A política de moeda estável de Hong Kong entra em vigor oficialmente, e o continente pode explorar a moeda estável de renminbi.
No dia 1 de agosto, o "Regulamento sobre a Emissão e Gestão de Reservas de Moedas Estáveis" de Hong Kong entrou em vigor. A intenção política da Autoridade Monetária de Hong Kong é clara: apenas permite a emissão de moedas estáveis ancoradas ao dólar de Hong Kong, os emissores devem obter uma licença regulatória, as reservas de ativos são limitadas a dinheiro e títulos em moeda local, e exige-se rigorosos processos de auditoria e custódia. Isso marca a transição das moedas estáveis de produtos puramente impulsionados pelo mercado para ferramentas que oficialmente se tornam extensões de moeda soberana na blockchain.
Ao mesmo tempo, a China continental também está silenciosamente promovendo a exploração de políticas relacionadas a moeda estável. Desde Hong Kong até a China continental, a moeda estável já passou de um tema de inovação financeira marginal para o núcleo da política monetária e da governança soberana.
Três Caminhos para a Regulação Global das Moedas Estáveis
Quando a moeda estável entra no sistema de linguagem regulatória, ela deixa de ser apenas um problema técnico e passa a fazer parte do desenho institucional. A atitude dos reguladores em diferentes países e regiões em relação à moeda estável resolve, na verdade, três questões: a escolha do ativo âncora, a titularidade do direito de emissão e qual lógica de liquidação será incluída no sistema de operação.
Atualmente, os EUA, a UE e Hong Kong têm um impacto emblemático na direção da regulamentação global das moedas estáveis. Eles representam, respectivamente, três modelos de sistema.
Estados Unidos: domínio do mercado, suporte institucional
Os EUA escolheram um caminho de mercado dominado, com instituições de suporte. Após a aprovação da lei GENIUS em 2025, as moedas estáveis foram incluídas na regulamentação federal. As autoridades reguladoras não assumem diretamente a emissão, mas definem os métodos de ancoragem e os requisitos de suporte: permitem que o mercado emita moeda, mas deve estar ancorada ao dólar, manter reservas em conformidade e aceitar auditoria do sistema financeiro.
Este modelo estabelece uma lógica operacional de "front-end aberto, back-end garantido". Desde que esteja vinculado a obrigações do governo ou a dinheiro, com contas auditáveis e em conformidade, é possível emitir uma "interface em dólares" na cadeia. Isso permite que os dólares penetrem naturalmente em todos os cantos do Web3, e a moeda estável torna-se uma "API de liquidação em dólares".
No entanto, este modelo também apresenta riscos. Como o direito de emitir moeda é concedido às empresas em vez de ao banco central, se surgirem problemas como a perda de reservas, divulgação tardia e lacunas na supervisão entre estados, a moeda estável deixará de estar ancorada ao dólar e passará a estar ancorada na confiança em si mesma.
União Europeia: regulamentação incorporada, restrição de poderes
A União Europeia escolheu o caminho da regulamentação embutida e da restrição de permissões. O MiCA coloca as moedas estáveis sob uma rigorosa regulamentação. Quando o volume em circulação atinge um certo padrão, as moedas estáveis são classificadas sob a categoria de regulamentação de "tokens significativos", sujeitas à intervenção de instituições financeiras mais avançadas, como o Banco Central Europeu.
Esta é uma estrutura típica de "licença–regulamentação": permite a existência, mas não a expansão. O Banco Central Europeu e a ESMA expressaram várias vezes preocupações sobre o uso generalizado de moedas estáveis ancoradas ao dólar na zona do euro, temendo que isso possa erodir a soberania monetária do euro na região. O caminho de forte regulamentação do MiCA para moedas estáveis pode ser visto como uma proteção institucional.
No entanto, uma regulamentação rigorosa também pode levar a que os cenários de uso das moedas estáveis na União Europeia sejam limitados, com custos de emissão elevados, dificultando a dinamização do mercado e, consequentemente, o desenvolvimento de modelos de negócios centrados em moedas estáveis na União Europeia.
