Likuiditas Game: Bagaimana DEX Membangun Kembali Distribusi Kekuasaan Keuangan
Di pasar keuangan, investor ritel sering dianggap sebagai penampung pasif ketika institusi melakukan penjualan. Asimetri ini lebih terlihat di bidang cryptocurrency, di mana mekanisme pembuat pasar bursa terpusat dan perdagangan dark pool memperburuk kesenjangan informasi. Namun, seiring perkembangan bursa terdesentralisasi (DEX), DEX buku pesanan baru yang diwakili oleh dYdX dan Antarctic sedang merombak distribusi kekuasaan likuiditas melalui mekanisme inovatif. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul mencapai pemisahan yang efektif antara likuiditas ritel dan institusi dari sudut pandang arsitektur teknologi, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Berlapis: Dari Memikul Secara Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Dilema likuiditas DEX tradisional
Dalam model pembuat pasar otomatis (AMM) awal, penyedia likuiditas ritel menghadapi risiko seleksi terbalik yang signifikan. Mengambil contoh DEX terkenal, meskipun desain likuiditas terpusatnya meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa posisi rata-rata LP ritel hanya 29.000 USD, yang sebagian besar tersebar di kolam kecil; sementara institusi profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan posisi rata-rata 3,7 juta USD. Dalam struktur ini, ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama kali terkena dampak, menjadi zona penyangga penurunan harga, membentuk "perangkap likuiditas keluar" yang khas.
Pentingnya Lapisan Likuiditas
Penelitian menunjukkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan lapisan spesialisasi yang jelas: meskipun individu ritel menyumbang 93% dari total penyedia likuiditas, 65-85% dari likuiditas aktual disediakan oleh sejumlah kecil institusi. Lapisan ini merupakan hasil yang tak terhindarkan dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX yang unggul perlu merancang mekanisme untuk memisahkan pengelolaan "likuiditas ekor panjang" dari individu ritel dan "likuiditas inti" dari institusi. Misalnya, mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh suatu DEX, akan mengalokasikan stablecoin yang disimpan oleh individu ritel melalui algoritma ke dalam sub-kolam yang dipimpin oleh institusi, sehingga menjaga kedalaman likuiditas sekaligus menghindari individu ritel terpapar langsung pada guncangan perdagangan besar.
Mekanisme Teknologi: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi mode buku pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas multi-lapis melalui inovasi teknologi, dengan tujuan utama memisahkan kebutuhan likuiditas ritel dengan perilaku perdagangan besar institusi secara fisik, menghindari ritel menjadi "korban" dari fluktuasi pasar yang tajam. Desain firewall likuiditas harus mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko. Intinya adalah melalui arsitektur hibrida yang berkolaborasi antara on-chain dan off-chain, sambil menjaga otonomi aset pengguna, untuk menahan dampak fluktuasi pasar dan operasi jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran menempatkan pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server luar rantai, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan, dan menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Pada saat yang sama, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset sendiri. Beberapa DEX mencocokkan perdagangan melalui buku pesanan luar rantai, menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, yang mempertahankan keunggulan inti desentralisasi sekaligus mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur informasi transaksi sebelumnya, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan serangan sandwich. Model campuran memungkinkan akses ke algoritma profesional pembuat pasar tradisional, melalui manajemen fleksibel kolam likuiditas off-chain, menyediakan spread dan kedalaman beli-jual yang lebih ketat. Sebuah platform kontrak abadi menggunakan model pembuat pasar otomatis virtual, menggabungkan mekanisme pelengkap likuiditas off-chain, meredakan masalah slippage tinggi dari AMM murni on-chain.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai (seperti penyesuaian tarif biaya dinamis, pencocokan perdagangan frekuensi tinggi) mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, sementara di dalam rantai hanya perlu menangani langkah penyelesaian kunci. Versi baru dari DEX terkenal mengadopsi arsitektur kontrak tunggal, menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, memberikan dasar teknis untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle dan protokol pinjaman. DEX tertentu memperoleh data harga di luar rantai melalui oracle, menggabungkan mekanisme penyelesaian di dalam rantai, dan mewujudkan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk mempertahankan stabilitas kolam likuiditas melalui cara-cara teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh tindakan jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum termasuk memperkenalkan kunci waktu (seperti penundaan 24 jam, yang dapat berlangsung hingga 7 hari) saat LP keluar, mencegah habisnya likuiditas secara instan akibat penarikan frekuensi tinggi. Ketika pasar berfluktuasi secara tajam, kunci waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sekaligus mencatat periode kunci secara transparan melalui kontrak pintar, memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan waktu nyata dari proporsi aset di kolam likuiditas oleh oracle, bursa dapat mengatur ambang dinamis untuk memicu mekanisme manajemen risiko. Ketika proporsi aset tertentu dalam kolam melebihi batas yang telah ditentukan, perdagangan terkait akan dihentikan atau algoritma penyeimbangan ulang akan dipanggil secara otomatis untuk menghindari peningkatan kerugian yang tidak tetap. Selain itu, penghargaan berjenjang dapat dirancang berdasarkan durasi kunci LP dan kontribusinya. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya yang lebih tinggi atau insentif token pemerintahan, sehingga mendorong stabilitas. Fitur baru di DEX tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP (seperti reinvestasi biaya otomatis), meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan waktu nyata di luar rantai untuk mengidentifikasi pola transaksi abnormal (seperti serangan arbitrase besar), dan memicu mekanisme pemutus di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutus" di keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sambil menggunakan desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan model kontrak perantara, memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, menghindari terulangnya kejadian terkenal dalam sejarah.
