Şifreleme Varlıkları, Şirket Finansal Raporlarının Yeni Motoru: Değerlemeden Nakit Akışının Oluşumuna
2025'in ikinci çeyreğinde, şifreleme varlıklarıyla sıkı bir şekilde bağlantılı bir grup halka açık şirket, kendilerine özgü "orta dönem raporlarını" sundu. Bazı şirketler, Bitcoin fiyatındaki artış sayesinde önemli kar artışları sağlarken, bazıları Ethereum staking gelirlerini ana iş kayıplarını telafi etmek için kullandı ve diğerleri ise ETF biçiminde şifreleme varlıklarını dolaylı yoldan elinde bulundurdu.
Bu makalede altı tipik şirket derinlemesine analiz edilmiştir; bunlar DJT, Strategy, Marathon, Coinbase, BitMine Immersion ve SharpLink Gaming'dir. Bu şirketler farklı sektörlerde ve gelişim aşamalarında yer almasına rağmen, ortak bir eğilimi yansıtmaktadır: Bitcoin değerleme amplifikatörü haline gelirken, Ethereum nakit akışı motoruna dönüşmektedir ve şirketlerin bilanço yapısı bir paradigma kayması yaşamaktadır.
Bitcoin: Finansal raporlardaki başrol, ancak değişkenlik artıyor
DJT: Bitcoin ve opsiyonlar üzerine çift bahis
DJT, 2025'in ikinci çeyreğinde yaklaşık 2 milyar dolar değerinde Bitcoin varlığına sahip olduğunu açıkladı. Bu, yaklaşık 1.2 milyar dolarlık nakit ve yaklaşık 800 milyon dolarlık alım opsiyonlarını içeriyor. Bu kombinasyon, esasen fiyat artışından faydalanmanın yanı sıra piyasa değeri artışının doğrusal olmayan etkilerinden yararlanabilen kaldıraçlı bir dijital varlık bahsidir.
Şirketin hisse başına karı, geçen yılın aynı dönemindeki -0,86 dolardan 5,72 dolara fırladı, net kar 800 milyon doları aştı ve bu miktarın neredeyse tamamı Bitcoin'in gerçekleşmemiş değer kazançları ve opsiyon açık pozisyonu piyasa değerindeki değişimden geldi.
DJT'nin Bitcoin stratejisi, Bitcoin'in yükselmesi beklentisi üzerinden cazip bir değerleme modeli oluşturmak, henüz olgunlaşmamış riskleri hedge etmek ve finansal düzeyde "narratif taşma etkisi" yaratmak için piyasayı kullanarak radikal bir finansal deney gibi görünüyor.
Strateji: Bitcoin pozisyonunun referans şirketi
2025 yılı ikinci çeyreği itibarıyla, Strategy 628,791 adet Bitcoin bulundurmaktadır, toplam yatırım maliyeti yaklaşık 46.07 milyar dolar olup, ortalama alım maliyeti 73,277 dolardır. Gerçeğe uygun değer ölçüm modeli kullanıldığı için, ikinci çeyrek geliri 14.03 milyar dolara ulaşmıştır, bunun 14 milyar doları Bitcoin'in gerçekleşmemiş değer artışından gelmekte olup, oranı %99'dan fazladır.
Geleneksel yazılım işinin katkısı sadece 1.145 milyon dolar, toplamın %1'inden daha az, neredeyse marjinalleşmiş durumda.
Şirketin ikinci çeyrek net karı 100,2 milyar dolar olarak gerçekleşti, geçen yıla göre kâr kaybından kâra geçiş sağladı, hisse başına kazanç 32,6 dolar oldu. Strategy ayrıca, Bitcoin alımını artırmak için 42 milyar dolar daha fon sağlamak amacıyla sürekli öncelikli hisse senedi ihraç edeceğini duyurdu ve "sermaye artırımı, inanç ilerlemesi" genişleme yolunu gösterdi.
