Interpretação da Lei FIT21: definição de ativo digital e delimitação das fronteiras entre bens e valores mobiliários
No dia 22 de maio de 2024, a Câmara dos Representantes dos EUA aprovou a proposta de lei FIT21 com 279 votos a favor e 136 contra. Esta proposta de lei, cujo nome completo é "Lei de Inovação e Tecnologia Financeira do Século XXI", estabelece um quadro regulatório para ativos digitais, podendo tornar-se uma das propostas de lei com impacto significativo na indústria de criptomoedas.
A introdução da Lei FIT21 coincide com a aprovação do pedido de ETF à vista de Ethereum, fornecendo orientações para futuros pedidos de ETF à vista de mais ativos digitais e para o caminho de conformidade. Isso marca o fim da era cinza de mais de dez anos da indústria de criptomoedas, entrando oficialmente em uma nova fase de desenvolvimento.
Divisão de responsabilidade regulatória
A proposta de lei estabelece que, de acordo com a definição de ativo digital, a sua supervisão é de responsabilidade conjunta de duas entidades principais:
Comissão de Comércio de Futuros de Mercadorias (CFTC): responsável pela supervisão do comércio de ativos digitais e dos participantes do mercado relacionados.
Comissão de Valores Mobiliários (SEC): responsável pela supervisão de ativos digitais considerados valores mobiliários e suas plataformas de negociação.
Definição de ativo digital
O projeto de lei define "ativo digital" como uma forma intercambiável de representação digital que pode ser transferida diretamente entre indivíduos sem a necessidade de intermediários, e registrada em um livro-razão distribuído público protegido por criptografia. Esta definição abrange uma ampla gama de formas digitais, desde criptomoedas até ativos físicos tokenizados.
Distinção entre produtos e valores mobiliários
O projeto de lei propôs vários elementos-chave para distinguir se um ativo digital pertence a valores mobiliários ou a mercadorias:
Contrato de investimento (Teste Howey): Se a compra de ativo digital for vista como um investimento e os investidores esperarem obter lucro através do esforço de empresários ou de terceiros, esse ativo é geralmente considerado um valor mobiliário.
Uso e consumo: Se o ativo digital for utilizado principalmente como um meio para bens de consumo ou serviços, ele pode ser classificado como mercadoria ou outro ativo não securitário.
Nível de descentralização: Ativos digitais por trás de redes altamente descentralizadas tendem a ser vistos como mercadorias.
Funcionalidades e características técnicas: a construção tecnológica e a forma de implementação das funcionalidades dos ativos digitais também são critérios de classificação.
Atividades de mercado: Se um ativo for comercializado principalmente com base no retorno esperado do investimento, pode ser considerado um título.
Definição do grau de descentralização
A proposta de lei estabelece critérios específicos para o grau de descentralização:
Controle e influência: Nos últimos 12 meses, nenhuma pessoa ou entidade conseguiu controlar unilateralmente ou alterar substancialmente as funcionalidades ou operações do sistema de blockchain.
Distribuição da propriedade: Nos últimos 12 meses, nenhuma pessoa ou entidade associada ao emissor do ativo digital deteve mais de 20% do total emitido.
Direitos de voto e governança: Nos últimos 12 meses, nenhuma pessoa ou entidade relevante conseguiu orientar ou influenciar unilateralmente mais de 20% dos direitos de voto.
Contribuição e Modificação de Código: Nos últimos 3 meses, o emissor ou pessoas relacionadas não fizeram modificações unilaterais substanciais no código-fonte do sistema blockchain, a menos que fosse para resolver problemas de segurança ou realizar melhorias técnicas.
Marketing e promoção: Nos últimos 3 meses, o emissor e seus relacionados não promoveram ativos digitais como investimento ao público.
Funcionalidades e características técnicas
A relação entre ativos digitais e a tecnologia de blockchain subjacente determina a direção da regulamentação:
Se os ativos digitais forem principalmente fornecidos por programas automatizados de blockchain que oferecem retornos econômicos ou permitem a participação em votações de governança, eles podem ser considerados títulos.