Studi Kasus
DEX v4: Praktik desentralisasi penuh dengan model buku pesanan
DEX ini mempertahankan buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari 60 node validator mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, sementara di dalam rantai hanya memproses hasilnya, menghindari paparan langsung likuiditas ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan mode perdagangan tanpa Gas, hanya mengenakan biaya transaksi berdasarkan proporsi setelah perdagangan berhasil, menghindari beban biaya Gas yang tinggi bagi ritel karena pembatalan frekuensi tinggi, dan mengurangi risiko menjadi "keluar likuiditas" secara pasif.
Ketika individu ritel melakukan staking token, mereka dapat memperoleh imbal hasil stabil coin sebesar 15% APR (dari pembagian biaya transaksi), sementara institusi perlu melakukan staking token untuk menjadi node validator, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi. Desain berlapis ini memisahkan imbal hasil individu ritel dari fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan koin tanpa izin dan isolasi likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan stabil coin yang disediakan oleh individu ritel ke dalam kolam anak yang berbeda, menghindari kolam aset tunggal yang ditembus oleh transaksi besar. Pemegang token menentukan proporsi distribusi biaya melalui pemungutan suara on-chain, parameter seperti penambahan pasangan perdagangan, dan institusi tidak dapat sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan individu ritel.
Ketika pengguna mengunci ETH untuk menghasilkan stablecoin netral Delta, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH senilai setara di bursa untuk melakukan hedging. Individu yang memegang stablecoin hanya menanggung selisih antara hasil staking ETH dan biaya modal, sehingga menghindari eksposur langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbitrator harus menebus agunan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis, untuk mencegah lembaga memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token imbal hasil untuk staking stablecoin bagi ritel, sumber imbal hasil berasal dari hadiah staking ETH dan biaya modal; sementara institusi mendapatkan insentif tambahan melalui penyediaan likuiditas on-chain. Dua jenis peran memiliki sumber imbal hasil yang terpisah secara fisik. Menyuntikkan token imbal hasil ke dalam kolam stablecoin DEX, memastikan ritel dapat menukarkan dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual yang dipaksakan oleh institusi akibat kurangnya likuiditas. Rencana ke depan untuk mengendalikan jenis jaminan stablecoin dan rasio hedging melalui token tata kelola, komunitas dapat memilih untuk membatasi operasi leverage berlebihan oleh institusi.
Protokol Perdagangan Kontrak Tertentu: Penyediaan Likuiditas yang Fleksibel dan Kontrol Nilai Protokol
Protokol ini menggunakan model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pencocokan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna menggunakan mekanisme self-custody, semua aset disimpan di dalam kontrak pintar di blockchain, memastikan bahwa platform tidak dapat menyalahgunakan dana, bahkan jika platform berhenti beroperasi, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjaga keamanan. Kontrak ini mendukung deposit dan penarikan aset multi-chain tanpa batas, serta dirancang tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun sosial mereka untuk berdagang, sekaligus membebaskan biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya perdagangan. Selain itu, perdagangan spotnya secara inovatif mendukung pembelian dan penjualan aset multi-chain dengan satu klik, menghindari proses rumit dan biaya tambahan dari jembatan lintas rantai, terutama cocok untuk perdagangan efisien Meme coin multi-chain.
