暗号資産分野におけるリスク投資の役割についての考察

最近、暗号資産業界ではリスク投資（VC）の役割について多くの議論が行われています。一方で、コミュニティはいわゆる"VC通貨"に批判的な態度を示しています；他方では、メディアは多くのVCの権利擁護や閉鎖の事例を報じています。しかし、VC業界の高い淘汰率は新しいことではなく、常に存在している現象です。

ICOブームにおけるVC現象

2018年、暗号資産業界の貢献者会議が重慶で開催され、複数の賞が授与されました。その中で「優秀Token Fund」賞は前40名を選出し、受賞者が壇上に立ちきれないほどでした。これは2017年のICOブームの高まりに起因し、暗号資産VCの元年でもありました。当時、上海地区だけでVCの数は100社を超えており、設立のハードルは非常に低かったです。全国的には、VCの数は数百社に達する可能性があります。

しかし、時間が経つにつれて、多くのVCが徐々に市場から撤退しています。ある普通のファンドが前40位から前10位に上昇したのは、優れたパフォーマンスによるものではなく、多くの同業者の消失によるものです。これは業界の厳しさを反映しており、新しい機関が次々と現れているにもかかわらず、淘汰率は依然として高いです。

VCに対する誤解と現実

個人投資家のVCに対する見方はしばしば二極化します。人気のあるプロジェクトの背後にVCが関与していると、人々は暗号資産VCが非常に儲かると考えがちです。実際、VCの投資ポートフォリオの中で失敗したプロジェクトが大多数を占めており、これらのプロジェクトは市場から注目されることがありません。高い失敗率のため、個々のプロジェクトは高い利益期待を持たなければなりません。

一方で、VCが失敗したプロジェクトに投資する際、しばしばプロジェクト側と一緒に「韭菜を刈る」と批判されます。しかし、VCもまた被害者であり、その損失は個人投資家よりも大きい可能性があります。

VCの優秀さを評価する基準

VCが優れているかどうかを評価するための主な基準は2つあります：

1. 業績表現：VCの最優先事項は、有限責任組合員（LP）に利益を創出することです。規模が大きく、名声のあるファンドの中には、実際の業績が平凡なものもあります。最近の報告によると、ある小規模ファンドの業績は、むしろ著名な大機関を上回っていることが示されています。

2. 業界への貢献：業績が同等である場合、VCが投資した重点プロジェクトに技術革新があるか、業界の発展を促進しているかを確認する必要があります。空気プロジェクトに投資して利益を上げている機関や、高評価で参入しても実質的な助けがない機関は、優れた機関とは言えません。

暗号VCが直面する課題

コミュニティの批判はまったく理にかなっていないわけではありません。現在の主な問題は、一部の資金力のある機関が発表したプロジェクトの評価額が高すぎることです。ICO時代に個人投資家が利益を得やすかったのは、機関と同等の参入機会があったからであり、競争は視点や認識であり、人脈やリソースではありません。

現在、一般的な人気プロジェクトは、初期資金調達から上場まで、評価額が数千万ドルから数十億ドルに急上昇する可能性があります。個人投資家は高評価額でしか参加できず、上昇余地は限られており、下落リスクは非常に大きいです。取引所は、トークンが上場したばかりの時にストップ高メカニズムを実施するか、ICOに類似した公平な販売モデルに戻ることを検討することをお勧めします。

もう一つの課題は、業界が成熟するにつれて、主要なトラックが大手によって占有されていることです。VCはプロジェクト運営により深く関与し、プロジェクト側と共同で起業する必要があります。これは、VCが専門化の道を歩むことを要求し、単独で戦うモデルはエンジェル投資の段階にのみ適している可能性があります。

見通し

理想的には、暗号資産業界の発展に伴い、VCや中央集権的な取引所への依存を減らすべきです。より分散化されたエコシステムを構築することこそが、業界全体が追求すべき最終目標です。