Emisión de token de Pump.fun: el juego detrás de la fiesta

Tras buscar salir a bolsa con Circle, Pump.fun también ha comenzado su viaje de emisión de tokens en la cadena. El evento de generación de token (TGE) más esperado en el mercado recientemente es sin duda Pump.fun. Este gran evento de emisión de tokens ha estado en gestación desde junio, fermentando entre diversas expectativas y voces de escepticismo, hasta que finalmente se concretó el 12 de julio. A pesar de las numerosas dudas sobre su valoración de 40 mil millones de dólares, los datos muestran que el entusiasmo de los inversores sigue siendo alto. El monto de la oferta pública se agotó en apenas 12 minutos, e incluso algunos inversores expresaron su descontento en las redes sociales por no poder participar.

En cuanto a la actualidad, se puede decir que el rendimiento de Pump.fun es bastante bueno. Después de su lanzamiento, su precio ha mostrado una tendencia de aumento constante. Hoy, Pump.fun también anunció que ha realizado la primera recompra de Token utilizando las tarifas. Sin embargo, si este precio de moneda podrá mantenerse a largo plazo sigue siendo una pregunta en la mente de muchas personas.

En el ámbito de aplicaciones de este ciclo alcista, Pump.fun es sin duda uno de los referentes. Su aparición ha llevado a los MEME monedas a nuevas alturas. Su concepto de lanzamiento justo y su fácil operativa han roto completamente las altas barreras de los tradicionales modelos de emisión de token. La atractiva perspectiva de poder crear un Token por solo 3 dólares sigue siendo muy atractiva, incluso hoy en día, cuando el fervor por los MEME ha disminuido.

Desde el punto de vista del mecanismo, Pump.fun no tiene etapa de preventa ni de oferta privada, y todo el proceso es fijado por contratos inteligentes. Incluso ha establecido un mecanismo de "graduación", que crea automáticamente un fondo de liquidez en un intercambio descentralizado cuando la capitalización de mercado alcanza los 69,000 dólares. Este proceso de listado casi completamente automático ha sido muy bien recibido por el mercado, lo que también ha convertido a Pump.fun en la "máquina de imprimir dinero" más fuerte en este ciclo de mercado.

Desde su lanzamiento en enero de 2024, el rendimiento de Pump.fun es impresionante: el número total de emisión de token alcanzó los 11.44 millones, con más de 22 millones de direcciones utilizadas y unos ingresos acumulados cercanos a 720 millones de dólares. Entre ellos, los ingresos por comisiones más altos en un solo día alcanzaron los 5.43 millones de dólares, y el pico de ingresos diarios fue de hasta 15.88 millones de dólares. Se puede decir que esta ronda de bonificaciones en el mercado MEME ha sido prácticamente capturada por Pump.fun, lo que a su vez ha impulsado el desarrollo del ecosistema de Solana.

Sin embargo, un proyecto que comenzó con MEME anunció de repente la emisión de un token, lo que generó una amplia atención en el mercado. Los rumores sobre la emisión de Pump.fun se remontan a febrero de este año. En ese momento, había informes que decían que Pump.fun planeaba emitir un token en un intercambio centralizado y que incluso ya tenía listos los documentos completos para la emisión. Sin embargo, más tarde se pospuso debido a la emisión frecuente de monedas MEME por parte de la familia Trump, lo que llevó a la falta de liquidez. En junio, los rumores de emisión resurgieron. Algunos medios citaron a personas informadas que informaron que Pump.fun planea recaudar 1,000 millones de dólares a través de la venta de tokens, con una valoración de 4,000 millones de dólares, y los tokens se venderán tanto al público como a inversores privados.

El 10 de julio, Pump.fun finalmente anunció que el 12 de julio a las 22:00 se lanzará oficialmente la venta pública del token nativo PUMP, y el airdrop de PUMP también está por llegar. Se planea emitir 150 mil millones de tokens, con un precio unitario de 0.004 USDT, lo que representa el 15% del suministro total (1 billón de monedas). Con una valoración de 4 mil millones de dólares, el monto de esta ronda de financiamiento es de 600 millones de dólares. Por razones de cumplimiento, los inversores del Reino Unido y Estados Unidos no pueden participar en esta venta. En el diseño económico del token PUMP, el 33% se destina a la venta pública, el 24% a incentivos para la comunidad y el ecosistema, el 20% se asigna al equipo, el 2.4% se destina al fondo ecológico, el 2% pertenece a la fundación, el 13% se asigna a los inversores existentes, el 3% se destina a actividades relacionadas con transmisiones en vivo, y el 2.6% se utiliza para proporcionar liquidez y colaboración con intercambios.