Marathon: Madencilik devinin finansal rapor yeni ufukları
Kuzey Amerika'nın en büyük madencilik şirketlerinden biri olan Marathon, 2025 yılının ikinci çeyreğinde 2,121 Bitcoin üretti ve bu, %69'luk bir yıllık artışa işaret ediyor. Şirketin Bitcoin stoğu 17,200 adettir ve değeri 2 milyar doları aşmaktadır.
DJT ve Strateji'den farklı olarak, Marathon'un Bitcoin'i daha çok "işletme çıktısı" olarak görülmekte, bu da gelir olarak yansımakta, varlık dağılımı yerine. İkinci çeyrek net karı 2.19 milyar dolar, EBITDA ise 4.95 milyar dolara ulaştı ve bu, Bitcoin boğa piyasası bağlamında yüksek işletme kaldıraçını yansıtmaktadır.
Ancak, küresel hesaplama gücündeki artış, elektrik fiyatlarındaki dalgalanmalar ve yarılanma sonrası blok ödüllerinin azalması gibi faktörlerle karşı karşıya kaldığında, gelecekteki mali rapor esnekliği bir miktar baskı altında kalabilir.
Bitcoin'in esasen bir "değer artırıcı" olarak kullanılması farklı olarak, Ethereum doğal staking getirisi yeteneği sayesinde bazı şirketlerin "bilanço nakit akışı oluşturma" aracı haline geliyor.
Coinbase: ETH şifreleme geliri ilk kez işlem ücretlerini aştı
2025年6月30 itibarıyla, Coinbase'in kendi adresleri yaklaşık 137,300 ETH bulundurmaktadır. Coinbase Cloud ve Custody hizmetleri aracılığıyla, yönetilen ve vekaletle staking edilen toplam ETH miktarı yaklaşık 2,600,000'dir ve bu, toplam staking payının yaklaşık %14'üne denk gelmektedir.
2025 yılının ikinci çeyreğinde, Coinbase toplam 1.497 milyar dolar gelir elde etti ve bunun 191 milyon doları (yüzde 12,8) staking hizmetlerinden geldi. ETH staking katkısı yaklaşık 124 milyon dolar olup, yıllık büyüme yüzde 70'in üzerinde. Bu gelir kısmı resmi olarak sürekli gelir (recurring revenue) kalemine dahil edildi.
40% düşüş gösteren işlem hacmi ve %39 azalan işlem ücreti gelirleriyle karşılaştırıldığında, stake gelirleri Coinbase'in ters döngü hedgesinin merkezini oluşturdu.
BitMine Immersion Technologies: ETH rezerv lideri
BitMine Immersion henüz 2025'in ikinci çeyrek raporunu resmi olarak yayınlamamış olsa da, birçok medya organı şirketin mevcut ETH rezerv miktarı en yüksek olan halka açık şirket haline geldiğini bildirmiştir. İkinci çeyrekte 625.000 ETH'lik bir pozisyon oluşturduğu ve bunun yaklaşık 2 milyar dolardan fazla bir piyasa değerine tekabül ettiği iddia edilmektedir; bunun %90'ından fazlası stake edilmiş durumdadır.
Resmi finansal rapor onayının olmamasına rağmen, BitMine'in ikinci çeyrekteki hisse senedi fiyatı %700'den fazla yükseldi ve piyasa değeri 6.5 milyar doları aştı. Bu durum, ETH'nin finansal raporlama yönünde bir öncü olarak geniş çapta kabul edilmektedir.
SharpLink Oyun: ETH staking getirileri ana iş maliyetlerini karşılıyor
Açık verilere göre, SharpLink yaklaşık 480.031 ETH tutuyor ve BitMine'dan sonra ikinci sırada yer alıyor. Şirket, ETH'nin %95'inden fazlasını staking havuzuna yatırarak "blok zinciri üzerindeki gelir tröstü" benzeri bir yapı oluşturuyor.
