La controversia del IPO de Circle: las instituciones nativas de encriptación están siendo marginadas

Recientemente, el emisor de la moneda estable USDC, Circle, completó su oferta pública inicial (IPO), fijando el precio en 31 dólares, por encima del rango de expectativas inicial de 24 a 26 dólares. El primer día de cotización cerró a 84 dólares, y una semana después superó los 107 dólares. Este precio de la IPO se considera gravemente bajo y también refleja el gran interés de las instituciones financieras tradicionales en las monedas estables.

Lógica de inversión Circle

Razones para ser optimista:

• El primer objetivo de cotización del mercado centrado en el crecimiento de las encriptaciones estables
• Se espera que el mercado de encriptación supere un billón de dólares.
• USDC gestiona 60 mil millones de dólares en activos, con un aumento del 91% anual.

Razones para ser bajista:

• Modelo de negocio único basado en la tasa de interés
• Depender de Coinbase como agente de emisión
• Depender de BlackRock, que tiene relaciones de cooperación con bancos
• Crecimiento lento de ingresos y ganancias en los últimos 3 años
• La valoración actual de 107 dólares por acción es alta.

La asignación de la OPI genera controversia

El director de inversiones de una cierta institución de encriptación criticó públicamente a Circle por favorecer a las instituciones financieras tradicionales en la asignación de la IPO, ignorando a los participantes nativos de encriptación. Él declaró:

• Varios fondos de encriptación informaron haber recibido una cantidad muy limitada de asignaciones o no haber recibido ninguna.
• No se encontraron instituciones nativas de encriptación que recibieran un trato razonable
• Esto muestra el comportamiento miope de Circle, alejándose de la encriptación.

El funcionario de inversiones enfatizó que las críticas no provienen de emociones, sino de principios:

• Persistir en promover el desarrollo correcto de la encriptación y los principios de integridad
• Siempre alzando la voz por la industria, exponiendo conductas inapropiadas
• Promover la encriptación en la educación para que los inversores tomen decisiones informadas
• Considerar que hay responsabilidad de señalar las malas decisiones en la industria

Críticas a Circle

El oficial de inversiones indicó que su institución ha sido cliente y socio de Circle durante casi una década.

• Apoyo temprano en la promoción de USDC
• Defender el USDC y la pista de monedas estables
• Ayudar en la prueba, optimización y crisis del producto

Pero en esta IPO solo se obtuvo una asignación muy baja, lo que es una desviación:

• Ignoró los fondos de encriptación que participan profundamente
• No se ha permitido a los clientes compartir los dividendos financieros
• Asignar participaciones a instituciones tradicionales que pueden no estar familiarizadas con el producto

Él cree que la práctica de Circle se desvía completamente del espíritu de encriptación y pierde la oportunidad de lograr una ganancia mutua a largo plazo.

Responder a las dudas

Para algunas dudas, el oficial de inversiones respondió:

• IPO es diferente de un airdrop, están dispuestos a comprar acciones al mismo precio.
• El derecho de decisión sobre la asignación recae en Circle y no en el suscriptor.
• El mecanismo de pedidos presenta comportamientos estratégicos, los compradores tempranos son marginados.
• Esperamos la divulgación del documento 13F sobre qué inversores eligió finalmente Circle.

Esta controversia destaca la contradicción entre el mecanismo tradicional de IPO y la filosofía de la encriptación. Si la elección de Circle afectará su desarrollo futuro, aún está por verse.