Ethereum bangkit kuat, menganalisis potensi pertumbuhan Uniswap

Baru-baru ini, harga Ethereum meningkat secara signifikan, mendorong peningkatan nilai beberapa proyek di dalam ekosistemnya. Dari data historis, proyek-proyek berkualitas di dalam ekosistem Ethereum sering kali menunjukkan momentum kenaikan yang lebih kuat selama periode kenaikan. Sebagai salah satu proyek penting dalam ekosistem Ethereum, kinerja Uniswap baru-baru ini layak untuk diperhatikan. Dalam kondisi pasar yang berkelanjutan saat ini, Uniswap mungkin masih memiliki ruang untuk kenaikan lebih lanjut. Selain mendapatkan manfaat dari tren keseluruhan Ethereum, Uniswap juga memiliki beberapa keunggulan unik, termasuk kemungkinan perbaikan lingkungan regulasi, kinerja data bisnis proyek yang sangat baik, dan potensi kenaikan struktural harga token.

I. Perubahan Lingkungan Regulasi

Antara tahun 2021 hingga 2023, Uniswap menghadapi ketidakpastian dalam hal regulasi. Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) pernah melakukan penyelidikan terhadap Uniswap Labs, memperhatikan cara pemasarannya dan layanan kepada investor. Ketua SEC telah beberapa kali menyatakan bahwa platform DeFi mungkin terlibat dalam peraturan sekuritas, dan memerlukan lebih banyak regulasi. Penyelidikan ini memicu diskusi luas di industri, terutama mengenai apakah token tata kelola seperti UNI harus dianggap sebagai sekuritas.

Dari tahun 2023 hingga 2024, tekanan regulasi meningkat. SEC mengeluarkan pemberitahuan Wells kepada Uniswap Labs, menuduhnya mungkin beroperasi sebagai bursa sekuritas yang tidak terdaftar. Uniswap Labs kemudian mengajukan tanggapan rinci, membantah tuduhan SEC.

Mulai tahun 2025, lingkungan regulasi mulai mengalami perubahan. SEC mengumumkan penghentian penyelidikan terhadap Uniswap Labs dan tidak lagi mengejar tindakan penegakan hukum. Ini dianggap sebagai kemenangan besar di bidang DeFi. Selanjutnya, SEC mengundang perusahaan-perusahaan seperti Uniswap Labs untuk berpartisipasi dalam diskusi regulasi cryptocurrency, menunjukkan perubahan sikap regulasi. Kongres Amerika Serikat juga mulai mendiskusikan kerangka regulasi cryptocurrency baru, yang bertujuan untuk memberikan dasar hukum yang lebih jelas untuk perdagangan aset digital.

Saat ini, model ekonomi token Uniswap telah secara signifikan mengurangi kemungkinan menghadapi risiko hukum. Dengan pemerintahan baru yang berkuasa, kebijakan regulasi cryptocurrency sedang disesuaikan untuk lebih mendukung perkembangan industri. Sebagai pemimpin industri, Uniswap Labs memainkan peran penting sebagai penasihat dalam proses ini. Di masa depan, mungkin akan ada lebih banyak kebijakan regulasi yang menguntungkan perkembangan industri.

Dua, Situasi Bisnis Proyek

1. Data bisnis terdepan

Uniswap adalah salah satu protokol bursa terdesentralisasi yang paling awal dan terbesar di pasar kripto. Saat ini, total nilai yang terkunci (TVL) mencapai 5,12 miliar USD, dengan volume perdagangan dalam 30 hari terakhir mencapai 84,5 miliar USD, menduduki peringkat kedua di industri. Pendapatan tahunan mencapai 929 juta USD, dengan peringkat pasar ketujuh. Dari sudut pandang valuasi tradisional, rasio harga terhadap laba Uniswap jelas lebih rendah dibandingkan dengan raksasa teknologi lainnya. Jika di masa depan dapat membuka "switch biaya" atau memperluas skenario aplikasi finansial, maka nilai pasar saat ini mungkin terlampau rendah.

Menurut laporan keuangan kuartal pertama 2025, Uniswap Foundation memiliki sejumlah besar kas, stablecoin, dan aset kripto, dengan kondisi keuangan yang baik, diperkirakan dana dapat bertahan hingga Januari 2027.

2. Inovasi Ekonomi Token

Uniswap terus berupaya memperbaiki model ekonomi tokennya. Di masa lalu, token UNI terutama digunakan untuk menyediakan likuiditas dan berpartisipasi dalam tata kelola, tetapi kepemilikan langsung UNI tidak menghasilkan pendapatan. Uniswap Labs telah beberapa kali mengusulkan proposal "switch biaya", tetapi belum dapat dilaksanakan karena risiko regulasi. Dengan perbaikan lingkungan regulasi, kemungkinan ada peluang untuk mengaktifkan fungsi ini di masa depan.

Selain itu, Unichain yang diluncurkan oleh Uniswap menyediakan skenario aplikasi baru untuk token UNI. Unichain adalah jaringan lapis dua yang dibangun di atas teknologi Optimism, yang resmi diluncurkan pada Februari 2025. Ini menggunakan UNI sebagai token yang dipertaruhkan, dan validator dapat memperoleh keuntungan dari jaringan dengan mempertaruhkan UNI. Meskipun saat ini pihak resmi belum mengungkapkan skala pertaruhan yang spesifik, diharapkan akan ada lebih banyak UNI yang digunakan untuk dipertaruhkan seiring dengan berkembangnya ekosistem.

Tiga, Kinerja Token

UNI saat ini memiliki kapitalisasi pasar yang beredar sebesar 4,2 miliar dolar AS, dengan kapitalisasi pasar yang sepenuhnya tereduksi sebesar 6,7 miliar dolar AS. Sekitar 37% dari token berada dalam keadaan staking atau terkunci.

Di pasar derivatif, volume kontrak UNI mencapai 448 juta USD, dengan rasio open interest terhadap kapitalisasi pasar sekitar 10,6%. Perbandingan posisi long dan short cukup seimbang, tetapi posisi besar cenderung ke arah bullish. Sejak harga Ethereum naik, open interest UNI juga secara bertahap meningkat, menunjukkan aktivitas perdagangan yang tinggi di pasar derivatif.

Di pasar spot, pergerakan harga UNI biasanya mirip dengan Ether, tetapi dengan volatilitas yang lebih besar. Dalam putaran kenaikan Ether baru-baru ini, kenaikan UNI sementara tertinggal di belakang Ether, yang mungkin berarti UNI masih memiliki ruang untuk naik lebih lanjut.

Empat, Kesimpulan

Seiring dengan perubahan sikap pemerintah AS terhadap regulasi cryptocurrency, Uniswap sebagai bursa terdesentralisasi terkemuka di industri, masa depannya sangat diperhatikan. Data bisnis proyek itu sendiri sangat baik, kondisi keuangannya bagus, dan melalui inovasi seperti Unichain dan sakelar biaya, telah menghadirkan skenario aplikasi baru untuk token. Mengingat tren keseluruhan ekosistem Ethereum dan keunggulan Uniswap itu sendiri, UNI mungkin menjadi salah satu aset investasi yang patut diperhatikan.