Minggu ini pasar keuangan mengalami fenomena langka dengan terjadinya penurunan secara bersamaan di saham, obligasi, dan mata uang: pasar saham bergejolak hebat, imbal hasil obligasi AS melambung tinggi, dan indeks dolar AS anjlok. Di antara aset safe haven, emas menunjukkan performa yang kuat, yen dan franc Swiss menguat, sementara posisi dolar sebagai aset safe haven dipertanyakan.
Dalam hal data ekonomi, CPI dan PPI menunjukkan tanda-tanda stagflasi awal. CPI secara keseluruhan menurun, tetapi inflasi inti tetap keras. PPI menurun dari bulan ke bulan, mencerminkan penyusutan permintaan dan keberadaan biaya yang kaku. Perlu dicatat bahwa data saat ini belum mencerminkan dampak tarif baru, dan sentimen pesimis pasar telah muncul lebih awal.
Tanda-tanda krisis likuiditas semakin jelas. Penurunan drastis harga obligasi jangka panjang memicu reaksi berantai, penurunan nilai jaminan memaksa hedge fund untuk menjual, yang semakin meningkatkan imbal hasil. Tekanan di pasar repo meningkat, selisih BGCR dan SOFR melebar, mencerminkan lonjakan tajam dalam biaya pembiayaan jaminan.
Dalam hal kebijakan dan risiko eksternal, perang dagang mereda secara parsial tetapi risiko jangka panjang masih ada. Pada tahun 2025, pembiayaan kembali utang AS menghadapi tekanan besar, jika pemegang asing menjual secara besar-besaran, akan memperburuk ketegangan likuiditas.
Melihat ke minggu depan, pasar mungkin akan beralih ke logika defensif. Dana mungkin akan terus mengalir ke aset aman non-Dolar AS, sementara obligasi AS jangka panjang dan aset ekuitas dengan leverage tinggi menghadapi risiko jual. Disarankan untuk fokus pada likuiditas obligasi AS, perubahan kepemilikan obligasi China, intervensi nilai tukar oleh Bank of Japan, serta spread obligasi berimbal hasil tinggi.
Analisis Sinyal Penjualan Obligasi dan Aliran Dana Keluar
Tinjauan Makro Minggu Ini
Tinjauan Pasar
Situasi perdagangan semakin tegang, menyebabkan volatilitas yang tajam di pasar keuangan. Selain China, negara lain mendapatkan periode penangguhan tarif selama 90 hari, tetapi perlawanan perdagangan antara China dan Amerika Serikat terus berlanjut. Saham AS mengalami kenaikan signifikan selama minggu ini, tetapi fluktuasi yang tajam terjadi, aset safe haven menunjukkan kinerja yang bervariasi, imbal hasil obligasi AS dan indeks dolar AS keduanya turun, dan emas mencapai level tinggi baru. Komoditas secara umum melemah akibat ekspektasi penurunan perdagangan. Pasar cryptocurrency pulih sejalan dengan saham AS.
Analisis Data Ekonomi
Pemerintahan Trump memberikan beberapa konsesi pada kebijakan tarif, menetapkan tarif dasar menjadi 10%, tetapi mengenakan tarif 145% untuk barang-barang tertentu dari China. China kemudian akan meningkatkan tarif terhadap AS menjadi 125%.
Data CPI menurun secara tak terduga, tetapi inflasi inti tetap tinggi. PPI turun 0,4% dibandingkan bulan sebelumnya, mencetak level terendah sejak pandemi, menunjukkan adanya penurunan permintaan dan rigiditas biaya yang bersamaan, mulai muncul tanda-tanda stagflasi.
Likuiditas dan suku bunga
Laporan neraca Federal Reserve menunjukkan pemulihan marginal, tetapi indeks dolar dan pasar obligasi menunjukkan perilaku yang tidak biasa. Imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang melonjak, tingkat SOFR meningkat, mencerminkan ekspektasi pasar terhadap pengetatan kebijakan moneter. Indeks dolar jatuh di bawah 100, mencetak level terendah baru-baru ini.
Analisis menunjukkan bahwa situasi saat ini mencerminkan ketidakpercayaan pasar terhadap kredit dolar AS. Perpindahan dana untuk menghindari risiko dan penilaian ulang risiko utang menyebabkan krisis likuiditas obligasi AS.
Prospek Makro Minggu Depan
Pasar sedang beralih dari "kekhawatiran inflasi" ke "krisis kredit dolar + stagflasi" sebagai dampak ganda. Perhatikan risiko berikut:
Risiko stagflasi mulai terlihat
Tekanan pasar obligasi dan ketegangan likuiditas dolar
Tekanan refinancing utang AS
Saran strategi perdagangan:
Mengutamakan mode pertahanan
Memperhatikan evolusi pola stagflasi
Memperhatikan dengan seksama krisis likuiditas utang AS
Perhatikan dampak lemahnya dolar AS terhadap pasar global
Mempertahankan sikap netral terhadap cryptocurrency
Memperhatikan perubahan kebijakan tarif dan pergerakan imbal hasil obligasi AS
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Krisis likuiditas obligasi AS semakin memburuk, aset perlindungan non-AS semakin diminati.
