Laporan Mingguan Makro: Tren Pasar Tidak Jelas, Non-farm Payrolls (NFP) AS Berbeda, Apakah Langkah Selanjutnya Rebound atau Mencari Dasar?

I. Tinjauan Makro Minggu Ini

1. Tinjauan Pasar

Sentimen pasar masih dalam keadaan lesu minggu ini. Meskipun data Non-farm Payrolls (NFP) pada hari Jumat dan pidato ketua Federal Reserve sedikit meredakan kekhawatiran pasar terhadap resesi, prospek tarif yang tidak jelas menghapus faktor-faktor positif tersebut.

Di pasar saham AS, indeks S&P 500 untuk pertama kalinya dalam 16 bulan jatuh di bawah rata-rata pergerakan 200 hari, memicu penjualan besar-besaran oleh strategi CTA. Indeks volatilitas VIX terus berada di atas 20, rasio Put/Call melampaui 0,9, mencerminkan bahwa suasana ketakutan di pasar cukup tinggi.

Pasar cryptocurrency bereaksi dingin terhadap kebijakan cadangan strategis aset kripto AS. Alasan utamanya adalah rincian kebijakan tidak sesuai harapan, dan penyusutan preferensi risiko secara keseluruhan mempengaruhi likuiditas, mengakibatkan rebound Bitcoin yang lesu.

Saat ini pasar belum membentuk ekspektasi perdagangan yang stabil, ketidakpastian kebijakan makro menghambat perbaikan suasana.

2. Analisis Data Ekonomi

Indeks Manufaktur ISM bulan Februari meskipun tetap dalam ekspansi tetapi dengan laju yang melambat, indeks pesanan baru jatuh di bawah garis batas, indeks pekerjaan di bawah perkiraan. PMI non-manufaktur melampaui ekspektasi. Ini menunjukkan:

• Kebijakan tarif menyebabkan gangguan pada industri manufaktur
• Pertumbuhan ekonomi melambat, tetapi sektor jasa tetap relatif stabil

Federal Reserve Atlanta menurunkan proyeksi GDP kuartal pertama menjadi -2,4%, tetapi terutama dipengaruhi oleh penurunan ekspor bersih, pengeluaran konsumsi tetap stabil.

Data ketenagakerjaan non-pertanian bulan Februari menunjukkan:

• Tingkat pengangguran meningkat sedikit menjadi 4,1%
• Penambahan pekerjaan 151.000, di bawah ekspektasi
• Pertumbuhan gaji terbatas

Data ketenagakerjaan secara keseluruhan lemah tetapi tidak memburuk, perusahaan cenderung memperpanjang jam kerja karyawan yang ada daripada merekrut baru.

3. Kebijakan Federal Reserve dan Likuiditas

Poin-poin penting dari pidato Ketua Federal Reserve Powell:

• Kebijakan tarif yang jelas cenderung untuk berhati-hati dan menunggu.
• Menegaskan target inflasi 2%, kenaikan inflasi jangka pendek tidak akan mendorong kenaikan suku bunga
• Menganggap kondisi ekonomi relatif stabil
• Jika pekerjaan terus melambat, mungkin mempertimbangkan untuk menurunkan suku bunga

Buku besar Federal Reserve kembali berada di atas 6 triliun, perbaikan marginal likuiditas.

Pasar suku bunga jangka pendek memperkirakan penurunan suku bunga dalam 6 bulan ke depan, tetapi imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun berbalik naik, menunjukkan bahwa kekhawatiran terhadap resesi telah mereda.

Dua, Prospek Makro Minggu Depan

Pasar masih berada dalam periode pemrosesan ekspektasi risiko, tren belum jelas. Dana institusi mungkin akan tetap dalam sikap berhati-hati dan menunggu.

Saran untuk investor:

• Memperhatikan perubahan data ekonomi pada bulan Maret-April, menunggu sinyal tren yang lebih jelas.
• Jangan terlalu pesimis, jaga keseimbangan antara serangan dan pertahanan dalam portofolio investasi.
• Pertimbangkan penempatan di lokasi yang wajar

Minggu depan perhatikan CPI, PPI, indeks keyakinan konsumen, dan data penting lainnya untuk menilai perubahan tren inflasi dan konsumsi.