Macro Weekly:非農業データの差別化 市場の方向性を明確に 暗号資産政策の影響は限定的

#マクロウィークリー:市場動向は不明確で、非農業部門雇用者数のデータは区別されています、次のリバウンドまたは底?

一、今週のマクロレビュー

1. 市場概況

今週、市場の感情は依然として低迷しています。金曜日の米国非農業部門雇用者数（NFP）と連邦準備制度理事会議長の発言が市場の景気後退への懸念を和らげたにもかかわらず、関税の見通しが不透明であるため、これらの好材料が打ち消されています。

米国株式市場では、S&P 500指数が16ヶ月ぶりに200日移動平均線を下回り、CTA戦略による大規模な売却を引き起こしました。VIXボラティリティ指数は20を上回り続け、Put/Call比率は0.9を突破し、市場の恐慌感情が強いことを反映しています。

暗号資産市場は、米国の暗号資産戦略的備蓄政策に対して平凡な反応を示しています。主な理由は、政策の詳細が期待に及ばず、全体的なリスク志向の収縮が流動性に影響を与え、ビットコインの反転が乏しいためです。

現在、市場はまだ安定した取引の期待を形成しておらず、マクロ政策の不確実性が感情の改善を抑制しています。

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2. 経済データ分析

2月ISM製造業指数は引き続き拡張を維持しているものの、その幅は鈍化しており、新規受注指数は枯渇線を下回り、雇用指数は予想を下回っています。米国非農業部門雇用者数（NFP）PMIは予想を上回りました。これは示しています:

• 関税政策が製造業に混乱を引き起こす
• 経済成長が鈍化しているが、サービス業は依然として比較的堅調である

アトランタ連邦準備銀行は第一四半期のGDP予測を-2.4%に引き下げましたが、主に純輸出の影響を受けており、消費支出は依然として安定しています。

2月の非農業部門雇用者数のデータは以下の通りです。

• 失業率がわずかに4.1%に上昇
• 151,000人の新規雇用が予想を下回りました
• 賃金の増加速度は限られている

雇用データは全体的に疲弱だが悪化はしていない。企業は新たな採用を行うのではなく、既存の従業員の労働時間を延長する傾向にある。

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3. フェデラル・リザーブの政策と流動性

パウエルFRB議長のスピーチのハイライト:

• 関税政策が明確になる前は慎重に観望する傾向がある
• 2%のインフレ目標を再確認し、短期的なインフレ上昇は利上げを促すものではない
• 経済状況は比較的安定していると考えられています
• 雇用が持続的に減速する場合、利下げを検討する可能性があります。

米連邦準備制度の資産負債表が再び6兆ドルを超え、流動性がわずかに改善しました。

短期金利市場は今後6ヶ月で利下げを予想しているが、10年物国債利回りは上昇に転じており、景気後退への懸念が和らいでいることを示している。

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二、来週のマクロ展望

市場は依然としてリスク期待の消化期にあり、トレンドはまだ明確ではありません。機関資金は慎重な観察態度を維持する可能性があります。

投資家の皆様には、以下のことをご助言ください。

• 3-4月の経済データの変化に注目し、より明確なトレンド信号を待つ
• 過度に悲観的にならず、投資ポートフォリオの攻守のバランスを保つべきです。
• 合理的な位置でレイアウトを考慮する

来週はCPI、PPI、消費者信頼指数などの重要データに注目し、インフレと消費のトレンドの変化を判断します。

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