Sinyal Anomali Pasar dan Kontradiksi Data Ekonomi
Minggu ini pasar keuangan mengalami fenomena langka dengan terjadinya penurunan secara bersamaan di saham, obligasi, dan mata uang: pasar saham bergejolak hebat, imbal hasil obligasi AS melambung tinggi, dan indeks dolar AS anjlok. Di antara aset safe haven, emas menunjukkan performa yang kuat, yen dan franc Swiss menguat, sementara posisi dolar sebagai aset safe haven dipertanyakan.
Dalam hal data ekonomi, CPI dan PPI menunjukkan tanda-tanda stagflasi awal. CPI secara keseluruhan menurun, tetapi inflasi inti tetap keras. PPI menurun dari bulan ke bulan, mencerminkan penyusutan permintaan dan keberadaan biaya yang kaku. Perlu dicatat bahwa data saat ini belum mencerminkan dampak tarif baru, dan sentimen pesimis pasar telah muncul lebih awal.
Tanda-tanda krisis likuiditas semakin jelas. Penurunan drastis harga obligasi jangka panjang memicu reaksi berantai, penurunan nilai jaminan memaksa hedge fund untuk menjual, yang semakin meningkatkan imbal hasil. Tekanan di pasar repo meningkat, selisih BGCR dan SOFR melebar, mencerminkan lonjakan tajam dalam biaya pembiayaan jaminan.
Dalam hal kebijakan dan risiko eksternal, perang dagang mereda secara parsial tetapi risiko jangka panjang masih ada. Pada tahun 2025, pembiayaan kembali utang AS menghadapi tekanan besar, jika pemegang asing menjual secara besar-besaran, akan memperburuk ketegangan likuiditas.
Melihat ke minggu depan, pasar mungkin akan beralih ke logika defensif. Dana mungkin akan terus mengalir ke aset aman non-Dolar AS, sementara obligasi AS jangka panjang dan aset ekuitas dengan leverage tinggi menghadapi risiko jual. Disarankan untuk fokus pada likuiditas obligasi AS, perubahan kepemilikan obligasi China, intervensi nilai tukar oleh Bank of Japan, serta spread obligasi berimbal hasil tinggi.
Analisis Sinyal Penjualan Obligasi dan Aliran Dana Keluar
Tinjauan Makro Minggu Ini
Tinjauan Pasar
Situasi perdagangan semakin tegang, menyebabkan volatilitas yang tajam di pasar keuangan. Selain China, negara lain mendapatkan periode penangguhan tarif selama 90 hari, tetapi perlawanan perdagangan antara China dan Amerika Serikat terus berlanjut. Saham AS mengalami kenaikan signifikan selama minggu ini, tetapi fluktuasi yang tajam terjadi, aset safe haven menunjukkan kinerja yang bervariasi, imbal hasil obligasi AS dan indeks dolar AS keduanya turun, dan emas mencapai level tinggi baru. Komoditas secara umum melemah akibat ekspektasi penurunan perdagangan. Pasar cryptocurrency pulih sejalan dengan saham AS.
Analisis Data Ekonomi
Pemerintahan Trump memberikan beberapa konsesi pada kebijakan tarif, menetapkan tarif dasar menjadi 10%, tetapi mengenakan tarif 145% untuk barang-barang tertentu dari China. China kemudian akan meningkatkan tarif terhadap AS menjadi 125%.
Data CPI menurun secara tak terduga, tetapi inflasi inti tetap tinggi. PPI turun 0,4% dibandingkan bulan sebelumnya, mencetak level terendah sejak pandemi, menunjukkan adanya penurunan permintaan dan rigiditas biaya yang bersamaan, mulai muncul tanda-tanda stagflasi.
Likuiditas dan suku bunga
Laporan neraca Federal Reserve menunjukkan pemulihan marginal, tetapi indeks dolar dan pasar obligasi menunjukkan perilaku yang tidak biasa. Imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang melonjak, tingkat SOFR meningkat, mencerminkan ekspektasi pasar terhadap pengetatan kebijakan moneter. Indeks dolar jatuh di bawah 100, mencetak level terendah baru-baru ini.
Analisis menunjukkan bahwa situasi saat ini mencerminkan ketidakpercayaan pasar terhadap kredit dolar AS. Perpindahan dana untuk menghindari risiko dan penilaian ulang risiko utang menyebabkan krisis likuiditas obligasi AS.
Prospek Makro Minggu Depan
Pasar sedang beralih dari "kekhawatiran inflasi" ke "krisis kredit dolar + stagflasi" sebagai dampak ganda. Perhatikan risiko berikut:
Saran strategi perdagangan: