منذ أواخر سبتمبر، شهدت سوق الأسهم الصينية انتعاشًا قويًا. أدت إجراءات السياسة من قبل الهيئات التنظيمية المالية واجتماع اللجنة السياسية المركزية إلى تعزيز معنويات السوق بشكل يفوق التوقعات، حيث كانت أسواق الأسهم A والأسواق في هونغ كونغ هي الرائدة عالميًا. ومع ذلك، بعد عطلة عيد الوطني، شهد السوق تراجعًا، مما يثير التساؤل: هل هذه الجولة من السوق مجرد ومضة عابرة أم أن القاع الكبير قد ظهر؟ ستقوم هذه المقالة بتحليل ثلاثة جوانب: الأساسيات الاقتصادية، والسياسات، وتقييم سوق الأسهم.
1. الأساسيات
بشكل عام، لا يزال الأساس الاقتصادي المحلي ضعيفًا، على الرغم من وجود بعض علامات التحسن الهامشي، إلا أنه لم تظهر بعد إشارات انقلاب واضحة. خلال عطلة العيد الوطني، زادت حيوية الاستهلاك، لكن لم يتم التعبير عنها بشكل كافٍ في المؤشرات الاقتصادية الرئيسية. ومن المتوقع أنه في الفصول القليلة المقبلة، قد يظهر الاقتصاد الصيني انتعاشًا معتدلًا بدعم من السياسات.
مؤشر مديري المشتريات الصناعي لشهر سبتمبر ( PMI ) هو 49.8%، بارتفاع قدره 0.7 نقطة مئوية على أساس شهري، مما يدل على انتعاش ملحوظ في نشاط الصناعة. أما مؤشر النشاط التجاري لقطاع الخدمات فقد بلغ 50.0%، بانخفاض طفيف قدره 0.3 نقطة مئوية على أساس شهري، مما يشير إلى تراجع طفيف في مستوى نشاط قطاع الخدمات.
تراجعت أرباح الشركات الصناعية الكبيرة في أغسطس بنسبة 17.8% على أساس سنوي، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى تأثير العوامل مثل الأساس العالي في نفس الفترة من العام الماضي.
8 أغسطس ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين للمقيمين في البلاد بنسبة 0.6% على أساس سنوي. من يناير إلى أغسطس، ارتفع متوسط CPI الوطني بنسبة 0.2% على أساس سنوي.
بلغ إجمالي مبيعات التجزئة للسلع الاستهلاكية في أغسطس 38726 مليار يوان، بزيادة قدرها 2.1٪ على أساس سنوي.
من منظور مؤشرات المالية المستقبلية، فإن الطلب العام على التمويل في المجتمع لا يزال غير كافٍ. منذ الربع الثاني، تباطأ معدل نمو M1 و M2 على أساس سنوي، وارتفعت الفجوة بينهما إلى أعلى مستوى تاريخي، مما يعكس ضعف الطلب ووجود بعض الفراغ في النظام المالي، وتأثرت فعالية نقل السياسة النقدية، ولا يزال الأساس الاقتصادي على المدى القصير بحاجة إلى تحسين.
الثانية، السياسة
عند مراجعة الخصائص السفلية المرحلية لسوق A الأسهم على مدار العشرين عامًا الماضية، عادة ما تكون إشارات السياسة قوية ويجب أن تتجاوز توقعات المستثمرين، وغالبًا ما تكون هذه هي الشروط الرئيسية لاستقرار وانتعاش A الأسهم. في الآونة الأخيرة، كانت هناك جهود سياسية تفوق التوقعات، وقد بدأت إشارات السياسة في الظهور.
في 24 سبتمبر، أعلن البنك المركزي عن إنشاء أدوات سياسة نقدية جديدة لدعم استقرار تطوير سوق الأسهم، بما في ذلك:
إنشاء تبادل سهل بين شركات الأوراق المالية والصناديق وشركات التأمين، بحجم عملية أولية قدره 5000 مليار يوان.
إنشاء قرض خاص لشراء الأسهم، الحد الأولي 3000 مليار يوان.
في 26 سبتمبر، أصدرت الجهات التنظيمية المالية بشكل مشترك "التوجيهات بشأن تعزيز دخول الأموال طويلة الأجل إلى السوق"، التي تشمل 11 نقطة تتعلق بتنمية الأموال طويلة الأجل، وتطوير صناديق الأسهم، وتحسين السياسات الداعمة.
تواجه الاقتصاد الصيني الحالي مشكلات رئيسية تتمثل في الانكماش المستمر للائتمان، وتخفيض الرفع المالي في القطاع الخاص، وفشل توسيع الائتمان في القطاع الحكومي في تحقيق فعالية التوازن. السبب وراء ذلك هو انخفاض توقعات العائد على الاستثمار وارتفاع تكلفة التمويل. تركز التغييرات السياسية الحالية على خفض تكاليف التمويل وزيادة توقعات العائد على الاستثمار، مما يعد علاجًا فعالًا. ولكن ما إذا كان يمكن تحقيق إعادة تضخم مستدامة على المدى المتوسط والطويل، لا يزال يتطلب تحفيزًا هيكليًا ماليًا لاحقًا وتنفيذ السياسات، وإلا فإن انتعاش السوق قد يكون من الصعب استمراره.
