9月下旬以来、中国の株式市場は強い反発を経験しました。金融規制当局の政策措置と中央政治局の会議は予想を超えて市場の雰囲気を高め、A株と香港株市場は世界の中で先行しています。しかし、国慶節後に市場は反落し、このことは本輪の相場が一時的なものであるのか、それとも大底がすでに現れたのかを考えさせます。本記事では、経済の基本面、政策、株式市場の評価の3つの側面から分析します。
! サイクル取引:壮大な急騰の後、A株市場はここからどこへ向かうのか?
全体的に見ると、国内経済の基本的な状況は依然として弱いが、いくつかの限界的な改善の兆しがあるものの、明確な転換の信号はまだ見られない。国慶節の期間中、消費の活発度は若干向上したが、主要な経済指標にはまだ十分に反映されていない。今後数四半期の間に、政策の支援を受けて中国経済が穏やかな回復の傾向を示す可能性がある。
9月の製造業購買担当者指数(PMI)は49.8%、前月比上昇0.7ポイントで、製造業の景気が改善していることを示しています。非製造業ビジネス活動指数は50.0%、前月比わずかに下降0.3ポイントで、非製造業の景気水準が若干後退しています。
8月の規模以上の工業企業の利益は前年同月比で17.8%減少し、主に昨年同期の高い基準などの影響を受けました。
8月の消費者物価は前年同月比0.6%上昇した。 1月から8月にかけて、全国の消費者物価指数は前年同月比0.2%上昇しました。
8月の消費財の総小売売上高は3兆8726億元で、前年同月比2.1%増加した。
金融の先行指標から見ると、社会全体の資金調達需要は相対的に不足しています。第二四半期以降、M1とM2の前年比成長率が鈍化し、両者の剪断差が歴史的高位に上昇しており、需要が相対的に疲弊していることを反映しています。また、金融システムには一定の空転が存在し、金融政策の伝達効果が阻害されており、短期的な経済の基礎的条件は依然として改善の余地があります。
過去20年間のA株市場の段階的な底部特性を振り返ると、政策信号は通常強力であり、投資家の期待を超える必要があり、しばしばA株の安定回復の鍵となる条件です。最近、政策が期待を超えて発動し、政策信号がすでに現れています。
9月24日、中央銀行は株式市場の安定した発展を支援するための新しい金融政策ツールを創設することを発表しました。
2.自社株買いのための特別再融資を作成し、初期額を3,000億元で保有を増やします。
9月26日、金融監督当局は「中長期資金の市場参入を促進するためのガイドライン」に関する共同発表を行い、長期資金の育成、株式ファンドの発展、関連政策の整備など11のポイントが含まれています。
現在、中国経済が直面している主な問題は、持続的な信用収縮、民間部門のデレバレッジ、政府部門の信用拡張が効果的に対抗できていないことです。この状況を引き起こしている原因は、投資回収の期待が低く、資金調達コストが高いことです。今回の政策変更は、資金調達コストを下げ、投資回収の期待を高めることに焦点を当てており、症状に対する適切な対策と言えます。しかし、中長期的に持続可能な再インフレを実現できるかどうかは、今後の構造的な財政刺激と政策の実行が必要であり、さもなければ市場の回復は持続しにくいかもしれません。
10月8日の国家発展改革委員会の記者会見は、大規模な財政刺激に対する市場の期待を満たせなかった。これも国慶節後の市場の調整の主な理由の一つである。
下落の時間の長さ、幅、評価レベルなどの観点から見ると、今回の相場は市場の底の特徴を示しています。
10月9日現在、A株の評価水準は中央値付近まで回復しました。9月末の反発は非常に高く、今年初めのパンデミック再開による経済加速予想時のPE倍数に達しました。
横向比較、中国市場は相対的に新興市場のバリュエーションが現在アジア太平洋地域で最低水準にあり、韓国に近い。
総じて、市場の反転の鍵は中期的なファンダメンタル信号の確認にあります。現在、ファンダメンタルデータは明確に改善しておらず、最近の短期的なポンプは主に期待と資金によって推進されています。高ボラティリティの市場は過剰反応を伴うことが多く、歴史的な暴騰の後に調整が起こるのは技術的な必要性でもあり、常識的なことでもあります。
金融政策が先行して強化された後、今後の財政政策が追随できるかどうかが、最近の株式市場の上昇リズムとスペースに影響を与える主要な要因です。長期的に見ると、最近の下落はトレンドの終わりではなく調整のように見え、中長期的にはA株の底が見えた可能性がありますが、主な上昇波はまだ来ていません。投資家は忍耐を保ち、政策の実施と経済のファンダメンタルズの改善に注目すべきです。
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9月下旬以来、中国の株式市場は強い反発を経験しました。金融規制当局の政策措置と中央政治局の会議は予想を超えて市場の雰囲気を高め、A株と香港株市場は世界の中で先行しています。しかし、国慶節後に市場は反落し、このことは本輪の相場が一時的なものであるのか、それとも大底がすでに現れたのかを考えさせます。本記事では、経済の基本面、政策、株式市場の評価の3つの側面から分析します。
! サイクル取引:壮大な急騰の後、A株市場はここからどこへ向かうのか?
