Tài sản tiền điện tử thị trường pullback: Chính sách nợ của Trump gây ra sự tránh rủi ro

Thị trường tài sản tiền điện tử đã trải qua một đợt pullback lớn vào tuần trước. Mặc dù thị trường thường quy cho điều này là do các phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, Jerome Powell, gây ra lo ngại về lạm phát và suy thoái kinh tế, nhưng thực tế có thể chỉ là yếu tố thứ yếu. Ảnh hưởng thực sự đến từ việc Trump đã hợp tác với Musk vào thứ Tư tuần trước để gây áp lực mạnh mẽ lên dự luật chi tiêu ngắn hạn của Quốc hội, thậm chí đe dọa hủy bỏ quy tắc trần nợ, từ đó gây ra sự không chắc chắn và kích thích tâm lý tìm kiếm an toàn của các nhà đầu tư.

Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang không phải là nguyên nhân chính

Quyết định lãi suất FOMC vào rạng sáng thứ Năm tuần trước đã phù hợp với kỳ vọng của thị trường, kết thúc với việc giảm 25 điểm cơ bản. Mặc dù biểu đồ chấm cho thấy không đạt được sự đồng thuận trong cuộc họp này và mức lãi suất mục tiêu trung bình vào năm 2025 đã được điều chỉnh tăng, nhưng những yếu tố này không đủ để giải thích phản ứng mạnh mẽ của thị trường.

Từ sự thay đổi của đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, lãi suất dài hạn thực sự đã tăng cao, nhưng không ảnh hưởng nhiều đến lợi suất 1 năm. Điều này cho thấy thị trường có sự lo ngại về triển vọng kinh tế trong tương lai, nhưng rủi ro ngắn hạn thì không rõ ràng. Giá hợp đồng tương lai quỹ liên bang 30 ngày cho thấy, thị trường đã phản ứng với hai lần cắt giảm lãi suất trong tương lai từ tháng 11.

Từ dữ liệu vĩ mô, chỉ số PCE, dữ liệu việc làm và tăng trưởng GDP đều tương đối ổn định, không có sự thay đổi rõ rệt nào hỗ trợ cho việc tái phát lạm phát hoặc phán đoán suy thoái kinh tế. Do đó, nỗi lo của Powell chủ yếu xuất phát từ sự không chắc chắn của chính sách Trump, chứ không phải từ sự biến động của một số chỉ số vĩ mô.

Chính sách nợ của Trump gây lo ngại

Nguyên nhân chính của phản ứng mạnh mẽ của thị trường là do Trump và Musk đã gây áp lực mạnh mẽ lên dự luật chi tiêu tạm thời của Quốc hội vào thứ Tư tuần trước, cũng như sự không chắc chắn do tuyên bố sẽ hủy bỏ quy tắc giới hạn nợ.

Vào ngày 17 tháng 12, Chủ tịch Hạ viện đã đạt được thỏa thuận ngắn hạn về chi tiêu chính phủ với Đảng Dân chủ, nhưng vào ngày hôm sau đã bị Musk và Trump phản đối mạnh mẽ. Trump đã kêu gọi trên mạng xã hội để bãi bỏ "quy tắc trần nợ vô lý" trước khi ông chính thức nhậm chức. Mặc dù cuối cùng đã thông qua một dự luật chi tiêu tạm thời mới, nhưng thái độ của Trump đối với việc bãi bỏ trần nợ đã gây ra lo ngại trên thị trường.

Trần nợ công của Mỹ là mức tối đa hợp pháp mà chính phủ liên bang có thể vay, nhằm hạn chế sự gia tăng nợ công của chính phủ. Hiện tại, tỷ lệ nợ công của Mỹ so với GDP đã đạt mức cao nhất trong lịch sử, vượt quá 120%. Nếu vào thời điểm này bãi bỏ trần nợ, điều đó có nghĩa là Mỹ sẽ không bị ràng buộc bởi kỷ luật tài chính trong thời gian dài, và ảnh hưởng đến hệ thống tín dụng của đồng đô la sẽ khó có thể ước lượng.

Trump có thể muốn thông qua việc bãi bỏ giới hạn nợ, trong khi thực hiện các chính sách như giảm thuế, tạm thời dựa vào việc tiếp tục vay nợ để vượt qua cuộc khủng hoảng tài chính. Điều này ảnh hưởng đến thị trường tài sản tiền điện tử, chủ yếu là đập tan câu chuyện "Mỹ giải quyết cuộc khủng hoảng nợ thông qua việc xây dựng dự trữ bitcoin."

Trong một khoảng thời gian tới, việc quan sát chính sách của đội ngũ Trump sẽ trở thành trọng tâm, cần tiếp tục chú ý đến ảnh hưởng tiềm năng của nó đối với thị trường.