Makro Haftalık Rapor: Pazar Trendleri Belirsiz, ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) Farklılık Gösteriyor, Bir Sonraki Adım Ribaund mu Yoksa Dip mi?

1. Bu Hafta Makro Gözden Geçirme

1. Piyasa Genel Görünümü

Bu hafta piyasa hissiyatı hâlâ düşük bir durumda. Cuma günü ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) verileri ve Fed Başkanı'nın konuşması, piyasanın resesyon korkularını bir nebze hafifletse de, gümrük tarifeleri ile ilgili belirsizlik bu olumlu faktörleri dengeledi.

ABD borsasında, S&P 500 endeksi 16 ay sonra ilk kez 200 günlük hareketli ortalamanın altına düştü ve bu durum CTA stratejilerinin büyük ölçekli satışına yol açtı. VIX volatilite endeksi 20'nin üzerinde kalmaya devam ediyor, Put/Call oranı 0.9'u aşarak piyasa korku duygusunun yoğun olduğunu gösteriyor.

Kripto para piyasası, ABD'nin kripto varlık stratejik rezerv politikası karşısında soğuk bir tepki verdi. Bunun başlıca nedeni, politika detaylarının beklentilerin altında kalması ve genel risk iştahındaki daralmanın likiditeyi etkilemesi, bu da Bitcoin'in ribaundunu zayıflatmıştır.

Piyasa henüz istikrarlı bir ticaret beklentisi oluşturmadı, makro politika belirsizliği duyguların iyileşmesini engelliyor.

2. Ekonomi Verileri Analizi

Şubat ISM İmalat Endeksi genişlemeye devam etmesine rağmen, artış hızı yavaşladı, yeni sipariş endeksi dengeli çizgiyi aşağıya geçti, istihdam endeksi ise beklentilerin altında kaldı. Hizmet dışı PMI ise beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Bu, şunu göstermektedir:

• Gümrük politikası imalat sanayisinde bozulmalara neden oldu.
• Ekonomik büyüme hızı yavaşlıyor, ancak hizmet sektörü hâlâ görece sağlam.

Atlanta Fed, birinci çeyrek GDP tahminini -2.4% olarak revize etti, ancak bu durum ağırlıklı olarak net ihracattan kaynaklanıyor, tüketim harcamaları ise hâlâ istikrarlı.

Şubat ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) verileri gösteriyor:

• İşsizlik oranı %4,1'e hafif bir artış gösterdi.
• Yeni istihdam 151.000, beklentilerin altında
• Maaş artış hızı sınırlı

İstihdam verileri genel olarak zayıf ancak kötüleşmedi, şirketler yeni işe alım yerine mevcut çalışanların çalışma saatlerini uzatmayı tercih ediyor.

3. Fed Politikası ve Likidite

ABD Merkez Bankası Başkanı Powell'ın konuşma ana noktaları:

• Gümrük politikaları netleşmeden önce temkinli bir bekleyiş içinde.
• %2 enflasyon hedefine yeniden vurgu yapıldı, kısa vadeli enflasyondaki artış faiz artırımını teşvik etmeyecek.
• Ekonomik durumun görece stabil olduğunu düşünüyorum.
• Eğer istihdam sürekli yavaşlarsa, faiz indirimini düşünebilir.

Fed'in bilançosu 6 trilyonun üzerine yeniden çıktı, likidite marjinal olarak iyileşti.

Kısa vadeli faiz oranları piyasası, önümüzdeki 6 ay içinde faiz indirimi bekliyor, ancak 10 yıllık devlet tahvili getirisi yukarı yönlü bir dönüş gösteriyor ve durgunluk endişelerinin azaldığını gösteriyor.

İki, Gelecek Hafta Makro Görünüm

Piyasa hala risk beklentilerini sindirme aşamasında, trend henüz net değil. Kurumsal fonlar muhtemelen temkinli bir bekleme tutumu sergileyecektir.

Yatırımcılara önerilir:

• Mart-Nisan ayları ekonomik verilerindeki değişikliklere dikkat edin, daha net bir trend sinyali bekleyin.
• Aşırı karamsar olmamalı, yatırım portföyünü savunma ve saldırı dengesini korumalı
• Makul bir konumda yerleşimi düşünmek

Gelecek hafta, enflasyon ve tüketim trendlerindeki değişiklikleri değerlendirmek için CPI, PPI, tüketici güven endeksi gibi anahtar verilere dikkat edin.