بيتكوين تنصيف عام: هذا الدور يظهر خصائص فريدة

بيتكوين منذ آخر تنصيف قد مضى عام، وهذا الدورة تظهر أوضاعاً مختلفة بشكل ملحوظ عن الماضي. مقارنةً بالدورات السابقة التي شهدت ارتفاعاً كبيراً بعد التنصيف، فإن ارتفاع بيتكوين في هذه الدورة كان معتدلاً نسبياً، حيث ارتفع فقط بنسبة 31%. بالمقابل، كانت نسبة الارتفاع في الدورة السابقة في نفس الفترة تصل إلى 436%.

في نفس الوقت، يُظهر مؤشر حاملي المدى الطويل ( مثل نسبة MVRV ) انخفاضًا كبيرًا في الأرباح غير المحققة، مما يشير إلى أن السوق تتطور تدريجيًا، وأن مساحة الارتفاع تتقلص. بشكل عام، تعني هذه التغييرات أن بيتكوين قد تدخل مرحلة جديدة، حيث لن يحدث ارتفاع على شكل قطع مكافئ، بل ستظهر المزيد من النمو التدريجي المدفوع من قبل المؤسسات.

دورة مختلفة

إن مسار تطور دورة البيتكوين الحالية يختلف بشكل كبير عن السنوات الماضية، مما قد يشير إلى أن سوق العملات يتغير في استجابته لحدث التنصيف.

دورات مبكرة ( خاصة في 2012-2016 و 2016-2020 )، غالبًا ما شهدت البيتكوين ارتفاعات قوية خلال هذه المرحلة. عادةً ما يكون بعد التنصيف مصحوبًا بزخم صعودي قوي واتجاهات أسعار على شكل قطع مكافئ، مما يعود بالفائدة بشكل رئيسي على حماس الأفراد وطلب المضاربة.

ومع ذلك، فإن الدورة الحالية تظهر اتجاهًا مختلفًا. لم تتسارع الأسعار في الارتفاع بعد التنصيف، بل بدأت في الارتفاع بشكل حاد في أكتوبر وديسمبر من العام السابق، ثم شهدت تماسكًا في يناير من هذا العام، وتراجعت في أواخر فبراير. هذا السلوك السابق في الارتفاع يختلف تمامًا عن النمط التاريخي، حيث كان التنصيف عادةً يَعمل كعامل محفز لارتفاعات كبيرة.

توجد عوامل متعددة تسببت في هذا التحول. لم تعد بيتكوين مجرد أصل مضاربة يقوده الأفراد، بل أصبحت تتجه نحو أن تكون أداة مالية ناضجة. إن زيادة مشاركة المستثمرين المؤسسات، بالإضافة إلى الضغوط الاقتصادية الكلية وتغيرات هيكل السوق، أدت إلى استجابة السوق بشكل أكثر حذرًا وتعقيدًا.

علامة واضحة أخرى على هذا التطور هي أن شدة كل دورة تتناقص تدريجياً. مع نمو القيمة السوقية لبيتكوين، أصبح من الصعب تكرار الارتفاعات الهائلة التي شهدناها في السنوات الأولى. على سبيل المثال، في دورة 2020-2024، ارتفع بيتكوين بنسبة 436% بعد عام من التنصيف. في حين أن الارتفاع في هذه الدورة خلال نفس الفترة كان فقط 31%، وهو معتدل بشكل أكبر.

قد يعني هذا التحول أن بيتكوين يدخل مرحلة جديدة تتميز بانخفاض التقلبات، وازدياد النمو على المدى الطويل بشكل أكثر استقرارًا. قد لا يكون التنصيف هو المحرك الرئيسي بعد الآن، بل تلعب عوامل مثل أسعار الفائدة، والسيولة، ورأس المال المؤسسي دورًا أكبر.

من الجدير بالذكر أنه في السنوات السابقة، قبل استعادة الاتجاه الصعودي، كانت هناك أيضًا فترات من التماسك والتصحيح. على الرغم من أن المرحلة الحالية تبدو بطيئة ومملة، إلا أنها قد تمثل تصحيحًا صحيًا قبل الجولة التالية من الارتفاع.

قد يستمر هذا الدورة في الانحراف عن النمط التاريخي. قد لا يحدث انهيار فقاعي دراماتيكي، بل قد يظهر اتجاه صعودي أكثر دوامًا واستقرارًا، مدفوعًا أكثر بالعوامل الأساسية بدلاً من المضاربات.

نسبة MVRV لمستثمري المدى الطويل تكشف نضج السوق

نسبة القيمة السوقية إلى القيمة الفعلية لحاملي العملات على المدى الطويل (LTH) كانت دائمًا مؤشرًا موثوقًا لقياس الأرباح غير المحققة، مما يُظهر الأرباح التي حققها المستثمرون على المدى الطويل قبل البيع. ولكن مع مرور الوقت، بدأت هذه القيمة في الانخفاض.

في فترة 2016-2020، بلغت ذروة نسبة LTH MVRV 35.8، مما يدل على تحقيق أرباح ضخمة على الورق وتشكيل قمة واضحة. في فترة 2020-2024، انخفضت الذروة بشكل حاد إلى 12.2، على الرغم من أن سعر البيتكوين قد سجل أعلى مستوى تاريخي آنذاك.

حتى الآن في هذه الدورة، كانت أعلى قيمة لنسبة LTH MVRV فقط 4.35، مما يدل على انخفاض كبير. وهذا يشير إلى أن الأرباح التي حققها حاملو العملات على المدى الطويل أقل بكثير من الدورات السابقة، على الرغم من الارتفاع الكبير في سعر بيتكوين. هذه الاتجاه واضح: مضاعفات الأرباح في كل دورة تتناقص.

تتقلص المساحة الصاعدة الانفجارية لبيتكوين، والسوق ينضج تدريجياً. هذه ليست ظاهرة عشوائية، فمع تطور السوق، يصبح الحصول على عوائد متطرفة أكثر صعوبة. قد يكون عصر مضاعفات الأرباح المدفوعة بالقياسات المتطرفة والدورات في طريقه للزوال، ليحل محله نمو أكثر اعتدالاً أو استقراراً.

يعني حجم السوق المتزايد باستمرار الحاجة إلى مزيد من الأموال بشكل متزايد لدفع الأسعار للارتفاع بشكل ملحوظ.

ومع ذلك، لا يعني ذلك أن هذه الدورة قد بلغت ذروتها. عادةً ما تشمل دورات الأعوام السابقة فترة طويلة من التماسك أو تصحيح طفيف، ثم تصل بعد ذلك إلى قمم جديدة.

مع تزايد أهمية دور المستثمرين المؤسسيين، قد تمتد مرحلة التراكم. وبالتالي، قد لا يكون بيع الأرباح في ذروته مفاجئًا كما كان في الدورات السابقة.

ومع ذلك، إذا استمر اتجاه انخفاض نسبة MVRV، فقد يعزز هذا الرأي: بيتكوين يتحول من الارتفاعات الجنونية والدورية إلى نمط نمو أكثر اعتدالًا ولكن هيكليًا.

قد تكون أكبر الزيادات في الأسعار قد أصبحت من الماضي، وخاصة بالنسبة للمستثمرين الذين دخلوا السوق في المرحلة المتأخرة.