RWA: Điểm bùng phát tiếp theo của Ethereum sau DeFi
Gần đây, với việc thông qua dự luật "GENIUS", sự quan tâm của thị trường đối với RWA lại một lần nữa tăng nhiệt. Ngoài sự tiến bộ trong các quy định về stablecoin và các vấn đề liên quan, lĩnh vực RWA đã đạt được nhiều cột mốc quan trọng: sự tăng trưởng mạnh mẽ liên tục và những đột phá đáng chú ý, như Kraken phát hành cổ phiếu và ETF được mã hóa, Robinhood đề xuất với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) trao cho tài sản mã hóa và tài sản truyền thống quyền ngang nhau, Centrifuge phát hành quỹ JTRSY phi tập trung trị giá 400 triệu đô la trên Solana.
Vào thời điểm sự chú ý của thị trường đang cao chưa từng thấy và sự áp dụng rộng rãi của tài chính truyền thống đang ở gần, việc xem xét kỹ lưỡng bối cảnh RWA hiện tại là vô cùng quan trọng. RWA dựa trên Ethereum đã thể hiện tốc độ tăng trưởng ấn tượng theo tháng, thường duy trì ở mức hai con số; tốc độ tăng trưởng vào năm 2025 so với các tháng đơn con số năm 2024 càng thể hiện sự gia tăng. Một yếu tố quan trọng khác thúc đẩy động lực này là "Ethereum hóa" (Etherealize) như một chất xúc tác cho sự phát triển quy định, cũng như Quỹ Ethereum đã đưa RWA vào trọng tâm chiến lược. Tại thời điểm quan trọng này, bài viết sẽ đi sâu vào các động thái phát triển RWA trên Ethereum và mạng Layer-2 của nó.
Phân tích dữ liệu: Toàn cảnh tăng trưởng RWA Ethereum
Dữ liệu rõ ràng cho thấy: Giá trị RWA của Ethereum đã bước vào chu kỳ tăng trưởng rõ ràng. Nhìn chung, xu hướng tổng giá trị RWA không phải stablecoin của Ethereum rất đáng chú ý - trong nhiều năm, nó luôn duy trì trong khoảng 10-20 tỷ USD, cho đến tháng 4 năm 2024 thì bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh. Đà tăng trưởng này tiếp tục tăng tốc vào năm 2025. Động lực chính đến từ quỹ BUIDL của BlackRock, hiện có quy mô đạt 2.7 tỷ USD. Như đường xu hướng màu cam cho thấy, BUIDL đã thể hiện sự tăng trưởng parabol kể từ tháng 3 năm 2025, thúc đẩy mạnh mẽ sự mở rộng tổng thể của hệ sinh thái RWA của Ethereum.
Phân loại theo loại tài sản (trừ stablecoin), giá trị thị trường của tài sản thế giới thực (RWA) trên Ethereum tập trung cao độ vào hai loại chính: dự án trái phiếu chính phủ (75,9%) và hàng hóa (chủ yếu là vàng, 20,3%), các loại khác chiếm ít. Ngược lại, trong cơ cấu giá trị thị trường RWA của toàn bộ thị trường tiền điện tử, tỷ lệ tín dụng tư nhân cao nhất (57,4%), tiếp theo là dự án trái phiếu chính phủ (30,9%).
Tiếp tục tập trung vào các tài sản đầu cuối RWA của Ethereum, biểu đồ hình tròn rõ ràng cho thấy vị thế thống trị của BUIDL. So sánh với một năm trước đây có thể thấy: Thời điểm đó quy mô của BUIDL vẫn tương đương với các sản phẩm như PAXG, XAUT, nhưng hiện nay đã vượt trội một cách đáng kể. Mặc dù cơ cấu của mười dự án hàng đầu về cơ bản ổn định, nhưng tốc độ tăng trưởng của các sản phẩm trái phiếu chính phủ dẫn đầu rõ ràng so với các sản phẩm vàng, thị phần vẫn tiếp tục mở rộng.
