加密貨幣領域風險投資的角色探討

近期，加密貨幣行業內對風險投資（VC）的角色產生了諸多討論。一方面，社區對所謂的"VC幣"持批評態度；另一方面，媒體報道了不少VC維權和關閉的案例。然而，VC行業高淘汰率並非新鮮事，而是一直存在的現象。

ICO熱潮中的VC現象

2018年，一場加密貨幣行業貢獻者大會在重慶舉辦，頒發了多個獎項。其中"優秀Token Fund"獎項評選出前40名，獲獎者之多幾乎站不下領獎臺。這源於2017年ICO熱潮的興起，也是加密貨幣VC的元年。當時，僅上海地區的VC數量就超過100家，成立門檻極低。全國範圍內，VC數量可能達到幾百家。

然而，隨着時間推移，許多VC逐漸退出市場。一家普通基金從前40名上升到前10名，並非因爲突出表現，而是因爲大量同行的消失。這反映了行業的殘酷性，盡管不斷有新機構湧現，但淘汰率依然很高。

對VC的誤解與現實

散戶對VC的看法往往兩極分化。當熱門項目背後有VC參與時，人們容易認爲加密貨幣VC很賺錢。實際上，VC投資組合中失敗項目佔大多數，這些項目往往不被市場關注。正是因爲高失敗率，單個項目必須有高盈利預期。

另一方面，當VC投資失敗項目時，常被批評與項目方一起"割韭菜"。然而，VC同樣是受害者，損失可能比散戶更大。

評價VC優秀與否的標準

評價VC是否優秀，主要有兩個標準：

1. 業績表現：VC首要任務是爲有限合夥人（LP）創造利益。有些規模大、名氣響的基金實際業績平平。近期有報告顯示，某些小型基金業績反而優於知名大機構。

2. 行業貢獻：在業績相當的情況下，要看VC投資的重點項目是否有技術創新，是否促進行業發展。僅靠投資空氣項目盈利的機構，或者高估值入場卻無實質幫助的機構，都難稱優秀。

加密貨幣VC面臨的挑戰

社區批評並非毫無道理。當前主要問題是某些資金雄厚的機構推出的項目估值過高。ICO時代散戶容易盈利，是因爲與機構有同等入場機會，比拼的是眼光和認知，而非人脈和資源。

現在，一個普通的熱門項目從早期融資到上市，估值可能從千萬美元飆升至數十億美元。散戶只能在高估值時入場，漲空間有限而下跌風險巨大。建議交易所考慮在代幣剛上市時實施漲停板機制，或回歸類似ICO的公平發售模式。

另一挑戰是，隨着行業成熟，主要賽道已被巨頭佔據。VC需要更深入參與項目運營，與項目方共同創業。這要求VC走專業化路線，單打獨鬥的模式可能只適合天使投資階段。

展望

理想情況下，隨着加密貨幣行業發展，應該減少對VC和中心化交易所的依賴。構建一個更去中心化的生態系統，才是整個行業應該追求的終極目標。