لم تتمكن مؤتمر صحفي للجنة الوطنية للتنمية والإصلاح في 8 أكتوبر من تلبية توقعات السوق بشأن تحفيز مالي واسع النطاق، وهذا أيضًا أحد الأسباب الرئيسية لتصحيح السوق بعد عيد الوطني.
ثلاثة، التقييم
من حيث مدة الانخفاض، ومدى الانخفاض، ومستوى التقييم، فقد أظهرت هذه الجولة من السوق خصائص القاع.
حتى 9 أكتوبر، تم إصلاح مستوى تقييم سوق الأسهم A بالقرب من الوسيط. في نهاية سبتمبر، كان مستوى الانتعاش مرتفعًا، وقد وصل إلى مضاعفات PE عند توقع تسريع إعادة فتح الاقتصاد بعد الوباء في بداية هذا العام.
المقارنة الأفقية، لا يزال تقييم السوق الصينية مقارنة بأسواق الناشئة عند أدنى مستوى في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، قريبًا من كوريا.
بشكل عام، يعتمد انعكاس السوق على تأكيد إشارات الأساسيات المتوسطة المدى. حالياً، لم تتحسن بيانات الأساسيات بشكل ملحوظ، والزيادة القصيرة الأجل الأخيرة مدفوعة بشكل أساسي بالتوقعات ورأس المال. وغالباً ما تصاحب الأسواق ذات التقلبات العالية ردود فعل مفرطة، وظهور تصحيحات بعد ارتفاع تاريخي يكون ضرورياً من الناحية الفنية ومنطقياً.
بعد أن زادت السياسة النقدية من قوتها، فإن ما إذا كانت السياسة المالية ستتبع ذلك هو العامل الرئيسي الذي يؤثر على وتيرة ومساحة صعود سوق الأسهم في الآونة الأخيرة. من منظور طويل الأجل، فإن الانخفاض الأخير يبدو أكثر كتصحيح بدلاً من إنهاء الاتجاه، وقد تكون القاع في سوق الأسهم الصينية قد ظهرت بالفعل، لكن الموجة الرئيسية لم تصل بعد. يُنصح المستثمرون بالتحلي بالصبر والتركيز على تنفيذ السياسات وتحسين الأساسيات الاقتصادية.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
هل ظهر القاع في سوق الأسهم A؟ تحليل شامل للأساسيات والسياسات والتقييمات
سوق الأسهم A: ما هي آفاق ما بعد الارتفاع الملحمي؟
منذ أواخر سبتمبر، شهدت سوق الأسهم الصينية انتعاشًا قويًا. أدت إجراءات السياسة من قبل الهيئات التنظيمية المالية واجتماع اللجنة السياسية المركزية إلى تعزيز معنويات السوق بشكل يفوق التوقعات، حيث كانت أسواق الأسهم A والأسواق في هونغ كونغ هي الرائدة عالميًا. ومع ذلك، بعد عطلة عيد الوطني، شهد السوق تراجعًا، مما يثير التساؤل: هل هذه الجولة من السوق مجرد ومضة عابرة أم أن القاع الكبير قد ظهر؟ ستقوم هذه المقالة بتحليل ثلاثة جوانب: الأساسيات الاقتصادية، والسياسات، وتقييم سوق الأسهم.
1. الأساسيات
بشكل عام، لا يزال الأساس الاقتصادي المحلي ضعيفًا، على الرغم من وجود بعض علامات التحسن الهامشي، إلا أنه لم تظهر بعد إشارات انقلاب واضحة. خلال عطلة العيد الوطني، زادت حيوية الاستهلاك، لكن لم يتم التعبير عنها بشكل كافٍ في المؤشرات الاقتصادية الرئيسية. ومن المتوقع أنه في الفصول القليلة المقبلة، قد يظهر الاقتصاد الصيني انتعاشًا معتدلًا بدعم من السياسات.
مؤشر مديري المشتريات الصناعي لشهر سبتمبر ( PMI ) هو 49.8%، بارتفاع قدره 0.7 نقطة مئوية على أساس شهري، مما يدل على انتعاش ملحوظ في نشاط الصناعة. أما مؤشر النشاط التجاري لقطاع الخدمات فقد بلغ 50.0%، بانخفاض طفيف قدره 0.3 نقطة مئوية على أساس شهري، مما يشير إلى تراجع طفيف في مستوى نشاط قطاع الخدمات.
تراجعت أرباح الشركات الصناعية الكبيرة في أغسطس بنسبة 17.8% على أساس سنوي، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى تأثير العوامل مثل الأساس العالي في نفس الفترة من العام الماضي.
8 أغسطس ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين للمقيمين في البلاد بنسبة 0.6% على أساس سنوي. من يناير إلى أغسطس، ارتفع متوسط CPI الوطني بنسبة 0.2% على أساس سنوي.
