ABD Hazine Destekli Stablecoin: On-Chain Geniş Para Sistemi'nin Yükselişi
Stablecoin, ABD Hazine tahvilleriyle desteklenen bir on-chain Geniş Para (M2) sistemi inşa ediyor. Halihazırda dolaşımda olan stablecoin toplam miktarı 2200-2560 milyar dolar olup, bu da ABD M2'nin (21.8 trilyon dolar) yaklaşık %1'ine denk geliyor. Bu miktarın yaklaşık %80'i kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri ve repo anlaşmalarında yer alarak, stablecoin ihraç eden kuruluşları egemen tahvil piyasasının önemli oyuncuları haline getiriyor.
Bu trend derin etkiler yaratıyor:
Stabilcoin ihraççıları, toplamda 1500-2000 milyar dolar tutarak kısa vadeli ABD tahvillerinin ana alıcıları haline geldi ve bu miktar orta ölçekli ülkelerin sahiplik miktarıyla karşılaştırılabilir;
On-chain işlem hacmi patladı, 2024'te 27.6 trilyon dolara ulaşması bekleniyor, 2025'te ise 33 trilyon dolara ulaşması, Visa ve Mastercard'ın toplamından daha fazla olması bekleniyor;
Yeni önerilen yasa tasarısının kamu borcunu yaklaşık 3.3 trilyon dolar artırması bekleniyor, stablecoin'in bu yeni devlet tahvili arzını absorbe etmesi umuluyor;
Yakında çıkacak olan düzenlemeler, kısa vadeli tahvilleri yasal rezerv varlıkları olarak açıkça belirleyecek, böylece mali genişlemeyi ve stablecoin arzını kurumsallaştırarak özel sektörün kamu açığını absorbe etmesine ve dolar likiditesini küresel ölçekte genişletmesine olanak tanıyan bir geri dönüş mekanizması oluşturacaktır.
Stablecoin'in Geniş Para Üzerindeki Genişleme Etkisi
Stablecoin'ların ihraç süreci basit ama önemli makroekonomik etkilere sahiptir:
Kullanıcı, fiat para olan ABD dolarını stablecoin ihraççısına gönderir;
İhraççı, aldığı fonları Amerikan tahvillerini satın almak için kullanır ve karşılık gelen miktarda stablecoin basar;
Devlet tahvilleri teminat varlık olarak ihraç edenin bilançosunda tutulur, stablecoin ise serbestçe on-chain dolaşır.
Bu süreç, bir tür "para kopyalama" mekanizması oluşturur. Temel para, devlet tahvilleri satın almak için kullanılırken, stablecoin kendisi vadesiz mevduat gibi bir ödeme aracı olarak kullanılmaktadır. Bu nedenle, temeli değişmese de, Geniş Para, banka sistemi dışında aslında genişlemiştir.
Mevcut stablecoin'ler M2'nin %1'ini oluşturuyor, her 10 baz puan artış finansal sisteme yaklaşık 22 milyar dolar "gölge likidite" enjekte edecek. Tahminler, stablecoin toplamının 2028'de 2 trilyon dolara ulaşmasını bekliyor. Eğer M2 değişmezse, bu ölçek M2'nin yaklaşık %9'unu oluşturacak ve mevcut kurumsal özel para piyasası fonlarının büyüklüğüne eşit olacak.
Kısa vadeli tahvilleri uyumlu rezervlere dahil etmek için yasalarla, stabilcoinlerin genişlemesini aslında otomatik bir tahvil marj talebi kaynağı haline getiriyor. Bu mekanizma, ABD borç finansmanının bir kısmını özelleştiriyor, stabilcoin ihraççıları sistemik mali destekleyicilere dönüşüyor. Aynı zamanda, on-chain dolar işlemleriyle, doları uluslararasılaştırarak yeni bir zirveye taşıyor, böylece küresel kullanıcılar Amerikan bankacılık sistemine erişmeden dolar tutabilir ve ticaret yapabilir.
Portföy Üzerindeki Etki
Dijital varlık portföyleri için, stablecoin'ler kripto pazarının temel likidite katmanını oluşturur. Borsa işlem çiftlerinde hakimdirler, merkeziyetsiz finansal borç verme pazarının ana teminatıdırlar ve aynı zamanda varsayılan muhasebe birimidirler. Toplam arzları, yatırımcı duyguları ve risk iştahı için gerçek zamanlı bir gösterge olarak kullanılabilir.
