سياسة عملة مستقرة في هونغ كونغ تدخل حيز التنفيذ رسميًا، وقد تستكشف البر الرئيسي عملة مستقرة باليوان
في 1 أغسطس، دخلت لائحة إصدار وإدارة احتياطات العملات المستقرة في هونغ كونغ حيز التنفيذ رسميًا. نية سياسة سلطة النقد في هونغ كونغ واضحة: يُسمح فقط بإصدار العملات المستقرة المرتبطة بالدولار هونج كونج، ويجب على جهة الإصدار الحصول على ترخيص رقابي، وتقتصر احتياطيات الأصول على النقد المحلي والسندات، ويتطلب الأمر إجراءات تدقيق وحفظ صارمة. وهذا يمثل علامة على أن العملات المستقرة لم تعد مجرد منتجات مدفوعة بالسوق، بل أصبحت أداة رسمية لتمديد العملات السيادية على السلسلة.
في الوقت نفسه، تقوم البر الرئيسي للصين بهدوء بدفع استكشاف السياسات المتعلقة بالعملة المستقرة. من هونغ كونغ إلى البر الرئيسي، أصبحت العملة المستقرة من موضوع الابتكار المالي الهامشي إلى المجال المركزي للسياسة النقدية والحكم السيادي.
!
ثلاث مسارات لتنظيم العملات المستقرة العالمية
عندما تدخل العملات المستقرة إلى نظام اللغة التنظيمية، لم تعد مجرد مشكلة تقنية، بل أصبحت جزءًا من تصميم النظام. إن موقف الجهات التنظيمية تجاه العملات المستقرة في دول ومناطق مختلفة يعالج في الأساس ثلاثة مسائل: اختيار الأصول المرتبطة، ملكية حقوق الإصدار، والنظام الذي يتم تضمينه في أي منطق للتسوية.
حاليا، تؤثر الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي وهونغ كونغ بشكل رمزي على اتجاه تنظيم العملات المستقرة في العالم. تمثل هذه الدول ثلاثة نماذج نظامية مختلفة.
الولايات المتحدة: السوق يهيمن، والنظام يدعمه
اختارت الولايات المتحدة مسار السوق المدعوم من المؤسسات. بعد تمرير قانون GENIUS في عام 2025، تم إدراج العملات المستقرة تحت الرقابة الفيدرالية. لا تتولى الجهات التنظيمية إصدار العملات مباشرة، بل تحدد طرق الربط ومتطلبات الدعم: يسمح للسوق بإصدار العملات، ولكن يجب أن تكون مرتبطة بالدولار، وتحتفظ بمخزونات متوافقة، وتقبل تدقيق النظام المالي.
أنشأت هذه النموذج منطق تشغيل "فتح الواجهة الأمامية، والدعم الخلفي". طالما أن هناك ربط بالسندات الحكومية أو النقد، والحساب قابل للتدقيق ومطابق للمعايير، يمكن إصدار "واجهة الدولار" على السلسلة. وهذا يسمح للدولار بالتسرب بشكل طبيعي إلى زوايا Web3 المختلفة، وتصبح عملة مستقرة نوعاً من "واجهة تصفية الدولار".
ومع ذلك، فإن هذه النمط ينطوي أيضًا على مخاطر. نظرًا لأن حق إصدار العملة مُنح للشركات بدلاً من البنك المركزي، إذا ظهرت مشاكل مثل فقدان الاحتياطي، والتأخر في الإفصاح، والانقطاع في الرقابة بين الولايات، فإن العملة المستقرة لن ترتبط بالدولار بعد الآن، بل ستعتمد على الثقة نفسها.
الاتحاد الأوروبي: تنظيم مدمج، تقليص السلطات
اختارت الاتحاد الأوروبي مسارًا يعتمد على تنظيم مدمج وتقييد للصلاحيات. تُدرج MiCA العملات المستقرة تحت تنظيم صارم. عندما تصل حجم التداول إلى معيار معين، يتم تصنيف العملات المستقرة ضمن فئة "الرموز المهمة"، ويجب أن تخضع لتدخل المؤسسات المالية العليا مثل البنك المركزي الأوروبي.
