الأسهم العالمية للتشفير: قوة ناشئة في سوق رأس المال التقليدي
مع تزايد وضوح بيئة التنظيم المالي العالمية، بدأ سوق العملات المشفرة يتجه تدريجياً نحو النظام المالي السائد. التغييرات الأخيرة في المشهد السياسي الأمريكي أثرت إيجابياً على صناعة العملات المشفرة، بما في ذلك التعهدات السياسية لإنشاء احتياطي وطني من البيتكوين وتشجيع تعدين البيتكوين، مما عزز ثقة السوق. في هذا السياق، أظهرت العديد من الأسهم المرتبطة بتقنية البلوكشين أداءً قوياً.
تقوم المزيد من الشركات المساهمة بإدراج تقنية البلوكشين ضمن استراتيجياتها. هذه الشركات تدفع التحول الرقمي للأعمال وخلق القيمة من خلال إدخال تقنية البلوكشين، مما يجعلها تدريجياً لاعبين مهمين في الصناعة. يزداد اهتمام سوق رأس المال بهذه الشركات.
في السنوات الأخيرة، وخاصة بعد أن أطلقت الولايات المتحدة صناديق الاستثمار المتداولة المتعلقة بالتشفير، كانت المكاسب التنظيمية علامة على الاندماج العميق بين التشفير وسوق رأس المال التقليدي. أصبحت ثقة غراي سكل في البيتكوين جسرًا مهمًا لمستثمري التقليديين لدخول سوق التشفير. استمر حجم إدارة الأصول لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين من قبل العديد من المؤسسات في النمو، مما يظهر اهتمام المستثمرين وثقتهم في هذه الفئة الجديدة من الأصول.
السوق الحالي للتشفير تبلغ قيمته السوقية الإجمالية حوالي 3.2 تريليون دولار، ويمكن تقسيمه إلى الأجزاء الرئيسية الثلاثة التالية:
بيتكوين ( BTC ): كأصل أساسي في سوق التشفير، تبلغ قيمته السوقية حوالي 1.9 تريليون دولار، مما يشكل أكثر من 50% من القيمة السوقية الإجمالية. تعتبر بيتكوين أداة موثوقة لتخزين القيمة معترف بها من قبل كل من المالية التقليدية وقطاع العملات الرقمية، كما أنها أصبحت الخيار الأول للمستثمرين المؤسسات بسبب خصائصها المقاومة للتضخم.
الأصول الأصلية على السلسلة: تشمل رموز الشبكة العامة، ورموز DeFi، وغيرها، بقيمة سوقية تبلغ حوالي 1.4 تريليون دولار أمريكي. هذا المجال متنوع للغاية، ويتسم بتقلبات عالية، مدفوعًا بتحديثات التكنولوجيا واحتياجات المستخدمين.
دمج الأصول التقليدية مع التشفير: يشمل توكينيز الأصول الحقيقية على السلسلة، والأصول الم securitized المبنية على blockchain، حيث تبلغ قيمتها السوقية الحالية عدة مئات من المليارات، لكن لديها إمكانات نمو هائلة. ستدفع هذه المنطقة التحول المالي التقليدي نحو اتجاه رقمي أكثر كفاءة وشفافية.
لماذا نعتقد أن هناك مساحة لنمو الأصول التقليدية؟
على مدار نصف عام، شهدت خصائص أصول البيتكوين تحولاً جديداً، حيث أكملت القوى المسيطرة في سوق رأس المال الانتقال من القوى القديمة إلى منصات تمويل جديدة. في عام 2024، ستعزز العملات المشفرة من مكانتها في المجال المالي التقليدي. أطلقت العديد من عمالقة المال صناديق الاستثمار المتداولة البيتكوين والإيثيريوم، مما يوفر قنوات استثمار رقمية أكثر سهولة للمستثمرين المؤسسيين والأفراد.
في الوقت نفسه، تتسارع اتجاهات توكينزات الأصول الواقعية (RWA)، مما يزيد من سيولة السوق المالية ونطاق تغطيتها. على سبيل المثال، أصدرت البنوك التنموية المملوكة للدولة في ألمانيا سندات رقمية من خلال تقنية البلوك تشين، واستفادت شركات تصنيع المعدات الحاسوبية الفرنسية من التشفير لتوفير الدعم الرأسمالي لمرافق التصنيع الجديدة. وهذا يدل على أن المؤسسات المالية التقليدية تستفيد من تقنية البلوك تشين لتحسين كفاءة العمليات.
الآن، نموذج دورة الأموال الذي يتمحور حول البيتكوين كأصل رئيسي، ويستخدم ETF وسوق الأسهم كقنوات رئيسية لتدفق الأموال، ويعتمد على الشركات المدرجة كمنصات تحمل، يكثف من امتصاص سيولة الدولار ويتوسع بشكل كامل.
