Ethena創設者がステーブルコイン市場の新たな構図を明らかに

最近、USDeステーブルコインの時価総額が1.4億ドルから72億ドルに急上昇し、増加幅は50倍以上となりました。ある法案が通過した後、Ethena Labsは迅速にアメリカの連邦暗号銀行と提携し、初のコンプライアンスステーブルコインUSDtbを発表し、アメリカの個人投資家にコンプライアンスの選択肢を提供しました。同時にStableCoinXを発表し、3.6億ドルを調達し、上場を計画し、2.6億ドルの自社株買いを開始し、市場での議論を引き起こしました。

Ethenaの創設者が最近、あるポッドキャストのインタビューを受け、会社の急成長の理由と市場の状況に対する見解を共有しました。

トレジャリーカンパニーの分野における新たな機会

創業者は、年初からこのプロジェクトの準備を始めたと述べています。その時、市場はまだこんなに熱気を帯びていませんでしたが、彼らは伝統市場におけるこの種のテーマへの巨大な需要を見ました。過去18ヶ月間、暗号通貨の中でアルトコインの資金流動が常に懸念されてきました。1.2兆ドルの時価総額の壁を突破するには、大規模な資金を扱う株式市場の投資家を引き付ける必要があります。

彼らの目標は、1倍の純資産価値でトークンアクセスを提供することで、完全にこれらの市場にアクセスできないよりも広範な投資家基盤を開くことです。このソリューションは、暗号市場が直面している資金流動性の問題を適切に解決することができます。

USDe資産のユニークな利点

プロジェクトの総規模は約3.6億ドルで、そのうち2.6億ドルは現金です。Ethenaの現金比率は他の類似プロジェクトよりもはるかに高く、新しい現金を導入することを目指しており、単に流動性の出口として機能することはありません。調達された資金は流通時価総額の約8％を占め、公開市場でトークンを購入するために使用され、これは市場で非常に目立ちます。

Ethenaのマーケットポジショニング

創設者はEthenaの魅力とUSDeの運用メカニズムを説明しました。彼らは他のプレイヤーよりも優れた特定のユースケース、特に貯蓄分野に焦点を当てています。2024年、USDeの平均年利は18%に達し、ある競合他社の利息収入の4倍です。

彼らはある大手ステーブルコイン発行者を敵視せず、むしろ自分たちがそのステーブルコインのグローバルホルダーを支えていると考えています。Ethenaはそのステーブルコインの中央集権的金融における基差捕獲のユースケースを製品化し、新しい製品を創造しました。

イールドジェネレーション戦略

Ethenaのコア戦略はキャッシュアービトラージまたはベーシス取引です：現物を買い、先物または永久契約を空売りします。彼らはデリバティブ市場の投機的なプレミアムを捕まえることで利益を上げています。

市場力学と機関投資家向け資金調達

最近、基差が圧縮されているにもかかわらず、伝統的な金融と暗号通貨市場の資本プールには依然として顕著な違いがあります。Ethenaは、機関資本が暗号市場に流入するためのより効率的なチャネルを提供します。

《某法案》についての見解

Ethenaは発行構造をオフショア企業から米国連邦規制銀行による直接発行のUSDtbに移行しています。彼らは二重軌道戦略を採用しています：USDtbは法案要件を満たし、米国で使用可能です；USDeは主にオフショア市場に存在します。

ステーブルコイン市場の展望

創業者は新たに発行される企業が市場に参入することに対して非常に慎重な姿勢を示しています。彼はステーブルコイン製品が高度に商品化されていると考えており、スタートアップ企業が既存の大手企業と差別化するのは難しいと述べています。ビジネスモデルを成立させるためには、魅力的な投資プロジェクトとなるために1000億ドルの規模が必要になるかもしれません。

暗号市場の見通し

長期的には、創業者はETHと他のLayer 1に対して悲観的な見方をしています。彼は将来的にBTCの市場支配率が90%に達するべきだと考えており、他のLayer 1の評価は現在の十分の一にまで下がる可能性があるとしていますが、独立した収入とユーザーを持つ少数のプロジェクトは際立つかもしれません。

Ethenaの市場ポテンシャル

創設者は市場の潜在能力が巨大であると考えています。現在、Ethenaはデリバティブ市場の6-10％を占めており、彼は20-25％、つまり200億から300億ドルに達するべきだと考えています。伝統的な金融機関に接続すれば、規模はさらに大きくなる可能性がありますが、金利は10-12％まで圧縮されるかもしれません。