في الاجتماع الذي عقد مؤخرًا في جاكسون هول، أثار خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول اهتمامًا واسعًا. لقد ألمح إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يعيد النظر في خفض أسعار الفائدة، وتعكس هذه التصريحات تعقيدات الوضع الاقتصادي الحالي.

على الرغم من أن الاقتصاد الأمريكي شهد سلسلة من التعديلات السياسية الكبيرة، إلا أنه لا يزال يظهر مرونة مذهلة. سوق العمل قريب من حالة التوظيف الكامل، ورغم أن التضخم لا يزال أعلى من الهدف البالغ 2%، إلا أنه قد انخفض بشكل ملحوظ من ذروته بعد الجائحة. ومع ذلك، أشار باول أيضًا إلى بعض عوامل المخاطر الجديدة التي ظهرت.

ارتفعت نسبة البطالة قليلاً مقارنة بالعام الماضي، بزيادة تقرب من 1 نقطة مئوية. في الوقت نفسه، من المتوقع أن يتباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي، حيث من المتوقع أن يكون معدل النمو في النصف الأول من عام 2025 هو 1.2%، وهو أقل من 2.5% في عام 2024. يعود هذا التباطؤ في النمو بشكل رئيسي إلى ضعف الإنفاق الاستهلاكي، بالإضافة إلى التغيرات الهيكلية مثل زيادة التعريفات الجمركية وت tightening السياسات المتعلقة بالهجرة.

أظهرت بيانات التوظيف الأخيرة أن متوسط الزيادة في الوظائف غير الزراعية خلال الأشهر الثلاثة الماضية بلغ 35,000 وظيفة شهريًا فقط، وهو ما يقل بكثير عن متوسط الزيادة البالغ 168,000 وظيفة شهريًا المتوقع في عام 2024. ومع ذلك، لا يزال معدل البطالة عند مستوى منخفض نسبياً يبلغ 4.2%، مما يشير إلى استقرار مؤشرات سوق العمل بشكل عام. ومن الجدير بالذكر أن القيود المفروضة على الهجرة قد أدت إلى تباطؤ نمو القوة العاملة، مما زاد من مخاطر التراجع الاقتصادي.

فيما يتعلق بالتضخم، أدت سياسات الرسوم الجمركية إلى رفع أسعار بعض السلع، ومعدل التضخم الأساسي PCE الحالي هو 2.9%، وارتفعت أسعار السلع الأساسية بنسبة 1.1%. ومع ذلك، يعتقد باول أن هذه التأثيرات قد تكون مؤقتة. بالنظر إلى حالة سوق العمل الحالية، يبدو أن احتمالية وجود مخاطر تضخم مستدام (مثل دوامة الأجور والأسعار) ليست كبيرة، ولكن من الضروري الحفاظ على استقرار توقعات التضخم.

من منظور السياسة، فإن سعر الفائدة الحالي أقرب إلى المستوى المحايد مقارنة بالعام الماضي، حيث انخفض بنحو 100 نقطة أساس. وهذا يوفر لمجلس الاحتياطي الفيدرالي مزيدًا من المرونة السياسية، مما يمكنه من تقييم عوامل الاقتصاد المختلفة بشكل أكثر حذرًا، وتعديل موقف السياسة في الوقت المناسب عند الضرورة.

بشكل عام، تعكس تصريحات باول موقف الاحتياطي الفيدرالي الحذر تجاه الوضع الاقتصادي الحالي، فضلاً عن مرونته في عملية صنع السياسات. ستظل توجهات سياسة الاحتياطي الفيدرالي المستقبلية تحت مراقبة دقيقة من قبل السوق.