Dikkate değer olan, stablecoin ihraççısının kısa vadeli devlet tahvili getirisi (şu anda %4.0 ila %4.5) elde edebilmesidir, ancak coin sahiplerine faiz ödememektedir. Bu, hükümet para piyasa fonları ile arasında yapısal bir arbitraj farkı oluşturmaktadır. Yatırımcılar, stablecoin tutmak ile geleneksel nakit araçlarına katılmak arasında seçim yaparken, esasen her zaman likidite ile getiri arasında bir denge kurmaktadırlar.
Geleneksel dolar varlık tahsisatçıları için, stablecoin kısa vadeli Hazine tahvillerine sürekli bir talep kaynağı haline geliyor. Mevcut 150-200 milyar dolarlık rezerv, Hazine'nin yeni yasa tasarısı çerçevesinde 2025 mali yılı için tahvil ihraç miktarının dörtte birini neredeyse karşılayabilir. Eğer stablecoin talebi 2028'den önce 1 trilyon dolar daha genişlerse, model 3 aylık Hazine tahvili getirilerinin 6-12 baz puan düşeceğini, ön uç getirisi eğrisinin dikleşeceğini ve bunun da şirketlerin kısa vadeli finansman maliyetlerinin düşmesine yardımcı olacağını öngörüyor.
Stabilcoinlerin Makroekonomi Üzerindeki Etkisi
ABD Hazine bonoları ile desteklenen stablecoin'ler, geleneksel banka mekanizmalarını atlatan bir para genişleme kanalı sunmaktadır. Hazine bonoları ile desteklenen her bir stablecoin birimi, henüz serbest bırakılmamış olan temel rezervler olsa bile, kullanılabilir satın alma gücü ile eşdeğerdir.
Ayrıca, stablecoin'lerin dolaşım hızı geleneksel mevduat hesaplarını çok aşmaktadır - yıllık ortalama yaklaşık 150 kez. Yüksek benimseme oranına sahip bölgelerde, bu enflasyon baskısını artırabilir, temel para arzı artmasa bile. Şu anda, dijital dolar için küresel olarak birikim tercihi kısa vadeli enflasyon iletimini baskılıyor, ancak aynı zamanda ABD'nin uzun vadeli dış dolar borçlarını biriktiriyor, çünkü giderek daha fazla on-chain varlık nihayetinde ABD'nin egemen varlıklarına karşı on-chain talep haline geliyor.
Stablecoin'in 3-6 aylık ABD tahvillerine olan talebi, ön uç getiri eğrisinin istikrarlı ve fiyat duyarsız bir alım oluşturmasına neden oldu. Bu sürekli talep, kısa vadeli farkları sıkıştırdı ve para politikası araçlarının etkinliğini azalttı. Stablecoin dolaşımının artmasıyla birlikte, merkez bankasının aynı sıkılaştırma etkisini sağlamak için daha agresif bir niceliksel sıkılaşma veya daha yüksek politika faiz oranları uygulaması gerekebilir.
Finansal altyapının yapısal dönüşümü
Stablecoin altyapısının büyüklüğü artık göz ardı edilemez. Geçtiğimiz yıl, on-chain para transferi toplamı 33 trilyon dolara ulaştı ve bu, ana kredi kartı ağlarının toplamını aştı. Stablecoin'ler neredeyse anlık uzlaşma yeteneği, programlanabilirlik ve ultra düşük maliyetli sınır ötesi işlemler (en az %0.05) sunarak geleneksel para transferi kanallarına ( %6-14) kıyasla çok daha üstündür.
Aynı zamanda, stablecoin'ler merkeziyetsiz finansal kredilerin tercih edilen teminat varlıkları haline geldi ve %65'ten fazla protokol kredisini destekliyor. On-chain kısa vadeli hazine araçları hızla genişliyor, yıllık büyümesi %400'ü aşıyor. Bu eğilim, işlem için sıfır faizli coin ve tutmak için faiz veren token'ların kullanıldığı "ikili dolar sistemi"ni doğuruyor ve nakit ile menkul kıymetler arasındaki sınırları daha da belirsiz hale getiriyor.
Geleneksel bankacılık sistemi de tepki vermeye başladı. Bazı büyük bankalar, yasal olarak izin verildiğinde bankacılık stablecoin'leri ihraç etmeye istekli olduklarını belirtti ve müşterilerin fonlarının on-chain'e taşınmasından endişe duyduklarını gösterdi.
Daha büyük sistemik risk, geri alma mekanizmasından kaynaklanmaktadır. Para fonlarından farklı olarak, stablecoin'ler birkaç dakika içinde tasfiye edilebilir. Değersizleşme gibi baskı durumları ortaya çıktığında, ihraççı aynı gün içinde yüzlerce milyar dolar değerinde Hazine tahvili satabilir. ABD Hazine tahvili piyasası, bu tür gerçek zamanlı satış baskısı ortamında bir stres testi geçirmemiştir, bu da dayanıklılık ve ilişkililik açısından zorluklar ortaya çıkarmaktadır.
