暗号化リザーブ会社の革新とリスク

概要

上場企業が暗号化通貨の準備戦略に転向する熱潮は依然として続いている。一部の企業はこれをビジネスを救う試みとし、他の企業は単にMicroStrategyのやり方をコピーするが、ほんの少数の本当に革新的なプロジェクトが際立っている。

この記事では、ビットコインとイーサリアムの戦略的リザーブ分野のリーダーについて探討し、彼らがどのように現物ETFの代替案を提供し、複雑な資金調達構造を展開し、税務最適化を実現し、ステーキング収益を生み出し、DeFiエコシステムを統合し、独自の競争優位性を発揮しているかを分析します。

ビットコイン準備

###市場情勢

• MicroStrategyが保有するビットコインの量は上場企業全体の2.865%を占めており、他の企業を大きく上回っています。
• 大多数会社のNAV倍率は2を超え、1未満のものはごくわずかである。
• ポジションの集中度が高く、上位10社以外のポジションの占有率は低い

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###イノベーションストーリー

メタプラネット株式会社 (MPLAN)

• ゼロクーポン転換社債+SARの資金調達構造で資金を調達する
• 日本の株式のキャピタルゲイン税率とビットコイン取引税率の差(20% vs 55%)を利用して利益を得る
• NAV倍率は5-20倍に達し、他の主要保有者をはるかに超えています

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トウェンティワンキャピタル

• SPAC、PIPE、転換社債などの複雑な資金調達構造を通じて迅速にトップホルダーに躍進する
• Tether、Bitfinex、ソフトバンクなどとの戦略的提携を結ぶ

ProCap BTC (PCAP)

• 10.08億ドルを調達し、そのうち95%はビットコインの購入に使用される
• SPAC、PIPE、転換社債などの多様な資金調達方法を採用する

その他の重要な参加者

• Tether:四半期ごとに15%の純利益をビットコイン投資に使用します
• ブロック: システム化された月次購入計画を実施する
• Coinbase:四半期の純利益の10%をビットコインを含む投資ポートフォリオに投入することを約束しました。
• テスラ:大規模にビットコインを購入し、売却したことで市場の注目を集めた

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イーサリアムの準備

###市場情勢

• BitMineとSharpLinkの保有規模はイーサリアム財団を超えました
• 大多数のプロジェクトは2025年5月から7月の間に開始され、新興トレンドに属しています。
• ステーキング報酬とETHの上昇期待は主な原動力です

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###イノベーションストーリー

####シャープリンクゲーミング(SBET)

• 4.25億ドルのPIPEとATMメカニズムを通じて資金調達
• ジョセフ・ルービンが取締役会に参加し、議長を務める
• イーサリアム財団との10,000 ETHの OTC 取引を達成

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BTCS株式会社 (BTCS)

• ATM株式販売、転換社債、Aaveのオンチェーン貸出を組み合わせたハイブリッドファイナンスモデル
• AaveでETHを担保にUSDTを借りて、再度ETHを購入してステーキングする
• 独立したバリデータノードとRocketPoolノードを運営する

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その他の参加者

• BitMine:目標は全ETHの5%を取得してステークすることです。
• Bit Digital: ビットコインのマイニングからイーサリアムのリザーブへの転換
• GameSquare:1億ドルのイーサリアムリザーブプログラムを開始

まとめ

• 企業の暗号化された準備の熱潮は、SOL、BNB、XRPなどの複数の資産に拡大しています
• 大多数プロジェクトは同質化が深刻で、持続可能な競争優位性が欠けている
• 優位性のある企業は、より強力な資金調達構造と戦略的パートナーシップを持っていることが多い。
• 投資家は高いNAV倍数と市場リスクに警戒する必要があります
• 機関投資家が積極的に配置しており、業界のベテランが戦略顧問を務めています。