İlk çeyrek finansal raporuna göre, ETH stake gelirleri ilk kez temel reklam platformu işinin maliyetini karşıladı ve ilk kez çeyrek bazında pozitif operasyonel kâr kaydedildi. Eğer ETH fiyatı ve getirisi ikinci çeyrekte stabil kalırsa, ETH stake'inden elde edilen toplam gelirin 20 milyon ile 30 milyon dolar arasında olması bekleniyor.
Dikkate değer olan, SharpLink'in yakın zamanda iki stratejik hisse senedi finansmanı gerçekleştirdiği ve teminat olarak zincir üstü fon yapısını getirdiğidir; ETH rezervleri de bu finansmanların "zincir üstü kanıtı" olarak kullanılmıştır, bu da şirketin ETH'yi "mali kredi aracı" olarak değerlendirmeyi aktif olarak araştırdığını göstermektedir.
Sonuç
DJT'den SharpLink'e, bu şirketler ortak bir eğilimi sergiliyor: şifreleme varlıkları, şirketlerin "finansal motoru" ve "raporlama yapı değişkeni" haline geliyor. Bitcoin, raporlara doğrusal olmayan değerleme büyütmeleri getirirken, Ethereum ise staking ile istikrarlı nakit akışı oluşturuyor.
Mevcut durumda hala finansallaşma aşamasının erken döneminde olmasına rağmen, uyum zorlukları ve değerleme dalgalanmaları devam ediyor, ancak bu altı şirketin performansı mümkün bir yönü işaret ediyor - Web3 varlıkları, Web2 finansal raporlarının "bir sonraki dil bilgisi" haline geliyor.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
11 Likes
Reward
11
3
Repost
Share
Comment
0/400
ForumLurker
· 20h ago
btc yükseliş yaptıysa kazandın demektir.
View OriginalReply0
MidsommarWallet
· 20h ago
Ah bu? Geleneksel şirketler kripto dünyasında gerçekten hoşuma gitti mi?
Şifreleme varlıkları, şirket finansal raporlarının yeni bir düzenini yönlendiriyor: Bitcoin değerlemesinin genişlemesinden Ethereum nakit akışına.
Şifreleme Varlıkları, Şirket Finansal Raporlarının Yeni Motoru: Değerlemeden Nakit Akışının Oluşumuna
2025'in ikinci çeyreğinde, şifreleme varlıklarıyla sıkı bir şekilde bağlantılı bir grup halka açık şirket, kendilerine özgü "orta dönem raporlarını" sundu. Bazı şirketler, Bitcoin fiyatındaki artış sayesinde önemli kar artışları sağlarken, bazıları Ethereum staking gelirlerini ana iş kayıplarını telafi etmek için kullandı ve diğerleri ise ETF biçiminde şifreleme varlıklarını dolaylı yoldan elinde bulundurdu.
Bu makalede altı tipik şirket derinlemesine analiz edilmiştir; bunlar DJT, Strategy, Marathon, Coinbase, BitMine Immersion ve SharpLink Gaming'dir. Bu şirketler farklı sektörlerde ve gelişim aşamalarında yer almasına rağmen, ortak bir eğilimi yansıtmaktadır: Bitcoin değerleme amplifikatörü haline gelirken, Ethereum nakit akışı motoruna dönüşmektedir ve şirketlerin bilanço yapısı bir paradigma kayması yaşamaktadır.
Bitcoin: Finansal raporlardaki başrol, ancak değişkenlik artıyor
DJT: Bitcoin ve opsiyonlar üzerine çift bahis
DJT, 2025'in ikinci çeyreğinde yaklaşık 2 milyar dolar değerinde Bitcoin varlığına sahip olduğunu açıkladı. Bu, yaklaşık 1.2 milyar dolarlık nakit ve yaklaşık 800 milyon dolarlık alım opsiyonlarını içeriyor. Bu kombinasyon, esasen fiyat artışından faydalanmanın yanı sıra piyasa değeri artışının doğrusal olmayan etkilerinden yararlanabilen kaldıraçlı bir dijital varlık bahsidir.
