Cơ hội và thách thức của dự án RWA: Sự chuyển mình từ khái niệm đến thực tiễn

Vào đầu năm 2025, thị trường tài chính Hồng Kông đón nhận hai tin vui lớn: quỹ mã hóa bán lẻ đầu tiên được ra mắt và một tuyên bố chính sách phát triển tài sản ảo mới sắp được công bố. Những động thái này được coi là tín hiệu quan trọng cho sự tuân thủ của các dự án RWA. Đồng thời, Sàn giao dịch tài sản số Thượng Hải đã thành công phát hành dự án "Nho Malu" và huy động được 10 triệu, đánh dấu sự chuyển mình từ khái niệm sang thực tiễn trong việc mã hóa RWA.

Gần đây, các bên trong ngành tích cực triển khai công việc liên quan đến RWA, liên quan đến nhiều lĩnh vực như trái phiếu, vàng, kim loại quý, tài sản xấu, sản phẩm nông nghiệp, v.v. Tuy nhiên, khi việc thẩm định dự án đi sâu hơn, nhiều doanh nghiệp bắt đầu suy nghĩ: liệu dự án của mình có phù hợp để làm RWA không? RWA yêu cầu gì đối với tài sản cơ sở? Làm thế nào để tránh phát hành "tiền ảo"? Tài sản có được neo vào thực phẩm có hấp dẫn đầu tư không?

Bài viết này sẽ cố gắng trả lời những câu hỏi này và đưa ra một quan điểm cốt lõi: con đường RWA lý tưởng nhất nên là tài sản đại lục + dữ liệu tuân thủ xuất cảnh + huy động vốn từ nước ngoài, đạt được khả năng kiểm soát tài sản, độ tin cậy của dữ liệu và khả năng huy động vốn.

I. Bản chất và đặc điểm của RWA

RWA(Token hóa Tài sản Thế giới Thực) là việc chuyển đổi giá trị, hoạt động, thu nhập và các dữ liệu khác của tài sản thế giới thực thành các token kỹ thuật số thông qua công nghệ blockchain, và thực hiện phát hành và giao dịch trên chuỗi. Tài chính RWA có những đặc điểm sau:

1. Lấy tài sản cơ bản làm trung tâm: Tài trợ RWA phụ thuộc vào việc đánh giá giá trị của tài sản cơ bản, thay vì tín nhiệm của chủ thể doanh nghiệp. Chỉ cần một số tài sản mà doanh nghiệp sở hữu có giá trị và tiềm năng, có thể thực hiện việc đóng gói tài sản và tài trợ trên chuỗi.

2. Tốc độ tài trợ cao: Nhờ vào công nghệ blockchain như hợp đồng thông minh, RWA sẽ số hóa toàn bộ quy trình tài trợ trên chuỗi, nâng cao đáng kể hiệu quả tài trợ.

3. Tăng cường tính thanh khoản của tài sản: Thông qua việc token hóa, phân mảnh, RWA giảm bớt rào cản đầu tư, nâng cao tính thanh khoản của tài sản.

Các loại tài sản phù hợp để làm RWA bao gồm: stablecoin, trái phiếu và cổ phiếu, bất động sản, hàng hóa và các tài sản có giá trị cao, chất lượng tốt, cần tăng tính thanh khoản.

Hai, những thách thức mà doanh nghiệp RWA phải đối mặt

Mặc dù triển vọng RWA rất hấp dẫn, nhưng các trường hợp thành công của doanh nghiệp trong nước vẫn còn hiếm hoi. Chủ yếu phải đối mặt với hai thách thức:

1. Thách thức tuân thủ

Đại lục Trung Quốc rõ ràng cấm các hoạt động kinh doanh liên quan đến tiền ảo. Do đó, các doanh nghiệp ở nội địa phải lên kế hoạch cho một con đường tuân thủ hoàn chỉnh để thực hiện RWA, bao gồm:

• Token phát hành ở nước ngoài
• Tài sản cơ sở có thể ở trong nước hoặc ngoài nước
• Dự án có thể kết nối trong nước và quốc tế hoặc chỉ ở nước ngoài

Các dự án liên quan đến xuyên biên giới, trước tiên cần thực hiện tài chính hóa tài sản, gắn sản phẩm với các sản phẩm tài chính tiêu chuẩn như cổ phiếu, trái phiếu, và phần chia ( để phù hợp với khung pháp lý hiện có.

