Análise macroeconômica antes da implementação de tarifas recíprocas após a reunião do FOMC
1. Revisão macroeconômica da semana
1. Resumo do mercado
Esta semana, os ativos de risco apresentaram uma ligeira diferenciação:
As ações da bolsa americana subiram ligeiramente, com o índice Dow Jones a apresentar um aumento mais acentuado, mas no geral ainda se encontra numa tendência de queda. A atividade de negociação não é elevada, e a razão Put/Call no mercado de opções diminuiu, indicando que alguns fundos começaram a comprar a preços baixos.
No mercado de commodities, o ouro continuou a subir após ultrapassar 3000 dólares/ons, o preço do cobre subiu 0,8%, acumulando um aumento superior a 11% nos últimos três meses. O preço do petróleo estabilizou-se perto de 68 dólares/barril, enquanto o preço do gás natural caiu.
O mercado de criptomoedas está em baixa, o Bitcoin oscila em torno de 84 mil dólares, carecendo de força para subir, enquanto outras moedas seguem a mesma tendência.
2. Análise da reunião do FOMC
O Federal Reserve enfrenta múltiplos desafios, incluindo risco de estagflação, incerteza política e aperto de liquidez nas instituições financeiras. Para lidar com a situação complexa, o Federal Reserve fez ajustes a nível estratégico e tático:
Nível estratégico: manter o princípio da "dependência de dados", evitar compromissos sobre o momento específico de cortes nas taxas de juros e manter a flexibilidade da política.
Camada tática:
Ajustar a gestão das expectativas de inflação: enfatizar os dados de expectativas de inflação de 5 anos da Reserva Federal de Nova Iorque, atenuar o índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan, reduzir o ruído do mercado.
Reiterar o conceito de "inflação temporária": atenuar o impacto das tarifas sobre a inflação a longo prazo, para criar espaço político para cortes nas taxas de juros e evitar que o mercado entre em pânico de estagflação.
Ajustar o ritmo da redução de balanço (QT): embora a liquidez esteja abundante, desacelerar o QT para mitigar o impacto de liquidez que pode surgir com o problema do limite da dívida.
3. Mudanças no mercado de liquidez e taxas de juros
Aumento da liquidez: A liquidez ampla atingiu 6,1 trilhões esta semana, principalmente impulsionada pela saída de fundos da conta TGA do Tesouro. A utilização da janela de desconto do Federal Reserve diminuiu, indicando um alívio na pressão sobre os fundos do mercado.
Mercado de taxas de juro: expectativas de corte de taxas estáveis, probabilidade de corte em junho de 67%, previsão de 3 cortes ao longo do ano.
Mercado de dívida: as taxas de juros de curto prazo estão a descer mais rapidamente do que as de longo prazo, a curva de rendimentos está a tornar-se mais íngreme, refletindo uma maior certeza do mercado sobre a redução das taxas de juro, mas ainda existem dúvidas sobre um possível ressurgimento da inflação.
Mercado de crédito: os spreads de crédito de grau de investimento alargaram-se, o risco de crédito aumentou ligeiramente, a aversão ao risco do mercado diminuiu, mas ainda não surgiram sinais de risco sistémico.
II. Perspectivas Macroeconómicas para a Próxima Semana
1. As tarifas de igualdade tornaram-se o foco do mercado
As tarifas de igualação que entram em vigor a partir de 2 de abril são o foco de atenção do mercado:
Intensidade das tarifas: As taxas e o alcance afetarão os preços dos produtos, a inflação e os lucros das empresas. Se superarem as expectativas, poderão aumentar os custos de importação, pressionar os lucros das empresas e colocar pressão nos mercados de ações e de dívida.
Tensões comerciais globais: se isso provocar retaliações de outros países, pode agravar a tensão na cadeia de suprimentos, aumentar a inflação, ameaçar o crescimento econômico global e provocar vendas em pânico no mercado, reforçando a lógica do "trading de estagflação".
2. Preferência de risco de mercado
Apesar da queda do VIX, os sinais de risco no mercado de crédito aumentaram, indicando que o mercado ainda não se livrou do modo de pânico. Os investidores tendem a reduzir a exposição ao risco e a aumentar a aquisição de ativos de refúgio, como ouro e títulos do governo.
A direção da política do Federal Reserve será afetada pelos impostos sobre tarifas:
Se as tarifas elevarem a inflação, o Federal Reserve poderá apertar a política mais cedo, resultando em uma contração da liquidez do mercado e acentuando a volatilidade.
Se a inflação estiver sob controle, o Federal Reserve poderá continuar com uma postura dovish, proporcionando um amortecedor para o mercado.
3. Sugestões de estratégia
O mercado encontra-se numa fase de incerteza quanto à precificação de políticas e riscos. As estratégias de curto prazo devem ter como núcleo a "defesa + ataque flexível", evitando riscos extremos enquanto capturam oportunidades sazonais do mercado.