Se a funcionalidade do ativo digital for principalmente servir como meio de troca ou utilizado diretamente para adquirir bens ou serviços, poderá ser mais inclinado a ser classificado como mercadoria.
Características de emissão programática
Mesmo que os ativos digitais sejam vendidos ou transferidos de acordo com os termos de um determinado contrato de investimento, se esses ativos forem emitidos automaticamente por um sistema de blockchain programático, eles não se tornam automaticamente valores mobiliários. Isso se deve a:
A operação programática reduz o controle direto de indivíduos ou grupos sobre a operação de ativos.
A característica descentralizada garante que a operação e gestão dos ativos sigam regras predefinidas.
A transparência na programação permite que os investidores acessem diretamente essas regras e tomem decisões de investimento com base na lógica programática.
Processamento de funções de governança e votação
Para ativos digitais com funções de governança e votação, é necessário considerar os seguintes fatores:
Impacto substancial do direito de voto: avaliar se a votação tem um impacto direto substancial no valor e funcionamento dos ativos.
Expectativa de retorno econômico: considerar se o principal objetivo do detentor é obter retorno econômico ou usar o ativo para negociar e realizar outras atividades.
Com a aprovação do pedido de ETF de spot de Ethereum, o ETH é definido como tendo um uso mais funcional, sendo que suas características de staking e governança visam mais a manutenção do funcionamento da rede do que o retorno econômico. No futuro, ativos digitais semelhantes ao ETH, desde que cumpram condições como o grau de descentralização, podem teoricamente ser baseados nesta aprovação como um modelo.
Apoio Técnico e Inovação
Proposta de projeto de lei:
Consolidar e expandir o centro de inovação e tecnologia financeira da SEC (FinHub) e o laboratório da CFTC (LabCFTC).
Criar um Comité Consultivo Conjunto da CFTC e da SEC, focado em questões de ativo digital.
Estudar o desenvolvimento das finanças descentralizadas (DeFi) e o seu impacto nos mercados financeiros tradicionais.
Explorar o papel e as necessidades regulamentares dos tokens não fungíveis (NFTs) no mercado financeiro.
Essas medidas indicam que as autoridades reguladoras estão ativamente estudando DeFi e NFTs, estabelecendo as bases para a formulação de estratégias regulatórias claras para esses setores emergentes.
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HypotheticalLiquidator
· 19h atrás
Pressão regulatória bombear ao máximo, o dominó da limpeza acelerada está pronto.
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LightningSentry
· 22h atrás
Outra onda de bull run chegou
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ChainWatcher
· 22h atrás
BTC esta onda vai Até à lua!
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SchrodingersPaper
· 23h atrás
Os EUA estão novamente a controlar a minha moeda, têm medo que ela caia para a lua hahaha
Nova interpretação da lei FIT21: clarificação da definição de ativo digital e delimitação entre bens e valores mobiliários
Interpretação da Lei FIT21: definição de ativo digital e delimitação das fronteiras entre bens e valores mobiliários
No dia 22 de maio de 2024, a Câmara dos Representantes dos EUA aprovou a proposta de lei FIT21 com 279 votos a favor e 136 contra. Esta proposta de lei, cujo nome completo é "Lei de Inovação e Tecnologia Financeira do Século XXI", estabelece um quadro regulatório para ativos digitais, podendo tornar-se uma das propostas de lei com impacto significativo na indústria de criptomoedas.
A introdução da Lei FIT21 coincide com a aprovação do pedido de ETF à vista de Ethereum, fornecendo orientações para futuros pedidos de ETF à vista de mais ativos digitais e para o caminho de conformidade. Isso marca o fim da era cinza de mais de dez anos da indústria de criptomoedas, entrando oficialmente em uma nova fase de desenvolvimento.
