Circle IPO gây tranh cãi: các tổ chức gốc mã hóa bị gạt ra bên lề

Gần đây, nhà phát hành stablecoin USDC Circle đã hoàn thành đợt phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng (IPO), được định giá 31 USD, cao hơn so với khoảng dự kiến ban đầu là 24 đến 26 USD. Ngày giao dịch đầu tiên đóng cửa ở mức 84 USD, một tuần sau đã vượt qua 107 USD. Mức định giá IPO lần này được coi là quá thấp, cũng phản ánh sự quan tâm mạnh mẽ của các tổ chức tài chính truyền thống đối với stablecoin.

Logic đầu tư Circle

Lý do tăng giá:

• Đối tượng niêm yết đầu tiên trên thị trường tập trung vào sự tăng trưởng của mã hóa ổn định
• Thị trường stablecoin dự kiến vượt 1 nghìn tỷ USD
• USDC quản lý 60 tỷ USD tài sản, tăng 91% hàng năm

Lý do nhìn xuống:

• Mô hình kinh doanh đơn giản dựa vào lãi suất
• Dựa vào Coinbase làm đại lý phát hành
• Dựa vào quan hệ hợp tác với ngân hàng BlackRock
• Doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng chậm trong 3 năm qua
• Giá cổ phiếu 107 đô la hiện tại có mức định giá quá cao

IPO phân phối gây tranh cãi

Một giám đốc đầu tư của một tổ chức đầu tư mã hóa đã công khai chỉ trích Circle vì đã thiên lệch về các tổ chức tài chính truyền thống trong đợt phân phối IPO, bỏ qua những người tham gia gốc mã hóa. Ông ấy cho biết:

• Nhiều quỹ mã hóa phản hồi nhận được lượng phân phối rất ít hoặc không được phân phối.
• Không phát hiện bất kỳ tổ chức mã hóa bản địa nào được đối xử hợp lý
• Điều này cho thấy hành vi thiển cận của Circle, đi ngược lại với mục đích ban đầu của mã hóa

Các nhà đầu tư nhấn mạnh, sự chỉ trích không phải xuất phát từ cảm xúc, mà là từ nguyên tắc:

• Kiên trì thúc đẩy sự phát triển đúng đắn của ngành mã hóa và nguyên tắc trung thực
• Luôn lên tiếng cho ngành, vạch trần những hành vi không đúng mực
• Giáo dục phổ biến mã hóa công nghệ, giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định thông minh
• Cho rằng có trách nhiệm chỉ ra những quyết định tồi tệ trong ngành

Phê bình Circle

Quan chức đầu tư này cho biết, tổ chức của họ đã là khách hàng và đối tác của Circle trong gần mười năm qua:

• Hỗ trợ sớm quảng bá USDC
• Bảo vệ USDC và lĩnh vực stablecoin
• Cung cấp hỗ trợ trong việc thử nghiệm sản phẩm, tối ưu hóa và khủng hoảng

Nhưng trong đợt IPO này chỉ nhận được phân phối rất thấp, đây là một sự lệch lạc:

• Bỏ qua quỹ mã hóa tham gia sâu.
• Không cho khách hàng chia sẻ lợi ích tài chính
• Phân bổ cổ phần cho các tổ chức truyền thống có thể không hiểu sản phẩm

Ông ấy cho rằng, cách làm của Circle hoàn toàn đi ngược lại với tinh thần mã hóa, bỏ lỡ cơ hội để đạt được sự thắng lợi lâu dài.

Phản hồi nghi ngờ

Đối với một số nghi ngờ, quan chức đầu tư đã phản hồi:

• IPO khác với airdrop, họ sẵn sàng mua cổ phiếu với giá bằng nhau
• Quyền quyết định phân phối thuộc về Circle chứ không phải nhà bảo lãnh.
• Cơ chế đặt hàng có hành vi chiến lược, người mua sớm lại bị gạt ra ngoài.
• Mong chờ tài liệu 13F tiết lộ Circle đã chọn những nhà đầu tư nào cuối cùng.

Cuộc tranh cãi này đã làm nổi bật sự mâu thuẫn giữa cơ chế IPO truyền thống và quan niệm của ngành mã hóa. Liệu sự lựa chọn của Circle có ảnh hưởng đến sự phát triển trong tương lai của họ hay không, vẫn còn phải chờ xem.