Ethena Kurucusu Stabilcoin Pazarındaki Yeni Dengeyi Açıkladı

Son günlerde, USDe stabilcoin piyasa değeri bir yıl içinde 140 milyon dolardan 7.2 milyar dolara fırlayarak %50'den fazla bir artış gösterdi. Bir yasanın kabul edilmesinin ardından, Ethena Labs hızla bir Amerikan federal kripto bankası ile işbirliği yaparak ABD perakende yatırımcılarına uyumlu bir seçenek sunan ilk uyumlu stabilcoin USDtb'yi piyasaya sürdü. Aynı zamanda StableCoinX'i tanıtarak 360 milyon dolar topladı, borsa listesi ve 260 milyon dolarlık geri alım başlatmayı planlıyor, bu durum piyasada büyük bir tartışma yarattı.

Ethena'nın kurucusu, yakın zamanda bir podcast röportajı verdi ve şirketin hızlı yükselişinin nedenlerini ve piyasa yapısına dair görüşlerini paylaştı.

Hazine Bonosu Şirketleri Alanındaki Yeni Fırsatlar

Kurucular, bu projeyi yılın başından itibaren hazırlamaya başladıklarını belirtiyor. O sırada piyasa bu kadar hareketli değildi, ancak geleneksel pazarın bu tür temalara olan büyük talebini gördüler. Son 18 ayda, kripto para birimlerinde altcoinlerin fon akışı endişe kaynağı oldu. 1.2 trilyon dolarlık piyasa değeri eşiğini aşmak için büyük ölçekli fonları yönetebilen hisse senedi piyasası yatırımcılarını çekmek gerekiyor.

Amaçları, 1 kat net varlık değeri ile token erişimi sağlamak olsa bile, daha geniş bir yatırımcı tabanını açmaktır; bu, bu piyasalara tamamen girememe durumundan daha iyidir. Bu çözüm, kripto pazarının karşılaştığı likidite sorununu tam olarak çözmektedir.

USDe varlıklarının benzersiz avantajları

Projenin toplam ölçeği yaklaşık 360 milyon ABD doları olup, bunun 260 milyon doları nakittir. Ethena'nın nakit payı, diğer benzer projelere göre çok daha yüksektir çünkü hedefleri yeni nakit girişi sağlamak, sadece çıkış likiditesi aracı olarak kullanmak değildir. Toplanan fonlar, piyasa değerinin yaklaşık %8'ini oluşturmakta olup, bu fonlar açık piyasalarda token satın almak için kullanılacaktır, bu da piyasada oldukça dikkat çekicidir.

Ethena'nın Pazar Konumu

Kurucu, Ethena'nın çekiciliğini ve USDe'nin çalışma mekanizmasını açıkladı. Diğer oyunculardan daha iyi yapabilecekleri belirli kullanım senaryolarına odaklanıyorlar, özellikle tasarruf alanında. 2024 yılında, USDe'nin ortalama yıllık getiri oranı %18 olacak, bu da bazı rakiplerin faiz gelirinin dört katı.

Onlar büyük bir stabilcoin ihraççısını rakip olarak görmüyor, aksine kendilerinin bu stabilcoin'in küresel sahiplerine yardımcı olduğunu düşünüyorlar. Ethena, bu stabilcoin'in merkezi finans içindeki baz yakalama kullanım durumunu ürünleştirerek yeni ürünler yaratıyor.

Gelir Üretim Stratejisi

Ethena'nın temel stratejisi nakit arbitrajı veya baz ticareti: bir yandan spotta uzun pozisyon alırken, diğer yandan vadeli işlemler veya sürekli sözleşmelerde kısa pozisyon alıyorlar. Türevler piyasasındaki spekülasyon primlerini yakalayarak kâr elde ediyorlar.

Piyasa Dinamikleri ve Kurumsal Fonlar

Son zamanlarda baz farkı daralmış olmasına rağmen, geleneksel finans ve kripto para piyasası arasındaki sermaye havuzlarında hâlâ belirgin bir fark var. Ethena, kurumsal sermayenin kripto piyasasına girmesi için daha verimli bir kanal sunuyor.

Bir Tasarı Hakkında Görüşler

Ethena, ihraç yapısını offshore varlıklardan doğrudan bir ABD federal düzenleyici bankası tarafından USDtb'nin ihraç edilmesine dönüştürüyor. İki yönlü bir strateji benimsiyorlar: USDtb, yasa gerekliliklerine uygun olup ABD'de kullanılabiliyor; USDe ise esasen offshore piyasalarda var.

Stablecoin Pazarının Geleceği

Kurucular, yeni ihraççıların pazara girmesi konusunda oldukça temkinli bir tutum sergiliyor. Stabilcoin ürünlerinin son derece ticarileştiğini, yeni kurulan şirketlerin mevcut devlerden ayrışmasının zor olduğunu düşünüyorlar. İş modelinin geçerli olabilmesi için, cazip bir yatırım projesi haline gelmesi için 100 milyar dolarlık bir ölçeğe ihtiyaç duyulabilir.

Kripto Pazar Görünümü

Uzun vadede, kurucu ETH ve diğer Layer 1'ler hakkında karamsar bir tutum sergiliyor. Gelecekte BTC'nin pazar hakimiyetinin %90'a ulaşması gerektiğini düşünüyor, diğer Layer 1'lerin değerlemesi mevcut seviyelerinin on katına kadar düşebilirken, bağımsız gelir ve kullanıcıya sahip az sayıda projenin öne çıkabileceğini belirtiyor.

Ethena'nın Pazar Potansiyeli

Kurucu, piyasa potansiyelinin büyük olduğunu düşünüyor. Şu anda Ethena, türev piyasasının %6-10'unu elinde bulunduruyor ve %20-25'e, yani 20-30 milyar dolara ulaşması gerektiğini düşünüyor. Geleneksel finans kurumlarıyla entegrasyon sağlanırsa, ölçek daha büyük olabilir, ancak faiz oranları %10-12'ye kadar düşebilir.