هذه هي هيكل "ترخيص - تنظيم" النموذجي: يسمح بالوجود، لكن لا يعطي التوسع. عبر البنك المركزي الأوروبي وESMA عن مخاوفهم عدة مرات بشأن الاستخدام الواسع للعملة المستقرة المرتبطة بالدولار في منطقة اليورو، حيث يعتقدون أنها قد تقوض السيادة النقدية لليورو في المنطقة. يمكن اعتبار المسار الرقابي الصارم لـMiCA على العملات المستقرة نوعًا من الحماية المؤسسية.
ومع ذلك، قد تؤدي الرقابة الشديدة أيضًا إلى تقييد استخدام العملة المستقرة في الاتحاد الأوروبي، وزيادة تكاليف الإصدار، مما يجعل من الصعب تحفيز حيوية السوق، ويجعل من الصعب دعم نماذج الأعمال التي تعتمد على العملة المستقرة في تطويرها محليًا في الاتحاد الأوروبي.
هونغ كونغ: الترخيص المسبق، السيناريو مغلق
اختارت هونغ كونغ طريق الترخيص المسبق والسيناريو المغلق. كانت الرقابة في هونغ كونغ منذ البداية "تحدد الحدود": حيث تسمح فقط بإصدار عملة مستقرة مرتبطة بالدولار هونغ كونغ، وتحظر العملات المرتبطة بعملات أجنبية أو متعددة العملات أو السلع أو استخدام الخوارزميات. يجب أن يكون المُصدر مسجلاً في هونغ كونغ، ويحصل على ترخيص أدوات الدفع المدفوعة مسبقًا (SVF)، ويقتصر على التداول في السيناريوهات المحلية المعتمدة من الرقابة.
تصميم هذه النظام يعكس النية الثلاثية للهيئات التنظيمية في هونغ كونغ:
تحديد السيادة على نوع العملة المربوطة، مع الاعتراف فقط بالدولار هونج كونج كمرساة مستقرة؛
إصدار تراخيص مؤهلة، ودمج العملات المستقرة في النظام المالي الحالي من خلال إطار SVF؛
إغلاق سيناريوهات الاستخدام، مما يسمح فقط بتجارب محدودة في نظام الدفع المحدد.
هذا في الأساس نموذج حوكمة "أداة مالية مدمجة مع الرقابة"، يؤكد على قفل الإصدار والاستخدام في مساحة قابلة للتحكم منذ البداية، أولاً لضمان التحقق الفني من المدفوعات على السلسلة والسيطرة على المخاطر، ثم تقييم مسارات الفتح تدريجياً.
مسارات محتملة للعملة المستقرة باليوان
مع دخول العملات المستقرة في جدول أعمال السياسة في الصين، بدأت المناقشات حول "حدود الرقمنة النقدية" تتطور تدريجياً. من الاقتراحات والسياسات المنشورة، قد يكون الهيكل الذي يمكن أن تتبعه عملة اليوان المستقرة كما يلي:
البنك المركزي لا يصدر العملة مباشرة، بل يمكنه من خلال البنوك الكبرى المملوكة للدولة أو المؤسسات المالية السياسات إنشاء مؤسسات خاصة تقود عملية الإصدار؛
قد تختار عملة مستقرة الأصول المرتبطة بالأدوات المالية السياسية مثل صكوك البنك المركزي، أو تسهيلات الإقراض المتوسطة الأجل، أو بعض احتياطيات النقد الأجنبي.
ميكانيزم الحفظ يميل إلى نظام مزدوج على السلسلة + حسابات بنكية، يتم حفظ الأصول بواسطة البنوك الحكومية أو شركاتها التابعة؛
قد تختار مسار التنفيذ التجريبي هونغ كونغ كأولوية، حيث يتم تقديم طلب الترخيص واختبار الاستخدام العابر للحدود ضمن إطار DTSP لمكتب النقد.
من حيث المشهد، ستتم خدمة احتياجات B من الدفع عبر الحدود، والتسويات الحسابية للشركات، ومشاريع RWA العامة بشكل أولوية.
