Stablecoin đang hình thành cơ sở hạ tầng tài chính kỹ thuật số hoàn toàn mới
Stablecoin đang từ công cụ đầu cơ tiền điện tử chuyển mình thành một loại hạ tầng tài chính số mới. Đến tháng 8 năm 2025, tổng giá trị thị trường của stablecoin đã vượt mốc 2700 tỷ đô la, nhưng sự phân hóa về cấu trúc, cơ chế sinh lợi và các tình huống ứng dụng còn có ý nghĩa hơn cả quy mô.
Thị trường đang trải qua một sự chuyển mình quyết định: từ những đồng token đô la chỉ đơn thuần theo đuổi tính thanh khoản, tiến đến các tài sản thanh toán có thể kết hợp và sinh lợi, những tài sản này đang trực tiếp kết nối với dòng tiền của nền kinh tế thực và hệ thống doanh nghiệp. Hãy cùng tìm hiểu sự tiến hóa của các loại Stablecoin và động thái quản lý toàn cầu.
Thị trường Stablecoin tiếp tục mở rộng
Stablecoin đã vượt qua các giới hạn trong lĩnh vực tiền điện tử. Sự tăng trưởng nguồn cung chủ yếu được thúc đẩy bởi USDT, USDC và các token của các tổ chức mới nổi. Hiện tại, khối lượng thanh toán trên chuỗi hàng năm của stablecoin đã vượt qua tổng số của các mạng thanh toán chính, đạt 27,6 triệu tỷ đô la vào năm 2024. Chúng đã từ những token tiện lợi được neo vào đô la ban đầu, tiến hóa thành một lớp tiền mặt toàn chuỗi trưởng thành, có khả năng sinh lợi. Các cơ quan quản lý, mạng lưới thanh toán và các giám đốc tài chính đang dần coi stablecoin như các tài sản có vị thế tương đương với tiền tệ của các ngân hàng truyền thống. Một nhà phát hành stablecoin đã thành công niêm yết vào tháng 6 năm 2025, huy động hơn 600 triệu đô la, thể hiện niềm tin của thị trường vào các nhà phát hành stablecoin tuân thủ quy định.
Đến tháng 8 năm 2025, tổng cung của Stablecoin đạt 269,5 tỷ USD. USDT chiếm ưu thế với 154,4 tỷ USD (57,3% ), trong khi USDC đứng thứ hai với 65,8 tỷ USD (24,4% ). Các Stablecoin quan trọng khác bao gồm USDe (10,5 tỷ USD ), DAI (4,1 tỷ USD ) và USDS (4,8 tỷ USD ), trong khi thị phần của các Stablecoin mới nổi hoặc nhỏ vẫn chưa đạt 1%. Độ tập trung này không chỉ phản ánh sức mạnh thống trị của các nhà phát hành truyền thống mà còn cho thấy các Stablecoin mới nổi đang phải đối mặt với áp lực để đạt được sự khác biệt thông qua sự tuân thủ và chiến lược tích hợp hạ tầng tài chính.
Stablecoin chuyển sang động cơ sinh lợi
Khi lãi suất thị trường tiền tệ năm 2024 vượt qua 4%, các phát hành bắt đầu mã hóa trái phiếu Chính phủ Hoa Kỳ và chuyển giao lợi tức cho người nắm giữ. Hiện tại, giá trị thị trường của trái phiếu mã hóa đã vượt quá 5,8 tỷ USD, mặc dù lãi suất biến động mạnh, vẫn duy trì tỷ lệ tăng trưởng hàng quý trên 20%. Tài sản thực trên chuỗi RWA( - bao gồm tín dụng ngắn hạn, công nợ và thậm chí cổ phần bất động sản - đã đẩy tổng giá trị thị trường của RWA lên tới 35 tỷ USD, các nhà phân tích dự đoán sẽ vượt 50 tỷ USD vào cuối năm.