Hong Kong: licença prévia, cenário fechado
Hong Kong escolheu um caminho de licenciamento prévio e cenários fechados. A regulamentação de Hong Kong desde o início "pré-estabeleceu limites": apenas permite a emissão de moedas estáveis ancoradas ao dólar de Hong Kong, proibindo as ancoradas a outras moedas, múltiplas moedas, mercadorias ou o uso de algoritmos. Os emissores devem estar registrados em Hong Kong, obter uma licença de Ferramenta de Pagamento de Valor Armazenado (SVF) e a circulação é limitada a cenários de pagamento locais aprovados pela regulamentação.
Este desenho do sistema reflete as três intenções das autoridades regulatórias de Hong Kong:
A clarificação da soberania sobre a moeda ancorada, reconhecendo apenas o dólar de Hong Kong como âncora estável;
Licenciamento da qualificação de emissão, integrando a moeda estável no sistema de supervisão financeira existente através da estrutura SVF;
Fechamento dos cenários de uso, permitindo apenas testes em pequena escala em ecossistemas de pagamento específicos.
Este é essencialmente um modelo de governança de "regulação embutida em instrumentos financeiros", que enfatiza o bloqueio da emissão e do uso dentro de um espaço controlado desde o início, assegurando primeiro a validação técnica e o controle de risco dos pagamentos na cadeia, antes de avaliar gradualmente o caminho para a liberação.
Possíveis caminhos para a moeda estável renminbi
Com a entrada das moedas estáveis na agenda política da China, as discussões sobre a "digitalização das fronteiras monetárias" também começaram a se desenvolver gradualmente. A partir das propostas e do contexto político já divulgados, a estrutura de emissão que a moeda estável do renminbi pode adotar é a seguinte:
O banco central não emite moeda diretamente, podendo estabelecer instituições com propósito específico lideradas por grandes bancos estatais ou instituições financeiras de política.
A moeda estável ancorada a ativos pode escolher instrumentos financeiros políticos como bilhetes do banco central, facilidade de empréstimo de médio prazo ou parte das reservas cambiais.
O mecanismo de custódia tende a um sistema de duas camadas on-chain + conta bancária, com custódia de ativos realizada por bancos estatais ou suas subsidiárias;
O caminho de implementação do projeto piloto pode priorizar Hong Kong, realizando o pedido de licença e testes de uso transfronteiriço dentro do quadro DTSP da Autoridade Monetária de Hong Kong;
No que diz respeito aos cenários, serão priorizados os serviços de pagamento transfronteiriços, liquidação empresarial, projetos RWA em blockchain pública e outras necessidades do lado B.
Este design de caminho é essencialmente uma reestruturação da extensão em cadeia do renminbi e da estrutura de circulação offshore em um ambiente institucional que seja regulável, auditável e rastreável. Não tem como objetivo desafiar o USDT, mas sim abrir uma "via de pagamento em cadeia controlável pela política", fornecendo ferramentas institucionais para a futura internacionalização do renminbi e a circulação de ativos em cadeia.
Oportunidades para Empreendedores Web3
Se a moeda estável em renminbi for implementada, ela será uma infraestrutura pública liderada pelo Estado ou pelo sistema financeiro estatal. Para os empreendedores de Web3, uma abordagem mais prática é considerar a moeda estável em renminbi como uma variável de sistema acionável, construindo em torno dela modelos de negócios viáveis. As oportunidades potenciais incluem:
Ferramenta de liquidação transfronteiriça: desenvolver API de pagamento, plugin de liquidação, módulo de rastreamento de fluxo de fundos, etc., para servir cenários de mercados emergentes.
Interface de conexão de ativos reais: desenvolvimento de ferramentas de embalagem fracionada, protocolos de dívida em cadeia e mapeamento de direitos de receita no portfólio de ativos RWA.
Serviços de cenários de aplicação: promover a implementação em pagamentos transfronteiriços B2B, liquidações em plataformas de e-commerce, educação, saúde e turismo no exterior.
Gestão de riscos e intermediários de conformidade: desenvolvimento de plugins AML/KYC em cadeia, mecanismos de auditoria integrados em contratos inteligentes, sistema de relatório automático de caminhos de fundos, etc.
Apesar de a moeda estável do renminbi ainda estar na fase de discussão e pesquisa política, sua implementação já foi incluída na visão estratégica nacional. Para os empreendedores do Web3, a oportunidade reside em se preparar antecipadamente em torno de direções como pagamentos, liquidações, integração off-chain e circulação transfronteiriça. No futuro, se o caminho para a moeda estável for aberto, projetos de serviços que possam oferecer pontos de acesso em conformidade terão mais facilidade em obter apoio de recursos, políticas e usuários.
