"Trump Ekonomisi" büyük çapta para basacak, Bitcoin'in 1 milyon dolara ulaşması sadece zaman meselesi.

31 Aralık 2024'te, Bitcoin'in fiyatının ne olacağını düşünüyorsunuz? 100.000 doları mı geçer yoksa 100.000 doların altında mı kalır?

Çin'de ünlü bir söz var: "Siyah kedi, beyaz kedi fark etmez, fareyi yakalayan iyi kedidir."

Trump'un başkan olarak yeni seçildikten sonra uygulayacağı politikaları "Çin'e özgü Amerikan kapitalizmi" olarak adlandıracağım.

Amerika'yı yöneten elitler, ekonomik sistemin kapitalizm, sosyalizm veya faşizm olup olmadığını umursamıyorlar; yalnızca uygulanan politikaların güçlerini sürdürmeye yardımcı olup olmadığını düşünüyorlar. Amerika, 19. yüzyılın başlarından beri saf kapitalizm değil. Kapitalizm, zenginlerin yanlış kararlar aldıklarında para kaybetmeleri anlamına gelir. Bu durum, 1913'te Amerika Birleşik Devletleri Merkez Bankası'nın kurulmasıyla yasaklandı. Özel kazançların ve toplumsal kayıpların ülke üzerindeki etkisi ile birçok iç bölgede yaşayan "aşağılık" ya da "alt sınıf" insanlarla soylu ve saygı duyulan kıyı elitleri arasında aşırı sınıf farklılıkları yaratıldığında, Başkan Roosevelt yön değiştirmek zorunda kaldı ve "Yeni Anlaşma" politikası aracılığıyla yoksullara biraz ekmek vermeye başladı. Sonra, şu anda olduğu gibi, geri kalanlara yönelik devlet yardımlarını genişletmek, zenginlerin sözde kapitalistleri tarafından hoş karşılanan bir politika değildi.

Aşırı sosyalizmden (1944'te 200,000 doların üzerindeki gelir için en yüksek marjinal vergi oranının %94'e çıkarılması) sınırsız kurumsal sosyalizme geçiş, Reagan yönetiminin 1980'li yıllarında başladı. Ardından, merkez bankası, parayı basarak finansal hizmetler sektörüne fon enjekte etti ve servetin üst kademelerden alt kademelere doğru akmasını umdu; bu yeni liberal ekonomik politika 2020'deki pandemiye kadar sürdü. Başkan Trump, krizle başa çıkarken içindeki Roosevelt ruhunu sergiledi; New Deal'dan bu yana ilk kez tüm halka en fazla fonu doğrudan dağıttı. ABD, 2020 ile 2021 arasında dünya genelinde basılan dolarların %40'ını üretti. Trump, "teşvik çekleri" dağıtımını başlattı ve Başkan Biden, görev süresi boyunca bu popüler politikayı sürdürdü. Hükümetin bilançosunun etkisini değerlendirirken, 2008 ile 2020 ve 2020 ile 2022 arasında bazı ilginç olgular ortaya çıktı.

2009'dan 2020'nin ikinci çeyreğine kadar, "damla ekonomisi" olarak adlandırılan dönemin zirve noktasıdır. Bu dönemdeki ekonomik büyüme esas olarak merkez bankalarının para basma politikalarına, halk arasında niceliksel genişleme (QE) olarak bilinen uygulamalara dayanıyordu. Gördüğünüz gibi, ekonomik büyüme (nominal GSYİH) hızı, ulusal borcun birikim hızının altında kalmıştır. Diğer bir deyişle, zenginler hükümetten aldıkları fonları varlık satın almak için kullanıyorlar. Bu tür işlemler, somut bir ekonomik faaliyet yaratmamaktadır. Bu nedenle, borç aracılığıyla zengin finansal varlık sahiplerine trilyonlarca dolar sağlamak, borcun nominal GSYİH'ya oranını artırmıştır.