Từ góc độ giao thức mà nói, những người dẫn đầu hiện tại chủ yếu là các nhà phát hành stablecoin - bốn giao thức hàng đầu lần lượt là công ty nào đó, công ty nào đó, công ty nào đó (hệ thống stablecoin Dai) và công ty nào đó. Điều đáng chú ý là tổng giá trị của giao thức chứng khoán công ty nào đó đã vượt xa một số dự án stablecoin như một stablecoin, một stablecoin, vươn lên vị trí hàng đầu. Các giao thức chứng khoán khác nằm trong top mười còn bao gồm giao thức nào đó và giao thức nào đó.
Tập trung vào dữ liệu hàng tháng từ đầu năm 2024 đến nay, làn sóng tăng trưởng bắt đầu từ tháng 4 năm 2024, với mức tăng ấn tượng 26,6% trong tháng đó - đóng góp một phần tư tổng tăng trưởng RWA của Ethereum trong tháng. Động lực này tiếp tục trong ba tháng tiếp theo, mặc dù trong khoảng thời gian từ tháng 8 đến tháng 12 năm 2024 có sự chậm lại nhẹ, nhưng mạng vẫn duy trì khoảng 200 triệu USD/tháng tăng trưởng (tăng trưởng hàng tháng khoảng 5%, tính theo năm trên 60%).
Vào tháng 1 năm 2025, tốc độ tăng trưởng lại bùng nổ, tăng 33,2% so với tháng trước. Sau một đợt điều chỉnh ngắn vào tháng 2, Ethereum đã duy trì tăng trưởng hai con số trong suốt bốn tháng liên tiếp, trong đó mức tăng so với tháng trước trong tháng 4 và tháng 5 đều vượt quá 20%.
BUIDL
Khi BUIDL nhanh chóng nổi lên trở thành dự án có vốn hóa lớn nhất trong hệ sinh thái RWA của Ethereum, việc phân tích chi tiết con đường tăng trưởng của nó là rất quan trọng. Biểu đồ tăng trưởng tuần tự cho thấy: tính đến tháng 3 năm 2025, chỉ số này giữ ổn định tương đối, sau đó vào tháng 3 năm 2025 đã có sự bùng nổ mạnh mẽ. Tuy nhiên, dữ liệu mới nhất tháng 5 cho thấy, tốc độ tăng trưởng siêu nhanh đã có phần chậm lại, nhưng vẫn có mức tăng 210 triệu USD, tỷ lệ tăng trưởng tháng so với tháng là 8.38%. Sự phát triển trong những tháng tới sẽ là khoảng thời gian quan sát quan trọng - cần theo dõi xem tốc độ tăng trưởng có tiếp tục xu hướng chậm lại hay không, hoặc tiếp tục bùng nổ.
Sự tăng trưởng bùng nổ của BUIDL đến từ nhiều yếu tố. Tăng trưởng chủ yếu đến từ nhu cầu của các tổ chức, trong khi khả năng cạnh tranh của sản phẩm là động lực chính cho sự thành công: bao gồm hoạt động 24/7, tốc độ thanh toán nhanh hơn so với tài chính truyền thống, và lợi suất cao trong khung pháp lý. Đáng chú ý, sự tích hợp DeFi đang tạo ra hiệu ứng hợp tác và mở ra nhiều tiện ích hơn, chẳng hạn như sản phẩm của một công ty nào đó - 90% dự trữ của nó được hỗ trợ bởi BUIDL. Đồng thời, nhận thức về BUIDL như một tài sản thế chấp chất lượng cao đang tiếp tục tăng lên, sản phẩm được phát hành bởi một công ty nào đó đã mở khóa thêm các tình huống tích hợp DeFi.
Phân bổ tài sản của BUIDL có sự tập trung cao: khoảng 93% tập trung vào mạng chính Ethereum, các chuỗi sinh thái khác khó có thể đạt được quy mô tương tự. Đồng thời, với việc quy mô quản lý tài sản tiếp tục mở rộng, BUIDL đã liên tục tạo ra kỷ lục mới về cổ tức hàng tháng, cổ tức tháng 3 năm 2025 đạt 4,17 triệu USD, đến tháng 5 đã tăng vọt lên 7,9 triệu USD.
stablecoin
Xét thấy rằng Dự luật GENIUS sẽ có ảnh hưởng cấu trúc đến khung quản lý stablecoin, việc hệ thống xem xét tiến trình phát triển thị trường stablecoin trên Ethereum có ý nghĩa tiên đoán quan trọng. Kể từ năm 2024, tổng giá trị thị trường của lĩnh vực này vẫn tiếp tục có xu hướng tăng trưởng ổn định, mặc dù tốc độ tăng trưởng so với các lĩnh vực con RWA khác có phần chậm hơn, nhưng vẫn duy trì nhịp độ tăng trưởng hàng tháng có tính bền bỉ.
