Suy nghĩ về thiết kế toán tử giao dịch DEX

Trong việc phát triển sàn giao dịch phi tập trung (DEX), thiết kế toán tử giao dịch là rất quan trọng. Các toán tử giao dịch có thể được chia thành hai loại: tuyến tính và phi tuyến tính, sự khác biệt này có ảnh hưởng sâu sắc đến cơ chế hoạt động của DEX.

Toán tử giao dịch tuyến tính dựa trên lý thuyết giá cân bằng, giả định rằng thị trường không có cơ hội chênh lệch giá. Trong thị trường hoàn chỉnh, chỉ có toán tử giao dịch tuyến tính mới có thể đạt được không chênh lệch giá. Tuy nhiên, toán tử tuyến tính khó nắm bắt giá trị và thực hiện mã hóa, vì nó là tương đương trong bất kỳ hợp đồng nào.

So với các phương pháp giao dịch tuyến tính, các toán tử giao dịch phi tuyến cố gắng thực hiện định giá, giao dịch và tích lũy giá trị đồng thời. Nó có thể được thiết kế với các thuộc tính tự tăng cường liên quan đến quy mô, từ đó tích lũy giá trị. Tuy nhiên, phương pháp này cũng gặp phải một số thách thức: trong thị trường hoàn chỉnh, các toán tử phi tuyến thực sự đang điều chỉnh các toán tử tuyến tính trong quy mô giao dịch rất nhỏ; trong thị trường không hoàn chỉnh, tính hiệu quả về chi phí của nó vẫn còn nghi vấn; đồng thời, nguồn giá trị đầu vào của các toán tử phi tuyến và tính bền vững của chúng trong cạnh tranh cũng đáng được thảo luận.

Nhiều AMM sử dụng mô hình tích cố định ( như XY=K), đây là một loại toán tử giao dịch phi tuyến tính liên quan đến quy mô điển hình. Nó chỉ có thể mô phỏng giao dịch tuyến tính cục bộ khi bể của nhà tạo lập thị trường đủ lớn. Tuy nhiên, phương pháp này không phải là bản chất, vì nó cố gắng đặt quyền định giá trên chuỗi, điều này ở một mức độ nào đó là một sự hiểu lầm.

Đối với thị trường không hoàn chỉnh ( như các dự án mới hoặc tài sản cuối ), nhu cầu chính là hình thành giá nhanh chóng với chi phí thấp và thực hiện giao dịch với khối lượng lớn. Chi phí ở đây chủ yếu chỉ đến chi phí nội sinh của các toán tử giao dịch, chẳng hạn như chi phí hình thành của các bể thanh khoản AMM và mối liên hệ với trượt giá.

Các toán tử giao dịch phi tuyến đang phải đối mặt với sự cạnh tranh mạnh mẽ từ các mô hình giao dịch tuyến tính do oracle điều khiển về mặt định giá và hiệu quả giao dịch. Hơn nữa, các toán tử phi tuyến cũng cần một lượng lớn giao dịch nhỏ để nhập giá trị, nhằm bù đắp cho tổn thất từ việc arbitrage, điều này là một điều kiện khắt khe trong môi trường trên chuỗi.

Nói chung, việc phi tuyến hóa các toán tử giao dịch không phải là một hướng đi có giá trị. Trong quá trình ủng hộ giá trị phi tập trung trên chuỗi, chúng ta nên tìm kiếm các loại toán tử phi tuyến khác, thay vì tập trung vào các toán tử giao dịch.

Cần lưu ý rằng, công cụ lãi suất như một loại công cụ giao dịch đặc biệt, do độ khó của việc chênh lệch lãi suất, trong bối cảnh thị trường lãi suất trên chuỗi hiện tại còn mỏng manh, việc sử dụng công cụ phi tuyến để định giá vẫn có giá trị nhất định. Tuy nhiên, đây chủ yếu là một giải pháp tạm thời, chứ không phải là sự đổi mới bản chất.

Trong tương lai, việc cải tiến các toán tử giao dịch phi tuyến có thể sẽ đưa ra thông tin đệ quy, tức là nắm bắt các thành phần có giá trị từ thông tin giao dịch lịch sử để giảm thiểu rủi ro chênh lệch giá. Hướng nghiên cứu này hiện tại còn ít được chú ý, nhưng đã có người nhận ra rằng có thể kết hợp các toán tử đệ quy với các toán tử giao dịch phi tuyến để giảm thiểu các vấn đề như tổn thất không thường xuyên của DEX.

Nghiên cứu sâu hơn nên tập trung vào việc phân tích sâu các rủi ro cốt lõi của từng toán tử, và mô hình hóa rõ ràng các mục tiêu giao dịch. Điều này sẽ giúp thống nhất các dịch vụ tài chính khác nhau dưới lý thuyết toán tử, tạo ra nhiều phương trình toán học hiệu quả hơn, từ đó thúc đẩy sự phát triển của thế giới tài chính trên chuỗi.