Sin embargo, en comparación con las expectativas anteriores, cuando realmente llegó el momento de la emisión de token, el mercado en cambio mostró algunas voces negativas. La controversia se centró principalmente en la valoración de 4,000 millones de dólares. Hay que tener en cuenta que, hace poco, el gigante de las stablecoins Circle, que salió a bolsa en la Bolsa de Nueva York, tenía una valoración de solo 7,000 millones de dólares. Una plataforma de apuestas en cadena que clama una valoración de 4,000 millones de dólares, incluso superando a la mayoría de los protocolos DeFi blue chip actuales, ha llevado al mercado a pensar que ha sobrestimado en exceso su potencial futuro.

Es aún más crucial que el entorno del mercado ha cambiado. Al observar el actual mercado de criptomonedas, aparte de un pequeño rebote en los últimos días, la mayoría de las altcoins y monedas MEME tienen un desempeño bastante sombrío. Esto se puede ver claramente en el volumen de transacciones; según las estadísticas de la plataforma de análisis de datos, el volumen de transacciones de Pump.fun alcanzó un pico de 5.44 millones de dólares el 23 de enero de 2025 y ha mostrado una tendencia de caída casi vertical desde entonces. El volumen diario de transacciones se ha mantenido recientemente por debajo de los 700,000 dólares, con una caída del 87.2% desde su punto más alto. En cuanto a la cantidad de creación de tokens, la creación diaria ha disminuido de un pico de 70,000 a alrededor de 30,000, casi a la mitad. La "tasa de graduación" de los tokens es aún más sorprendente, cayendo del 1.6% que había en 2024 a menos del 1% en la actualidad. Estos datos demuestran plenamente que el efecto de enriquecimiento del mercado MEME está disminuyendo y el entusiasmo de los usuarios se está desvaneciendo rápidamente. No importa cuán poderoso sea Pump.fun, al final, sigue siendo solo una herramienta que necesita depender del auge del mercado MEME. Esta es también una de las razones por las cuales el mercado ha cuestionado su valoración.

Por otro lado, aunque el mercado en general está en contracción, los competidores de Pump.fun están surgiendo rápidamente. Pump.fun, que solía ser el líder indiscutible, ha enfrentado una presión considerable recientemente. Hace poco, el competidor basado en BONK, letsbonk.fun, ha crecido rápidamente, superando en varias ocasiones a Pump.fun en cantidad de emisión de token, llegando a ocupar el primer lugar en la lista de participación de mercado. A pesar de que Pump.fun ha contraatacado rápidamente, la competencia entre ambos sigue siendo muy intensa, y la posición de liderazgo de Pump.fun se ha visto desafiada de manera severa.

Fue bajo la influencia de estos factores que la valoración de 4,000 millones de dólares de Pump.fun fue severamente cuestionada por el mercado. Después de que surgieron rumores sobre la emisión de token en junio, el mercado experimentó un sentimiento de aversión al riesgo, y las populares monedas MEME en el ecosistema de Solana se ajustaron en general, con fondos saliendo rápidamente. Algunos expertos de la industria incluso afirmaron que esta ICO se parece más a una salida de efectivo que a un plan de desarrollo a largo plazo. Además, investigadores de criptomonedas señalaron que Pump.fun está llevando a cabo una "acción de cosecha" completa.

Curiosamente, en marzo de 2024, el cofundador de Pump.fun afirmó en las redes sociales que cada preventa es una estafa. Y precisamente, Pump.fun está utilizando el formato de preventa para la emisión de token, lo que no puede evitar hacer que la gente se sorprenda por lo impredecible de la vida. Esta emisión de token recaudó el 33% del suministro total, de los cuales la ronda de inversión privada para instituciones representa el 18%, y la ronda pública el 15%, todos los tokens se desbloquearán en su totalidad el primer día de lanzamiento.

Desde el resultado final, aunque los expertos de la industria son generalmente pesimistas, los partidarios y los inversores institucionales parecen no pensar lo mismo. La situación de la emisión pública muestra que en solo 12 minutos, el token PUMP alcanzó su objetivo de recaudación de 500 millones de dólares. Seis grandes intercambios, incluidos algunos intercambios conocidos, participaron en la emisión pública de PUMP. Los datos muestran que el número de direcciones de billetera que participaron en la preventa en el sitio web y completaron el KYC fue de 23,959, mientras que el número de direcciones de billetera que compraron con éxito fue de 10,145, con un monto promedio de suscripción de 44,209 dólares. El 89.7% de la preventa del token PUMP se completó a través del sitio web, mientras que el total vendido en los intercambios solo representa el 10.3%. Entre las direcciones de la preventa en el sitio web, los usuarios de bajo monto son el grupo principal, con 5,758 usuarios que suscribieron menos de 1,000 dólares, mientras que el número de direcciones con suscripciones superiores a un millón de dólares fue de 202, lo que también muestra un gran interés por parte de los inversores institucionales.