Các dự án nhỏ (dưới 500 triệu USD) phần lớn đã trải qua sự thu hẹp liên tục vào đầu năm 2024. Tuy nhiên, gần cuối năm 2024, phần lớn giá trị vốn hóa thị trường của các dự án đã liên tục tăng lên, một stablecoin, một stablecoin, một stablecoin có giá trị vốn hóa thị trường tăng trưởng liên tục. Đồng thời, một loạt các dự án stablecoin mới đã xuất hiện với giá trị vốn hóa thị trường vượt qua 50 triệu USD, hệ sinh thái stablecoin trên Ethereum ngày càng đa dạng, các dự án có giá trị vốn hóa nhỏ sẽ tiếp tục phát triển mạnh mẽ từ năm 2025.
Các dự án trung bình (5-50 tỷ USD) chỉ có một stablecoin và một stablecoin vào năm 2024; một stablecoin do ngừng phát hành, từ 1 tỷ USD vào tháng 1 năm 2024 giảm xuống chưa đến 500 triệu USD vào tháng 3. Nhưng vào năm 2025, một stablecoin và một stablecoin đều vượt qua ngưỡng 500 triệu USD, stablecoin trung bình trở nên đa dạng hơn.
Các stablecoin hàng đầu (trên 5 tỷ USD) tiếp tục được dẫn dắt bởi một stablecoin và một stablecoin khác: một stablecoin duy trì giá trị thị trường 40 tỷ USD trong phần lớn năm 2024, nhảy vọt lên 70 tỷ USD vào đầu tháng 12, sau đó dần ổn định, cho đến khi gần đây giá trị thị trường giảm; một stablecoin khác đã tăng trưởng ổn định từ 22 tỷ USD vào tháng 1 năm 2024 lên 38 tỷ USD vào tháng 5 năm 2025. Đầu năm 2025, cả hai stablecoin đều vượt qua 5 tỷ USD, nhưng một stablecoin và một stablecoin khác vẫn chiếm ưu thế về thị phần.
Một đồng stablecoin nào đó và một đồng stablecoin nào đó chiếm ưu thế tuyệt đối, ảnh hưởng trực tiếp đến toàn bộ hệ sinh thái stablecoin.
Sự tăng trưởng vào tháng 11 năm 2024 đặc biệt đáng chú ý: một đồng stablecoin đã tăng mạnh 30,16% so với tháng trước, trong khi một đồng stablecoin khác đạt mức tăng trưởng 16,31%. Sau đợt tăng này, vẫn có sự tăng trưởng liên tục trong vài tháng, với một đồng stablecoin có mức tăng trưởng hàng tháng ổn định hơn, đều trên 5%. Theo thông tin từ nhà phát hành: một công ty cho rằng điều này là do "làn sóng tài sản thế chấp đổ vào các sàn giao dịch và bàn giao dịch tổ chức để ứng phó với lượng giao dịch dự kiến tăng mạnh"; một công ty khác nhấn mạnh "khối lượng lưu thông của một đồng stablecoin đã tăng 78% so với cùng kỳ năm trước... Ngoài nhu cầu của người dùng, còn xuất phát từ sự phục hồi niềm tin trên thị trường và hoàn thiện hệ thống tiêu chuẩn do các quy định về stablecoin mới nổi."
Tuy nhiên, động lực thị trường gần đây đã rõ ràng thay đổi - trong bốn tháng qua, một stablecoin trên chuỗi Ethereum đã rơi vào tình trạng tăng trưởng ngừng lại, vào tháng 5 năm 2025, stablecoin này đã lần đầu tiên xuất hiện sự giảm sau nhiều tháng tăng trưởng. Hiện tượng này có thể đánh dấu rằng thị trường đang chuyển sang giai đoạn chu kỳ mới.