إن دمج التمويل التقليدي مع التشفير سيولد المزيد من فرص الاستثمار مقارنةً بالأصول الأصلية على السلسلة. تعكس هذه الاتجاهات أهمية السوق للاستقرار وسيناريوهات التطبيق الفعلي. يتمتع سوق التمويل التقليدي ببنية تحتية قوية وآليات سوق ناضجة، وعند دمجها مع تقنية التشفير، ستطلق إمكانيات أكبر.
تصنيف الأسهم المفاهيمية في سوق رأس المال
واحد، مفهوم الأصول المدفوعة
بعض الشركات تعتبر البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي، وقد تم تنفيذ هذه الاستراتيجية لأول مرة من قبل MicroStrategy مما جذب انتباه السوق. هذا العام، انضمت شركات أخرى مثل شركة الاستثمار اليابانية MetaPlanet والشركة المدرجة في هونغ كونغ Boyaa Interactive، حيث ارتفع حجم الاستحواذ على البيتكوين بشكل مستمر.
بشكل محدد، تقدم شركات مثل MicroStrategy منظوراً جديداً للمستثمرين لتقييم قيمة الشركة من خلال إدخال "عائدات البيتكوين" كأحد مؤشرات الأداء الرئيسية. يتم حساب هذا المؤشر على أساس عدد الأسهم المعلقة المخففة، ويحسب عدد البيتكوين الذي يمتلكه كل سهم، دون مراعاة تقلبات سعر البيتكوين، ويهدف إلى مساعدة المستثمرين على فهم سلوك الشركة في شراء البيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية إضافية أو أدوات قابلة للتحويل.
ومع ذلك، على الرغم من أن MicroStrategy حققت إنجازات ملحوظة في استثمار البيتكوين، إلا أن هيكل ديون الشركة لا يزال يثير قلق السوق. هناك تحليلات تقلق من أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، قد تحتاج الشركة إلى بيع جزء من البيتكوين لسداد الديون. لكن هناك أيضًا وجهات نظر ترى أن الشركة تعتمد على أعمال البرمجيات التقليدية المستقرة وبيئة الفائدة المنخفضة، وأن التدفقات النقدية التشغيلية كافية لتغطية فوائد الديون.
على الرغم من أن العديد من المستثمرين متفائلون بشأن استراتيجية استثمار الشركة في البيتكوين، إلا أن هناك بعض المستثمرين الذين يعبرون عن قلقهم بشأن نسبة الرفع المالية العالية والمخاطر السوقية المحتملة. نظرًا لأن سوق التشفير يتمتع بتقلبات كبيرة، فإن أي تغييرات سلبية في السوق قد تؤثر بشكل كبير على قيمة أصول هذه الشركات.
1. Microstrategy(MSTR)
تأسست MicroStrategy في عام 1989، وركزت في البداية على مجال ذكاء الأعمال وحلول المؤسسات. منذ عام 2020، تحولت الشركة لتصبح أول شركة مدرجة في العالم تعتمد على البيتكوين كأصل احتياطي، وقد غيرت هذه الاستراتيجية نموذج عملها ومكانتها في السوق بشكل جذري.
حتى الآن، تمتلك الشركة حوالي 279,420 بيتكوين، وتبلغ القيمة السوقية الحالية حوالي 23 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 1% من إجمالي إمدادات البيتكوين. متوسط سعر شراء هذه البيتكوين هو 39,266 دولار، بينما وصل سعر البيتكوين الحالي إلى حوالي 90,000 دولار، مما يعني أن الأرباح غير المحققة لشركة MicroStrategy تقترب من 2.5 مرة.
يمكن اعتبار نموذج الأعمال الحالي لشركة MicroStrategy "نموذج الرفع التكراري القائم على BTC"، حيث تقوم بتمويل شراء Bitcoin من خلال إصدار السندات. على الرغم من أن هذا النموذج يجلب عوائد مرتفعة، إلا أنه ينطوي على مخاطر معينة، خاصة في أوقات تقلب أسعار Bitcoin بشكل حاد. ومع ذلك، في ظل الوضع الحالي حيث تقترب أسعار Bitcoin من 90,000 دولار، فإن مخاطر التسوية ضئيلة.
بالنسبة للمستثمرين، يمكن اعتبار MicroStrategy أداة استثمارية ذات رفع مالي في سوق البيتكوين. مع توقع ارتفاع سعر البيتكوين بشكل مستقر، تتمتع أسهم الشركة بإمكانيات كبيرة. ومع ذلك، يجب الحذر من المخاطر المتوسطة إلى الطويلة الأجل التي قد تنجم عن توسع الديون.