Este proceso ilustra perfectamente el fenómeno único de "hablar mal pero actuar bien" en el mundo de las criptomonedas. Debido a ciertos problemas técnicos que surgieron durante el proceso de emisión pública en algunos intercambios, algunos usuarios tuvieron dificultades para completar sus suscripciones, lo que incluso provocó el descontento de varios usuarios en las redes sociales. En ese momento, la comunidad tenía grandes divisiones sobre el rendimiento futuro de Pump, una parte creía que la valoración era demasiado alta y que inevitablemente colapsaría una vez que el entusiasmo se desvaneciera, mientras que la otra parte creía que Pump, como el producto más representativo en el ámbito de MEME, tiene una lógica de ingresos completa y una base cognitiva, y no caerá fácilmente de su pedestal.

En la situación actual, parece que el último está tomando la delantera por ahora. Después de su lanzamiento en un intercambio el 15 de julio, Pump cayó brevemente de 0.0065 dólares a 0.0042 dólares, pero luego se recuperó en un rango de oscilación y comenzó a mostrar una tendencia al alza. Actualmente se cotiza a 0.0066 dólares, lo que representa un aumento del 55% en comparación con el precio de emisión de 0.004 dólares, y su capitalización de mercado ha aumentado de 40 mil millones a 66 mil millones de dólares, lo que ha generado un cierto efecto de riqueza para los suscriptores.

Por supuesto, este aumento también puede no estar exento de factores humanos. Según el análisis de datos en la cadena, hasta las 8 de esta mañana, Pump.fun comenzó a utilizar los ingresos por comisiones para recomprar PUMP después de la emisión de tokens. En las últimas 7 horas, ha transferido 187,770 SOL de ingresos por comisiones a una dirección específica para comprar PUMP, y luego ha enviado los tokens adquiridos a otra dirección para su almacenamiento. Hasta ahora, se han utilizado 111,953 SOL (aproximadamente 1.83 millones de dólares) para comprar 3.04 mil millones de PUMP, con un precio promedio de 0.006 dólares. Aunque esta conducta de recompra puede sostener el precio, no se puede evitar pensar en la sospecha de un movimiento de mano a mano. Sin embargo, para los poseedores de tokens, independientemente de la finalidad, siempre que se pueda aumentar el precio, en última instancia, es algo bueno.

Ya sea por la salida de efectivo o simplemente para la construcción del ecosistema, la controversia en torno a la valoración de Pump.fun refleja precisamente la situación actual del mercado. El MEME, que alguna vez fue conocido por su liquidez, está cayendo colectivamente en dificultades, y la economía de la atención, que solía ser muy popular, parece estar convirtiéndose gradualmente en un falso dilema. Hoy en día, incluso las aplicaciones más representativas se ven obligadas a seguir el camino de la emisión de moneda, lo que podría insinuar que cierta narrativa está a punto de llegar a su fin. ¿Cuál será el futuro del MEME? El rendimiento del token Pump es un indicador. La inversión del mercado en él se convertirá en una observación eficaz para medir el valor de la economía de la atención. Si el token sigue subiendo, al menos significa que el mercado reconoce su valoración; mientras que si el token cae drásticamente, la gente tendrá que replantearse el verdadero valor del mercado MEME, lo que podría desencadenar más emociones de venta. Esta podría ser también una de las razones por las que Pump ha optado por la recompra.

Volviendo a la pregunta del título: ¿Quién es el ganador de la emisión de token de Pump.fun? Sin duda, el equipo del proyecto es el mayor ganador. Los participantes de la oferta pública y privada también parecen haber ganado, así como los inversores que han apostado a corto plazo. Pero, ¿cuánto tiempo puede durar esta ganancia? ¿A qué nivel puede el equipo del proyecto mantener el precio del token? Sigue siendo una cuestión sin respuesta. Algunos grandes inversores ya han comenzado a asegurar sus ganancias. Según el monitoreo, un gran inversor gastó 5 millones de monedas USDC a través de 5 billeteras para participar en la venta pública de PUMP, comprando 1.25 mil millones de PUMP, y hoy vendió todo a un precio promedio de 0.0067 dólares, obteniendo una ganancia de 3.416 millones de dólares.

Por otro lado, desde el contexto real, la mejora actual del mercado macro también afectará en cierta medida a MEME moneda. Las noticias favorables sobre Ethereum continúan, y los principales Tokens liderados por este han seguido subiendo, lo que ha impulsado la explosión de las monedas alternativas de primera línea en el ecosistema de Ethereum. Tomando como ejemplo a ENS, hoy ha aumentado más del 18%, alcanzando un nuevo máximo desde febrero de este año. A largo plazo, aunque hay algunas incertidumbres en el mercado actual, se puede prever que las políticas de reducción de tasas ya están en camino, y el mercado de monedas alternativas podría estar a punto de experimentar un pequeño auge. La moneda MEME podría mostrar una tendencia de polarización, con las monedas MEME de calidad beneficiándose de la rotación de sectores y subiendo, mientras que la liquidez de otras monedas MEME podría ser retirada, y la mayoría podría caer en la inactividad.