2020'nin ikinci çeyreğinden 2023'ün birinci çeyreğine kadar, Başkan Trump ve Biden farklı yaklaşımlar benimsediler. Hazine, Federal Rezerv tarafından niceliksel genişleme (QE) yoluyla satın alınan borçlar çıkardı, ancak bu sefer zenginlere değil, doğrudan her vatandaşa çek gönderildi. Yoksul insanların banka hesaplarına gerçekten nakit girdi. Açıkçası, tanınmış bir bankanın CEO'su devlet transferlerinden önemli bir komisyon kazandı... Ona Amerika'nın Li Ka-shing'i deniyor, ona ödeme yapmaktan kaçamazsınız. Yoksulların yoksul olmasının sebebi, bütün paralarını mal ve hizmet satın almaya harcamalarıdır ve bu dönemde gerçekten böyle yaptılar. Para dolaşım hızının önemli ölçüde artmasıyla, ekonomi hızla büyüdü. Yani, 1 dolarlık borç 1 dolardan fazla ekonomik aktivite sağladı. Dolayısıyla, Amerika'nın borç ile nominal GSYİH oranı mucizevi bir şekilde düştü.

Ancak, enflasyon arttı çünkü mal ve hizmetlerin arzı, insanların hükümet borçları aracılığıyla elde ettiği satın alma gücündeki artışa ayak uyduramadı. Hükümet tahvillerine sahip olan zenginler bu popülist politikalardan memnun değiller. Bu zenginler, 1812'den beri en kötü toplam getiriyi yaşadılar. Karşı hamle olarak, 2022'nin başında enflasyonu kontrol altına almak için faiz oranlarını artırmaya başlayan Federal Reserve Başkanı Powell'ı gönderdiler; ancak sıradan halk bir teşvik çekleri turu daha bekliyordu, ancak böyle bir politika yasaklandı. ABD Hazine Bakanı Yellen, Federal Reserve'in para politikasını sıkılaştırmasının etkilerini dengelemek için devreye girdi. Borçlanmayı uzun vadeli tahvillerden kısa vadeli senetlere kaydırarak, Federal Reserve'in ters repo imkânlarını (RRP) tüketti. Bu, piyasalara yaklaşık 2.5 trilyon dolar mali teşvik enjekte etti ve bu da esasen finansal varlıkları olan zenginlere yaradı; varlık piyasası bu nedenle canlandı. 2008 sonrası benzer şekilde, bu zenginlerin hükümet yardımının gerçek ekonomik faaliyet getirmediği görünüyor ve ABD'nin borç ile nominal GSYİH oranı yeniden yükselmeye başladı.

Trump'un yeni kabinesi, son Amerikan ekonomik tarihinden dersler aldı mı? Bence evet.

Scott Bassett, genel olarak Trump'ın Yellen'in yerine Amerikan Hazine Bakanı olarak atanacak kişi olarak görülüyor, nasıl "Amerika'yı onaracağı" konusunda birçok konuşma yaptı. Konuşmaları ve köşe yazıları, Trump'ın "Amerika Öncelikli Planı"nı nasıl uygulayacağına dair ayrıntılı bilgiler sunuyor; bu plan Çin'in gelişim stratejisi ile oldukça benzerlik gösteriyor (1980'lerin Deng Xiaoping döneminde başlayan ve günümüze kadar devam eden). Plan, hükümetin sağladığı vergi kredileri ve sübvansiyonlar aracılığıyla anahtar endüstrilerin (gemi inşaatı, yarı iletken fabrikaları, otomotiv üretimi gibi) geri dönüşünü teşvik etmeyi amaçlıyor, böylece nominal GSYİH'nın büyümesini sağlıyor. Uygun şirketler düşük faizli banka kredileri alabilecek. Bankalar, bu gerçek operasyonel şirketlere yeniden aktif bir şekilde kredi verecek, çünkü kârlılıkları Amerikan hükümeti tarafından güvence altına alınmış durumda. Şirketler Amerika'da işlerini genişletirken, Amerikan işçilerini istihdam etmeleri gerekecek. Sıradan Amerikalıların daha yüksek ücretli işlere sahip olması, tüketim harcamalarının artması anlamına geliyor. Eğer Trump, bazı ülkelerden gelen göçmenleri kısıtlarsa, bu etkiler daha da belirginleşecektir. Bu önlemler ekonomik faaliyetleri teşvik ediyor ve hükümet, şirket karları ve bireysel gelir vergileri aracılığıyla gelir elde ediyor. Bu planları desteklemek için, hükümet açığının yüksek seviyelerde kalması gerekiyor, Hazine ise bankalara tahvil satarak fon topluyor. Federal Rezerv ya da yasama organları ek kaldıraç oranını askıya aldığı için, bankalar artık bilançolarını yeniden kaldıraçlandırabilir. Kazananlar, sıradan işçiler, "nitelikli" ürün ve hizmet üreten şirketler ve borcu ile nominal GSYİH oranı düşen Amerikan hükümeti. Bu politika, yoksullara süper bir parasal genişleme anlamına geliyor.