2. سيملر Scientific(SMLR)
شركة Semler Scientific هي شركة تركز على تكنولوجيا الرعاية الصحية، واحدة من استراتيجياتها الابتكارية هي استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. في نوفمبر 2024، كشفت الشركة أنها اشترت مؤخرًا 47 بيتكوين، مما رفع إجمالي حيازتها إلى 1,058 بيتكوين، ليصل إجمالي استثماراتها إلى حوالي 7,100,000 دولار.
ومع ذلك، لا تزال الأعمال الأساسية لشركة Semler تركز على جهاز QuantaFlo الخاص بها، الذي يُستخدم بشكل أساسي في تشخيص الأمراض القلبية الوعائية. ومع ذلك، فإن استراتيجية Semler في مجال البيتكوين ليست مجرد احتياطي مالي، ففي الربع الثالث من عام 2024، حققت الشركة أرباحًا غير محققة قدرها 1.1 مليون دولار أمريكي من حيازة البيتكوين، مما وفر للشركة تحوطًا ماليًا في أوقات التقلبات الاقتصادية.
على الرغم من أن القيمة السوقية الحالية لشركة Semler تبلغ 345 مليون دولار فقط، وهو ما يقل بكثير عن MicroStrategy، إلا أن استراتيجيتها في اعتماد البيتكوين كأصل احتياطي جعلتها تُعتبر من قبل المستثمرين "نسخة مصغرة من MicroStrategy".
3. بويا إنتراكتيف
بويّا إنتراكتيف هي شركة مدرجة في البورصة تتخصص في الأعمال التجارية المتعلقة بالألعاب، وهي من بين الشركات الرائدة في صناعة ألعاب الطاولة في الصين كمطور ومشغل. بدأت الشركة في النصف الثاني من العام الماضي تجربتها في سوق التشفير، بهدف التحول بشكل كامل لتصبح شركة مدرجة في Web3. قامت الشركة بشراء كميات كبيرة من الأصول التشفيرية مثل البيتكوين والإيثيريوم، بالإضافة إلى استثمارها في العديد من مشاريع بيئة Web3.
حتى آخر إعلان، تمتلك بويا إنتراكت 2641 بيتكوين و15445 إيثيريوم، بتكلفة إجمالية تقارب 143 مليون دولار و42.578 مليون دولار على التوالي. شهد سوق التشفير مؤخرًا نشاطًا كبيرًا، حيث شهدت البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى ارتفاعًا كبيرًا. إذا تم احتساب أسعار الإغلاق للعملات المشفرة في 12، فإن بويا إنتراكت حققت مكاسب غير محققة تقارب 100 مليون دولار من البيتكوين والإيثيريوم.
وصلت قيمة العملات المشفرة التي تمتلكها شركة بويا إنترأكت إلى حوالي 2.2 مليار دولار هونغ كونغي، متجاوزة القيمة السوقية الحالية للشركة. تخطط الشركة لزيادة حيازتها من العملات المشفرة بمقدار يصل إلى 100 مليون دولار أمريكي خلال الـ 12 شهرًا القادمة. بالإضافة إلى ذلك، شكلت بويا إنترأكت فريقًا يركز على تطوير ألعاب Web3 وبحوث البنية التحتية ذات الصلة. استفادت من الزيادة الكبيرة في أصول العملات المشفرة، حيث ارتفعت أرباحها في الربع الأول بنسبة 1130% على أساس سنوي، مما دفع سعر سهم الشركة للارتفاع بنحو 3.6 مرات منذ بداية العام.
٢. مفهوم التعدين
لقد حظيت أسهم شركات التعدين في مجال البلوكتشين باهتمام كبير من السوق في السنوات الأخيرة، خاصةً في ظل تقلبات أسعار العملات الرقمية مثل البيتكوين. لم تستفد شركات التعدين فقط من العوائد المباشرة للعملات الرقمية، بل شاركت أيضًا إلى حد ما في التخطيط لقطاعات أخرى ذات نمو مرتفع، وخاصة الذكاء الاصطناعي ( AI ) وحوسبة الأداء العالي ( HPC ).
مع التطور السريع لتكنولوجيا الذكاء الاصطناعي، فإن الطلب على قوة الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي يرتفع بسرعة، مما يوفر دعماً جديداً لتقييم الأسهم المتعلقة بمفهوم التعدين. خاصة مع نقص عقود الكهرباء ومراكز البيانات والمرافق الداعمة لها، يمكن لشركات التعدين تحقيق إيرادات إضافية من خلال توفير بنية تحتية لقوة الحوسبة لتلبية احتياجات الذكاء الاصطناعي.
يمكن تقسيم أسهم مفهوم التعدين إلى الفئات التالية:
شركات التعدين التي تمتلك أعمال AI/HPC ناضجة: هذه الشركات لا تقتصر على التواجد في مجال التعدين فحسب، بل تمتلك أيضًا أعمال AI أو HPC ناضجة، وقد حصلت على دعم من عمالقة التكنولوجيا مثل NVIDIA.