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retroactive_airdrop
· 3h atrás
Finalmente chegou a moeda estável em dólares de Hong Kong. Não sei quando o país vai acompanhar.
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CryptoCross-TalkClub
· 08-14 07:12
Zé zé, a regulamentação chegou, USDT expressa vontade de chorar mas não se atreve a chorar
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BearMarketBuilder
· 08-14 07:01
A moeda está apenas a começar~
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WalletsWatcher
· 08-14 07:01
Mais uma vez, a troca rígida 1:1, a sobrevivência depende da regulamentação.
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SolidityJester
· 08-14 06:58
fantástico啊 venha uma moeda estável de renminbi
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SolidityNewbie
· 08-14 06:56
A moeda estável em dólares de Hong Kong chegou! Finalmente, estamos falando sério.
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PuzzledScholar
· 08-14 06:47
Veio, veio, a pista das moedas estáveis vai até à lua.
A regulamentação das moedas estáveis de Hong Kong entra em vigor e a China pode explorar a emissão de moedas estáveis em renminbi.
A política de moeda estável de Hong Kong entra em vigor oficialmente, e o continente pode explorar a moeda estável de renminbi.
No dia 1 de agosto, o "Regulamento sobre a Emissão e Gestão de Reservas de Moedas Estáveis" de Hong Kong entrou em vigor. A intenção política da Autoridade Monetária de Hong Kong é clara: apenas permite a emissão de moedas estáveis ancoradas ao dólar de Hong Kong, os emissores devem obter uma licença regulatória, as reservas de ativos são limitadas a dinheiro e títulos em moeda local, e exige-se rigorosos processos de auditoria e custódia. Isso marca a transição das moedas estáveis de produtos puramente impulsionados pelo mercado para ferramentas que oficialmente se tornam extensões de moeda soberana na blockchain.
Ao mesmo tempo, a China continental também está silenciosamente promovendo a exploração de políticas relacionadas a moeda estável. Desde Hong Kong até a China continental, a moeda estável já passou de um tema de inovação financeira marginal para o núcleo da política monetária e da governança soberana.
Três Caminhos para a Regulação Global das Moedas Estáveis
Quando a moeda estável entra no sistema de linguagem regulatória, ela deixa de ser apenas um problema técnico e passa a fazer parte do desenho institucional. A atitude dos reguladores em diferentes países e regiões em relação à moeda estável resolve, na verdade, três questões: a escolha do ativo âncora, a titularidade do direito de emissão e qual lógica de liquidação será incluída no sistema de operação.
Atualmente, os EUA, a UE e Hong Kong têm um impacto emblemático na direção da regulamentação global das moedas estáveis. Eles representam, respectivamente, três modelos de sistema.
Estados Unidos: domínio do mercado, suporte institucional
Os EUA escolheram um caminho de mercado dominado, com instituições de suporte. Após a aprovação da lei GENIUS em 2025, as moedas estáveis foram incluídas na regulamentação federal. As autoridades reguladoras não assumem diretamente a emissão, mas definem os métodos de ancoragem e os requisitos de suporte: permitem que o mercado emita moeda, mas deve estar ancorada ao dólar, manter reservas em conformidade e aceitar auditoria do sistema financeiro.
Este modelo estabelece uma lógica operacional de "front-end aberto, back-end garantido". Desde que esteja vinculado a obrigações do governo ou a dinheiro, com contas auditáveis e em conformidade, é possível emitir uma "interface em dólares" na cadeia. Isso permite que os dólares penetrem naturalmente em todos os cantos do Web3, e a moeda estável torna-se uma "API de liquidação em dólares".
No entanto, este modelo também apresenta riscos. Como o direito de emitir moeda é concedido às empresas em vez de ao banco central, se surgirem problemas como a perda de reservas, divulgação tardia e lacunas na supervisão entre estados, a moeda estável deixará de estar ancorada ao dólar e passará a estar ancorada na confiança em si mesma.
União Europeia: regulamentação incorporada, restrição de poderes
A União Europeia escolheu o caminho da regulamentação embutida e da restrição de permissões. O MiCA coloca as moedas estáveis sob uma rigorosa regulamentação. Quando o volume em circulação atinge um certo padrão, as moedas estáveis são classificadas sob a categoria de regulamentação de "tokens significativos", sujeitas à intervenção de instituições financeiras mais avançadas, como o Banco Central Europeu.