بلغ إجمالي مبيعات التجزئة للسلع الاستهلاكية في أغسطس 38726 مليار يوان، بزيادة قدرها 2.1٪ على أساس سنوي.
من منظور مؤشرات المالية المستقبلية، فإن الطلب العام على التمويل في المجتمع لا يزال غير كافٍ. منذ الربع الثاني، تباطأ معدل نمو M1 و M2 على أساس سنوي، وارتفعت الفجوة بينهما إلى أعلى مستوى تاريخي، مما يعكس ضعف الطلب ووجود بعض الفراغ في النظام المالي، وتأثرت فعالية نقل السياسة النقدية، ولا يزال الأساس الاقتصادي على المدى القصير بحاجة إلى تحسين.
الثانية، السياسة
عند مراجعة الخصائص السفلية المرحلية لسوق A الأسهم على مدار العشرين عامًا الماضية، عادة ما تكون إشارات السياسة قوية ويجب أن تتجاوز توقعات المستثمرين، وغالبًا ما تكون هذه هي الشروط الرئيسية لاستقرار وانتعاش A الأسهم. في الآونة الأخيرة، كانت هناك جهود سياسية تفوق التوقعات، وقد بدأت إشارات السياسة في الظهور.
في 24 سبتمبر، أعلن البنك المركزي عن إنشاء أدوات سياسة نقدية جديدة لدعم استقرار تطوير سوق الأسهم، بما في ذلك:
إنشاء تبادل سهل بين شركات الأوراق المالية والصناديق وشركات التأمين، بحجم عملية أولية قدره 5000 مليار يوان.
إنشاء قرض خاص لشراء الأسهم، الحد الأولي 3000 مليار يوان.
في 26 سبتمبر، أصدرت الجهات التنظيمية المالية بشكل مشترك "التوجيهات بشأن تعزيز دخول الأموال طويلة الأجل إلى السوق"، التي تشمل 11 نقطة تتعلق بتنمية الأموال طويلة الأجل، وتطوير صناديق الأسهم، وتحسين السياسات الداعمة.
تواجه الاقتصاد الصيني الحالي مشكلات رئيسية تتمثل في الانكماش المستمر للائتمان، وتخفيض الرفع المالي في القطاع الخاص، وفشل توسيع الائتمان في القطاع الحكومي في تحقيق فعالية التوازن. السبب وراء ذلك هو انخفاض توقعات العائد على الاستثمار وارتفاع تكلفة التمويل. تركز التغييرات السياسية الحالية على خفض تكاليف التمويل وزيادة توقعات العائد على الاستثمار، مما يعد علاجًا فعالًا. ولكن ما إذا كان يمكن تحقيق إعادة تضخم مستدامة على المدى المتوسط والطويل، لا يزال يتطلب تحفيزًا هيكليًا ماليًا لاحقًا وتنفيذ السياسات، وإلا فإن انتعاش السوق قد يكون من الصعب استمراره.
لم تتمكن مؤتمر صحفي للجنة الوطنية للتنمية والإصلاح في 8 أكتوبر من تلبية توقعات السوق بشأن تحفيز مالي واسع النطاق، وهذا أيضًا أحد الأسباب الرئيسية لتصحيح السوق بعد عيد الوطني.
ثلاثة، التقييم
من حيث مدة الانخفاض، ومدى الانخفاض، ومستوى التقييم، فقد أظهرت هذه الجولة من السوق خصائص القاع.
حتى 9 أكتوبر، تم إصلاح مستوى تقييم سوق الأسهم A بالقرب من الوسيط. في نهاية سبتمبر، كان مستوى الانتعاش مرتفعًا، وقد وصل إلى مضاعفات PE عند توقع تسريع إعادة فتح الاقتصاد بعد الوباء في بداية هذا العام.
المقارنة الأفقية، لا يزال تقييم السوق الصينية مقارنة بأسواق الناشئة عند أدنى مستوى في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، قريبًا من كوريا.
بشكل عام، يعتمد انعكاس السوق على تأكيد إشارات الأساسيات المتوسطة المدى. حالياً، لم تتحسن بيانات الأساسيات بشكل ملحوظ، والزيادة القصيرة الأجل الأخيرة مدفوعة بشكل أساسي بالتوقعات ورأس المال. وغالباً ما تصاحب الأسواق ذات التقلبات العالية ردود فعل مفرطة، وظهور تصحيحات بعد ارتفاع تاريخي يكون ضرورياً من الناحية الفنية ومنطقياً.
بعد أن زادت السياسة النقدية من قوتها، فإن ما إذا كانت السياسة المالية ستتبع ذلك هو العامل الرئيسي الذي يؤثر على وتيرة ومساحة صعود سوق الأسهم في الآونة الأخيرة. من منظور طويل الأجل، فإن الانخفاض الأخير يبدو أكثر كتصحيح بدلاً من إنهاء الاتجاه، وقد تكون القاع في سوق الأسهم الصينية قد ظهرت بالفعل، لكن الموجة الرئيسية لم تصل بعد. يُنصح المستثمرون بالتحلي بالصبر والتركيز على تنفيذ السياسات وتحسين الأساسيات الاقتصادية.