التركيز على التعدين وتخزين كميات كبيرة من العملات: تركز هذه الشركات بشكل أساسي على عمليات التعدين، وتحتفظ بكميات كبيرة من البيتكوين وغيرها من العملات الرقمية.
الأعمال المتنوعة المركبة: هذه الشركات لا تقوم فقط بتعدين العملات المشفرة وتخزينها، بل تتورط أيضًا في استنتاجات الذكاء الاصطناعي وبناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.
مع تزايد الطلب على الذكاء الاصطناعي، ستتزايد بشكل متزايد دمج قدرات الذكاء الاصطناعي وأعمال الحوسبة عالية الأداء مع أعمال تعدين البلوكشين، مما قد يزيد من تقييم شركات التعدين. في المستقبل، لن تكون شركات التعدين مجرد "عمال مناجم" للعملات الرقمية، بل قد تصبح أيضًا مزودين مهمين للبنية التحتية وراء تطوير تقنيات الذكاء الاصطناعي.
1. مارا القابضة (MARA)
MARA Holdings هي واحدة من أكبر شركات تعدين البيتكوين ذاتية الاستخراج في أمريكا الشمالية، تأسست في عام 2010 وتم إدراجها في عام 2011. تكرس الشركة نفسها لتعدين التشفير، مع التركيز على نظام blockchain البيئي وإنتاج الأصول الرقمية. تقدم الشركة حلول تعدين مستضافة استنادًا إلى بنيتها التحتية الخاصة وبرمجيات التعدين الذكية، وتقوم أساسًا بتعدين البيتكوين.
وفقًا لأحدث البيانات في أكتوبر، حققت MARA قوة حوسبة تبلغ 32.43 EH/s، لتصبح أول شركة تعدين مدرجة تصل إلى هذا الحجم. ومن المتوقع أن تزداد قوة الحوسبة بحوالي 10 EH/s بعد تشغيل قدرتها الكهربائية الجديدة البالغة 152 ميغاوات. وقد أضافت MARA مؤخرًا 152 ميغاوات من قدرة تعدين الطاقة من خلال الاستحواذ على مركزين بيانات في ولاية أوهايو وبناء موقع جديد ثالث، وتخطط للتشغيل الكامل بحلول نهاية عام 2025.
علاوة على ذلك، أعلنت MARA في 18 نوفمبر عن إصدار سندات دين قابلة للتحويل بقيمة 700 مليون دولار، على أن تستحق في عام 2030. سيتم استخدام الأموال التي تم جمعها بشكل رئيسي لشراء البيتكوين، وإعادة شراء السندات المستحقة في عام 2026، ودعم توسيع الأعمال الحالية. تبرز هذه الخطوة بشكل أكبر الموقف الإيجابي طويل الأجل لـ MARA تجاه البيتكوين.
2. Scientific(CORZ) الأساسية
تأسست شركة Core Scientific Inc. في عام 2017، وتنقسم أعمالها بشكل رئيسي إلى قسمين: مبيعات المعدات وخدمات الاستضافة، فضلاً عن التعدين بالبتكوين في مواقع التعدين الخاصة بها. تحصل الشركة على إيراداتها من خلال بيع عقود قائمة على الاستهلاك وتقديم خدمات الاستضافة، بينما تأتي إيرادات قسم تعدين الأصول الرقمية من أجهزة الحوسبة التي تديرها الشركة.
مؤخراً، وقعت Core Scientific اتفاقية جديدة لاستضافة قدرة حوسبة عالية الأداء بقوة 120 ميغاوات (MW) مع شركة الناشئة في الذكاء الاصطناعي CoreWeave. بعد عدة جولات من التوسع، أصبح لدى CoreWeave حالياً قدرة GPU إجمالية تبلغ 502 ميغاوات في مراكز بيانات Core Scientific. من المتوقع أن تحقق هذه العقدة طويلة الأجل التي تمتد على مدى 12 عاماً إيرادات إجمالية قدرها 8.7 مليار دولار أمريكي لشركة Core Scientific.
بشكل عام، قامت Core باستيعاب دمج موضوعين شائعين وهما الذكاء الاصطناعي والبيتكوين بشكل مثالي، خاصة في مجال مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، حيث حققت Core Scientific عقودًا كبيرة وتعمل بنشاط على توسيع قاعدة عملائها، مما يظهر إمكانيات نمو قوية.
