Piyasa Anomalileri ve Ekonomik Verilerin Çelişkisi

Bu hafta finansal piyasalarda nadir görülen bir hisse senedi, tahvil ve dövizde üçlü çakılma olayı yaşandı: Hisse senedi piyasası sert dalgalanmalara maruz kaldı, ABD tahvili getirileri fırladı, dolar endeksi büyük bir düşüş yaşadı. Güvenli varlıklar arasında, altın güçlü bir performans sergilerken, yen ve İsviçre frangı değer kazandı ve dolara olan güvenli liman statüsü sorgulanmaya başlandı.

Ekonomik veriler açısından, CPI ve PPI erken stagflasyon sinyalleri göstermektedir. CPI genel olarak düşüşte, ancak temel enflasyon hala inatçı. PPI aylık bazda azalma gösteriyor, bu da talep daralması ve maliyet sertliğinin bir arada var olduğunu yansıtıyor. Dikkat çekici olan, mevcut verilerin henüz yeni gümrük vergisi etkilerini yansıtmadığı ve piyasa karamsar duyguların önceden belirdiğidir.

Likidite krizi belirtileri giderek belirginleşiyor. Uzun vadeli tahvil fiyatlarındaki çöküş zincirleme bir etki yaratırken, teminat değerinin düşmesi hedge fonların zorunlu satış yapmasına neden oluyor ve bu da getirileri daha da artırıyor. Repo piyasasında baskı artarken, BGCR ile SOFR arasındaki fark genişliyor ve bu da teminat finansman maliyetinin ani bir şekilde yükseldiğini gösteriyor.

Politika ve dış riskler açısından, ticaret savaşında kısmi bir yumuşama var ancak uzun vadeli riskler devam ediyor. 2025'te ABD tahvilleri yeniden finansmanında büyük bir baskı ile karşı karşıya, yabancı sahipler büyük ölçekli satış yaparsa, likidite sıkışıklığını artıracaktır.

Gelecek haftaya bakıldığında, piyasanın savunma mantığına yönelmesi muhtemeldir. Fonların, ABD dışındaki güvenli varlıklara yönelmeye devam etmesi veya uzun vadeli ABD Hazine tahvilleri ve yüksek kaldıraçlı hisse senedi varlıklarının satılma riskiyle karşılaşması beklenmektedir. ABD Hazine tahvili likiditesi, Çin’in tahvil tutma değişiklikleri, Japonya Merkez Bankası’nın döviz müdahalesi ve yüksek getirili tahvil spreadleri gibi göstergelere odaklanılması önerilmektedir.

Fon Akışı ve Tahvil Satış Sinyali Analizi

Bu Haftalık Makro İnceleme

Pazar Özeti

Ticaret durumu yeniden gerginleşti ve finansal piyasalarda şiddetli dalgalanmalara yol açtı. Çin dışında diğer ülkeler 90 günlük gümrük vergisi askı süresi aldı, ancak ABD-Çin ticaret karşıtlığı devam ediyor. ABD borsaları hafta içinde önemli bir artış gösterdi ancak dalgalanma da yoğundu, güvenli liman varlıkları arasında farklılaşma yaşandı, ABD tahvil getirileri ve dolar endeksi ikisi de düştü, altın yeni bir yüksek seviyeye ulaştı. Emtia fiyatları ticaret daralması beklentilerinden genel olarak zayıfladı. Kripto para piyasası, ABD borsalarıyla eşzamanlı olarak toparlandı.

Ekonomik Veri Analizi

Trump yönetimi gümrük tarifeleri politikasında kısmi bir taviz vererek, temel vergi oranını %10'a düşürdü, ancak Çin'e özgü belirli ürünlere %145 gümrük vergisi uyguladı. Çin buna karşılık olarak ABD'ye uyguladığı gümrük vergisini %125'e yükseltti.

CPI verileri beklenmedik şekilde düştü, ancak temel enflasyon hâlâ yüksek seviyelerde. PPI aylık bazda %0.4 azalarak, pandemiden bu yana en düşük seviyeye ulaştı ve talep daralmasının yanı sıra maliyetlerin katı kalmasını gösteriyor, stagflasyon belirtileri ilk kez ortaya çıkıyor.

Likidite ve Faiz Oranı

Fed'in bilançosu marjinal olarak yükseliyor, ancak dolar endeksi ve tahvil piyasası olağanüstü bir performans sergiliyor. Uzun vadeli hazine tahvili getirileri fırlarken, SOFR faiz oranı yükseliyor ve bu da piyasada para politikalarının sıkılaşacağına dair beklentileri yansıtıyor. Dolar endeksi 100'ün altına düşerek son dönemlerin en düşük seviyesini gördü.

Analizler, mevcut durumun piyasanın dolar kredisine olan güvensizliğini yansıttığını göstermektedir. Fonların güvenli limanlara kayması ve borç riskinin yeniden değerlendirilmesi, ABD tahvillerinin likidite krizine yol açmıştır.

Gelecek Haftanın Makro Görünümü

Pazar, "enflasyon endişeleri"nden "dolar kredi krizi + stagflasyon" çift etkisine geçiyor. Aşağıdaki risklere dikkat edin:

1. Stagflasyon riski ilk belirtilerini gösteriyor
2. Tahvil piyasası baskısı ve dolar likidite sıkıntısı
3. ABD tahvili yeniden finansman baskısı

Ticaret Stratejisi Önerisi:

• Savunma moduna odaklanarak
• Stagflasyon deseninin evrimine dikkat edin
• ABD tahvilleri likidite krizini dikkatle izleyin
• Doların zayıf olmasının küresel piyasalar üzerindeki etkisine dikkat edin
• Kripto para birimlerine karşı tarafsız bir tutum sergilemek
• Gümrük politikası değişiklikleri ve ABD tahvil getirileri trendini takip edin