مناقشة دور رأس المال المخاطر في مجال الأصول الرقمية

في الآونة الأخيرة، كانت هناك مناقشات عديدة حول دور الاستثمار المغامر (VC) في صناعة الأصول الرقمية. من ناحية، يحمل المجتمع موقفًا نقديًا تجاه ما يسمى "عملات VC"؛ ومن ناحية أخرى، أبلغت وسائل الإعلام عن العديد من حالات الدفاع عن الحقوق وإغلاق الشركات من قبل VC. ومع ذلك، فإن معدل الإقصاء العالي في صناعة VC ليس بالأمر الجديد، بل هو ظاهرة موجودة دائمًا.

ظاهرة رأس المال المغامر في ذروة عروض العملات الأولية

في عام 2018، تم عقد مؤتمر لمساهمي صناعة الأصول الرقمية في تشونغ تشينغ، حيث تم توزيع العديد من الجوائز. من بينها، تم اختيار أفضل 40 صندوق عملة في جائزة "أفضل صندوق عملة"، وكان عدد الفائزين كبيرًا لدرجة أنه يكاد لا يتسع لهم منصة التتويج. يأتي ذلك نتيجة لظهور ضجة ICO في عام 2017، وهو عام الأصول الرقمية VC. في ذلك الوقت، تجاوز عدد VCs في منطقة شنغهاي 100، وكانت عتبة التأسيس منخفضة للغاية. وعلى مستوى البلاد، قد يصل عدد VCs إلى عدة مئات.

ومع مرور الوقت، بدأت العديد من شركات رأس المال المغامر تدريجياً في الخروج من السوق. لم ترتفع شركة صندوق عادية من المرتبة 40 إلى المرتبة 10 بسبب الأداء المتميز، بل بسبب اختفاء عدد كبير من الزملاء. يعكس ذلك قسوة الصناعة، على الرغم من ظهور مؤسسات جديدة باستمرار، إلا أن معدل الإقصاء لا يزال مرتفعاً.

سوء الفهم والواقع حول رأس المال المغامر

غالبًا ما تكون آراء المستثمرين الأفراد حول رأس المال المخاطر متباينة. عندما يكون هناك رأس مال مخاطر مشارك في مشروع شائع، يميل الناس إلى الاعتقاد بأن الأصول الرقمية لرأس المال المخاطر تحقق أرباحًا كبيرة. في الواقع، تشكل المشاريع الفاشلة غالبية محفظة رأس المال المخاطر، وغالبًا ما لا تحظى هذه المشاريع بالاهتمام من السوق. بسبب ارتفاع معدل الفشل، يجب أن يكون لدى المشروع الفردي توقعات ربح مرتفعة.

من ناحية أخرى، عندما تستثمر رأس المال المغامر في مشاريع فاشلة، غالبًا ما تتعرض للانتقاد بسبب "حصد المحاصيل" مع أصحاب المشاريع. ومع ذلك، فإن رأس المال المغامر هو أيضًا ضحية، وقد تكون خسائره أكبر من خسائر المستثمرين الأفراد.

معايير تقييم ما إذا كان VC متميزًا أم لا

تقييم ما إذا كان رأس المال الاستثماري جيدًا يعتمد أساسًا على معيارين:

1. الأداء: المهمة الأساسية لرأس المال المخاطر هي خلق فوائد للشركاء المحدودين (LP). بعض الصناديق الكبيرة والمعروفة لديها أداء متوسط. وقد أظهرت التقارير الأخيرة أن بعض الصناديق الصغيرة تفوقت على المؤسسات الكبرى المعروفة.

2. مساهمة الصناعة: في حالة تحقيق أداء مماثل، يجب النظر في ما إذا كانت المشاريع الرئيسية التي تستثمر فيها VC تحتوي على ابتكار تقني، وما إذا كانت تعزز تطوير الصناعة. لا يمكن اعتبار المؤسسات التي تعتمد فقط على استثمارات مشاريع وهمية لتحقيق الأرباح، أو التي تدخل بتقييمات مرتفعة دون تقديم مساعدة ملموسة، أنها مؤسسات ممتازة.

تواجه الأصول الرقمية VC تحديات

انتقادات المجتمع ليست بلا مبرر. المشكلة الرئيسية الحالية هي أن تقديرات المشاريع التي أطلقتها بعض المؤسسات ذات التمويل الضخم مرتفعة للغاية. كان من السهل على المستثمرين الأفراد الربح في عصر ICO لأنهم كانوا يتاح لهم نفس فرص الدخول مثل المؤسسات، وكانت المنافسة تعتمد على الرؤية والفهم، وليس على العلاقات والموارد.

الآن، قد يرتفع تقييم مشروع شائع من التمويل المبكر إلى الاكتتاب العام من عدة ملايين من الدولارات إلى عدة مليارات. يمكن أن يدخل المستثمرون الأفراد السوق فقط عند ارتفاع التقييم، مما يحد من مجال الزيادة ويعرضهم لمخاطر هبوط كبيرة. يُنصح البورصات بالنظر في تنفيذ آلية حد ارتفاع السعر عند إدراج الرموز، أو العودة إلى نموذج الطرح العادل المشابه لـ ICO.

التحدي الآخر هو أنه مع نضوج الصناعة، أصبحت المسارات الرئيسية تحت سيطرة الشركات الكبرى. تحتاج شركات رأس المال الاستثماري إلى المشاركة بشكل أعمق في تشغيل المشاريع، والعمل مع الشركات المعنية في ريادة الأعمال. يتطلب ذلك من شركات رأس المال الاستثماري اتخاذ مسار احترافي، حيث قد يناسب نموذج العمل الفردي فقط مرحلة الاستثمار الملائكي.

آفاق

في الوضع المثالي، مع تطور صناعة الأصول الرقمية، يجب تقليل الاعتماد على VC و البورصات المركزية. بناء نظام بيئي أكثر لامركزية هو الهدف النهائي الذي يجب أن يسعى إليه整个 القطاع.