Hiệu suất tài sản phân hóa trong Q3, chứng khoán Mỹ khó duy trì sức mạnh, báo cáo tài chính của Nvidia trở thành tâm điểm.

2025-08-11 05:13:02

Tổng quan thị trường

Các tài sản có hiệu suất tốt kể từ quý 3 bao gồm chỉ số Russell 2000, giá vàng, cổ phiếu tài chính và trái phiếu Mỹ, trong khi các tài sản có hiệu suất kém bao gồm Ethereum, dầu thô và đô la Mỹ. Diễn biến của Bitcoin cơ bản giữ nguyên, chỉ số Nasdaq 100 cũng tương tự.

Đối với thị trường chứng khoán Mỹ, hiện tại vẫn đang trong thị trường giá lên, xu hướng chính là đi lên. Tuy nhiên, trong vài tháng cuối năm, môi trường giao dịch có thể thiếu chủ đề về hiệu suất, không gian tăng giảm của thị trường sẽ bị hạn chế. Thị trường đang liên tục điều chỉnh dự đoán lợi nhuận quý ba.

Gần đây, giá trị đã điều chỉnh nhưng phục hồi rất nhanh, tỷ lệ P/E 21 lần vẫn cao hơn nhiều so với trung bình 5 năm. 93% công ty trong chỉ số S&P 500 đã công bố kết quả, 79% công ty có lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu vượt kỳ vọng, 60% công ty có doanh thu vượt kỳ vọng. Hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty vượt kỳ vọng gần như bằng với mức trung bình lịch sử, nhưng hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty không đạt kỳ vọng thì kém hơn mức trung bình lịch sử.

Mua lại là hỗ trợ kỹ thuật mạnh nhất của thị trường chứng khoán Mỹ, hoạt động mua lại của các doanh nghiệp gần đây đạt gấp đôi mức bình thường, khoảng 5 tỷ USD mỗi ngày, sức mạnh mua này có thể kéo dài đến giữa tháng 9 và sau đó dần dần suy yếu.

Các cổ phiếu công nghệ lớn đã có dấu hiệu suy yếu, chủ yếu do kỳ vọng lợi nhuận giảm và thị trường giảm bớt sự hứng thú với AI. Tuy nhiên, tiềm năng tăng trưởng lâu dài của những cổ phiếu này vẫn còn, giá cổ phiếu khó có thể giảm mạnh.

Từ tháng 10 năm ngoái đến tháng 6 năm nay, thị trường đã trải qua sự điều chỉnh rủi ro rất tốt. Hiện tại, tỷ lệ giá trên lợi nhuận của thị trường chứng khoán cao hơn, kỳ vọng kinh tế và tài chính tăng trưởng chậm hơn, và thị trường có kỳ vọng cao hơn đối với Cục Dự trữ Liên bang, rất khó để mong đợi thị trường chứng khoán trong tương lai sẽ tái hiện lại hiệu suất trước đó. Dòng tiền lớn đang dần chuyển sang chủ đề phòng thủ, xu hướng này khó có thể đảo ngược trong ngắn hạn, và trong vài tháng tới, nên có thái độ trung lập đối với thị trường chứng khoán.

Triển vọng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang

Powell đã phát biểu tại cuộc họp Jackson Hole nhưng không gây bất ngờ với lập trường ôn hòa, thị trường tài chính truyền thống phản ứng bình thường. Thị trường đặc biệt quan tâm đến khả năng có một lần giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong năm nay, nhưng Powell không ám chỉ điều đó. Dự đoán về việc giảm lãi suất trong năm nay về cơ bản không thay đổi so với trước đây.

Nếu dữ liệu kinh tế trong tương lai khả quan, kỳ vọng giảm lãi suất 100 điểm cơ bản hiện tại thậm chí có thể được điều chỉnh giảm.

Thị trường tiền điện tử phản ứng khá mạnh, có thể do sự tích lũy quá nhiều của các vị thế bán dẫn đến việc bị siết chặt, cũng như sự hiểu biết về các thông điệp vĩ mô không đồng nhất như thị trường truyền thống. Hiện tại, môi trường thị trường có hỗ trợ cho việc thị trường tiền điện tử bứt phá lên mức cao mới hay không vẫn còn cần quan sát, ngoài việc môi trường vĩ mô thuận lợi, còn cần có sự hỗ trợ từ các chủ đề gốc tiền điện tử. Hiện tại, chủ đề có động lực mạnh nhất chỉ có sự phát triển của hệ sinh thái Telegram.

Dòng tiền

Quỹ cổ phiếu Trung Quốc đã liên tiếp có 12 tuần ròng dòng vốn vào, tuần này dòng vốn vào đạt 4,9 tỷ USD, lập đỉnh 5 tuần mới, là dòng vốn vào nhiều nhất trong các quốc gia thị trường mới nổi. Những nhà đầu tư dám gia tăng vị thế trong bối cảnh thị trường xuống dốc, hoặc là đội ngũ quốc gia hoặc là các quỹ đầu tư dài hạn.

Về cấu trúc, khách hàng của Goldman Sachs từ tháng 2 đến nay cơ bản luôn giảm nắm giữ cổ phiếu A, gần đây chủ yếu gia tăng nắm giữ cổ phiếu H và cổ phiếu Trung Quốc.