3. منصات مكافحة الشغب (RIOT)
تتخذ Riot Platforms من ولاية كولورادو الأمريكية مقراً لها، وتركز على بناء ودعم تكنولوجيا التشفير وأعمال تعدين العملات الرقمية. سابقاً، استثمرت الشركة في العديد من شركات التشفير الناشئة، لكنها الآن قد حولت تركيزها.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ظهور الأسهم المفاهيمية المشفرة العالمية: القوة الجديدة للبلوكتشين في سوق رأس المال التقليدي
الأسهم العالمية للتشفير: قوة ناشئة في سوق رأس المال التقليدي
مع تزايد وضوح بيئة التنظيم المالي العالمية، بدأ سوق العملات المشفرة يتجه تدريجياً نحو النظام المالي السائد. التغييرات الأخيرة في المشهد السياسي الأمريكي أثرت إيجابياً على صناعة العملات المشفرة، بما في ذلك التعهدات السياسية لإنشاء احتياطي وطني من البيتكوين وتشجيع تعدين البيتكوين، مما عزز ثقة السوق. في هذا السياق، أظهرت العديد من الأسهم المرتبطة بتقنية البلوكشين أداءً قوياً.
تقوم المزيد من الشركات المساهمة بإدراج تقنية البلوكشين ضمن استراتيجياتها. هذه الشركات تدفع التحول الرقمي للأعمال وخلق القيمة من خلال إدخال تقنية البلوكشين، مما يجعلها تدريجياً لاعبين مهمين في الصناعة. يزداد اهتمام سوق رأس المال بهذه الشركات.
في السنوات الأخيرة، وخاصة بعد أن أطلقت الولايات المتحدة صناديق الاستثمار المتداولة المتعلقة بالتشفير، كانت المكاسب التنظيمية علامة على الاندماج العميق بين التشفير وسوق رأس المال التقليدي. أصبحت ثقة غراي سكل في البيتكوين جسرًا مهمًا لمستثمري التقليديين لدخول سوق التشفير. استمر حجم إدارة الأصول لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين من قبل العديد من المؤسسات في النمو، مما يظهر اهتمام المستثمرين وثقتهم في هذه الفئة الجديدة من الأصول.
السوق الحالي للتشفير تبلغ قيمته السوقية الإجمالية حوالي 3.2 تريليون دولار، ويمكن تقسيمه إلى الأجزاء الرئيسية الثلاثة التالية:
بيتكوين ( BTC ): كأصل أساسي في سوق التشفير، تبلغ قيمته السوقية حوالي 1.9 تريليون دولار، مما يشكل أكثر من 50% من القيمة السوقية الإجمالية. تعتبر بيتكوين أداة موثوقة لتخزين القيمة معترف بها من قبل كل من المالية التقليدية وقطاع العملات الرقمية، كما أنها أصبحت الخيار الأول للمستثمرين المؤسسات بسبب خصائصها المقاومة للتضخم.
الأصول الأصلية على السلسلة: تشمل رموز الشبكة العامة، ورموز DeFi، وغيرها، بقيمة سوقية تبلغ حوالي 1.4 تريليون دولار أمريكي. هذا المجال متنوع للغاية، ويتسم بتقلبات عالية، مدفوعًا بتحديثات التكنولوجيا واحتياجات المستخدمين.
دمج الأصول التقليدية مع التشفير: يشمل توكينيز الأصول الحقيقية على السلسلة، والأصول الم securitized المبنية على blockchain، حيث تبلغ قيمتها السوقية الحالية عدة مئات من المليارات، لكن لديها إمكانات نمو هائلة. ستدفع هذه المنطقة التحول المالي التقليدي نحو اتجاه رقمي أكثر كفاءة وشفافية.
لماذا نعتقد أن هناك مساحة لنمو الأصول التقليدية؟
على مدار نصف عام، شهدت خصائص أصول البيتكوين تحولاً جديداً، حيث أكملت القوى المسيطرة في سوق رأس المال الانتقال من القوى القديمة إلى منصات تمويل جديدة. في عام 2024، ستعزز العملات المشفرة من مكانتها في المجال المالي التقليدي. أطلقت العديد من عمالقة المال صناديق الاستثمار المتداولة البيتكوين والإيثيريوم، مما يوفر قنوات استثمار رقمية أكثر سهولة للمستثمرين المؤسسيين والأفراد.
في الوقت نفسه، تتسارع اتجاهات توكينزات الأصول الواقعية (RWA)، مما يزيد من سيولة السوق المالية ونطاق تغطيتها. على سبيل المثال، أصدرت البنوك التنموية المملوكة للدولة في ألمانيا سندات رقمية من خلال تقنية البلوك تشين، واستفادت شركات تصنيع المعدات الحاسوبية الفرنسية من التشفير لتوفير الدعم الرأسمالي لمرافق التصنيع الجديدة. وهذا يدل على أن المؤسسات المالية التقليدية تستفيد من تقنية البلوك تشين لتحسين كفاءة العمليات.
الآن، نموذج دورة الأموال الذي يتمحور حول البيتكوين كأصل رئيسي، ويستخدم ETF وسوق الأسهم كقنوات رئيسية لتدفق الأموال، ويعتمد على الشركات المدرجة كمنصات تحمل، يكثف من امتصاص سيولة الدولار ويتوسع بشكل كامل.