Keunggulan inti dari protokol ini berasal dari desain infrastruktur dasarnya yang inovatif. Melalui bukti nol pengetahuan dan arsitektur Rollup teragregasi, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi oleh DEX tradisional dapat diatasi. Kemampuan agregasi likuiditas multichainnya akan menyatukan aset yang tersebar di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga transaksi terbaik tanpa harus lintas rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, dan dengan kombinasi pembuktian rekursif untuk mengoptimalkan efisiensi verifikasi, membuat throughputnya mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan DEX yang dioptimalkan untuk satu rantai, protokol ini menawarkan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan dengan hambatan yang lebih rendah bagi pengguna berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terintegrasi.
Sebuah DEX inovatif: Revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
Bursa ini menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan atribut privasi Zk-SNARKs dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi validitas transaksi secara anonim (seperti kecukupan margin) tanpa mengungkapkan rincian posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak bisa didapatkan sekaligus". Dengan Merkle Tree, banyak hash transaksi digabungkan menjadi satu root hash yang diunggah ke rantai, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan di rantai dan konsumsi Gas saat mengunggah ke rantai. Melalui penggabungan Merkle Tree dan verifikasi di rantai, memberikan pengalaman tingkat bursa terpusat kepada ritel dengan keamanan tingkat DEX sebagai "solusi tanpa kompromi".
Desain kolam LP menggunakan model LP campuran, yang menghubungkan operasi pertukaran stablecoin pengguna dan Token LP melalui kontrak pintar secara mulus, sekaligus mempertimbangkan keuntungan dari transparansi di blockchain dan efisiensi di luar blockchain. Saat pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluar yang sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah pelaku manipulasi pasar dan trader oportunis memanfaatkan fluktuasi pasar untuk mendapatkan keuntungan.
Di bursa terpusat tradisional, jika klien dengan dana besar ingin menarik likuiditas, mereka harus bergantung pada likuiditas semua pengguna di buku pesanan, yang dapat dengan mudah menyebabkan kehancuran. Namun, mekanisme pembuat pasar hedging bursa ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga keluar dari investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel, memungkinkan ritel tidak perlu menanggung risiko yang terlalu tinggi. Ini lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, slippage rendah, dan menghindari manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan muncul dalam dua cabang perkembangan yang berbeda: jaringan likuiditas global dan ekosistem pemerintahan bersama.
Agregasi Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini dibangun dengan protokol komunikasi lintas rantai untuk menciptakan infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data real-time dan transfer aset antar banyak rantai, serta menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui teknologi bukti nol pengetahuan atau verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan kecepatan transaksi lintas rantai.
Dengan menggabungkan model prediksi AI dan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik di rantai. Misalnya, ketika penjualan ETH di mainnet menyebabkan peningkatan slippage, sistem dapat dengan cepat membongkar likuiditas dari kolam slippage rendah di rantai lain, dan menyelesaikan hedging lintas rantai melalui pertukaran atom, mengurangi biaya dampak untuk kolam ritel.
Atau merancang protokol agregasi likuiditas lintas rantai dengan desain lapisan likuiditas yang seragam, yang memungkinkan pengguna untuk mengakses kolam likuiditas multi-rantai dari satu titik. Kolam dana mengadopsi model "likuiditas sebagai layanan" (LaaS), yang dialokasikan sesuai kebutuhan ke berbagai rantai, dan secara otomatis menyeimbangkan selisih harga antar rantai melalui robot arbitrase untuk memaksimalkan efisiensi modal. Selain itu, memperkenalkan kolam asuransi lintas rantai dan model tarif dinamis, yang menyesuaikan premi berdasarkan frekuensi penggunaan likuiditas dan tingkat keamanan di berbagai rantai.
Keseimbangan permainan dalam pemerintahan DAO: dari
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
15 Suka
Hadiah
15
4
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
BankruptcyArtist
· 08-10 08:42
Belum lebih baik untuk bertrading Spot demi keselamatan.