Hệ sinh thái L2
Trong bối cảnh hệ sinh thái RWA rộng lớn hơn, Ethereum duy trì vị trí thống trị tuyệt đối với 59,23% thị phần (không bao gồm stablecoin), nhưng vẫn phải đối mặt với những thách thức quan trọng.
Điều đáng chú ý là một chuỗi công cộng đã vươn lên vị trí thứ hai nhờ vào động lực duy nhất của một dự án, trong khi một chuỗi công cộng khác hoàn toàn phụ thuộc vào một quỹ của một công ty (quy mô 4.559 triệu USD) để chiếm vị trí thứ ba. Mặc dù dữ liệu RWA trên giấy tờ của hai chuỗi công cộng này rất ấn tượng, nhưng những khuyết điểm cấu trúc không thể bị bỏ qua: sự thiếu đa dạng tài sản và sự phụ thuộc vào một dự án duy nhất.
Như những đặc điểm sinh thái mà một blockchain công cộng và một blockchain công cộng khác thể hiện, hầu hết các mạng L2 hiện cũng đang đối mặt với thách thức thiếu đa dạng sinh thái - giá trị thị trường RWA của chúng phụ thuộc cao vào 1-2 dự án cốt lõi. Chẳng hạn, một blockchain công cộng: trong tổng giá trị thị trường 256 triệu USD, một quỹ đóng góp 111.9 triệu USD (chiếm 43.7%), một dự án chiếm 93.5 triệu USD (chiếm 36.5%), cả hai cộng lại chiếm hơn 80% giá trị thị trường; một blockchain công cộng khác cũng thể hiện sự phân bố tương tự, nguồn giá trị thị trường cốt lõi.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
21 thích
Phần thưởng
21
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SnapshotStriker
· 08-13 09:10
Đừng giao dịch quá đà, ai sẽ chịu trách nhiệm nếu sụp đổ?
Ethereum RWA hệ sinh thái bùng nổ BUIDL dẫn dắt tăng lên潮 tương lai cơ hội và thách thức đồng tồn.
RWA: Điểm bùng phát tiếp theo của Ethereum sau DeFi
Gần đây, với việc thông qua dự luật "GENIUS", sự quan tâm của thị trường đối với RWA lại một lần nữa tăng nhiệt. Ngoài sự tiến bộ trong các quy định về stablecoin và các vấn đề liên quan, lĩnh vực RWA đã đạt được nhiều cột mốc quan trọng: sự tăng trưởng mạnh mẽ liên tục và những đột phá đáng chú ý, như Kraken phát hành cổ phiếu và ETF được mã hóa, Robinhood đề xuất với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) trao cho tài sản mã hóa và tài sản truyền thống quyền ngang nhau, Centrifuge phát hành quỹ JTRSY phi tập trung trị giá 400 triệu đô la trên Solana.
Vào thời điểm sự chú ý của thị trường đang cao chưa từng thấy và sự áp dụng rộng rãi của tài chính truyền thống đang ở gần, việc xem xét kỹ lưỡng bối cảnh RWA hiện tại là vô cùng quan trọng. RWA dựa trên Ethereum đã thể hiện tốc độ tăng trưởng ấn tượng theo tháng, thường duy trì ở mức hai con số; tốc độ tăng trưởng vào năm 2025 so với các tháng đơn con số năm 2024 càng thể hiện sự gia tăng. Một yếu tố quan trọng khác thúc đẩy động lực này là "Ethereum hóa" (Etherealize) như một chất xúc tác cho sự phát triển quy định, cũng như Quỹ Ethereum đã đưa RWA vào trọng tâm chiến lược. Tại thời điểm quan trọng này, bài viết sẽ đi sâu vào các động thái phát triển RWA trên Ethereum và mạng Layer-2 của nó.
