Perp DEX トラックは「中年の危機」に直面しています：上昇の困難と未来の展望

最近、ある有名な永続契約の分散型取引所が新バージョンをリリースしましたが、市場の反応は平凡です。この現象は、現在の永続契約DEXトラック全体が瓶頸期に陥っていることを反映しています。この記事では、このトラックの現状、上昇の困難、そしてその根源を深く分析し、可能な解決策と今後の発展方向について探ります。

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永続契約DEXトラック全体の取引量は依然として繁栄期の60%程度を維持していますが、手数料収入とユーザー数の減少はより顕著です。日次アクティブユーザー数は、ピーク時の30%に過ぎず、以前のあるトッププラットフォームのピークデータに相当します。注目すべきは、現在の取引量データがトークンインセンティブに高度に依存していることで、これは初期の実際のユーザー行動に基づく成長モデルとは大きく異なります。

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ある有名な合成資産プロトコルの取引フロントエンドを例にとると、その取引量は大きく取引インセンティブの恩恵を受けています。これには、あるL2パブリックチェーンから毎週得られる大額のトークン報酬や、自身のトークンの増発が含まれ、合計で毎週約60万ドルのインセンティブ資金となります。もう一つの目立つ同系のフロントエンドも、類似のインセンティブ戦略を採用しています。

取引インセンティブが取引量の上昇をもたらしたにもかかわらず、アクティブアドレス数から見ると、効果はあまり良くありません。一部のプラットフォームの取引量は主要プラットフォームの3倍ですが、アクティブアドレス数は約1/3しかありません。インセンティブを不正に利用するユーザーを除くと、実際のユーザー数はさらに少ない可能性があります。

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なぜ取引インセンティブが実際のユーザーを引き付けるのが難しいのか？主な理由は、専門のチームが取引量を非常に高いレベルにまで押し上げるため、平均インセンティブレベルが低くなるからです。個人投資家にとって、これらのプラットフォームで取引してもあまり追加の利益を得られないため、大量の実際のユーザーを移行させるのが難しいのです。

リアルユーザーを引き付けられなければ、健全な自然上昇を実現することはできません。このような状況では、トークンが最も重要な製品となります。市場が良い時は、皆がデータに注目します；市場が悪い時は、問題が露呈します。

このジレンマは「オンチェーンのリアルユーザー」識別の難しさに起因しています。アドレスを単純にユーザーと同一視すると、現在のパブリックチェーンエコシステムにおける大量のボットやスタジオのような状況が発生します。市場は永久契約DEXトラックに持続可能な利益を期待していますが、期待に応えられない場合、トークンの価格は急速に下落します。

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取引を通じて効率的にユーザーを移行させるインセンティブを提供できないのであれば、ユーザー体験を向上させ、参入障壁を下げることが実行可能な方向のようです。結局のところ、DAppを操作できるユーザーは、全体の暗号通貨ユーザー群の中でごく一部に過ぎません。中央集権型取引所のユーザーを引き付けることができれば、それも良い選択でしょう。

最近火熱なロボット取引の分野は典型的な例です。インスタントメッセージングソフトウェアのフロントエンドとホスティングモデルを通じて、DEXのユーザー体験が大幅に向上し、参入障壁が低くなり、一般ユーザーが小規模なトークン取引に参加できるようになりました。ある有名なロボットはトークンを発行せずに、安定して3000のデイリーアクティブユーザーを維持しています。

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しかし、ロボット取引は現在、ミームコインと小型市場のトークン取引に主に集中しています。これらのトークンは取引サイクルが短く、初期の情報優位性が重視されており、中央集権的な取引所はこの点で天然の不利を抱えています。一方、主要なトークンの契約取引においては、分散型プラットフォームは中央集権的な取引所に対して明確な優位性を持っていません。

ロボット以外にも、分散型ウォレットの可用性向上も期待される方向性です。例えば、アカウント抽象化ウォレットモデルを通じて取引体験を改善することができます。しかし、これは迅速に完了するプロセスではありません。

全体的に見て、永続的な契約DEXの分野は現在、ユーザーの上昇のボトルネックに直面しており、取引量はインセンティブに大きく依存しています。主な問題としては、上昇手段の効率が低く、単純にお金を撒くことで真のユーザーの上昇を得ることができないこと、そしてユーザー体験と参入障壁を迅速に低下させることが難しいことが挙げられます。今後、ロボットやアカウント抽象化ウォレットなどのインフラが整うにつれて、これらの問題はある程度改善される可能性があります。

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注目すべきは、現在のロボット市場の発展状況から見ると、インフラストラクチャの利益が必ずしも消費者向けサービスのレベルを上回るわけではないということです。基本的なメカニズムが同質化している場合、ユーザーサービスと運営をうまく行うことで、より大きな利益をもたらす可能性があります。この点は、従来の永久先物取引所の発展の過程にも反映されており、最終的な勝者は、ユーザー体験とサービスにおいて優れたプラットフォームであることが多いです。

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