Kulağa harika geliyor. Böyle bir refah dolu Amerikan dönemine kim karşı çıkabilir ki?

Kayıplar, uzun vadeli tahvillere veya tasarruf mevduatlarına sahip olanlardır, çünkü bu araçların getirileri, ABD ekonomisinin nominal büyüme oranının altında kasıtlı olarak baskılanacaktır. Eğer maaşınız daha yüksek enflasyon seviyelerine ayak uyduramıyorsa, siz de etkilenirsiniz. Dikkate değer bir nokta, sendikalara katılmanın yeniden popüler hale gelmesidir. "4 ve 40" yeni bir slogan haline geldi, yani önümüzdeki dört yıl içinde işçilere %40 zam yapılması, yani her yıl %10 zam yapılması, onları çalışmaya teşvik etmek için.

Zengin olduğuna inanan okuyucular için endişelenmeyin. İşte bir yatırım kılavuzu. Bu mali tavsiye değil; sadece kişisel yatırım portföyümdeki işlemlerimi paylaşıyorum. Bir yasa tasarısı geçtiğinde ve belirli bir sektöre fon sağlandığında, dikkatlice okuyun ve bu sektörlerin hisse senetlerine yatırım yapın. Fonları yasal tahvillere veya banka mevduatlarına yatırmak yerine, altın (baby boomer'ların finansal baskılara karşı bir korunma aracı olarak) veya Bitcoin (millennial'ların finansal baskılara karşı bir korunma aracı olarak) satın alın.

Açıkça, yatırım portföyüm öncelikle Bitcoin, diğer kripto paralar ve kripto paralarla ilgili şirket hisselerine, ardından kasada tutulan altına ve en son olarak hisse senetlerine odaklanıyor. Kredi kartı faturalarımı ödemek için para piyasa fonunda az miktarda nakit bulunduracağım.

Bu makalenin geri kalanında, zenginler ve fakirler için niceliksel genişlemenin ekonomik büyüme ve para arzı üzerindeki etkilerini açıklayacağım. Ardından, muaf bankaların ek kaldıraç oranının (SLR) nasıl bir kez daha fakirlere sınırsız niceliksel genişlemeyi mümkün kılacağını tahmin edeceğim. Son bölümde, ABD bankacılık kredisi arzını takip etmek için yeni bir endeks tanıtacağım ve Bitcoin'in banka kredi arzına göre ayarlandığında tüm diğer varlıkları nasıl geride bıraktığını göstereceğim.

Para Arzı

Zoltan Pozar'ın Ex Uno Plures serisi makalelerinin yüksek kalitesine içten bir hayranlık duyuyorum. Son Maldivler uzun hafta sonumda sörf, yoga ve masaj yaparken tüm eserlerini okudum. Eserleri, bu makalenin geri kalanında sıkça yer alacak.

Sonra, bir dizi varsayımsal muhasebe kaydını göstereceğim. T şeklindeki sol tarafta varlıklar, sağ tarafta borçlar bulunuyor. Mavi kalemler değer artışını, kırmızı kalemler ise değer düşüşünü gösteriyor.

İlk örnek, Fed'in nicel genişleme yoluyla tahvil alımının para arzı ve ekonomik büyüme üzerindeki etkisini vurgulamaktadır. Elbette, bu örnek ve ardından gelenler biraz mizahi olacak, böylece ilgi ve çekicilik artırılacaktır.