Phân tích dữ liệu: Toàn cảnh tăng trưởng RWA Ethereum
Dữ liệu rõ ràng cho thấy: Giá trị RWA của Ethereum đã bước vào chu kỳ tăng trưởng rõ ràng. Nhìn chung, xu hướng tổng giá trị RWA không phải stablecoin của Ethereum rất đáng chú ý - trong nhiều năm, nó luôn duy trì trong khoảng 10-20 tỷ USD, cho đến tháng 4 năm 2024 thì bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh. Đà tăng trưởng này tiếp tục tăng tốc vào năm 2025. Động lực chính đến từ quỹ BUIDL của BlackRock, hiện có quy mô đạt 2.7 tỷ USD. Như đường xu hướng màu cam cho thấy, BUIDL đã thể hiện sự tăng trưởng parabol kể từ tháng 3 năm 2025, thúc đẩy mạnh mẽ sự mở rộng tổng thể của hệ sinh thái RWA của Ethereum.
Phân loại theo loại tài sản (trừ stablecoin), giá trị thị trường của tài sản thế giới thực (RWA) trên Ethereum tập trung cao độ vào hai loại chính: dự án trái phiếu chính phủ (75,9%) và hàng hóa (chủ yếu là vàng, 20,3%), các loại khác chiếm ít. Ngược lại, trong cơ cấu giá trị thị trường RWA của toàn bộ thị trường tiền điện tử, tỷ lệ tín dụng tư nhân cao nhất (57,4%), tiếp theo là dự án trái phiếu chính phủ (30,9%).
Tiếp tục tập trung vào các tài sản đầu cuối RWA của Ethereum, biểu đồ hình tròn rõ ràng cho thấy vị thế thống trị của BUIDL. So sánh với một năm trước đây có thể thấy: Thời điểm đó quy mô của BUIDL vẫn tương đương với các sản phẩm như PAXG, XAUT, nhưng hiện nay đã vượt trội một cách đáng kể. Mặc dù cơ cấu của mười dự án hàng đầu về cơ bản ổn định, nhưng tốc độ tăng trưởng của các sản phẩm trái phiếu chính phủ dẫn đầu rõ ràng so với các sản phẩm vàng, thị phần vẫn tiếp tục mở rộng.
Từ góc độ giao thức mà nói, những người dẫn đầu hiện tại chủ yếu là các nhà phát hành stablecoin - bốn giao thức hàng đầu lần lượt là công ty nào đó, công ty nào đó, công ty nào đó (hệ thống stablecoin Dai) và công ty nào đó. Điều đáng chú ý là tổng giá trị của giao thức chứng khoán công ty nào đó đã vượt xa một số dự án stablecoin như một stablecoin, một stablecoin, vươn lên vị trí hàng đầu. Các giao thức chứng khoán khác nằm trong top mười còn bao gồm giao thức nào đó và giao thức nào đó.
Tập trung vào dữ liệu hàng tháng từ đầu năm 2024 đến nay, làn sóng tăng trưởng bắt đầu từ tháng 4 năm 2024, với mức tăng ấn tượng 26,6% trong tháng đó - đóng góp một phần tư tổng tăng trưởng RWA của Ethereum trong tháng. Động lực này tiếp tục trong ba tháng tiếp theo, mặc dù trong khoảng thời gian từ tháng 8 đến tháng 12 năm 2024 có sự chậm lại nhẹ, nhưng mạng vẫn duy trì khoảng 200 triệu USD/tháng tăng trưởng (tăng trưởng hàng tháng khoảng 5%, tính theo năm trên 60%).
Vào tháng 1 năm 2025, tốc độ tăng trưởng lại bùng nổ, tăng 33,2% so với tháng trước. Sau một đợt điều chỉnh ngắn vào tháng 2, Ethereum đã duy trì tăng trưởng hai con số trong suốt bốn tháng liên tiếp, trong đó mức tăng so với tháng trước trong tháng 4 và tháng 5 đều vượt quá 20%.