Stratejik Öncelikler ve Sonraki Gözlemler
Para Bilincinin Yeniden Yapılandırılması: Stabilcoin'ler, düzenlemeden bağımsız, istatistiksel olarak zor takip edilebilen ancak küresel dolar likiditesi üzerinde güçlü bir etkiye sahip olan yeni nesil Euro ve Dolar olarak görülmelidir;
Faiz Oranları ve Devlet Tahvili İhalesi: ABD tahvillerinin kısa vadeli faiz oranları, stabilcoin ihraç temposundan giderek daha fazla etkileniyor. Faiz anomali ve fiyat bozulmalarını tanımlamak için stabilcoin net arz artışını ve devlet tahvili birincil ihalesini aynı anda takip etmenizi öneririm;
Portföy Dağılımı:
Kripto yatırımcıları için: Günlük işlemlerde sıfır faizli stablecoin kullanın, boşa giden fonları on-chain devlet tahvili ürünlerine yönlendirerek gelir elde edin;
Geleneksel yatırımcılar için: stabilcoin ihraççısının hisselerine ve bunların rezerv varlık getirileri ile ilgili yapılandırılmış senetlerine dikkat edin;
Sistematik Risk Önleme: Büyük ölçekli geri alım dalgalanmaları, doğrudan devlet tahvilleri ve geri alım piyasasına yansıyabilir. Risk yönetimi departmanı, devlet tahvili faiz oranlarının ani yükselişi, teminat sıkıntısı ve günlük likidite krizi gibi ilgili senaryoları simüle etmelidir.
ABD Hazine bonoları ile desteklenen stablecoin'ler artık sadece kripto ticaretinin pratik araçları olmaktan çıkıyor. Hızla makro etkiye sahip "gölge para" haline dönüşüyorlar - finansman bütçe açığı, faiz oranı yapısını yeniden şekillendirme ve küresel ölçekte doların dolaşımını yeniden inşa etme. Çok varlıklı yatırımcılar ve makro strateji belirleyicileri için, bu trendi anlamak ve buna yanıt vermek artık bir seçenek değil, acil bir durum haline gelmiştir.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
16 Likes
Reward
16
6
Repost
Share
Comment
0/400
DancingCandles
· 08-11 03:51
Bu mum çubuğu çok hızlı yükseliyor!
View OriginalReply0
BasementAlchemist
· 08-11 03:51
on-chain ABD tahvilleri bir gua sha mı
View OriginalReply0
fomo_fighter
· 08-11 03:41
Henüz dolar bu lanetten kurtulamadı.
View OriginalReply0
LiquidatorFlash
· 08-11 03:40
Bak bu Varlıklar büyüklüğüne... stablecoin üreticisi ne zaman hata yapacak, büyük bir patlama için hazırlanın.
ABD tahvilleri destek stabilcoin: on-chain M2 sistemi yükselişi ve etki analizi
ABD Hazine Destekli Stablecoin: On-Chain Geniş Para Sistemi'nin Yükselişi
Stablecoin, ABD Hazine tahvilleriyle desteklenen bir on-chain Geniş Para (M2) sistemi inşa ediyor. Halihazırda dolaşımda olan stablecoin toplam miktarı 2200-2560 milyar dolar olup, bu da ABD M2'nin (21.8 trilyon dolar) yaklaşık %1'ine denk geliyor. Bu miktarın yaklaşık %80'i kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri ve repo anlaşmalarında yer alarak, stablecoin ihraç eden kuruluşları egemen tahvil piyasasının önemli oyuncuları haline getiriyor.
Bu trend derin etkiler yaratıyor:
Stabilcoin ihraççıları, toplamda 1500-2000 milyar dolar tutarak kısa vadeli ABD tahvillerinin ana alıcıları haline geldi ve bu miktar orta ölçekli ülkelerin sahiplik miktarıyla karşılaştırılabilir;
On-chain işlem hacmi patladı, 2024'te 27.6 trilyon dolara ulaşması bekleniyor, 2025'te ise 33 trilyon dolara ulaşması, Visa ve Mastercard'ın toplamından daha fazla olması bekleniyor;
Yeni önerilen yasa tasarısının kamu borcunu yaklaşık 3.3 trilyon dolar artırması bekleniyor, stablecoin'in bu yeni devlet tahvili arzını absorbe etmesi umuluyor;
Yakında çıkacak olan düzenlemeler, kısa vadeli tahvilleri yasal rezerv varlıkları olarak açıkça belirleyecek, böylece mali genişlemeyi ve stablecoin arzını kurumsallaştırarak özel sektörün kamu açığını absorbe etmesine ve dolar likiditesini küresel ölçekte genişletmesine olanak tanıyan bir geri dönüş mekanizması oluşturacaktır.