Şirketin hisse başına karı, geçen yılın aynı dönemindeki -0,86 dolardan 5,72 dolara fırladı, net kar 800 milyon doları aştı ve bu miktarın neredeyse tamamı Bitcoin'in gerçekleşmemiş değer kazançları ve opsiyon açık pozisyonu piyasa değerindeki değişimden geldi.
DJT'nin Bitcoin stratejisi, Bitcoin'in yükselmesi beklentisi üzerinden cazip bir değerleme modeli oluşturmak, henüz olgunlaşmamış riskleri hedge etmek ve finansal düzeyde "narratif taşma etkisi" yaratmak için piyasayı kullanarak radikal bir finansal deney gibi görünüyor.
Strateji: Bitcoin pozisyonunun referans şirketi
2025 yılı ikinci çeyreği itibarıyla, Strategy 628,791 adet Bitcoin bulundurmaktadır, toplam yatırım maliyeti yaklaşık 46.07 milyar dolar olup, ortalama alım maliyeti 73,277 dolardır. Gerçeğe uygun değer ölçüm modeli kullanıldığı için, ikinci çeyrek geliri 14.03 milyar dolara ulaşmıştır, bunun 14 milyar doları Bitcoin'in gerçekleşmemiş değer artışından gelmekte olup, oranı %99'dan fazladır.
Geleneksel yazılım işinin katkısı sadece 1.145 milyon dolar, toplamın %1'inden daha az, neredeyse marjinalleşmiş durumda.
Şirketin ikinci çeyrek net karı 100,2 milyar dolar olarak gerçekleşti, geçen yıla göre kâr kaybından kâra geçiş sağladı, hisse başına kazanç 32,6 dolar oldu. Strategy ayrıca, Bitcoin alımını artırmak için 42 milyar dolar daha fon sağlamak amacıyla sürekli öncelikli hisse senedi ihraç edeceğini duyurdu ve "sermaye artırımı, inanç ilerlemesi" genişleme yolunu gösterdi.
Marathon: Madencilik devinin finansal rapor yeni ufukları
Kuzey Amerika'nın en büyük madencilik şirketlerinden biri olan Marathon, 2025 yılının ikinci çeyreğinde 2,121 Bitcoin üretti ve bu, %69'luk bir yıllık artışa işaret ediyor. Şirketin Bitcoin stoğu 17,200 adettir ve değeri 2 milyar doları aşmaktadır.
DJT ve Strateji'den farklı olarak, Marathon'un Bitcoin'i daha çok "işletme çıktısı" olarak görülmekte, bu da gelir olarak yansımakta, varlık dağılımı yerine. İkinci çeyrek net karı 2.19 milyar dolar, EBITDA ise 4.95 milyar dolara ulaştı ve bu, Bitcoin boğa piyasası bağlamında yüksek işletme kaldıraçını yansıtmaktadır.
Ancak, küresel hesaplama gücündeki artış, elektrik fiyatlarındaki dalgalanmalar ve yarılanma sonrası blok ödüllerinin azalması gibi faktörlerle karşı karşıya kaldığında, gelecekteki mali rapor esnekliği bir miktar baskı altında kalabilir.
Hisse Senedi Şirketleri: Ethereum "Nakit Akışı Motoru" Oluyor
Bitcoin'in esasen bir "değer artırıcı" olarak kullanılması farklı olarak, Ethereum doğal staking getirisi yeteneği sayesinde bazı şirketlerin "bilanço nakit akışı oluşturma" aracı haline geliyor.