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Perspectiva de tarifas equivalentes após a reunião do FOMC: o mercado enfrenta uma reestruturação na precificação de riscos.
Análise macroeconômica antes da implementação de tarifas recíprocas após a reunião do FOMC
1. Revisão macroeconômica da semana
1. Resumo do mercado
Esta semana, os ativos de risco apresentaram uma ligeira diferenciação:
As ações da bolsa americana subiram ligeiramente, com o índice Dow Jones a apresentar um aumento mais acentuado, mas no geral ainda se encontra numa tendência de queda. A atividade de negociação não é elevada, e a razão Put/Call no mercado de opções diminuiu, indicando que alguns fundos começaram a comprar a preços baixos.
No mercado de commodities, o ouro continuou a subir após ultrapassar 3000 dólares/ons, o preço do cobre subiu 0,8%, acumulando um aumento superior a 11% nos últimos três meses. O preço do petróleo estabilizou-se perto de 68 dólares/barril, enquanto o preço do gás natural caiu.
O mercado de criptomoedas está em baixa, o Bitcoin oscila em torno de 84 mil dólares, carecendo de força para subir, enquanto outras moedas seguem a mesma tendência.
2. Análise da reunião do FOMC
O Federal Reserve enfrenta múltiplos desafios, incluindo risco de estagflação, incerteza política e aperto de liquidez nas instituições financeiras. Para lidar com a situação complexa, o Federal Reserve fez ajustes a nível estratégico e tático:
Nível estratégico: manter o princípio da "dependência de dados", evitar compromissos sobre o momento específico de cortes nas taxas de juros e manter a flexibilidade da política.
Camada tática:
Ajustar a gestão das expectativas de inflação: enfatizar os dados de expectativas de inflação de 5 anos da Reserva Federal de Nova Iorque, atenuar o índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan, reduzir o ruído do mercado.
Reiterar o conceito de "inflação temporária": atenuar o impacto das tarifas sobre a inflação a longo prazo, para criar espaço político para cortes nas taxas de juros e evitar que o mercado entre em pânico de estagflação.
Ajustar o ritmo da redução de balanço (QT): embora a liquidez esteja abundante, desacelerar o QT para mitigar o impacto de liquidez que pode surgir com o problema do limite da dívida.
3. Mudanças no mercado de liquidez e taxas de juros
Aumento da liquidez: A liquidez ampla atingiu 6,1 trilhões esta semana, principalmente impulsionada pela saída de fundos da conta TGA do Tesouro. A utilização da janela de desconto do Federal Reserve diminuiu, indicando um alívio na pressão sobre os fundos do mercado.
Mercado de taxas de juro: expectativas de corte de taxas estáveis, probabilidade de corte em junho de 67%, previsão de 3 cortes ao longo do ano.
Mercado de dívida: as taxas de juros de curto prazo estão a descer mais rapidamente do que as de longo prazo, a curva de rendimentos está a tornar-se mais íngreme, refletindo uma maior certeza do mercado sobre a redução das taxas de juro, mas ainda existem dúvidas sobre um possível ressurgimento da inflação.
Mercado de crédito: os spreads de crédito de grau de investimento alargaram-se, o risco de crédito aumentou ligeiramente, a aversão ao risco do mercado diminuiu, mas ainda não surgiram sinais de risco sistémico.
II. Perspectivas Macroeconómicas para a Próxima Semana
1. As tarifas de igualdade tornaram-se o foco do mercado
As tarifas de igualação que entram em vigor a partir de 2 de abril são o foco de atenção do mercado:
Intensidade das tarifas: As taxas e o alcance afetarão os preços dos produtos, a inflação e os lucros das empresas. Se superarem as expectativas, poderão aumentar os custos de importação, pressionar os lucros das empresas e colocar pressão nos mercados de ações e de dívida.
Tensões comerciais globais: se isso provocar retaliações de outros países, pode agravar a tensão na cadeia de suprimentos, aumentar a inflação, ameaçar o crescimento econômico global e provocar vendas em pânico no mercado, reforçando a lógica do "trading de estagflação".
2. Preferência de risco de mercado
Apesar da queda do VIX, os sinais de risco no mercado de crédito aumentaram, indicando que o mercado ainda não se livrou do modo de pânico. Os investidores tendem a reduzir a exposição ao risco e a aumentar a aquisição de ativos de refúgio, como ouro e títulos do governo.
A direção da política do Federal Reserve será afetada pelos impostos sobre tarifas:
3. Sugestões de estratégia
O mercado encontra-se numa fase de incerteza quanto à precificação de políticas e riscos. As estratégias de curto prazo devem ter como núcleo a "defesa + ataque flexível", evitando riscos extremos enquanto capturam oportunidades sazonais do mercado.