Ethereum mạnh mẽ hồi phục, phân tích tiềm năng tăng lên của Uniswap

Gần đây giá Ethereum đã tăng mạnh, kéo theo sự tăng giá của nhiều dự án trong hệ sinh thái của nó. Theo dữ liệu lịch sử, các dự án chất lượng trong hệ sinh thái Ethereum thường có xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ hơn trong các chu kỳ tăng giá. Là một trong những dự án quan trọng trong hệ sinh thái Ethereum, hiệu suất gần đây của Uniswap rất đáng chú ý. Trong bối cảnh hiện tại, Uniswap có thể còn không gian tăng trưởng thêm. Ngoài việc được hưởng lợi từ xu hướng chung của Ethereum, Uniswap còn có một số lợi thế độc đáo, bao gồm khả năng cải thiện môi trường quản lý, hiệu suất xuất sắc của dữ liệu kinh doanh dự án và tiềm năng tăng giá cấu trúc của token.

Một, sự thay đổi trong môi trường quản lý

Từ năm 2021 đến năm 2023, Uniswap phải đối mặt với sự không chắc chắn về mặt quản lý. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã tiến hành điều tra Uniswap Labs, tập trung vào cách tiếp thị và dịch vụ dành cho nhà đầu tư. Chủ tịch SEC đã nhiều lần tuyên bố rằng các nền tảng DeFi có thể liên quan đến quy định chứng khoán và cần có thêm sự quản lý. Cuộc điều tra này đã dấy lên nhiều cuộc thảo luận trong ngành, đặc biệt là về việc liệu các token quản trị như UNI có nên được coi là chứng khoán hay không.

Từ năm 2023 đến 2024, áp lực quản lý đã tăng lên. SEC đã gửi thông báo Wells tới Uniswap Labs, cáo buộc rằng họ có thể hoạt động như một sàn giao dịch chứng khoán chưa đăng ký. Uniswap Labs sau đó đã nộp một phản hồi chi tiết, bác bỏ các cáo buộc của SEC.

Bắt đầu từ năm 2025, môi trường quản lý bắt đầu có dấu hiệu chuyển biến. SEC thông báo ngừng điều tra Uniswap Labs, không còn theo đuổi hành động thực thi nào. Điều này được coi là một chiến thắng lớn trong lĩnh vực DeFi. Sau đó, SEC mời các công ty như Uniswap Labs tham gia hội thảo thảo luận về quy định tiền điện tử, cho thấy sự thay đổi trong thái độ quản lý. Quốc hội Mỹ cũng bắt đầu thảo luận về khuôn khổ quy định tiền điện tử mới, nhằm cung cấp nền tảng pháp lý rõ ràng hơn cho giao dịch tài sản kỹ thuật số.

Hiện tại, mô hình kinh tế token của Uniswap đã giảm thiểu khả năng đối mặt với rủi ro pháp lý. Với việc chính phủ mới lên nắm quyền, chính sách quản lý tiền điện tử đang được điều chỉnh theo hướng phù hợp hơn với sự phát triển của ngành. Là một trong những người dẫn đầu ngành, Uniswap Labs đã đóng vai trò quan trọng trong quá trình này với tư cách là cố vấn. Trong tương lai, có thể sẽ xuất hiện nhiều chính sách quản lý có lợi cho sự phát triển của ngành.

Hai, tình hình kinh doanh dự án

1. Dữ liệu kinh doanh hàng đầu

Uniswap là một trong những giao thức sàn giao dịch phi tập trung sớm nhất và lớn nhất trong thị trường tiền điện tử. Hiện tại, tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL) của nó đạt 5,12 tỷ đô la Mỹ, khối lượng giao dịch trong 30 ngày gần nhất là 84,5 tỷ đô la Mỹ, xếp thứ hai trong ngành. Lợi nhuận hàng năm đạt 929 triệu đô la Mỹ, xếp thứ bảy trên thị trường. Từ góc độ định giá truyền thống, tỷ lệ giá trên lợi nhuận của Uniswap rõ ràng thấp hơn so với các gã khổng lồ công nghệ khác, nếu trong tương lai có thể mở "công tắc phí" hoặc mở rộng các ứng dụng tài chính, giá trị thị trường hiện tại của nó có thể bị định giá thấp.

Theo báo cáo tài chính quý 1 năm 2025, Quỹ Uniswap nắm giữ một lượng lớn tiền mặt, stablecoin và tài sản tiền điện tử, tình hình tài chính tốt, dự kiến nguồn vốn có thể duy trì đến tháng 1 năm 2027.

2. Đổi mới kinh tế token

Uniswap luôn cố gắng cải thiện mô hình kinh tế token của mình. Trong quá khứ, token UNI chủ yếu được sử dụng để cung cấp thanh khoản và tham gia quản trị, nhưng việc nắm giữ UNI trực tiếp không tạo ra lợi nhuận. Uniswap Labs đã nhiều lần đề xuất kế hoạch "công tắc phí", nhưng chưa thể thực hiện do rủi ro quy định. Khi môi trường quy định được cải thiện, có thể trong tương lai sẽ có cơ hội kích hoạt tính năng này.

Ngoài ra, Unichain do Uniswap phát hành đã cung cấp một ứng dụng mới cho token UNI. Unichain là một mạng lưới lớp hai dựa trên công nghệ Optimism, chính thức ra mắt vào tháng 2 năm 2025. Nó sử dụng UNI làm token thế chấp, các validator có thể kiếm được lợi nhuận từ mạng lưới bằng cách thế chấp UNI. Mặc dù hiện tại chính thức chưa công bố quy mô thế chấp cụ thể, nhưng với sự mở rộng của hệ sinh thái, dự kiến sẽ có nhiều UNI được sử dụng để thế chấp hơn.

Ba, hiệu suất của token

UNI hiện tại có vốn hóa thị trường lưu thông là 4,2 tỷ USD, vốn hóa thị trường hoàn toàn pha loãng là 6,7 tỷ USD. Khoảng 37% token đang trong trạng thái staking hoặc khóa.

Trên thị trường phái sinh, khối lượng hợp đồng của UNI là 448 triệu USD, tỷ lệ lãi mở so với vốn hóa thị trường khoảng 10,6%. Sự so sánh giữa bên mua và bên bán khá cân bằng, nhưng vị thế của các nhà đầu tư lớn có xu hướng nghiêng về bên mua. Kể từ khi giá Ethereum tăng lên, lãi mở của UNI cũng đang dần tăng lên, cho thấy thị trường phái sinh đang hoạt động sôi nổi.

Trong thị trường giao ngay, xu hướng giá của UNI thường tương tự như Ethereum, nhưng biên độ dao động lớn hơn. Trong đợt tăng giá Ethereum gần đây, mức tăng của UNI tạm thời chậm hơn Ethereum, điều này có thể có nghĩa là UNI còn không gian để tăng lên nữa.

Bốn, Kết luận

Với sự thay đổi trong thái độ của chính phủ Mỹ đối với việc quản lý tiền điện tử, Uniswap, như một sàn giao dịch phi tập trung hàng đầu trong ngành, đang thu hút sự chú ý lớn về sự phát triển trong tương lai của nó. Dữ liệu kinh doanh của dự án rất xuất sắc, tình hình tài chính tốt và đã thử nghiệm các sáng kiến đổi mới như Unichain và công tắc phí để mang lại các tình huống ứng dụng mới cho token. Xét đến xu hướng tổng thể của hệ sinh thái Ethereum và những lợi thế của chính Uniswap, UNI có thể là một trong những mục đầu tư đáng chú ý.