RMB stablecoin gelişimi: İç ve dış birleşim modelinin keşfi

Son zamanlarda, merkez bankası başkanının Lujiazui Forumundaki konuşması ve Hong Kong'un yakında uygulamaya koyacağı "stablecoin düzenlemesi" ile stablecoin konusu yeniden geniş bir ilgi uyandırdı. Blockchain ve dağıtık defter gibi yeni teknolojiler, merkez bankası dijital parası ve stablecoinlerin hızlı gelişimini desteklerken, finansal düzenlemeler için de büyük zorluklar getirdi.

Geleneksel olarak, yurtdışı offshore RMB faaliyetleri Hong Kong merkezli olup, Singapur, Londra gibi bölgelere yayılmaktadır. İçerideki offshore RMB faaliyetleri ise hem "onshore" hem de "offshore" özelliklerini taşımakta olup, hesap yönetimini temel işletim mekanizması olarak kullanmaktadır. RMB stablecoin'inin gelişimi konusunda bazı görüşler, önce Hong Kong'da offshore RMB stablecoin'inin pilot uygulamasını gerçekleştirmeyi, ardından koşullar olgunlaştığında yurtiçindeki serbest ticaret bölgeleri gibi iç offshore pazarlarda keşfetmeyi önermektedir.

Ancak, Web3.0 çağındaki stablecoin'lerin özelliklerinin geleneksel offshore ve onshore sınırlarını aştığını göz önünde bulundurarak, yurtiçi ve yurtdışı etkileşimli bir RMB stablecoin gelişim modeli benimsememiz gerektiğini düşünüyoruz. Bu yöntem, stratejik planlama, proaktif denetim ve iş birliği ile ilerlemeyi sağlamak açısından faydalıdır. Sebepler şunlardır:

Öncelikle, dolar teminatlı stablecoinlerin hızlı gelişimi ve küresel stablecoin düzenlemesinin hızlı evrimi karşısında, ülkemizin finansal güvenlik ve para egemenliği perspektifinden hareketle, stablecoinleri proaktif bir şekilde incelemesi ve düzenlemesi, yuan stablecoin reform denemelerinin sistematik bir şekilde planlanması gerekmektedir.

İkinci olarak, Hong Kong'un RMB offshore piyasa ölçeği sınırlıdır ve RMB stablecoin'in ölçek ekonomisi etkisini bağımsız olarak desteklemesi zor olabilir, özellikle de stablecoin'in fiat varlıklarla 1:1 rezerv gereksinimi altında.

Ayrıca, stablecoin'in ihraç ve ticaret düzenlemesi kimlik doğrulama, kara para aklama gibi birçok öncü zorluğu içermektedir ve ülkeler ile bölgeler düzenleyici yenilikleri aktif bir şekilde teşvik etmektedir. Bu nedenle, merkezi ilgili departmanlar RMB stablecoin düzenlemesinde öncü bir rol oynamalı ve aynı zamanda Hong Kong düzenleyici otoritelerinin koordinasyonunu talep etmelidir.

Şanghay Serbest Ticaret Deneme Bölgesi 2013 yılında kurulmasından bu yana, uluslararası ticaret kurallarıyla uyumlu bir sistem yapısı kurmuştur. Merkez Bankası, Şanghay Lingang Yeni Bölgesi'nde offshore ticaret finansmanı hizmetleri kapsamlı reform denemeleri dahil olmak üzere bir dizi önlem açıkladı. Bu nedenle, Şanghay Serbest Ticaret Deneme Bölgesi'nde Hong Kong ile birlikte RMB stabilcoin'lerinin yenilikçi keşfini teşvik etmeyi düşünebiliriz.

Yerli offshore RMB stablecoin (CNYC) için iki model düşünülebilir: Birincisi, temizleme organizasyonları, büyük ticari bankalar, önde gelen ödeme kuruluşları, tanınmış yatırım kurumları gibi aktörlerin Şanghay serbest ticaret bölgesinde ortaklaşa stabilcoin ihraç kuruluşu kurarak, zincir üstü ihraç ve işletme mekanizmalarını keşfetmesi ve yetkilendirilmiş kuruluşlara toptan pazar oluşturması, ardından yetkilendirilmiş kuruluşların nitelikli şirketler veya bireyler için değişim yaparak perakende pazarını inşa etmesi. İkincisi, bazı dijital RMB işletme kuruluşlarının Şanghay serbest ticaret bölgesindeki şubeleri aracılığıyla doğrudan zincir üstünde RMB stablecoin basması ve belirli nitelikli ekonomik aktörlere ödeme yaparken uyum sorumluluğunu yerine getirmesi.