Stablecoin'in Geniş Para Üzerindeki Genişleme Etkisi
Stablecoin'ların ihraç süreci basit ama önemli makroekonomik etkilere sahiptir:
Bu süreç, bir tür "para kopyalama" mekanizması oluşturur. Temel para, devlet tahvilleri satın almak için kullanılırken, stablecoin kendisi vadesiz mevduat gibi bir ödeme aracı olarak kullanılmaktadır. Bu nedenle, temeli değişmese de, Geniş Para, banka sistemi dışında aslında genişlemiştir.
Mevcut stablecoin'ler M2'nin %1'ini oluşturuyor, her 10 baz puan artış finansal sisteme yaklaşık 22 milyar dolar "gölge likidite" enjekte edecek. Tahminler, stablecoin toplamının 2028'de 2 trilyon dolara ulaşmasını bekliyor. Eğer M2 değişmezse, bu ölçek M2'nin yaklaşık %9'unu oluşturacak ve mevcut kurumsal özel para piyasası fonlarının büyüklüğüne eşit olacak.
Kısa vadeli tahvilleri uyumlu rezervlere dahil etmek için yasalarla, stabilcoinlerin genişlemesini aslında otomatik bir tahvil marj talebi kaynağı haline getiriyor. Bu mekanizma, ABD borç finansmanının bir kısmını özelleştiriyor, stabilcoin ihraççıları sistemik mali destekleyicilere dönüşüyor. Aynı zamanda, on-chain dolar işlemleriyle, doları uluslararasılaştırarak yeni bir zirveye taşıyor, böylece küresel kullanıcılar Amerikan bankacılık sistemine erişmeden dolar tutabilir ve ticaret yapabilir.
Portföy Üzerindeki Etki
Dijital varlık portföyleri için, stablecoin'ler kripto pazarının temel likidite katmanını oluşturur. Borsa işlem çiftlerinde hakimdirler, merkeziyetsiz finansal borç verme pazarının ana teminatıdırlar ve aynı zamanda varsayılan muhasebe birimidirler. Toplam arzları, yatırımcı duyguları ve risk iştahı için gerçek zamanlı bir gösterge olarak kullanılabilir.
Dikkate değer olan, stablecoin ihraççısının kısa vadeli devlet tahvili getirisi (şu anda %4.0 ila %4.5) elde edebilmesidir, ancak coin sahiplerine faiz ödememektedir. Bu, hükümet para piyasa fonları ile arasında yapısal bir arbitraj farkı oluşturmaktadır. Yatırımcılar, stablecoin tutmak ile geleneksel nakit araçlarına katılmak arasında seçim yaparken, esasen her zaman likidite ile getiri arasında bir denge kurmaktadırlar.
Geleneksel dolar varlık tahsisatçıları için, stablecoin kısa vadeli Hazine tahvillerine sürekli bir talep kaynağı haline geliyor. Mevcut 150-200 milyar dolarlık rezerv, Hazine'nin yeni yasa tasarısı çerçevesinde 2025 mali yılı için tahvil ihraç miktarının dörtte birini neredeyse karşılayabilir. Eğer stablecoin talebi 2028'den önce 1 trilyon dolar daha genişlerse, model 3 aylık Hazine tahvili getirilerinin 6-12 baz puan düşeceğini, ön uç getirisi eğrisinin dikleşeceğini ve bunun da şirketlerin kısa vadeli finansman maliyetlerinin düşmesine yardımcı olacağını öngörüyor.
Stabilcoinlerin Makroekonomi Üzerindeki Etkisi
ABD Hazine bonoları ile desteklenen stablecoin'ler, geleneksel banka mekanizmalarını atlatan bir para genişleme kanalı sunmaktadır. Hazine bonoları ile desteklenen her bir stablecoin birimi, henüz serbest bırakılmamış olan temel rezervler olsa bile, kullanılabilir satın alma gücü ile eşdeğerdir.
Ayrıca, stablecoin'lerin dolaşım hızı geleneksel mevduat hesaplarını çok aşmaktadır - yıllık ortalama yaklaşık 150 kez. Yüksek benimseme oranına sahip bölgelerde, bu enflasyon baskısını artırabilir, temel para arzı artmasa bile. Şu anda, dijital dolar için küresel olarak birikim tercihi kısa vadeli enflasyon iletimini baskılıyor, ancak aynı zamanda ABD'nin uzun vadeli dış dolar borçlarını biriktiriyor, çünkü giderek daha fazla on-chain varlık nihayetinde ABD'nin egemen varlıklarına karşı on-chain talep haline geliyor.