إن دمج التمويل التقليدي مع التشفير سيولد المزيد من فرص الاستثمار مقارنةً بالأصول الأصلية على السلسلة. تعكس هذه الاتجاهات أهمية السوق للاستقرار وسيناريوهات التطبيق الفعلي. يتمتع سوق التمويل التقليدي ببنية تحتية قوية وآليات سوق ناضجة، وعند دمجها مع تقنية التشفير، ستطلق إمكانيات أكبر.
تصنيف الأسهم المفاهيمية في سوق رأس المال
واحد، مفهوم الأصول المدفوعة
بعض الشركات تعتبر البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي، وقد تم تنفيذ هذه الاستراتيجية لأول مرة من قبل MicroStrategy مما جذب انتباه السوق. هذا العام، انضمت شركات أخرى مثل شركة الاستثمار اليابانية MetaPlanet والشركة المدرجة في هونغ كونغ Boyaa Interactive، حيث ارتفع حجم الاستحواذ على البيتكوين بشكل مستمر.
بشكل محدد، تقدم شركات مثل MicroStrategy منظوراً جديداً للمستثمرين لتقييم قيمة الشركة من خلال إدخال "عائدات البيتكوين" كأحد مؤشرات الأداء الرئيسية. يتم حساب هذا المؤشر على أساس عدد الأسهم المعلقة المخففة، ويحسب عدد البيتكوين الذي يمتلكه كل سهم، دون مراعاة تقلبات سعر البيتكوين، ويهدف إلى مساعدة المستثمرين على فهم سلوك الشركة في شراء البيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية إضافية أو أدوات قابلة للتحويل.
ومع ذلك، على الرغم من أن MicroStrategy حققت إنجازات ملحوظة في استثمار البيتكوين، إلا أن هيكل ديون الشركة لا يزال يثير قلق السوق. هناك تحليلات تقلق من أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، قد تحتاج الشركة إلى بيع جزء من البيتكوين لسداد الديون. لكن هناك أيضًا وجهات نظر ترى أن الشركة تعتمد على أعمال البرمجيات التقليدية المستقرة وبيئة الفائدة المنخفضة، وأن التدفقات النقدية التشغيلية كافية لتغطية فوائد الديون.
على الرغم من أن العديد من المستثمرين متفائلون بشأن استراتيجية استثمار الشركة في البيتكوين، إلا أن هناك بعض المستثمرين الذين يعبرون عن قلقهم بشأن نسبة الرفع المالية العالية والمخاطر السوقية المحتملة. نظرًا لأن سوق التشفير يتمتع بتقلبات كبيرة، فإن أي تغييرات سلبية في السوق قد تؤثر بشكل كبير على قيمة أصول هذه الشركات.
1. Microstrategy(MSTR)
تأسست MicroStrategy في عام 1989، وركزت في البداية على مجال ذكاء الأعمال وحلول المؤسسات. منذ عام 2020، تحولت الشركة لتصبح أول شركة مدرجة في العالم تعتمد على البيتكوين كأصل احتياطي، وقد غيرت هذه الاستراتيجية نموذج عملها ومكانتها في السوق بشكل جذري.
حتى الآن، تمتلك الشركة حوالي 279,420 بيتكوين، وتبلغ القيمة السوقية الحالية حوالي 23 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 1% من إجمالي إمدادات البيتكوين. متوسط سعر شراء هذه البيتكوين هو 39,266 دولار، بينما وصل سعر البيتكوين الحالي إلى حوالي 90,000 دولار، مما يعني أن الأرباح غير المحققة لشركة MicroStrategy تقترب من 2.5 مرة.
يمكن اعتبار نموذج الأعمال الحالي لشركة MicroStrategy "نموذج الرفع التكراري القائم على BTC"، حيث تقوم بتمويل شراء Bitcoin من خلال إصدار السندات. على الرغم من أن هذا النموذج يجلب عوائد مرتفعة، إلا أنه ينطوي على مخاطر معينة، خاصة في أوقات تقلب أسعار Bitcoin بشكل حاد. ومع ذلك، في ظل الوضع الحالي حيث تقترب أسعار Bitcoin من 90,000 دولار، فإن مخاطر التسوية ضئيلة.
بالنسبة للمستثمرين، يمكن اعتبار MicroStrategy أداة استثمارية ذات رفع مالي في سوق البيتكوين. مع توقع ارتفاع سعر البيتكوين بشكل مستقر، تتمتع أسهم الشركة بإمكانيات كبيرة. ومع ذلك، يجب الحذر من المخاطر المتوسطة إلى الطويلة الأجل التي قد تنجم عن توسع الديون.
