機関投資家のエントリーとトークン化された株式: VanEck Investment Manager は暗号市場の未来を見据えています

多回の牛熊サイクルを経て、VanEckのポートフォリオマネージャーPranav Kanadeは、機関資金の流れを観察する重要な視点となった。最新の対話の中で、彼は機関投資戦略の変化、流動性トークン市場の構造的な機会、そして迫り来るトークン化された株式の波に対する先見的な考えを明らかにした。特に2022年の市場調整後に、機関が暗号化分野における資本配分をどのように再評価しているかを強調した。

! 機関投資家の参入、トークン化された株式と流動性の変化:VanEck投資マネージャーは暗号市場の未来を見据えています

仮想通貨市場に参入する機関投資家ファンドの実像

機関資金が徐々に暗号分野に入ってきており、主に二つの形態で現れています：関連資産の直接購入と、資産のトークン化を通じてオンチェーン製品を構築することです。現在、世界の資本の流れは主にファミリーオフィス、高ネットワース個人、寄付基金、財団、年金、そして主権財富基金などによって支配されています。これらの資本保有者は通常、受動的戦略（例えばETF）または能動的戦略を通じて投資判断を行います。

ファミリーオフィスは流動性のリターンポテンシャルを見たため、早期に参入する可能性があります。昨年、多くの機関がビットコインETFを購入し始めました。これは簡単な接触方法の一つです。もう一つの方法は、リスクキャピタルを通じて大規模なマネージャーを探して配分することです。しかし、現在でも多くの機関が流動資産やその代理分野にまだ参入していません。

リキッドトークン市場における機会と課題

2022年以降、約600億ドルの資本が初期のベンチャーキャピタルプロジェクトに流入しており、多くの創業者はトークン形式での退出を望んでいます。しかし、このトレンドは市場の流動性問題も浮き彫りにしています。トークンで退出した多くのプロジェクトは、過去12から24ヶ月の間に、十分な市場需要がなく、これらのトークンの価値を支えることができず、トークン価格が一般的に下落しています。

###早期投資と流動資産の比較:資本配分のシフト

暗号資産市場では、供給と需要の不均衡が顕著であり、特に流動性の面でそうです。資本の供給が不足しているため、市場はトークンやプロジェクトに対して巨大な需要を持っています。投資家は多くのトークンの中から潜在能力のあるプロジェクトを選別する必要があります。明確な製品市場適合性があり、収益を生み出し、トークン保有者に還元できるプロジェクトはごくわずかであり、注目に値します。

将来的にビットコイン、イーサリアム、そしてステーブルコインを除くすべての暗号通貨の時価総額が数倍成長した場合、特定のプロジェクトはこのトレンドから直接利益を得ることになります。このような投資はリスク調整後に高いリターンの可能性があると見なされており、流動性の利点も保持しています。

収入モデルとキャッシュフローの重要性

暗号業界は二元的な選択に直面しています。つまり、インターネットの附属品になるか、実際の価値を創造することに集中するかです。価値の保存以外のすべての資産は、最終的に「資本収益型」資産として見なされます。暗号業界は、これらの資産がなぜ価値を持つのかを明確に説明する必要があり、そうすることで主流の資本を引き付けることができます。

優れた製品を持ちながらも明確な価値捕獲メカニズムが未確立のプロジェクトは、依然として注目に値します。トークンはプログラム可能であり、将来的には価値捕獲メカニズムを設計できる可能性があります。チームが優秀で責任感がある限り、価値が株式にだけ流れトークンの意味が失われることはありません。

トークン化株：次の1兆ドル市場？

市場の未来の進化には二つの主要な方向性が考えられます。一つはトークン化された株式の普及によって市場の時価総額が成長すること、もう一つは既存の資産価格の上昇です。トークン化された株式は従来の株式の特性を持つだけでなく、プログラム可能な機能を通じてより多くの用途を実現できます。例えば、ユーザーやクリエイターに報酬を与えることが可能です。

ステーブルコインの立法が近く通過する可能性があり、これにより一連の企業がステーブルコインを採用してビジネスコスト構造を最適化することが促進されるでしょう。一部の投資家は、インターネット企業から電子商取引プラットフォーム、ギグエコノミー、スポーツ賭博などの分野で、公開市場でステーブルコインから利益を得る可能性のある企業に注目し始めています。

L1バリュエーション:現在 VS 未来

大多数L1トークンは、ビットコインのような「通貨プレミアム」を享受しない可能性があります。市場は最終的にこれらのトークンをキャッシュフロー倍率に基づく資産として評価するでしょう。重要なのは、短期データに基づいてこれらの資産の価値を判断するのではなく、今後2〜5年の発展に注目することです。

今後3年間で、直接または間接的にオンチェーンアプリケーションを使用するユーザーは5億人に達する可能性があります。これにより、現在の評価が過小評価されている特定のレイヤー1（L1）プロジェクトがあるでしょう。

インフラとアプリケーションの未来の発展

現在のところ、特定のチェーンから移行して完全な技術スタックを独立して構築した殺人アプリケーションの事例は存在しません。L1インフラストラクチャは、クラウドコンピューティング分野のような構造を形成する可能性があり、アプリケーションは自社のチェーンを構築するのではなく、少数の大手企業間で切り替えられる可能性があります。

暗号通貨は、既存のWeb2の巨頭がこれらの技術を構築または利用することによって主流になるのか、またはVCに支援されたスタートアップがキラーアプリケーションを創出することによって主流になるのか、この問題はまだ解決されていません。

トークン化された株式は、企業の増分資本構造ツールとなる可能性があり、特定の面では従来の株式や債券よりも優れている場合があります。卓越したユーザーエクスペリエンスを生み出すソリューションは、最も分散化されたブロックチェーンよりも重要である可能性があります。