تحليل عميق: اختلافات بيئة التكديس بين Solana و إثيريوم

مشروع إعادة التكديس Solayer على سلسلة Solana قد جذب الانتباه في السوق مؤخرًا، حيث ارتفع إجمالي القيمة المقفلة (TVL) بشكل مستمر، وقد تجاوز حاليًا Orca، ليحتل المرتبة الثانية عشر في تصنيف TVL على سلسلة Solana. ستتناول هذه المقالة تحليلًا عميقًا للاختلافات في بيئة التكديس بين Solana و إثيريوم، واستكشاف آفاق مشاريع مثل Solayer.

إثيريوم التكديس البيئي الحالي

شبكة إثيريوم تحتوي بشكل رئيسي على ثلاث فئات من البروتوكولات المتعلقة بالتكديس:

1. بروتوكول التكديس السائل: مثل Lido وRocket Pool، يمكن الحصول على عوائد PoS الأساسية وعوائد ترتيب المعاملات.

2. اتفاقية إعادة التكديس: مثل Eigenlayer و Symbiotic، تهدف بشكل رئيسي إلى الحصول على عائدات تأجير الأصول المكدسة.

3. اتفاقية restaking السائل: مثل Etherfi و Puffer، يمكن theoretically الحصول على جميع الأنواع الثلاثة من العوائد، لكنها أكثر شبهاً بـ"تجميع عوائد restaking من LST".

حاليًا، معدل عائد التكديس لإثيريوم مستمر في الانخفاض، ومساحة النمو لبروتوكولات LST محدودة. حجم سوق بروتوكول إعادة التكديس غير واضح، وظهور بروتوكول LRT زاد من تشتت القيمة.

آلية التكديس وإعادة التكديس لـ Solana

آلية التكديس السائل لـ Solana مشابهة لتلك الموجودة في إثيريوم، لكن آلية إعادة التكديس مختلفة:

• آلية swQoS في Solana توفر أولوية في المعاملات للمدخرين الكبار.
• بروتوكولات restaking مثل Solayer يمكن أن تقرض الأصول المكدسة للبروتوكولات التي تحتاج إلى قابلية التداول.
• نطاق أعمال التكديس على سلسلة Solana أوسع، وليس مقتصراً على متطلبات الأمان.

تحليل نموذج الأعمال لـ Solayer

Solayer ليس فقط منصة إعادة التكديس، بل يصدر أيضاً LST بشكل مباشر. تشمل مصادر أرباحه:

1. عائدات PoS الأساسية: حوالي 6.5% سنوياً، مستقرة نسبياً.
2. عائد ترتيب الصفقات: حوالي 1.5% سنوي، مع تقلبات كبيرة.
3. عوائد تأجير الأصول المكدسة: لم تصل بعد إلى الحجم المطلوب.

مقارنةً بإثيريوم، فإن بروتوكولات التكديس المتعلقة بـ Solana لديها إمكانيات سوقية أكبر:

• عوائد إصدار شبكة SOL أعلى من ETH والفجوة تتسع.
• القيمة الاقتصادية الحقيقية لـ Solana ( REV ) في اتجاه تصاعدي، وقد تجاوزت مؤخرًا إثيريوم.
• آلية swQoS تجلب طلبات إيجار إضافية لمرور المعاملات.
• يمكن لبروتوكول التكديس Solana توسيع الأعمال بشكل أكثر مرونة.

الاستنتاج

على الرغم من أن التكديس في Solana لم يثبت بعد نموذج أعماله بالكامل، إلا أن آفاق أعمال التكديس والتكديس المتجدد في Solana تبدو أكثر اتساعًا مقارنةً بإيثيريوم. قد تستمر مزايا بروتوكول التكديس في Solana بالنسبة لإيثيريوم في التوسع في المستقبل.