Lihat AsliBalas0
HallucinationGrower
· 08-10 08:41
dydx memang sangat menarik
Lihat AsliBalas0
LeekCutter
· 08-10 08:34
investor ritel selalu menjadi mesin kehilangan uang
Lihat AsliBalas0
NonFungibleDegen
· 08-10 08:23
ser ini sebenarnya bullish af untuk ritel... ngmi jika kamu tidak di dydx rn
Revolusi Likuiditas DEX: Membangun Kembali Distribusi Kekuasaan antara investor ritel dan institusi
Likuiditas Game: Bagaimana DEX Membangun Kembali Distribusi Kekuasaan Keuangan
Di pasar keuangan, investor ritel sering dianggap sebagai penampung pasif ketika institusi melakukan penjualan. Asimetri ini lebih terlihat di bidang cryptocurrency, di mana mekanisme pembuat pasar bursa terpusat dan perdagangan dark pool memperburuk kesenjangan informasi. Namun, seiring perkembangan bursa terdesentralisasi (DEX), DEX buku pesanan baru yang diwakili oleh dYdX dan Antarctic sedang merombak distribusi kekuasaan likuiditas melalui mekanisme inovatif. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul mencapai pemisahan yang efektif antara likuiditas ritel dan institusi dari sudut pandang arsitektur teknologi, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Berlapis: Dari Memikul Secara Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Dilema likuiditas DEX tradisional
Dalam model pembuat pasar otomatis (AMM) awal, penyedia likuiditas ritel menghadapi risiko seleksi terbalik yang signifikan. Mengambil contoh DEX terkenal, meskipun desain likuiditas terpusatnya meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa posisi rata-rata LP ritel hanya 29.000 USD, yang sebagian besar tersebar di kolam kecil; sementara institusi profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan posisi rata-rata 3,7 juta USD. Dalam struktur ini, ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama kali terkena dampak, menjadi zona penyangga penurunan harga, membentuk "perangkap likuiditas keluar" yang khas.
Pentingnya Lapisan Likuiditas
Penelitian menunjukkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan lapisan spesialisasi yang jelas: meskipun individu ritel menyumbang 93% dari total penyedia likuiditas, 65-85% dari likuiditas aktual disediakan oleh sejumlah kecil institusi. Lapisan ini merupakan hasil yang tak terhindarkan dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX yang unggul perlu merancang mekanisme untuk memisahkan pengelolaan "likuiditas ekor panjang" dari individu ritel dan "likuiditas inti" dari institusi. Misalnya, mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh suatu DEX, akan mengalokasikan stablecoin yang disimpan oleh individu ritel melalui algoritma ke dalam sub-kolam yang dipimpin oleh institusi, sehingga menjaga kedalaman likuiditas sekaligus menghindari individu ritel terpapar langsung pada guncangan perdagangan besar.
Mekanisme Teknologi: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi mode buku pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas multi-lapis melalui inovasi teknologi, dengan tujuan utama memisahkan kebutuhan likuiditas ritel dengan perilaku perdagangan besar institusi secara fisik, menghindari ritel menjadi "korban" dari fluktuasi pasar yang tajam. Desain firewall likuiditas harus mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko. Intinya adalah melalui arsitektur hibrida yang berkolaborasi antara on-chain dan off-chain, sambil menjaga otonomi aset pengguna, untuk menahan dampak fluktuasi pasar dan operasi jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran menempatkan pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server luar rantai, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan, dan menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Pada saat yang sama, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset sendiri. Beberapa DEX mencocokkan perdagangan melalui buku pesanan luar rantai, menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, yang mempertahankan keunggulan inti desentralisasi sekaligus mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur informasi transaksi sebelumnya, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan serangan sandwich. Model campuran memungkinkan akses ke algoritma profesional pembuat pasar tradisional, melalui manajemen fleksibel kolam likuiditas off-chain, menyediakan spread dan kedalaman beli-jual yang lebih ketat. Sebuah platform kontrak abadi menggunakan model pembuat pasar otomatis virtual, menggabungkan mekanisme pelengkap likuiditas off-chain, meredakan masalah slippage tinggi dari AMM murni on-chain.