Coinbase: ETH şifreleme geliri ilk kez işlem ücretlerini aştı
2025年6月30 itibarıyla, Coinbase'in kendi adresleri yaklaşık 137,300 ETH bulundurmaktadır. Coinbase Cloud ve Custody hizmetleri aracılığıyla, yönetilen ve vekaletle staking edilen toplam ETH miktarı yaklaşık 2,600,000'dir ve bu, toplam staking payının yaklaşık %14'üne denk gelmektedir.
2025 yılının ikinci çeyreğinde, Coinbase toplam 1.497 milyar dolar gelir elde etti ve bunun 191 milyon doları (yüzde 12,8) staking hizmetlerinden geldi. ETH staking katkısı yaklaşık 124 milyon dolar olup, yıllık büyüme yüzde 70'in üzerinde. Bu gelir kısmı resmi olarak sürekli gelir (recurring revenue) kalemine dahil edildi.
40% düşüş gösteren işlem hacmi ve %39 azalan işlem ücreti gelirleriyle karşılaştırıldığında, stake gelirleri Coinbase'in ters döngü hedgesinin merkezini oluşturdu.
BitMine Immersion Technologies: ETH rezerv lideri
BitMine Immersion henüz 2025'in ikinci çeyrek raporunu resmi olarak yayınlamamış olsa da, birçok medya organı şirketin mevcut ETH rezerv miktarı en yüksek olan halka açık şirket haline geldiğini bildirmiştir. İkinci çeyrekte 625.000 ETH'lik bir pozisyon oluşturduğu ve bunun yaklaşık 2 milyar dolardan fazla bir piyasa değerine tekabül ettiği iddia edilmektedir; bunun %90'ından fazlası stake edilmiş durumdadır.
Resmi finansal rapor onayının olmamasına rağmen, BitMine'in ikinci çeyrekteki hisse senedi fiyatı %700'den fazla yükseldi ve piyasa değeri 6.5 milyar doları aştı. Bu durum, ETH'nin finansal raporlama yönünde bir öncü olarak geniş çapta kabul edilmektedir.
SharpLink Oyun: ETH staking getirileri ana iş maliyetlerini karşılıyor
Açık verilere göre, SharpLink yaklaşık 480.031 ETH tutuyor ve BitMine'dan sonra ikinci sırada yer alıyor. Şirket, ETH'nin %95'inden fazlasını staking havuzuna yatırarak "blok zinciri üzerindeki gelir tröstü" benzeri bir yapı oluşturuyor.
İlk çeyrek finansal raporuna göre, ETH stake gelirleri ilk kez temel reklam platformu işinin maliyetini karşıladı ve ilk kez çeyrek bazında pozitif operasyonel kâr kaydedildi. Eğer ETH fiyatı ve getirisi ikinci çeyrekte stabil kalırsa, ETH stake'inden elde edilen toplam gelirin 20 milyon ile 30 milyon dolar arasında olması bekleniyor.
Dikkate değer olan, SharpLink'in yakın zamanda iki stratejik hisse senedi finansmanı gerçekleştirdiği ve teminat olarak zincir üstü fon yapısını getirdiğidir; ETH rezervleri de bu finansmanların "zincir üstü kanıtı" olarak kullanılmıştır, bu da şirketin ETH'yi "mali kredi aracı" olarak değerlendirmeyi aktif olarak araştırdığını göstermektedir.
Sonuç
DJT'den SharpLink'e, bu şirketler ortak bir eğilimi sergiliyor: şifreleme varlıkları, şirketlerin "finansal motoru" ve "raporlama yapı değişkeni" haline geliyor. Bitcoin, raporlara doğrusal olmayan değerleme büyütmeleri getirirken, Ethereum ise staking ile istikrarlı nakit akışı oluşturuyor.
Mevcut durumda hala finansallaşma aşamasının erken döneminde olmasına rağmen, uyum zorlukları ve değerleme dalgalanmaları devam ediyor, ancak bu altı şirketin performansı mümkün bir yönü işaret ediyor - Web3 varlıkları, Web2 finansal raporlarının "bir sonraki dil bilgisi" haline geliyor.