2. Sự hấp dẫn của nhà đầu tư

Khi token RWA vào thị trường thứ cấp, cách thu hút nhà đầu tư là thách thức then chốt. Nhà đầu tư tiềm năng cần phải đáp ứng đồng thời hai điều kiện:

• Có động lực mua: Token RWA được gắn với tài sản, giá trị tương đối ổn định, khó có thể tăng vọt. Nhà đầu tư cần quan tâm đến tài sản cơ sở.

• Thuộc về ) nhà đầu tư đủ điều kiện nước ngoài: Để bảo vệ nhà đầu tư, sàn giao dịch thường sẽ thiết lập ngưỡng gia nhập.

Hai điều kiện này đã thu hẹp đáng kể phạm vi nhà đầu tư tiềm năng.

Ba, Đường đi của dự án RWA và sự chuẩn bị của doanh nghiệp

1. Sàng lọc ban đầu các dự án RWA khả thi

Doanh nghiệp cần phải hiểu rõ tình hình tài sản của mình, xác định tài sản cơ bản và liên kết chúng với hoạt động của doanh nghiệp. Điều này yêu cầu doanh nghiệp phải có nhân tài đa lĩnh vực, vừa hiểu về hoạt động và đặc điểm tài sản của doanh nghiệp, vừa nắm vững hệ sinh thái Web3.

2. Công nghệ và tuân thủ đi trước

Nghiên cứu sâu về giải pháp RWA, bao gồm thiết kế mô hình kinh tế token, phát triển kiến trúc công nghệ, xây dựng phương pháp thu thập dữ liệu, đánh giá chu kỳ chi phí, lập kế hoạch đường đi hợp pháp, v.v.

3. Triển khai dự án

Hoàn thành việc thẩm định sâu, viết white paper, phát triển và triển khai hợp đồng thông minh, soạn thảo văn bản pháp lý, v.v., để thực hiện token hóa tài sản.

4. Kế hoạch trên và lưu thông trên thị trường thứ cấp

Dựa trên môi trường chính sách, nhu cầu doanh nghiệp và sự thay đổi của nhà đầu tư, hỗ trợ doanh nghiệp hoàn thành niêm yết trên sàn giao dịch, bước vào lưu thông trên thị trường thứ cấp.

5. Vận hành cộng đồng và tư vấn liên tục

Thiết kế và thực hiện kế hoạch vận hành cộng đồng, kết nối với các nguồn lực truyền thông và KOL, tối ưu hóa quy trình vận hành, thực hiện chiến lược quản lý giá trị thị trường, v.v.

Bốn, Đội ngũ chuyên nghiệp hỗ trợ RWA triển khai

Để dự án RWA thành công, cần một đội ngũ chuyên nghiệp cung cấp hỗ trợ toàn diện. Đội ngũ dịch vụ lý tưởng nên có những đặc điểm sau:

• Có kinh nghiệm thực tiễn đầy đủ về RWA
• Nắm bắt chính xác điểm đau và nhu cầu của doanh nghiệp
• Cung cấp dịch vụ toàn diện, đa đầu mối và toàn chuỗi
• Các thành viên trong nhóm bao gồm các chuyên gia từ nhiều lĩnh vực như pháp lý, tuân thủ, tư vấn chiến lược, công nghệ blockchain, tài chính.

Chọn đội ngũ chuyên nghiệp phù hợp sẽ tăng cường đáng kể khả năng thành công của dự án RWA, giúp doanh nghiệp chiếm ưu thế trong lĩnh vực mới nổi này.