Divisão de responsabilidade regulatória
A proposta de lei estabelece que, de acordo com a definição de ativo digital, a sua supervisão é de responsabilidade conjunta de duas entidades principais:
Definição de ativo digital
O projeto de lei define "ativo digital" como uma forma intercambiável de representação digital que pode ser transferida diretamente entre indivíduos sem a necessidade de intermediários, e registrada em um livro-razão distribuído público protegido por criptografia. Esta definição abrange uma ampla gama de formas digitais, desde criptomoedas até ativos físicos tokenizados.
Distinção entre produtos e valores mobiliários
O projeto de lei propôs vários elementos-chave para distinguir se um ativo digital pertence a valores mobiliários ou a mercadorias:
Contrato de investimento (Teste Howey): Se a compra de ativo digital for vista como um investimento e os investidores esperarem obter lucro através do esforço de empresários ou de terceiros, esse ativo é geralmente considerado um valor mobiliário.
Uso e consumo: Se o ativo digital for utilizado principalmente como um meio para bens de consumo ou serviços, ele pode ser classificado como mercadoria ou outro ativo não securitário.
Nível de descentralização: Ativos digitais por trás de redes altamente descentralizadas tendem a ser vistos como mercadorias.
Funcionalidades e características técnicas: a construção tecnológica e a forma de implementação das funcionalidades dos ativos digitais também são critérios de classificação.
Atividades de mercado: Se um ativo for comercializado principalmente com base no retorno esperado do investimento, pode ser considerado um título.
Definição do grau de descentralização
A proposta de lei estabelece critérios específicos para o grau de descentralização:
Controle e influência: Nos últimos 12 meses, nenhuma pessoa ou entidade conseguiu controlar unilateralmente ou alterar substancialmente as funcionalidades ou operações do sistema de blockchain.
Distribuição da propriedade: Nos últimos 12 meses, nenhuma pessoa ou entidade associada ao emissor do ativo digital deteve mais de 20% do total emitido.
Direitos de voto e governança: Nos últimos 12 meses, nenhuma pessoa ou entidade relevante conseguiu orientar ou influenciar unilateralmente mais de 20% dos direitos de voto.
Contribuição e Modificação de Código: Nos últimos 3 meses, o emissor ou pessoas relacionadas não fizeram modificações unilaterais substanciais no código-fonte do sistema blockchain, a menos que fosse para resolver problemas de segurança ou realizar melhorias técnicas.
Marketing e promoção: Nos últimos 3 meses, o emissor e seus relacionados não promoveram ativos digitais como investimento ao público.
Funcionalidades e características técnicas
A relação entre ativos digitais e a tecnologia de blockchain subjacente determina a direção da regulamentação:
Características de emissão programática
Mesmo que os ativos digitais sejam vendidos ou transferidos de acordo com os termos de um determinado contrato de investimento, se esses ativos forem emitidos automaticamente por um sistema de blockchain programático, eles não se tornam automaticamente valores mobiliários. Isso se deve a:
Processamento de funções de governança e votação
Para ativos digitais com funções de governança e votação, é necessário considerar os seguintes fatores:
Com a aprovação do pedido de ETF de spot de Ethereum, o ETH é definido como tendo um uso mais funcional, sendo que suas características de staking e governança visam mais a manutenção do funcionamento da rede do que o retorno econômico. No futuro, ativos digitais semelhantes ao ETH, desde que cumpram condições como o grau de descentralização, podem teoricamente ser baseados nesta aprovação como um modelo.
Apoio Técnico e Inovação
Proposta de projeto de lei:
Consolidar e expandir o centro de inovação e tecnologia financeira da SEC (FinHub) e o laboratório da CFTC (LabCFTC).
Criar um Comité Consultivo Conjunto da CFTC e da SEC, focado em questões de ativo digital.
Estudar o desenvolvimento das finanças descentralizadas (DeFi) e o seu impacto nos mercados financeiros tradicionais.
Explorar o papel e as necessidades regulamentares dos tokens não fungíveis (NFTs) no mercado financeiro.
Essas medidas indicam que as autoridades reguladoras estão ativamente estudando DeFi e NFTs, estabelecendo as bases para a formulação de estratégias regulatórias claras para esses setores emergentes.