تصميم هذا المسار هو في جوهره دفع لتوسيع نطاق اليوان في البيئة النظامية القابلة للتنظيم، القابلة للتدقيق، والقابلة للتتبع وإعادة هيكلة بنية التداول في الخارج. ليس هدفه تحدي USDT، بل فتح "مسار دفع على السلسلة يمكن التحكم فيه من قبل السياسات"، لتوفير أدوات نظامية لمستقبل دولرة اليوان وتداول الأصول على السلسلة.
فرص رواد الأعمال في Web3
إذا تم إصدار عملة مستقرة باليوان، فستكون بنية تحتية عامة يقودها الدولة أو النظام المالي المملوك للدولة. بالنسبة لرواد الأعمال في Web3، فإن الفكرة الأكثر عملية هي اعتبار عملة مستقرة باليوان كمتغير نظام يمكن استدعاؤه، وبناء نماذج أعمال قابلة للتطبيق حوله. تشمل الفرص المحتملة:
أدوات التسوية عبر الحدود: تطوير واجهات برمجة التطبيقات للدفع، والمكونات الإضافية للتسوية، ووحدات تتبع تدفقات الأموال، وغيرها، لخدمة مشاهد الأسواق الناشئة.
واجهة ربط الأصول الحقيقية: تطوير أدوات تقسيم التعبئة في مجموعة أصول RWA، بروتوكول الديون على السلسلة، وأدوات رسم حقوق العائد.
خدمات سيناريو التطبيق: تعزيز التنفيذ في مشهد المدفوعات عبر الحدود B2B، تسوية داخل منصات التجارة الإلكترونية، التعليم الخارجي، السياحة الطبية.
إدارة المخاطر والامتثال: تطوير ملحقات AML/KYC على السلسلة، آلية تدقيق مدمجة في العقود الذكية، نظام التقرير التلقائي لمسار الأموال، إلخ.
على الرغم من أن عملة人民币 المستقرة لا تزال في مرحلة المناقشة والسياسة، إلا أن تنفيذها قد تم تضمينه في رؤية استراتيجية وطنية. بالنسبة لرواد الأعمال في Web3، تكمن الفرصة في التخطيط المسبق حول الاتجاهات مثل الدفع والتسوية والربط خارج السلسلة والتداول عبر الحدود. إذا تم فتح مسار العملة المستقرة في المستقبل، فإن المشاريع الخدمية التي يمكن أن توفر نقاط وصول متوافقة ستجد سهولة أكبر في الحصول على الموارد والدعم من السياسات والمستخدمين.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 7
أعجبني
7
7
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
retroactive_airdrop
· منذ 18 س
أخيرًا تم انتظار عملة مستقرة بالدولار هونغ كونغي، لا أدري متى ستلحق بها البلاد.
شاهد النسخة الأصليةرد0
CryptoCross-TalkClub
· 08-14 07:12
تس تس، التنظيم جاء، USDT تريد البكاء لكنها لا تجرؤ على البكاء
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketBuilder
· 08-14 07:01
العملات المستقرة مجرد بداية فقط~
شاهد النسخة الأصليةرد0
WalletsWatcher
· 08-14 07:01
مرة أخرى 1:1 تبادل صارم ، البقاء يعتمد على الرقابة.
دخلت قوانين عملة مستقرة في هونغ كونغ حيز التنفيذ، وقد تستكشف الصين إصدار عملة مستقرة باليوان.
سياسة عملة مستقرة في هونغ كونغ تدخل حيز التنفيذ رسميًا، وقد تستكشف البر الرئيسي عملة مستقرة باليوان
في 1 أغسطس، دخلت لائحة إصدار وإدارة احتياطات العملات المستقرة في هونغ كونغ حيز التنفيذ رسميًا. نية سياسة سلطة النقد في هونغ كونغ واضحة: يُسمح فقط بإصدار العملات المستقرة المرتبطة بالدولار هونج كونج، ويجب على جهة الإصدار الحصول على ترخيص رقابي، وتقتصر احتياطيات الأصول على النقد المحلي والسندات، ويتطلب الأمر إجراءات تدقيق وحفظ صارمة. وهذا يمثل علامة على أن العملات المستقرة لم تعد مجرد منتجات مدفوعة بالسوق، بل أصبحت أداة رسمية لتمديد العملات السيادية على السلسلة.
