Analisis Kerangka dan Praktik Regulasi Aset Digital di Hong Kong

Pengantar

Hong Kong sedang membangun "ekosistem aset digital yang dapat dipercaya dan berfokus pada inovasi", dan akan terus mengukuhkan posisinya sebagai pemimpin global di bidang aset digital, mendorong Hong Kong untuk menjadi pusat inovasi global. Kerangka regulasi aset digital yang dibangun oleh Hong Kong dan praktik kasus sandbox-nya yang pionir jelas menunjukkan bagaimana inovasi dapat mencapai perkembangan yang stabil dalam kerangka kepatuhan.

Sejarah Pengembangan Aset Digital di Hong Kong

1.1 Pembukaan: "Tombol Jeda" di Daratan dan "Tombol Cepat Maju" Global (2017-2022)

Pada tahun 2017, daratan Tiongkok menerapkan kebijakan penghentian total terhadap pasar aset virtual, menekan tombol "jeda" pada pengembangan aset digital. "Penutupan" yang ketat ini secara tidak sengaja menjadi "katalis" bagi industri kripto global, memicu gelombang "keluar" talenta, modal, dan proyek.

Pada saat yang sama, Hong Kong mengambil sikap hati-hati, yang merupakan "dinding pemadam kebakaran" untuk menghindari risiko yang meluas, serta menjadi "pos pengamat" untuk mengamati perkembangan Web3 global. Hong Kong meluncurkan sandbox regulasi teknologi finansial, yang memungkinkan perusahaan untuk menguji proyek inovasi teknologi finansial dalam lingkungan yang terkendali.

1.2 Kunci dalam Permainan Catur: "Penempatan" dan Niat Strategis di Hong Kong (2023-2025)

Akhir 2022 hingga 2023, kebijakan regulasi aset digital Hong Kong mengalami perubahan signifikan. Pemerintah Daerah Khusus Hong Kong mengeluarkan deklarasi kebijakan yang dengan jelas menyatakan "secara aktif mendorong" pengembangan ekosistem aset virtual. Setelah itu, Hong Kong membangun sistem lisensi wajib untuk penyedia layanan aset virtual (VASP), yang memungkinkan platform berlisensi untuk memberikan layanan kepada investor ritel.

Memilih untuk "membuka pintu" pada saat ini dapat diartikan sebagai pilihan strategi tingkat tinggi di tingkat negara. Hong Kong sebagai "benteng jembatan", dengan model "patuh" dan "terkendali" masuk ke arena, mengumpulkan sumber daya aset digital global, dan memperebutkan hak suara dalam teknologi keuangan generasi berikutnya. Kebijakan "uji coba terlebih dahulu" Hong Kong juga mendapatkan respons dan interaksi positif dari kota-kota di daratan.

Kerangka "Dua Puncak Regulasi" Aset Digital Hong Kong

Sistem regulasi aset digital di Hong Kong memiliki fitur inti berupa model "dual peak regulation", yang melibatkan kerjasama antara Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong (SFC) dan Otoritas Monetari Hong Kong (HKMA). SFC fokus pada atribut "investasi" dari aset virtual, sementara HKMA berkonsentrasi pada fungsi "pembayaran" nya.

Analisis Inti Regulasi Penerbitan Stablecoin dan Lisensi VASP

3.1 Sistem Lisensi VASP: Menetapkan Garis Merah untuk Platform Perdagangan

Sistem lisensi VASP mengharuskan semua platform perdagangan aset digital terpusat yang beroperasi di Hong Kong atau melayani investor Hong Kong untuk memiliki lisensi. Fokus pengawasan utama mencakup perlindungan investor, keamanan aset pelanggan dan kesehatan keuangan, pencucian uang/pembiayaan terorisme, serta daftar dan ruang perdagangan token.

3.2 Kerangka regulasi stablecoin: menetapkan aturan untuk "mata uang semi"

Kerangka regulasi stablecoin berfokus pada "stablecoin yang ditunjuk" yang terikat dengan mata uang fiat. Persyaratan inti mencakup cadangan penuh 1:1, transparan dan dapat dipercaya, serta operasi yang kuat. HKMA mengambil pendekatan hati-hati, diperkirakan hanya akan mengeluarkan sejumlah kecil lisensi, dan mendirikan mekanisme "sandbox" yang memungkinkan lembaga untuk menguji model bisnis dalam lingkungan yang terkendali.

Dari Perspektif Pemohon Melihat Proses Panorama Sandbox Regulasi

"Sandbox regulasi" di Hong Kong adalah "mekanisme dialog antara regulasi dan inovasi" serta "tempat percobaan untuk pemisahan risiko". Seluruh proses mencerminkan ketelitian, interaktivitas, dan keterbukaan, yang dibagi menjadi tiga tahap: persiapan, pengujian, dan evaluasi.

Sandbox regulasi — Kasus tipikal di jalur kepatuhan

5.1 Sandbox regulasi stablecoin: pragmatisme terlebih dahulu, menyelesaikan titik sakit

Peserta pertama yang memasuki sandbox termasuk Jingdong Coin Chain Technology (Hong Kong), Yuan Coin Technology, serta konsorsium yang terdiri dari Standard Chartered Bank (Hong Kong), Anqi Group, dan Hong Kong Telecom. Fokus pertimbangan Otoritas Moneter pada penerbit stablecoin meliputi skenario aplikasi yang nyata, kemampuan manajemen risiko keuangan, dan pengendalian jumlah lisensi yang diberikan secara keseluruhan.

5.2 Ensemble Sandbox: infrastruktur pasar keuangan inovatif, memfasilitasi aplikasi tokenisasi

Proyek Ensemble bertujuan untuk memfasilitasi penyelesaian simpanan tokenisasi antar bank menggunakan mata uang digital bank sentral tingkat grosir (wCBDC), serta perdagangan aset tokenisasi menggunakan mata uang tokenisasi. Kasus penggunaan utama termasuk keuangan hijau dan berkelanjutan, pembiayaan perdagangan dan rantai pasokan, pendapatan tetap dan dana investasi, manajemen likuiditas, dan lain-lain.

Prospek Masa Depan

Dengan diberlakukannya "Peraturan Stablecoin", Hong Kong memberikan dasar sistem yang lebih kuat untuk mendorong penggunaan stablecoin dan memperluas variasi produk tokenisasi. Mengandalkan fondasi mendalam sebagai pusat keuangan internasional tradisional, keunggulan awal dari kerangka regulasi sistemik di bidang aset digital, dan posisi sebagai penghubung alami antara pasar aset digital daratan dan global, Hong Kong diharapkan dapat melompat menjadi titik kunci aset digital global dan pusat inti tokenisasi aset dunia nyata.