2. سيملر Scientific(SMLR)
شركة Semler Scientific هي شركة تركز على تكنولوجيا الرعاية الصحية، واحدة من استراتيجياتها الابتكارية هي استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. في نوفمبر 2024، كشفت الشركة أنها اشترت مؤخرًا 47 بيتكوين، مما رفع إجمالي حيازتها إلى 1,058 بيتكوين، ليصل إجمالي استثماراتها إلى حوالي 7,100,000 دولار.
ومع ذلك، لا تزال الأعمال الأساسية لشركة Semler تركز على جهاز QuantaFlo الخاص بها، الذي يُستخدم بشكل أساسي في تشخيص الأمراض القلبية الوعائية. ومع ذلك، فإن استراتيجية Semler في مجال البيتكوين ليست مجرد احتياطي مالي، ففي الربع الثالث من عام 2024، حققت الشركة أرباحًا غير محققة قدرها 1.1 مليون دولار أمريكي من حيازة البيتكوين، مما وفر للشركة تحوطًا ماليًا في أوقات التقلبات الاقتصادية.
على الرغم من أن القيمة السوقية الحالية لشركة Semler تبلغ 345 مليون دولار فقط، وهو ما يقل بكثير عن MicroStrategy، إلا أن استراتيجيتها في اعتماد البيتكوين كأصل احتياطي جعلتها تُعتبر من قبل المستثمرين "نسخة مصغرة من MicroStrategy".
3. بويا إنتراكتيف
بويّا إنتراكتيف هي شركة مدرجة في البورصة تتخصص في الأعمال التجارية المتعلقة بالألعاب، وهي من بين الشركات الرائدة في صناعة ألعاب الطاولة في الصين كمطور ومشغل. بدأت الشركة في النصف الثاني من العام الماضي تجربتها في سوق التشفير، بهدف التحول بشكل كامل لتصبح شركة مدرجة في Web3. قامت الشركة بشراء كميات كبيرة من الأصول التشفيرية مثل البيتكوين والإيثيريوم، بالإضافة إلى استثمارها في العديد من مشاريع بيئة Web3.
حتى آخر إعلان، تمتلك بويا إنتراكت 2641 بيتكوين و15445 إيثيريوم، بتكلفة إجمالية تقارب 143 مليون دولار و42.578 مليون دولار على التوالي. شهد سوق التشفير مؤخرًا نشاطًا كبيرًا، حيث شهدت البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى ارتفاعًا كبيرًا. إذا تم احتساب أسعار الإغلاق للعملات المشفرة في 12، فإن بويا إنتراكت حققت مكاسب غير محققة تقارب 100 مليون دولار من البيتكوين والإيثيريوم.
وصلت قيمة العملات المشفرة التي تمتلكها شركة بويا إنترأكت إلى حوالي 2.2 مليار دولار هونغ كونغي، متجاوزة القيمة السوقية الحالية للشركة. تخطط الشركة لزيادة حيازتها من العملات المشفرة بمقدار يصل إلى 100 مليون دولار أمريكي خلال الـ 12 شهرًا القادمة. بالإضافة إلى ذلك، شكلت بويا إنترأكت فريقًا يركز على تطوير ألعاب Web3 وبحوث البنية التحتية ذات الصلة. استفادت من الزيادة الكبيرة في أصول العملات المشفرة، حيث ارتفعت أرباحها في الربع الأول بنسبة 1130% على أساس سنوي، مما دفع سعر سهم الشركة للارتفاع بنحو 3.6 مرات منذ بداية العام.
٢. مفهوم التعدين
لقد حظيت أسهم شركات التعدين في مجال البلوكتشين باهتمام كبير من السوق في السنوات الأخيرة، خاصةً في ظل تقلبات أسعار العملات الرقمية مثل البيتكوين. لم تستفد شركات التعدين فقط من العوائد المباشرة للعملات الرقمية، بل شاركت أيضًا إلى حد ما في التخطيط لقطاعات أخرى ذات نمو مرتفع، وخاصة الذكاء الاصطناعي ( AI ) وحوسبة الأداء العالي ( HPC ).
مع التطور السريع لتكنولوجيا الذكاء الاصطناعي، فإن الطلب على قوة الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي يرتفع بسرعة، مما يوفر دعماً جديداً لتقييم الأسهم المتعلقة بمفهوم التعدين. خاصة مع نقص عقود الكهرباء ومراكز البيانات والمرافق الداعمة لها، يمكن لشركات التعدين تحقيق إيرادات إضافية من خلال توفير بنية تحتية لقوة الحوسبة لتلبية احتياجات الذكاء الاصطناعي.
يمكن تقسيم أسهم مفهوم التعدين إلى الفئات التالية:
شركات التعدين التي تمتلك أعمال AI/HPC ناضجة: هذه الشركات لا تقتصر على التواجد في مجال التعدين فحسب، بل تمتلك أيضًا أعمال AI أو HPC ناضجة، وقد حصلت على دعم من عمالقة التكنولوجيا مثل NVIDIA.
