Thị trường tiền điện tử tuần báo: Phân tích phát hành coin Pump.Fun và thái độ quản lý của Hàn Quốc, Singapore

Tuần này, thị trường tiền điện tử đang trong trạng thái dao động tìm kiếm hướng đi, chủ yếu là phản hồi giảm. Về mặt tích cực, một nền tảng giao dịch đã xuất hiện sự tăng giá đồng loạt cho token hệ sinh thái của họ do hoạt động khuyến mãi thanh khoản, cuộc điện đàm giữa Trump và Tập Cận Bình tiết lộ xu hướng hòa đàm, và Circle có hiệu suất nổi bật dưới chính sách stablecoin. Mặt tiêu cực thì tập trung vào thuế thép và tranh cãi giữa Trump và Musk vào thứ Sáu, trong khi việc giảm lãi suất vẫn chưa đến. Bài viết này sẽ tập trung vào kế hoạch phát hành coin của Pump.Fun cũng như xu hướng chính sách tiền điện tử tại Hàn Quốc và Singapore.

Một, Kế hoạch phát hành coin Pump.Fun

Theo thông tin từ các nguồn tin, Pump.fun dự kiến sẽ tiến hành bán token trị giá 1 tỷ USD với định giá 4 tỷ USD, hướng tới các nhà đầu tư công chúng và tư nhân, có thể sẽ phát hành trong vòng hai tuần tới. Thông tin này nhanh chóng thu hút sự bàn tán rộng rãi trên thị trường.

1. Phát hành coin

Biến động thanh khoản thị trường

Đầu năm 2025, Tổng thống Trump và Tổng thống Argentina Milei lần lượt phát hành token, dẫn đến hoạt động đầu cơ quy mô lớn trên thị trường, nhưng cũng nhanh chóng làm cạn kiệt tính thanh khoản của thị trường. Những sự kiện này đã khiến nhiều nhà đầu tư rút vốn khỏi thị trường tiền điện tử, làm giảm tổng thanh khoản.

Cạnh tranh trên nền tảng gia tăng

Vị thế độc quyền của Pump.Fun trong lĩnh vực meme trên Solana đang bị thách thức, các đối thủ như Believe và LetsBONK.fun nhanh chóng nổi lên, xâm lấn thị phần của nó. Dữ liệu cho thấy, thị phần của Pump.fun đã giảm từ gần như độc quyền xuống còn 56,2%.

Sự suy giảm của cơn sốt meme và doanh thu giảm

Khối lượng giao dịch trên Pump.fun đã giảm mạnh từ 118,9 tỷ USD vào tháng 1 năm 2025 xuống còn 25,1 tỷ USD, giảm 79%. Doanh thu của nền tảng cũng giảm mạnh, doanh thu tháng 5 đạt 46,6 triệu USD, giảm 42,85% so với 137 triệu USD của tháng 1.

2. Phân tích định giá

Cơ sở chính cho việc định giá cao của Pump.fun là doanh thu từ dòng tiền. Kể từ khi ra mắt vào tháng 3 năm 2024, doanh thu tích lũy gần 700 triệu USD. Được đo bằng tỷ lệ P/S, tỷ lệ P/S của Pump.fun là 9,1, dựa trên định giá 4 tỷ USD và doanh thu hàng năm khoảng 440 triệu USD.

Nói chung, P/S < 5 có thể cho thấy bị định giá thấp, 5-20 là khoảng hợp lý, > 20 có thể bị định giá cao. Nhìn chung, định giá 4 tỷ có rủi ro cao về việc bị định giá quá mức, đặc biệt trong trường hợp doanh thu liên tục trì trệ hoặc cạnh tranh gia tăng.

Hai, xu hướng chính sách và quản lý của Hàn Quốc và Singapore

1. Tổng thống mới của Hàn Quốc thúc đẩy chính sách thân thiện với mã hóa

Tổng thống Hàn Quốc mới nhậm chức Lee Jae-myung hứa hẹn thúc đẩy sự phát triển của mã hóa ETF và stablecoin Won.

• Hỗ trợ hợp pháp hóa ETF giao ngay cho Bitcoin và các mã hóa
• Kế hoạch phát hành stablecoin được neo vào đồng won Hàn Quốc
• Hướng dẫn quỹ hưu trí quốc dân và các cơ quan nhà nước khác phân bổ tài sản mã hóa
• Tối ưu hóa quản lý, giảm gánh nặng thuế giao dịch và chi phí, có thể sửa đổi "Luật Thông tin Giao dịch Tài chính Cụ thể"

2. Singapore thắt chặt quản lý mã hóa

Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore ( MAS ) sẽ cấm các dịch vụ mã hóa nước ngoài không có giấy phép:

• Trước ngày 30 tháng 6 năm 2025, các nhà cung cấp dịch vụ mã hóa chưa có giấy phép DTSP phải ngừng cung cấp dịch vụ cho khách hàng nước ngoài.
• Yêu cầu cấp phép DTSP nghiêm ngặt, phạm vi rộng lớn
• "Nơi kinh doanh" có định nghĩa mơ hồ, MAS có quyền giải thích cuối cùng.
• Không có thời gian chuyển tiếp, MAS cho biết sẽ "cực kỳ thận trọng" trong việc phê duyệt giấy phép DTSP.

Chính sách này đánh dấu sự chuyển hướng của Singapore từ "thân thiện với mã hóa" sang quản lý chặt chẽ, có thể dẫn đến việc các dự án nhỏ và vừa rút lui hoặc hợp nhất với các tổ chức lớn. Trong dài hạn, quy định mới có thể nâng cao lòng tin của thị trường, nhưng có thể làm suy yếu sức hấp dẫn của Singapore như một trung tâm đổi mới Web3.

Ba, JPMorgan chấp nhận Bitcoin ETF làm tài sản thế chấp cho khoản vay

Morgan Stanley dự định cho phép khách hàng sử dụng Bitcoin ETF làm tài sản thế chấp cho khoản vay, động thái này sẽ tăng cường đáng kể tính chất tài chính của Bitcoin:

• Biến Bitcoin từ "tài sản tĩnh" thành "vốn lưu động"
• Tăng cường tỷ lệ sử dụng vốn, mức định giá vượt trội và nhu cầu tổng thể của thị trường
• Cung cấp cho nhà đầu tư cách sử dụng vốn mới
• Chứng tỏ rằng mã hóa tài sản đang được các tổ chức tài chính chính thống công nhận là công cụ đầu tư hợp pháp

Biện pháp này có thể thúc đẩy các ngân hàng lớn khác bắt chước, từ đó nâng cao mức độ chấp nhận của các tổ chức đối với tài sản mã hóa.