アメリカ経済の最近のデータは複雑な状況を示しており、米連邦準備制度の政策決定に新たな課題をもたらしています。米連邦準備制度のパウエル議長が最近の金利決定の記者会見で労働市場が「バランス状態」にあると述べた直後、7月の非農業雇用報告は異なる信号を示しました。この報告では、新規雇用者数が予想を下回り、前の2ヶ月のデータが大幅に下方修正されました。それにもかかわらず、失業率はわずかに上昇して4.2%となり、このデータは米連邦準備制度が直ちに利下げプロセスを再開するには不十分かもしれません。

同時、インフレに関するデータも複雑な状況を示しています。6月のインフレ報告は、関税政策が価格に影響を与え始めたことを示しています。また、未発表の6月のコアPCE価格指標データは最近の高水準を記録しており、市場ではインフレの減速プロセスが停滞する兆候と解釈されています。この雇用とインフレデータの矛盾は、米連邦準備制度の意思決定をより困難にしており、インフレの減速を推進し続けることと雇用市場の安定を維持することの間でバランスを見つける必要があります。

連邦準備制度理事会は7月の会議でインフレリスクに対して警戒を続けると表明しました。もし今後発表される報告書がインフレの低下速度が予想よりも遅いことを示す場合、9月の利下げに対する市場の期待が揺らぐ可能性があります。注目すべきは、現在金利市場は連邦準備制度理事会が12月前に3回利下げを行う可能性を予想し始めており、9月の利下げの確率は90％に近づいています。これは、たとえインフレデータが理想的でなくても、市場は9月の利下げに対する期待を完全には手放さない可能性があることを意味します。なぜなら、その前に新しい雇用とCPIデータが発表されるからです。

今後発表されるCPIデータについて、市場は先月よりも全体的に強化されると広く予想しており、コアCPIは関税効果の影響で3%以上に戻る可能性もあります。これは今年の2月以来初めてのことです。この予測が実現すれば、米連邦準備制度の政策選択の幅に大きな影響を与えるでしょう。

データの変動に基づき、市場の反応は以下の三つの状況が考えられます：データが基本的に予想通りである、データが大幅に予想を上回る（特にコアデータ）、またはデータが予想外に大幅に下落する（低確率の出来事）。それぞれの状況は金融市場や連邦準備制度の決定に異なる程度の影響を与えるため、投資家はデータの発表およびその後の影響に注目する必要があります。