BUIDL
Khi BUIDL nhanh chóng nổi lên trở thành dự án có vốn hóa lớn nhất trong hệ sinh thái RWA của Ethereum, việc phân tích chi tiết con đường tăng trưởng của nó là rất quan trọng. Biểu đồ tăng trưởng tuần tự cho thấy: tính đến tháng 3 năm 2025, chỉ số này giữ ổn định tương đối, sau đó vào tháng 3 năm 2025 đã có sự bùng nổ mạnh mẽ. Tuy nhiên, dữ liệu mới nhất tháng 5 cho thấy, tốc độ tăng trưởng siêu nhanh đã có phần chậm lại, nhưng vẫn có mức tăng 210 triệu USD, tỷ lệ tăng trưởng tháng so với tháng là 8.38%. Sự phát triển trong những tháng tới sẽ là khoảng thời gian quan sát quan trọng - cần theo dõi xem tốc độ tăng trưởng có tiếp tục xu hướng chậm lại hay không, hoặc tiếp tục bùng nổ.
Sự tăng trưởng bùng nổ của BUIDL đến từ nhiều yếu tố. Tăng trưởng chủ yếu đến từ nhu cầu của các tổ chức, trong khi khả năng cạnh tranh của sản phẩm là động lực chính cho sự thành công: bao gồm hoạt động 24/7, tốc độ thanh toán nhanh hơn so với tài chính truyền thống, và lợi suất cao trong khung pháp lý. Đáng chú ý, sự tích hợp DeFi đang tạo ra hiệu ứng hợp tác và mở ra nhiều tiện ích hơn, chẳng hạn như sản phẩm của một công ty nào đó - 90% dự trữ của nó được hỗ trợ bởi BUIDL. Đồng thời, nhận thức về BUIDL như một tài sản thế chấp chất lượng cao đang tiếp tục tăng lên, sản phẩm được phát hành bởi một công ty nào đó đã mở khóa thêm các tình huống tích hợp DeFi.
Phân bổ tài sản của BUIDL có sự tập trung cao: khoảng 93% tập trung vào mạng chính Ethereum, các chuỗi sinh thái khác khó có thể đạt được quy mô tương tự. Đồng thời, với việc quy mô quản lý tài sản tiếp tục mở rộng, BUIDL đã liên tục tạo ra kỷ lục mới về cổ tức hàng tháng, cổ tức tháng 3 năm 2025 đạt 4,17 triệu USD, đến tháng 5 đã tăng vọt lên 7,9 triệu USD.
stablecoin
Xét thấy rằng Dự luật GENIUS sẽ có ảnh hưởng cấu trúc đến khung quản lý stablecoin, việc hệ thống xem xét tiến trình phát triển thị trường stablecoin trên Ethereum có ý nghĩa tiên đoán quan trọng. Kể từ năm 2024, tổng giá trị thị trường của lĩnh vực này vẫn tiếp tục có xu hướng tăng trưởng ổn định, mặc dù tốc độ tăng trưởng so với các lĩnh vực con RWA khác có phần chậm hơn, nhưng vẫn duy trì nhịp độ tăng trưởng hàng tháng có tính bền bỉ.
Các dự án nhỏ (dưới 500 triệu USD) phần lớn đã trải qua sự thu hẹp liên tục vào đầu năm 2024. Tuy nhiên, gần cuối năm 2024, phần lớn giá trị vốn hóa thị trường của các dự án đã liên tục tăng lên, một stablecoin, một stablecoin, một stablecoin có giá trị vốn hóa thị trường tăng trưởng liên tục. Đồng thời, một loạt các dự án stablecoin mới đã xuất hiện với giá trị vốn hóa thị trường vượt qua 50 triệu USD, hệ sinh thái stablecoin trên Ethereum ngày càng đa dạng, các dự án có giá trị vốn hóa nhỏ sẽ tiếp tục phát triển mạnh mẽ từ năm 2025.
Các dự án trung bình (5-50 tỷ USD) chỉ có một stablecoin và một stablecoin vào năm 2024; một stablecoin do ngừng phát hành, từ 1 tỷ USD vào tháng 1 năm 2024 giảm xuống chưa đến 500 triệu USD vào tháng 3. Nhưng vào năm 2025, một stablecoin và một stablecoin đều vượt qua ngưỡng 500 triệu USD, stablecoin trung bình trở nên đa dạng hơn.