التركيز على التعدين وتخزين كميات كبيرة من العملات: تركز هذه الشركات بشكل أساسي على عمليات التعدين، وتحتفظ بكميات كبيرة من البيتكوين وغيرها من العملات الرقمية.
الأعمال المتنوعة المركبة: هذه الشركات لا تقوم فقط بتعدين العملات المشفرة وتخزينها، بل تتورط أيضًا في استنتاجات الذكاء الاصطناعي وبناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.
مع تزايد الطلب على الذكاء الاصطناعي، ستتزايد بشكل متزايد دمج قدرات الذكاء الاصطناعي وأعمال الحوسبة عالية الأداء مع أعمال تعدين البلوكشين، مما قد يزيد من تقييم شركات التعدين. في المستقبل، لن تكون شركات التعدين مجرد "عمال مناجم" للعملات الرقمية، بل قد تصبح أيضًا مزودين مهمين للبنية التحتية وراء تطوير تقنيات الذكاء الاصطناعي.
1. مارا القابضة (MARA)
MARA Holdings هي واحدة من أكبر شركات تعدين البيتكوين ذاتية الاستخراج في أمريكا الشمالية، تأسست في عام 2010 وتم إدراجها في عام 2011. تكرس الشركة نفسها لتعدين التشفير، مع التركيز على نظام blockchain البيئي وإنتاج الأصول الرقمية. تقدم الشركة حلول تعدين مستضافة استنادًا إلى بنيتها التحتية الخاصة وبرمجيات التعدين الذكية، وتقوم أساسًا بتعدين البيتكوين.
وفقًا لأحدث البيانات في أكتوبر، حققت MARA قوة حوسبة تبلغ 32.43 EH/s، لتصبح أول شركة تعدين مدرجة تصل إلى هذا الحجم. ومن المتوقع أن تزداد قوة الحوسبة بحوالي 10 EH/s بعد تشغيل قدرتها الكهربائية الجديدة البالغة 152 ميغاوات. وقد أضافت MARA مؤخرًا 152 ميغاوات من قدرة تعدين الطاقة من خلال الاستحواذ على مركزين بيانات في ولاية أوهايو وبناء موقع جديد ثالث، وتخطط للتشغيل الكامل بحلول نهاية عام 2025.
علاوة على ذلك، أعلنت MARA في 18 نوفمبر عن إصدار سندات دين قابلة للتحويل بقيمة 700 مليون دولار، على أن تستحق في عام 2030. سيتم استخدام الأموال التي تم جمعها بشكل رئيسي لشراء البيتكوين، وإعادة شراء السندات المستحقة في عام 2026، ودعم توسيع الأعمال الحالية. تبرز هذه الخطوة بشكل أكبر الموقف الإيجابي طويل الأجل لـ MARA تجاه البيتكوين.
2. Scientific(CORZ) الأساسية
تأسست شركة Core Scientific Inc. في عام 2017، وتنقسم أعمالها بشكل رئيسي إلى قسمين: مبيعات المعدات وخدمات الاستضافة، فضلاً عن التعدين بالبتكوين في مواقع التعدين الخاصة بها. تحصل الشركة على إيراداتها من خلال بيع عقود قائمة على الاستهلاك وتقديم خدمات الاستضافة، بينما تأتي إيرادات قسم تعدين الأصول الرقمية من أجهزة الحوسبة التي تديرها الشركة.
مؤخراً، وقعت Core Scientific اتفاقية جديدة لاستضافة قدرة حوسبة عالية الأداء بقوة 120 ميغاوات (MW) مع شركة الناشئة في الذكاء الاصطناعي CoreWeave. بعد عدة جولات من التوسع، أصبح لدى CoreWeave حالياً قدرة GPU إجمالية تبلغ 502 ميغاوات في مراكز بيانات Core Scientific. من المتوقع أن تحقق هذه العقدة طويلة الأجل التي تمتد على مدى 12 عاماً إيرادات إجمالية قدرها 8.7 مليار دولار أمريكي لشركة Core Scientific.
بشكل عام، قامت Core باستيعاب دمج موضوعين شائعين وهما الذكاء الاصطناعي والبيتكوين بشكل مثالي، خاصة في مجال مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، حيث حققت Core Scientific عقودًا كبيرة وتعمل بنشاط على توسيع قاعدة عملائها، مما يظهر إمكانيات نمو قوية.
3. منصات مكافحة الشغب (RIOT)
تتخذ Riot Platforms من ولاية كولورادو الأمريكية مقراً لها، وتركز على بناء ودعم تكنولوجيا التشفير وأعمال تعدين العملات الرقمية. سابقاً، استثمرت الشركة في العديد من شركات التشفير الناشئة، لكنها الآن قد حولت تركيزها.