Esta é uma estrutura típica de "licença–regulamentação": permite a existência, mas não a expansão. O Banco Central Europeu e a ESMA expressaram várias vezes preocupações sobre o uso generalizado de moedas estáveis ancoradas ao dólar na zona do euro, temendo que isso possa erodir a soberania monetária do euro na região. O caminho de forte regulamentação do MiCA para moedas estáveis pode ser visto como uma proteção institucional.
No entanto, uma regulamentação rigorosa também pode levar a que os cenários de uso das moedas estáveis na União Europeia sejam limitados, com custos de emissão elevados, dificultando a dinamização do mercado e, consequentemente, o desenvolvimento de modelos de negócios centrados em moedas estáveis na União Europeia.
Hong Kong: licença prévia, cenário fechado
Hong Kong escolheu um caminho de licenciamento prévio e cenários fechados. A regulamentação de Hong Kong desde o início "pré-estabeleceu limites": apenas permite a emissão de moedas estáveis ancoradas ao dólar de Hong Kong, proibindo as ancoradas a outras moedas, múltiplas moedas, mercadorias ou o uso de algoritmos. Os emissores devem estar registrados em Hong Kong, obter uma licença de Ferramenta de Pagamento de Valor Armazenado (SVF) e a circulação é limitada a cenários de pagamento locais aprovados pela regulamentação.
Este desenho do sistema reflete as três intenções das autoridades regulatórias de Hong Kong:
Este é essencialmente um modelo de governança de "regulação embutida em instrumentos financeiros", que enfatiza o bloqueio da emissão e do uso dentro de um espaço controlado desde o início, assegurando primeiro a validação técnica e o controle de risco dos pagamentos na cadeia, antes de avaliar gradualmente o caminho para a liberação.
Possíveis caminhos para a moeda estável renminbi
Com a entrada das moedas estáveis na agenda política da China, as discussões sobre a "digitalização das fronteiras monetárias" também começaram a se desenvolver gradualmente. A partir das propostas e do contexto político já divulgados, a estrutura de emissão que a moeda estável do renminbi pode adotar é a seguinte:
Este design de caminho é essencialmente uma reestruturação da extensão em cadeia do renminbi e da estrutura de circulação offshore em um ambiente institucional que seja regulável, auditável e rastreável. Não tem como objetivo desafiar o USDT, mas sim abrir uma "via de pagamento em cadeia controlável pela política", fornecendo ferramentas institucionais para a futura internacionalização do renminbi e a circulação de ativos em cadeia.
Oportunidades para Empreendedores Web3
Se a moeda estável em renminbi for implementada, ela será uma infraestrutura pública liderada pelo Estado ou pelo sistema financeiro estatal. Para os empreendedores de Web3, uma abordagem mais prática é considerar a moeda estável em renminbi como uma variável de sistema acionável, construindo em torno dela modelos de negócios viáveis. As oportunidades potenciais incluem:
Ferramenta de liquidação transfronteiriça: desenvolver API de pagamento, plugin de liquidação, módulo de rastreamento de fluxo de fundos, etc., para servir cenários de mercados emergentes.
Interface de conexão de ativos reais: desenvolvimento de ferramentas de embalagem fracionada, protocolos de dívida em cadeia e mapeamento de direitos de receita no portfólio de ativos RWA.
Serviços de cenários de aplicação: promover a implementação em pagamentos transfronteiriços B2B, liquidações em plataformas de e-commerce, educação, saúde e turismo no exterior.
Gestão de riscos e intermediários de conformidade: desenvolvimento de plugins AML/KYC em cadeia, mecanismos de auditoria integrados em contratos inteligentes, sistema de relatório automático de caminhos de fundos, etc.
Apesar de a moeda estável do renminbi ainda estar na fase de discussão e pesquisa política, sua implementação já foi incluída na visão estratégica nacional. Para os empreendedores do Web3, a oportunidade reside em se preparar antecipadamente em torno de direções como pagamentos, liquidações, integração off-chain e circulação transfronteiriça. No futuro, se o caminho para a moeda estável for aberto, projetos de serviços que possam oferecer pontos de acesso em conformidade terão mais facilidade em obter apoio de recursos, políticas e usuários.