Hayal et, 2023 Mart ayında Amerika'da bir banka krizinin ortasında Powell'sın. Rahatlamak için, Powell New York'taki Park Avenue 370 numaradaki squash ve tenis kulübüne gidiyor ve milyoner bir eski arkadaşıyla squash oynuyor. Powell'ın arkadaşı son derece endişeli.

Bu arkadaş, ona Kevin diyoruz, deneyimli bir finans uzmanı. Dedi ki: "Jay, muhtemelen Hampton'daki evi satmak zorunda kalacağım. Tüm paramı bir bankaya yatırdım ve görünüşe göre bakiyem federal mevduat sigorta limitini aştı. Bana yardım etmelisin. Yazın tavşanın şehirde bir gün kalmak zorunda kalmasının ne kadar zor olduğunu biliyorsun."

Jay cevapladı: "Endişelenme, ben halledeceğim. 2 trilyon dolarlık bir niceliksel genişleme yapacağım. Bu, pazar akşamı duyurulacak. Biliyorsun, Fed her zaman senin yanındadır. Senin katkın olmadan, Amerika'nın ne hale geleceğini kim bilir. Hayal et, eğer Trump, Biden'ın finansal krizle başa çıkmak zorunda kalması nedeniyle yeniden iktidara gelirse. 80'lerin başında Trump'ın bir restoranda kız arkadaşımı kapıp gitmesini hala hatırlıyorum, gerçekten sinir bozucuydu."

Federal Reserve, bankların finansman süresi planını oluşturdu, bu doğrudan bir niceliksel genişlemeden farklıdır ve banka krizini çözmek için yapılmıştır. Ama burada biraz sanatsal bir dokunuş yapmama izin verin. Şimdi, 2 trilyon dolarlık niceliksel genişlemenin para arzını nasıl etkilediğine bakalım. Tüm rakamlar milyar dolarla ifade edilecektir.

1. Federal Reserve, belirli bir varlık yönetim şirketinden 200 milyar dolar değerinde hazine tahvili satın aldı ve ödemeyi rezervler aracılığıyla gerçekleştirdi. Bu işlemde büyük bir banka aracılık rolü üstlendi. Bu banka 200 milyar dolar rezerv aldı ve varlık yönetim şirketine 200 milyar dolar mevduat kaydetti. Federal Reserve'in niceliksel genişleme politikası, bankaların mevduat yaratmasını sağladı ve bu nihayetinde para haline geldi.

2. Devlet tahvillerini kaybeden varlık yönetim şirketinin bu fonları başka faiz getiren varlıklara yeniden yatırması gerekiyor. Şirketin CEO'su genellikle sektör liderleriyle çalışır, ancak bu noktada teknoloji alanına oldukça ilgi duyuyor. Anaconda adında yeni bir sosyal ağ uygulaması, kullanıcıların yüklediği fotoğrafları paylaşan bir kullanıcı topluluğu oluşturuyor. Anaconda büyüme aşamasında ve varlık yönetim şirketi, 200 milyar dolarlık tahvillerini satın almakta istekli.

3. Anaconda, Amerika sermaye piyasasında önemli bir rol haline geldi. 18 ile 45 yaş arasındaki erkek kullanıcı grubunu başarıyla çektiler ve bu uygulamaya bağımlı hale getirdiler. Bu kullanıcılar okuma sürelerini azalttıkları için, uygulamayı gezmek için zaman harcamaya başladılar ve bu da onların verimliliklerinde belirgin bir düşüşe yol açtı. Anaconda, vergi optimizasyonu için hisse geri alımlarını finanse etmek üzere borç ihraç ediyor, böylece yurtdışında tutulan kazançlarını yurtiçine geri getirmelerine gerek kalmıyor. Hisse sayısının azaltılması yalnızca hisse fiyatını yükseltmekle kalmıyor, aynı zamanda hisse başına kazancı da artırıyor, çünkü payda azalıyor. Bu nedenle, varlık yönetim şirketleri gibi pasif endeks yatırımcıları, hisse senetlerini satın alma eğilimindedir. Sonuç olarak, soylular hisse senetlerini sattıktan sonra bankalarında 200 milyar dolar ek birikim buldular.

4. Anaconda'nın zengin hissedarlarının bu fonu acilen kullanma ihtiyacı yok. Ünlü bir galerinin Miami'de