Stablecoin'in 3-6 aylık ABD tahvillerine olan talebi, ön uç getiri eğrisinin istikrarlı ve fiyat duyarsız bir alım oluşturmasına neden oldu. Bu sürekli talep, kısa vadeli farkları sıkıştırdı ve para politikası araçlarının etkinliğini azalttı. Stablecoin dolaşımının artmasıyla birlikte, merkez bankasının aynı sıkılaştırma etkisini sağlamak için daha agresif bir niceliksel sıkılaşma veya daha yüksek politika faiz oranları uygulaması gerekebilir.
Finansal altyapının yapısal dönüşümü
Stablecoin altyapısının büyüklüğü artık göz ardı edilemez. Geçtiğimiz yıl, on-chain para transferi toplamı 33 trilyon dolara ulaştı ve bu, ana kredi kartı ağlarının toplamını aştı. Stablecoin'ler neredeyse anlık uzlaşma yeteneği, programlanabilirlik ve ultra düşük maliyetli sınır ötesi işlemler (en az %0.05) sunarak geleneksel para transferi kanallarına ( %6-14) kıyasla çok daha üstündür.
Aynı zamanda, stablecoin'ler merkeziyetsiz finansal kredilerin tercih edilen teminat varlıkları haline geldi ve %65'ten fazla protokol kredisini destekliyor. On-chain kısa vadeli hazine araçları hızla genişliyor, yıllık büyümesi %400'ü aşıyor. Bu eğilim, işlem için sıfır faizli coin ve tutmak için faiz veren token'ların kullanıldığı "ikili dolar sistemi"ni doğuruyor ve nakit ile menkul kıymetler arasındaki sınırları daha da belirsiz hale getiriyor.
Geleneksel bankacılık sistemi de tepki vermeye başladı. Bazı büyük bankalar, yasal olarak izin verildiğinde bankacılık stablecoin'leri ihraç etmeye istekli olduklarını belirtti ve müşterilerin fonlarının on-chain'e taşınmasından endişe duyduklarını gösterdi.
Daha büyük sistemik risk, geri alma mekanizmasından kaynaklanmaktadır. Para fonlarından farklı olarak, stablecoin'ler birkaç dakika içinde tasfiye edilebilir. Değersizleşme gibi baskı durumları ortaya çıktığında, ihraççı aynı gün içinde yüzlerce milyar dolar değerinde Hazine tahvili satabilir. ABD Hazine tahvili piyasası, bu tür gerçek zamanlı satış baskısı ortamında bir stres testi geçirmemiştir, bu da dayanıklılık ve ilişkililik açısından zorluklar ortaya çıkarmaktadır.
Stratejik Öncelikler ve Sonraki Gözlemler
Para Bilincinin Yeniden Yapılandırılması: Stabilcoin'ler, düzenlemeden bağımsız, istatistiksel olarak zor takip edilebilen ancak küresel dolar likiditesi üzerinde güçlü bir etkiye sahip olan yeni nesil Euro ve Dolar olarak görülmelidir;
Faiz Oranları ve Devlet Tahvili İhalesi: ABD tahvillerinin kısa vadeli faiz oranları, stabilcoin ihraç temposundan giderek daha fazla etkileniyor. Faiz anomali ve fiyat bozulmalarını tanımlamak için stabilcoin net arz artışını ve devlet tahvili birincil ihalesini aynı anda takip etmenizi öneririm;
Portföy Dağılımı:
Sistematik Risk Önleme: Büyük ölçekli geri alım dalgalanmaları, doğrudan devlet tahvilleri ve geri alım piyasasına yansıyabilir. Risk yönetimi departmanı, devlet tahvili faiz oranlarının ani yükselişi, teminat sıkıntısı ve günlük likidite krizi gibi ilgili senaryoları simüle etmelidir.
ABD Hazine bonoları ile desteklenen stablecoin'ler artık sadece kripto ticaretinin pratik araçları olmaktan çıkıyor. Hızla makro etkiye sahip "gölge para" haline dönüşüyorlar - finansman bütçe açığı, faiz oranı yapısını yeniden şekillendirme ve küresel ölçekte doların dolaşımını yeniden inşa etme. Çok varlıklı yatırımcılar ve makro strateji belirleyicileri için, bu trendi anlamak ve buna yanıt vermek artık bir seçenek değil, acil bir durum haline gelmiştir.