まず、基本
全体的に見ると、国内経済の基本的な状況は依然として弱いが、いくつかの限界的な改善の兆しがあるものの、明確な転換の信号はまだ見られない。国慶節の期間中、消費の活発度は若干向上したが、主要な経済指標にはまだ十分に反映されていない。今後数四半期の間に、政策の支援を受けて中国経済が穏やかな回復の傾向を示す可能性がある。
9月の製造業購買担当者指数(PMI)は49.8%、前月比上昇0.7ポイントで、製造業の景気が改善していることを示しています。非製造業ビジネス活動指数は50.0%、前月比わずかに下降0.3ポイントで、非製造業の景気水準が若干後退しています。
8月の規模以上の工業企業の利益は前年同月比で17.8%減少し、主に昨年同期の高い基準などの影響を受けました。
8月の消費者物価は前年同月比0.6%上昇した。 1月から8月にかけて、全国の消費者物価指数は前年同月比0.2%上昇しました。
8月の消費財の総小売売上高は3兆8726億元で、前年同月比2.1%増加した。
金融の先行指標から見ると、社会全体の資金調達需要は相対的に不足しています。第二四半期以降、M1とM2の前年比成長率が鈍化し、両者の剪断差が歴史的高位に上昇しており、需要が相対的に疲弊していることを反映しています。また、金融システムには一定の空転が存在し、金融政策の伝達効果が阻害されており、短期的な経済の基礎的条件は依然として改善の余地があります。
! サイクル取引:壮大な急騰の後、A株市場はここからどこへ向かうのか?
II. 方針
過去20年間のA株市場の段階的な底部特性を振り返ると、政策信号は通常強力であり、投資家の期待を超える必要があり、しばしばA株の安定回復の鍵となる条件です。最近、政策が期待を超えて発動し、政策信号がすでに現れています。
9月24日、中央銀行は株式市場の安定した発展を支援するための新しい金融政策ツールを創設することを発表しました。
2.自社株買いのための特別再融資を作成し、初期額を3,000億元で保有を増やします。
! サイクル取引:壮大な急騰の後、A株市場はここからどこへ向かうのか?
9月26日、金融監督当局は「中長期資金の市場参入を促進するためのガイドライン」に関する共同発表を行い、長期資金の育成、株式ファンドの発展、関連政策の整備など11のポイントが含まれています。
現在、中国経済が直面している主な問題は、持続的な信用収縮、民間部門のデレバレッジ、政府部門の信用拡張が効果的に対抗できていないことです。この状況を引き起こしている原因は、投資回収の期待が低く、資金調達コストが高いことです。今回の政策変更は、資金調達コストを下げ、投資回収の期待を高めることに焦点を当てており、症状に対する適切な対策と言えます。しかし、中長期的に持続可能な再インフレを実現できるかどうかは、今後の構造的な財政刺激と政策の実行が必要であり、さもなければ市場の回復は持続しにくいかもしれません。
10月8日の国家発展改革委員会の記者会見は、大規模な財政刺激に対する市場の期待を満たせなかった。これも国慶節後の市場の調整の主な理由の一つである。
III. バリュエーション
下落の時間の長さ、幅、評価レベルなどの観点から見ると、今回の相場は市場の底の特徴を示しています。
10月9日現在、A株の評価水準は中央値付近まで回復しました。9月末の反発は非常に高く、今年初めのパンデミック再開による経済加速予想時のPE倍数に達しました。
! サイクル取引:壮大な急騰の後、A株市場はここからどこへ向かうのか?
横向比較、中国市場は相対的に新興市場のバリュエーションが現在アジア太平洋地域で最低水準にあり、韓国に近い。
! サイクル取引:壮大な急騰の後、A株市場はここからどこへ向かうのか?
総じて、市場の反転の鍵は中期的なファンダメンタル信号の確認にあります。現在、ファンダメンタルデータは明確に改善しておらず、最近の短期的なポンプは主に期待と資金によって推進されています。高ボラティリティの市場は過剰反応を伴うことが多く、歴史的な暴騰の後に調整が起こるのは技術的な必要性でもあり、常識的なことでもあります。
金融政策が先行して強化された後、今後の財政政策が追随できるかどうかが、最近の株式市場の上昇リズムとスペースに影響を与える主要な要因です。長期的に見ると、最近の下落はトレンドの終わりではなく調整のように見え、中長期的にはA株の底が見えた可能性がありますが、主な上昇波はまだ来ていません。投資家は忍耐を保ち、政策の実施と経済のファンダメンタルズの改善に注目すべきです。
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