Hangi modeli benimsersek benimsesin, aşağıdaki gereksinimlerin eşzamanlı olarak yerine getirilmesi gerekmektedir: Yeterli varlık rezervi ayarlamak, buna RMB nakit, kısa vadeli Devlet tahvilleri gibi yüksek likiditeye sahip varlıklar ve belirli bir oran dijital RMB rezervi dahil; Risk tanıma, varlık ayrıştırma ve saklama, iç kontrol gibi uyumlu işletim mekanizmalarının geliştirilmesi; Şanghay Serbest Ticaret Bölgesi FT hesaplarının "elektronik çit" özelliklerinden yararlanarak, teknik standartlar ve akıllı sözleşmelerin yenilikçi tasarımı ile RMB stabilcoin'lerin sahiplik ve kullanımını sınırlamak.

Yurtdışı offshore RMB stabilcoin (CNHC) için, yurt içi ve yurt dışı kuruluşların Hong Kong'da ortak bir ihraç kuruluşu kurmasını teşvik edebilir veya yurt içindeki bazı yetkilendirilmiş bankaların veya ödeme kuruluşlarının Hong Kong'daki tüzel kişilikleri aracılığıyla ihraç etmelerine izin verilebilir; bu, Hong Kong bölgesinin ilgili yasal düzenlemelerine uymak için gereklidir. Bu, yurt içi ve yurt dışı çift yönlü RMB stabilcoin sistemi oluşturacak ve CNYC ile CNHC arasında bir değişim ve etkileşim mekanizmasının keşfedilmesine olanak tanıyacaktır.

CNYC, kısa vadede, sınır ötesi ticaret ve iş faaliyetlerinin ödeme ve uzlaşma verimliliğini artırmak için kullanılacakken, CNHC, Hong Kong'un Yuan'ın uluslararasılaşmasındaki konumunu güçlendirmeyi amaçlamaktadır. Bu, zincir üzerindeki finansal faaliyetlerde ve emtia ticareti uzlaşmasında kullanılabilir ve özellikle Yuan varlıklarına dayalı RWA (Gerçek Dünya Varlıkları) desteklemektedir. Böylece Yuan ve Yuan varlıklarının küresel etkisini artırmayı hedeflemektedir.

Regülasyon açısından, yurtiçi ve yurtdışı regülasyon otoriteleri ile RMB stablecoin ihraç eden kuruluşlar işbirliği yapmalı, akıllı teknoloji inovasyonunu sürekli olarak desteklemeli, blok zinciri ekosistemindeki RMB stablecoin ikincil piyasa faaliyetlerini etkili bir şekilde tanımlamalı ve yasadışı fon akışları ile yasadışı faaliyetleri önlemelidir.

Dikkat edilmesi gereken husus, stablecoin'lerin tekil olma, esneklik ve bütünlük gibi üç ana kriterde hâlâ eksiklikler barındırdığıdır. Yuan stablecoin'inin reform süreci, risklerin sıkı bir şekilde kontrol edilmesini, aşamalı ilerlemeyi ve makul bir ölçeklemeyi gerektirmektedir; ayrıca, küresel stablecoin hukuksal rekabetinde söz hakkını pekiştirmek için ilgili yasaların ve düzenlemelerin bir an önce yapılması gerekmektedir.

Geleceğe bakıldığında, Uluslararası İhtiyaç Bankası'nın "Finansal İnternet" (Finternet) kavramından yararlanılabilir. Bu kavram, ortak bir defter temeli üzerine inşa edilerek, dijital yuan, banka token'lı mevduatlar ve stablecoin'lerin işbirliği içinde gelişimini teşvik ederek, karşılıklı fayda sağlayan bir durum yaratmayı amaçlamaktadır.