Các stablecoin hàng đầu (trên 5 tỷ USD) tiếp tục được dẫn dắt bởi một stablecoin và một stablecoin khác: một stablecoin duy trì giá trị thị trường 40 tỷ USD trong phần lớn năm 2024, nhảy vọt lên 70 tỷ USD vào đầu tháng 12, sau đó dần ổn định, cho đến khi gần đây giá trị thị trường giảm; một stablecoin khác đã tăng trưởng ổn định từ 22 tỷ USD vào tháng 1 năm 2024 lên 38 tỷ USD vào tháng 5 năm 2025. Đầu năm 2025, cả hai stablecoin đều vượt qua 5 tỷ USD, nhưng một stablecoin và một stablecoin khác vẫn chiếm ưu thế về thị phần.
Một đồng stablecoin nào đó và một đồng stablecoin nào đó chiếm ưu thế tuyệt đối, ảnh hưởng trực tiếp đến toàn bộ hệ sinh thái stablecoin.
Sự tăng trưởng vào tháng 11 năm 2024 đặc biệt đáng chú ý: một đồng stablecoin đã tăng mạnh 30,16% so với tháng trước, trong khi một đồng stablecoin khác đạt mức tăng trưởng 16,31%. Sau đợt tăng này, vẫn có sự tăng trưởng liên tục trong vài tháng, với một đồng stablecoin có mức tăng trưởng hàng tháng ổn định hơn, đều trên 5%. Theo thông tin từ nhà phát hành: một công ty cho rằng điều này là do "làn sóng tài sản thế chấp đổ vào các sàn giao dịch và bàn giao dịch tổ chức để ứng phó với lượng giao dịch dự kiến tăng mạnh"; một công ty khác nhấn mạnh "khối lượng lưu thông của một đồng stablecoin đã tăng 78% so với cùng kỳ năm trước... Ngoài nhu cầu của người dùng, còn xuất phát từ sự phục hồi niềm tin trên thị trường và hoàn thiện hệ thống tiêu chuẩn do các quy định về stablecoin mới nổi."
Tuy nhiên, động lực thị trường gần đây đã rõ ràng thay đổi - trong bốn tháng qua, một stablecoin trên chuỗi Ethereum đã rơi vào tình trạng tăng trưởng ngừng lại, vào tháng 5 năm 2025, stablecoin này đã lần đầu tiên xuất hiện sự giảm sau nhiều tháng tăng trưởng. Hiện tượng này có thể đánh dấu rằng thị trường đang chuyển sang giai đoạn chu kỳ mới.
Hệ sinh thái L2
Trong bối cảnh hệ sinh thái RWA rộng lớn hơn, Ethereum duy trì vị trí thống trị tuyệt đối với 59,23% thị phần (không bao gồm stablecoin), nhưng vẫn phải đối mặt với những thách thức quan trọng.
Điều đáng chú ý là một chuỗi công cộng đã vươn lên vị trí thứ hai nhờ vào động lực duy nhất của một dự án, trong khi một chuỗi công cộng khác hoàn toàn phụ thuộc vào một quỹ của một công ty (quy mô 4.559 triệu USD) để chiếm vị trí thứ ba. Mặc dù dữ liệu RWA trên giấy tờ của hai chuỗi công cộng này rất ấn tượng, nhưng những khuyết điểm cấu trúc không thể bị bỏ qua: sự thiếu đa dạng tài sản và sự phụ thuộc vào một dự án duy nhất.
Như những đặc điểm sinh thái mà một blockchain công cộng và một blockchain công cộng khác thể hiện, hầu hết các mạng L2 hiện cũng đang đối mặt với thách thức thiếu đa dạng sinh thái - giá trị thị trường RWA của chúng phụ thuộc cao vào 1-2 dự án cốt lõi. Chẳng hạn, một blockchain công cộng: trong tổng giá trị thị trường 256 triệu USD, một quỹ đóng góp 111.9 triệu USD (chiếm 43.7%), một dự án chiếm 93.5 triệu USD (chiếm 36.5%), cả hai cộng lại chiếm hơn 80% giá trị thị trường; một blockchain công cộng khác cũng thể hiện sự phân bố tương tự, nguồn giá trị thị trường cốt lõi.