Thị trường chứng khoán toàn cầu ấm lên + dòng vốn chảy vào, trong khi thị trường quỹ tiền tệ có độ rủi ro thấp cũng đã liên tiếp bốn tuần có dòng vốn chảy vào, tổng quy mô tăng lên 6,24 triệu tỷ USD, lập kỷ lục lịch sử mới, cho thấy tính thanh khoản của thị trường vẫn rất dồi dào.

Động thái của đô la Mỹ

Trong tháng qua, chỉ số đô la Mỹ đã giảm 3,5%, là tốc độ giảm nhanh nhất kể từ cuối năm 2022, liên quan đến kỳ vọng tăng cường về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất.

Nhìn lại đầu năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã tích cực tăng lãi suất để đối phó với lạm phát, thúc đẩy đồng đô la mạnh lên. Nhưng đến tháng 10 năm 2022, thị trường bắt đầu dự đoán chu kỳ tăng lãi suất sắp kết thúc, thậm chí có thể xem xét giảm lãi suất, dẫn đến nhu cầu về đô la giảm và đồng đô la trở nên yếu hơn.

Hiện nay, thị trường dường như đang lặp lại những gì đã xảy ra trước đây, chỉ có điều lúc đó sự đầu cơ diễn ra quá sớm, còn hôm nay thì lãi suất sắp được cắt giảm. Nếu đồng đô la giảm quá nhiều, việc giải tỏa các giao dịch chênh lệch dài hạn có thể lại gây áp lực lên thị trường chứng khoán.

Điểm nhấn cần chú ý trong tuần tới

Hai chủ đề lớn tuần tới là lạm phát và báo cáo tài chính của Nvidia.

Dữ liệu giá cả quan trọng bao gồm tỷ lệ lạm phát PCE của Mỹ, CPI sơ bộ tháng 8 của châu Âu và CPI của Tokyo. Các nền kinh tế lớn cũng sẽ công bố chỉ số niềm tin tiêu dùng và các chỉ số hoạt động kinh tế.

Các doanh nghiệp chú ý đến báo cáo tài chính của Nvidia sau giờ giao dịch vào thứ Tư. Chỉ số PCE vào thứ Sáu là dữ liệu PCE cuối cùng trước quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 18 tháng 9. Thị trường dự đoán lạm phát sẽ duy trì đà tăng nhẹ và sẽ không giảm thêm.

Dự báo báo cáo tài chính của Nvidia

Hiệu suất của Nvidia không chỉ liên quan đến AI và cổ phiếu công nghệ, mà còn là thước đo tâm lý thị trường nói chung. Nhu cầu hiện tại không phải là vấn đề, điều quan trọng nhất là ảnh hưởng của việc trì hoãn kiến trúc Blackwell. Quan điểm chính thống trên Phố Wall cho rằng ảnh hưởng không lớn, các nhà phân tích vẫn giữ kỳ vọng lạc quan về báo cáo tài chính lần này.

Thị trường dự kiến chỉ số cốt lõi:

Doanh thu 28,6 tỷ USD, tăng 110% so với cùng kỳ, tăng 10% so với quý trước
EPS 0,63 đô la Mỹ,同比 +133,3%,环比 +5%
Doanh thu trung tâm dữ liệu đạt 24,5 tỷ USD, tăng 137% so với cùng kỳ năm trước, tăng 8% so với quý trước.
Tỷ lệ lợi nhuận 75,5%, giữ nguyên so với quý trước

Chú ý đến điểm chính:

Sự trì hoãn của kiến trúc Blackwell ảnh hưởng Hoãn lại 4-6 tuần, ảnh hưởng đến hiệu suất gần đây không lớn. H200 có thể bù đắp một phần tổn thất.
Nhu cầu sản phẩm hiện có Đơn hàng H200 tăng đáng kể, dự kiến có thể bù đắp cho tổn thất của B100/B200. Việc tăng công suất của TSMC cũng sẽ giúp tăng trưởng doanh thu.
Mức độ giảm tốc độ động năng Tốc độ tăng trưởng doanh thu trong năm tài chính 2025 dự kiến sẽ giảm từ 126% xuống 73%. Tốc độ tăng trưởng trong quý này sẽ tiếp tục giảm xuống khoảng 1x%.
Nhu cầu thị trường Trung Quốc Theo dõi sự thay đổi về nhu cầu H20, khả năng cạnh tranh và thời gian ra mắt B20.
Sự thay đổi trong dòng sản phẩm Thay đổi về thông số kỹ thuật sản phẩm mới và phương pháp làm mát có thể ảnh hưởng đến khả năng định giá.
Biến động giá cổ phiếu Hiện tại, vốn hóa thị trường là 3,18 triệu tỷ USD, chỉ cách mức cao nhất lịch sử 7%. Định giá đang ở mức trung bình trong ba năm qua.

Giả thuyết Bò và Gấu Dựa trên giá cổ phiếu hiện tại là 124,58 USD, kỳ vọng cơ bản là 135 USD, kịch bản lạc quan tăng 41%-89%, kịch bản bi quan giảm 26%-61%.
Tóm tắt Định giá trung lập, hiệu suất hài lòng nhưng tốc độ tăng trưởng giảm. Rủi ro lớn nhất là câu chuyện AI bị bác bỏ. Vấn đề chuỗi cung ứng có thể được giải quyết, động lực tăng trưởng dài hạn không thay đổi. Triển vọng nhu cầu AI có thể vẫn ở giai đoạn đầu, nhu cầu dài hạn có thể vượt kỳ vọng.

ETH0.71%

BTC0.35%

Xem bản gốc

Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.

15 thích