إشارات السوق غير العادية وتناقض البيانات الاقتصادية

شهدت الأسواق المالية هذا الأسبوع ظاهرة نادرة من القتل الثلاثي للأسهم والسندات والعملات: شهدت سوق الأسهم تقلبات حادة، وارتفعت عوائد السندات الأمريكية بشكل كبير، وانخفض مؤشر الدولار بشكل كبير. من بين الأصول الملاذ الآمن، كان أداء الذهب قويًا، وارتفعت قيمة الين والفرنك السويسري، بينما تم التشكيك في مكانة الدولار كملاذ آمن.

فيما يتعلق بالبيانات الاقتصادية، تشير بيانات CPI و PPI إلى علامات مبكرة على الركود التضخمي. انخفض مؤشر أسعار المستهلك بشكل عام، لكن التضخم الأساسي لا يزال عنيدًا. انخفض مؤشر أسعار المنتجين شهريًا، مما يعكس انكماش الطلب ووجود صلابة في التكاليف. من الجدير بالذكر أن البيانات الحالية لم تعكس بعد تأثير التعريفات الجديدة، وقد ظهرت مشاعر التشاؤم في السوق مسبقًا.

تزداد علامات أزمة السيولة وضوحًا. أدت الانهيارات الحادة في أسعار السندات الحكومية طويلة الأجل إلى ردود فعل متسلسلة، مما أجبر صناديق التحوط على البيع بسبب تراجع قيمة الضمانات، مما أدى إلى ارتفاع العوائد بشكل أكبر. يزداد ضغط سوق إعادة الشراء، ويتسع الفارق بين BGCR و SOFR، مما يعكس الارتفاع الحاد في تكاليف تمويل الضمانات.

فيما يتعلق بالسياسات والمخاطر الخارجية، هناك بعض التخفيف في الحرب التجارية، لكن المخاطر طويلة الأمد لا تزال قائمة. سيواجه إعادة تمويل ديون الولايات المتحدة في عام 2025 ضغوطًا هائلة، وإذا قام حاملو السندات الأجانب ببيعها بشكل كبير، فسوف يزداد الضغط على السيولة.

توقعًا للأسبوع المقبل، قد يتحول السوق نحو منطق الدفاع. قد تستمر الأموال في التدفق نحو الأصول الآمنة غير الدولار، وتواجه السندات الأمريكية طويلة الأجل والأصول ذات الرافعة المالية العالية مخاطر البيع. يُنصح بالتركيز على السيولة في السندات الأمريكية، وتغيرات حيازة الصين، والتدخل في أسعار الصرف من قبل البنك المركزي الياباني، ومؤشرات الفارق في العائدات على السندات عالية العائد.

تحليل إشارات بيع السندات وتدفق الأموال الخارجي

مراجعة الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع

ملخص السوق

توتّر الأوضاع التجارية مرة أخرى، مما أدى إلى تقلبات حادة في الأسواق المالية. باستثناء الصين، حصلت الدول الأخرى على فترة تعليق للرسوم الجمركية لمدة 90 يومًا، لكن التوترات التجارية بين الصين والولايات المتحدة لا تزال مستمرة. شهدت الأسهم الأمريكية ارتفاعًا ملحوظًا خلال الأسبوع، لكن مع تقلبات حادة، وأدّت الأصول الآمنة إلى أداء متباين، حيث انخفض عائد سندات الخزانة ومؤشر الدولار. وحقق الذهب أعلى مستوى جديد له. تأثرت السلع الأساسية بشكل عام بانخفاض توقعات التجارة. عادت سوق العملات المشفرة إلى التزامن مع الأسهم الأمريكية.

تحليل البيانات الاقتصادية

قدمت إدارة ترامب بعض التنازلات في سياسة التعريفات، حيث تم تعديل المعدل الضريبي الأساسي إلى 10%، ولكن تم فرض رسوم جمركية بنسبة 145% على سلع معينة من الصين. وردًا على ذلك، ستقوم الصين بزيادة الرسوم الجمركية على السلع الأمريكية إلى 125%.

انخفضت بيانات CPI بشكل غير متوقع، لكن التضخم الأساسي لا يزال مرتفعًا. انخفض PPI بنسبة 0.4% على أساس شهري، مما سجل أدنى مستوى له منذ بداية الوباء، مما يدل على تراجع الطلب مع وجود صلابة في التكاليف، مما يظهر علامات أولية على الركود التضخمي.

السيولة وسعر الفائدة

ارتفعت هوامش ميزانية الاحتياطي الفيدرالي، لكن أداء مؤشر الدولار وسوق السندات كان غير طبيعي. ارتفعت عوائد السندات الحكومية طويلة الأجل، وعادت أسعار SOFR للارتفاع، مما يعكس توقعات السوق لتشديد السياسة النقدية. انخفض مؤشر الدولار إلى أقل من 100، مسجلاً أدنى مستوى له في الآونة الأخيرة.

تشير التحليلات إلى أن الوضع الحالي يعكس عدم ثقة السوق في ائتمان الدولار. أدى انتقال الأموال إلى الملاذ الآمن وإعادة تقييم مخاطر الديون إلى حدوث أزمة في سيولة السندات الأمريكية.

التوقعات الاقتصادية للأسبوع المقبل

السوق ينتقل من "القلق من التضخم" إلى "أزمة ائتمان الدولار + الركود" كصدمتين مزدوجتين. راقب المخاطر التالية:

1. تظهر مخاطر الركود التضخمي بشكل أولي
2. ضغط سوق السندات وضيق سيولة الدولار
3. ضغوط إعادة تمويل الديون الأمريكية

استراتيجية التداول المقترحة:

• وضع الدفاع هو الرئيسي
• متابعة تطور نمط الركود التضخمي
• متابعة وثيقة لأزمة سيولة السندات الأمريكية
• انتبه لتأثير ضعف الدولار على الأسواق العالمية
• الحفاظ على موقف محايد تجاه العملات المشفرة
• متابعة تغييرات سياسة التعريفات الجمركية واتجاهات عوائد السندات الأمريكية