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai (seperti penyesuaian tarif biaya dinamis, pencocokan perdagangan frekuensi tinggi) mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, sementara di dalam rantai hanya perlu menangani langkah penyelesaian kunci. Versi baru dari DEX terkenal mengadopsi arsitektur kontrak tunggal, menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, memberikan dasar teknis untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle dan protokol pinjaman. DEX tertentu memperoleh data harga di luar rantai melalui oracle, menggabungkan mekanisme penyelesaian di dalam rantai, dan mewujudkan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk mempertahankan stabilitas kolam likuiditas melalui cara-cara teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh tindakan jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum termasuk memperkenalkan kunci waktu (seperti penundaan 24 jam, yang dapat berlangsung hingga 7 hari) saat LP keluar, mencegah habisnya likuiditas secara instan akibat penarikan frekuensi tinggi. Ketika pasar berfluktuasi secara tajam, kunci waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sekaligus mencatat periode kunci secara transparan melalui kontrak pintar, memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan waktu nyata dari proporsi aset di kolam likuiditas oleh oracle, bursa dapat mengatur ambang dinamis untuk memicu mekanisme manajemen risiko. Ketika proporsi aset tertentu dalam kolam melebihi batas yang telah ditentukan, perdagangan terkait akan dihentikan atau algoritma penyeimbangan ulang akan dipanggil secara otomatis untuk menghindari peningkatan kerugian yang tidak tetap. Selain itu, penghargaan berjenjang dapat dirancang berdasarkan durasi kunci LP dan kontribusinya. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya yang lebih tinggi atau insentif token pemerintahan, sehingga mendorong stabilitas. Fitur baru di DEX tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP (seperti reinvestasi biaya otomatis), meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan waktu nyata di luar rantai untuk mengidentifikasi pola transaksi abnormal (seperti serangan arbitrase besar), dan memicu mekanisme pemutus di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutus" di keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sambil menggunakan desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan model kontrak perantara, memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, menghindari terulangnya kejadian terkenal dalam sejarah.
Studi Kasus
DEX v4: Praktik desentralisasi penuh dengan model buku pesanan
DEX ini mempertahankan buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari 60 node validator mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, sementara di dalam rantai hanya memproses hasilnya, menghindari paparan langsung likuiditas ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan mode perdagangan tanpa Gas, hanya mengenakan biaya transaksi berdasarkan proporsi setelah perdagangan berhasil, menghindari beban biaya Gas yang tinggi bagi ritel karena pembatalan frekuensi tinggi, dan mengurangi risiko menjadi "keluar likuiditas" secara pasif.
Ketika individu ritel melakukan staking token, mereka dapat memperoleh imbal hasil stabil coin sebesar 15% APR (dari pembagian biaya transaksi), sementara institusi perlu melakukan staking token untuk menjadi node validator, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi. Desain berlapis ini memisahkan imbal hasil individu ritel dari fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan koin tanpa izin dan isolasi likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan stabil coin yang disediakan oleh individu ritel ke dalam kolam anak yang berbeda, menghindari kolam aset tunggal yang ditembus oleh transaksi besar. Pemegang token menentukan proporsi distribusi biaya melalui pemungutan suara on-chain, parameter seperti penambahan pasangan perdagangan, dan institusi tidak dapat sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan individu ritel.
Protokol stablecoin: Benteng likuiditas stablecoin
Ketika pengguna mengunci ETH untuk menghasilkan stablecoin netral Delta, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH senilai setara di bursa untuk melakukan hedging. Individu yang memegang stablecoin hanya menanggung selisih antara hasil staking ETH dan biaya modal, sehingga menghindari eksposur langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbitrator harus menebus agunan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis, untuk mencegah lembaga memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token imbal hasil untuk staking stablecoin bagi ritel, sumber imbal hasil berasal dari hadiah staking ETH dan biaya modal; sementara institusi mendapatkan insentif tambahan melalui penyediaan likuiditas on-chain. Dua jenis peran memiliki sumber imbal hasil yang terpisah secara fisik. Menyuntikkan token imbal hasil ke dalam kolam stablecoin DEX, memastikan ritel dapat menukarkan dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual yang dipaksakan oleh institusi akibat kurangnya likuiditas. Rencana ke depan untuk mengendalikan jenis jaminan stablecoin dan rasio hedging melalui token tata kelola, komunitas dapat memilih untuk membatasi operasi leverage berlebihan oleh institusi.