في الوقت نفسه، تقوم البر الرئيسي للصين بهدوء بدفع استكشاف السياسات المتعلقة بالعملة المستقرة. من هونغ كونغ إلى البر الرئيسي، أصبحت العملة المستقرة من موضوع الابتكار المالي الهامشي إلى المجال المركزي للسياسة النقدية والحكم السيادي.
!
ثلاث مسارات لتنظيم العملات المستقرة العالمية
عندما تدخل العملات المستقرة إلى نظام اللغة التنظيمية، لم تعد مجرد مشكلة تقنية، بل أصبحت جزءًا من تصميم النظام. إن موقف الجهات التنظيمية تجاه العملات المستقرة في دول ومناطق مختلفة يعالج في الأساس ثلاثة مسائل: اختيار الأصول المرتبطة، ملكية حقوق الإصدار، والنظام الذي يتم تضمينه في أي منطق للتسوية.
حاليا، تؤثر الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي وهونغ كونغ بشكل رمزي على اتجاه تنظيم العملات المستقرة في العالم. تمثل هذه الدول ثلاثة نماذج نظامية مختلفة.
الولايات المتحدة: السوق يهيمن، والنظام يدعمه
اختارت الولايات المتحدة مسار السوق المدعوم من المؤسسات. بعد تمرير قانون GENIUS في عام 2025، تم إدراج العملات المستقرة تحت الرقابة الفيدرالية. لا تتولى الجهات التنظيمية إصدار العملات مباشرة، بل تحدد طرق الربط ومتطلبات الدعم: يسمح للسوق بإصدار العملات، ولكن يجب أن تكون مرتبطة بالدولار، وتحتفظ بمخزونات متوافقة، وتقبل تدقيق النظام المالي.
أنشأت هذه النموذج منطق تشغيل "فتح الواجهة الأمامية، والدعم الخلفي". طالما أن هناك ربط بالسندات الحكومية أو النقد، والحساب قابل للتدقيق ومطابق للمعايير، يمكن إصدار "واجهة الدولار" على السلسلة. وهذا يسمح للدولار بالتسرب بشكل طبيعي إلى زوايا Web3 المختلفة، وتصبح عملة مستقرة نوعاً من "واجهة تصفية الدولار".
ومع ذلك، فإن هذه النمط ينطوي أيضًا على مخاطر. نظرًا لأن حق إصدار العملة مُنح للشركات بدلاً من البنك المركزي، إذا ظهرت مشاكل مثل فقدان الاحتياطي، والتأخر في الإفصاح، والانقطاع في الرقابة بين الولايات، فإن العملة المستقرة لن ترتبط بالدولار بعد الآن، بل ستعتمد على الثقة نفسها.
الاتحاد الأوروبي: تنظيم مدمج، تقليص السلطات
اختارت الاتحاد الأوروبي مسارًا يعتمد على تنظيم مدمج وتقييد للصلاحيات. تُدرج MiCA العملات المستقرة تحت تنظيم صارم. عندما تصل حجم التداول إلى معيار معين، يتم تصنيف العملات المستقرة ضمن فئة "الرموز المهمة"، ويجب أن تخضع لتدخل المؤسسات المالية العليا مثل البنك المركزي الأوروبي.
هذه هي هيكل "ترخيص - تنظيم" النموذجي: يسمح بالوجود، لكن لا يعطي التوسع. عبر البنك المركزي الأوروبي وESMA عن مخاوفهم عدة مرات بشأن الاستخدام الواسع للعملة المستقرة المرتبطة بالدولار في منطقة اليورو، حيث يعتقدون أنها قد تقوض السيادة النقدية لليورو في المنطقة. يمكن اعتبار المسار الرقابي الصارم لـMiCA على العملات المستقرة نوعًا من الحماية المؤسسية.
ومع ذلك، قد تؤدي الرقابة الشديدة أيضًا إلى تقييد استخدام العملة المستقرة في الاتحاد الأوروبي، وزيادة تكاليف الإصدار، مما يجعل من الصعب تحفيز حيوية السوق، ويجعل من الصعب دعم نماذج الأعمال التي تعتمد على العملة المستقرة في تطويرها محليًا في الاتحاد الأوروبي.
هونغ كونغ: الترخيص المسبق، السيناريو مغلق
اختارت هونغ كونغ طريق الترخيص المسبق والسيناريو المغلق. كانت الرقابة في هونغ كونغ منذ البداية "تحدد الحدود": حيث تسمح فقط بإصدار عملة مستقرة مرتبطة بالدولار هونغ كونغ، وتحظر العملات المرتبطة بعملات أجنبية أو متعددة العملات أو السلع أو استخدام الخوارزميات. يجب أن يكون المُصدر مسجلاً في هونغ كونغ، ويحصل على ترخيص أدوات الدفع المدفوعة مسبقًا (SVF)، ويقتصر على التداول في السيناريوهات المحلية المعتمدة من الرقابة.
تصميم هذه النظام يعكس النية الثلاثية للهيئات التنظيمية في هونغ كونغ:
هذا في الأساس نموذج حوكمة "أداة مالية مدمجة مع الرقابة"، يؤكد على قفل الإصدار والاستخدام في مساحة قابلة للتحكم منذ البداية، أولاً لضمان التحقق الفني من المدفوعات على السلسلة والسيطرة على المخاطر، ثم تقييم مسارات الفتح تدريجياً.
مسارات محتملة للعملة المستقرة باليوان
مع دخول العملات المستقرة في جدول أعمال السياسة في الصين، بدأت المناقشات حول "حدود الرقمنة النقدية" تتطور تدريجياً. من الاقتراحات والسياسات المنشورة، قد يكون الهيكل الذي يمكن أن تتبعه عملة اليوان المستقرة كما يلي:
تصميم هذا المسار هو في جوهره دفع لتوسيع نطاق اليوان في البيئة النظامية القابلة للتنظيم، القابلة للتدقيق، والقابلة للتتبع وإعادة هيكلة بنية التداول في الخارج. ليس هدفه تحدي USDT، بل فتح "مسار دفع على السلسلة يمكن التحكم فيه من قبل السياسات"، لتوفير أدوات نظامية لمستقبل دولرة اليوان وتداول الأصول على السلسلة.
فرص رواد الأعمال في Web3
إذا تم إصدار عملة مستقرة باليوان، فستكون بنية تحتية عامة يقودها الدولة أو النظام المالي المملوك للدولة. بالنسبة لرواد الأعمال في Web3، فإن الفكرة الأكثر عملية هي اعتبار عملة مستقرة باليوان كمتغير نظام يمكن استدعاؤه، وبناء نماذج أعمال قابلة للتطبيق حوله. تشمل الفرص المحتملة:
أدوات التسوية عبر الحدود: تطوير واجهات برمجة التطبيقات للدفع، والمكونات الإضافية للتسوية، ووحدات تتبع تدفقات الأموال، وغيرها، لخدمة مشاهد الأسواق الناشئة.
واجهة ربط الأصول الحقيقية: تطوير أدوات تقسيم التعبئة في مجموعة أصول RWA، بروتوكول الديون على السلسلة، وأدوات رسم حقوق العائد.
خدمات سيناريو التطبيق: تعزيز التنفيذ في مشهد المدفوعات عبر الحدود B2B، تسوية داخل منصات التجارة الإلكترونية، التعليم الخارجي، السياحة الطبية.
إدارة المخاطر والامتثال: تطوير ملحقات AML/KYC على السلسلة، آلية تدقيق مدمجة في العقود الذكية، نظام التقرير التلقائي لمسار الأموال، إلخ.
على الرغم من أن عملة人民币 المستقرة لا تزال في مرحلة المناقشة والسياسة، إلا أن تنفيذها قد تم تضمينه في رؤية استراتيجية وطنية. بالنسبة لرواد الأعمال في Web3، تكمن الفرصة في التخطيط المسبق حول الاتجاهات مثل الدفع والتسوية والربط خارج السلسلة والتداول عبر الحدود. إذا تم فتح مسار العملة المستقرة في المستقبل، فإن المشاريع الخدمية التي يمكن أن توفر نقاط وصول متوافقة ستجد سهولة أكبر في الحصول على الموارد والدعم من السياسات والمستخدمين.