Protokol Perdagangan Kontrak Tertentu: Penyediaan Likuiditas yang Fleksibel dan Kontrol Nilai Protokol
Protokol ini menggunakan model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pencocokan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna menggunakan mekanisme self-custody, semua aset disimpan di dalam kontrak pintar di blockchain, memastikan bahwa platform tidak dapat menyalahgunakan dana, bahkan jika platform berhenti beroperasi, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjaga keamanan. Kontrak ini mendukung deposit dan penarikan aset multi-chain tanpa batas, serta dirancang tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun sosial mereka untuk berdagang, sekaligus membebaskan biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya perdagangan. Selain itu, perdagangan spotnya secara inovatif mendukung pembelian dan penjualan aset multi-chain dengan satu klik, menghindari proses rumit dan biaya tambahan dari jembatan lintas rantai, terutama cocok untuk perdagangan efisien Meme coin multi-chain.
Keunggulan inti dari protokol ini berasal dari desain infrastruktur dasarnya yang inovatif. Melalui bukti nol pengetahuan dan arsitektur Rollup teragregasi, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi oleh DEX tradisional dapat diatasi. Kemampuan agregasi likuiditas multichainnya akan menyatukan aset yang tersebar di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga transaksi terbaik tanpa harus lintas rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, dan dengan kombinasi pembuktian rekursif untuk mengoptimalkan efisiensi verifikasi, membuat throughputnya mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan DEX yang dioptimalkan untuk satu rantai, protokol ini menawarkan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan dengan hambatan yang lebih rendah bagi pengguna berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terintegrasi.
Sebuah DEX inovatif: Revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
Bursa ini menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan atribut privasi Zk-SNARKs dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi validitas transaksi secara anonim (seperti kecukupan margin) tanpa mengungkapkan rincian posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak bisa didapatkan sekaligus". Dengan Merkle Tree, banyak hash transaksi digabungkan menjadi satu root hash yang diunggah ke rantai, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan di rantai dan konsumsi Gas saat mengunggah ke rantai. Melalui penggabungan Merkle Tree dan verifikasi di rantai, memberikan pengalaman tingkat bursa terpusat kepada ritel dengan keamanan tingkat DEX sebagai "solusi tanpa kompromi".
Desain kolam LP menggunakan model LP campuran, yang menghubungkan operasi pertukaran stablecoin pengguna dan Token LP melalui kontrak pintar secara mulus, sekaligus mempertimbangkan keuntungan dari transparansi di blockchain dan efisiensi di luar blockchain. Saat pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluar yang sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah pelaku manipulasi pasar dan trader oportunis memanfaatkan fluktuasi pasar untuk mendapatkan keuntungan.
Di bursa terpusat tradisional, jika klien dengan dana besar ingin menarik likuiditas, mereka harus bergantung pada likuiditas semua pengguna di buku pesanan, yang dapat dengan mudah menyebabkan kehancuran. Namun, mekanisme pembuat pasar hedging bursa ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga keluar dari investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel, memungkinkan ritel tidak perlu menanggung risiko yang terlalu tinggi. Ini lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, slippage rendah, dan menghindari manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan muncul dalam dua cabang perkembangan yang berbeda: jaringan likuiditas global dan ekosistem pemerintahan bersama.
Agregasi Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini dibangun dengan protokol komunikasi lintas rantai untuk menciptakan infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data real-time dan transfer aset antar banyak rantai, serta menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui teknologi bukti nol pengetahuan atau verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan kecepatan transaksi lintas rantai.
Dengan menggabungkan model prediksi AI dan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik di rantai. Misalnya, ketika penjualan ETH di mainnet menyebabkan peningkatan slippage, sistem dapat dengan cepat membongkar likuiditas dari kolam slippage rendah di rantai lain, dan menyelesaikan hedging lintas rantai melalui pertukaran atom, mengurangi biaya dampak untuk kolam ritel.
Atau merancang protokol agregasi likuiditas lintas rantai dengan desain lapisan likuiditas yang seragam, yang memungkinkan pengguna untuk mengakses kolam likuiditas multi-rantai dari satu titik. Kolam dana mengadopsi model "likuiditas sebagai layanan" (LaaS), yang dialokasikan sesuai kebutuhan ke berbagai rantai, dan secara otomatis menyeimbangkan selisih harga antar rantai melalui robot arbitrase untuk memaksimalkan efisiensi modal. Selain itu, memperkenalkan kolam asuransi lintas rantai dan model tarif dinamis, yang menyesuaikan premi berdasarkan frekuensi penggunaan likuiditas dan tingkat keamanan di berbagai rantai.
Keseimbangan permainan dalam pemerintahan DAO: dari