Sự khác biệt của năm 2024 không chỉ nằm ở sự gia tăng quy mô, mà còn ở việc lợi nhuận trên chuỗi được gắn kết trực tiếp với tài sản thực )RWAs(. Một năm trước, việc nắm giữ stablecoin chỉ để bảo toàn vốn; ngày nay, thông qua cấu trúc dưới đây, có thể đạt được lợi suất hàng năm 4-10% )APY(:
sUSDe: Tạo ra lợi nhuận thông qua các sản phẩm phái sinh trung tính Delta và giao dịch chênh lệch, với giá trị thị trường đạt 34,9 tỷ USD.
USDM: Được token hóa từ trái phiếu ngắn hạn dưới sự quản lý của Bermuda, giá trị thị trường 47,8 triệu USD.
USDY: trái phiếu chính phủ ngắn hạn được token hóa, vốn hóa thị trường 6.36 triệu USD.
Plume Yield Tokens: Phân phối liên chuỗi quỹ thị trường tiền tệ )MMF(, giá trị thị trường 2.35 triệu đô la.
Lĩnh vực này đáng được chú ý. Hiện đã có hơn 5,8 tỷ đô la Mỹ trái phiếu quốc gia được mã hóa đang lưu hành, trong khi quy mô stablecoin sinh lãi đang tăng trưởng với tốc độ hơn 25% mỗi quý. Những tài sản này làm mờ ranh giới giữa stablecoin, quỹ thị trường tiền tệ và sản phẩm thu nhập cố định được mã hóa.
Đến quý 2 năm 2026, stablecoin sinh lãi sẽ chiếm hơn 15% tổng nguồn cung stablecoin, hiện tại khoảng 3.5%. Chúng không còn chỉ là sản phẩm gốc DeFi, mà là tài sản nền tảng ưu tiên tuân thủ và hỗ trợ khả năng kết hợp, sâu sắc hòa nhập vào hệ sinh thái RWA.
Ba xu hướng chính hình thành đầu tàu stablecoin thế hệ tiếp theo
1. Tích hợp doanh nghiệp
Một stablecoin được phát hành bởi một gã khổng lồ thanh toán đã được tích hợp sâu vào ví thanh toán di động của họ, hỗ trợ chức năng thưởng cho người bán. Một đồng token số của một ngân hàng lớn đã thực hiện giao dịch thanh toán hàng ngày vượt quá 1 tỷ đô la Mỹ trong hệ thống tài chính. Khi stablecoin gia tăng tích hợp vào hệ thống ERP, việc phát lương và cấu trúc ngân hàng số, dự kiến quy mô trong lĩnh vực này sẽ tăng gấp 10 lần.
2. Tính tương tác toàn chuỗi
Sự phân mảnh của blockchain đã từng hạn chế sự phát triển của ngành, nhưng các giao thức xuyên chuỗi mới nổi đang giải quyết vấn đề này thông qua chức năng toàn chuỗi. Stablecoin chính thống thế hệ tiếp theo sẽ đạt được đặc điểm toàn chuỗi nguyên bản với "một lần đúc, sử dụng toàn mạng".
3. Chứng nhận quản lý xây dựng lũy chắn
Chứng nhận và phê duyệt từ các cơ quan quản lý cụ thể đã trở thành yếu tố khác biệt quan trọng trên thị trường Stablecoin, đặc biệt tạo ra lợi thế phân phối thực tế trong dòng vốn B2B và doanh nghiệp. Token của các bên phát hành tuân thủ sẽ nhận được mức giá cao hơn trên thị trường thứ cấp.
4. Nâng cao độ trưởng thành của hạ tầng
Trong lĩnh vực tài chính phi tập trung, các gã khổng lồ thanh toán truyền thống đang thông qua việc mua lại để thiết lập các kênh Stablecoin. Trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung, các trung tâm thanh khoản, các bể trao đổi Stablecoin và các nền tảng cho vay cầm cố đã nâng cao đáng kể hiệu quả vốn. Khi hệ sinh thái trưởng thành, Stablecoin đang được tích hợp sâu vào các cấp độ khác nhau của hệ thống tài chính, trở thành cơ sở hạ tầng đáng tin cậy hơn và hoàn thiện hơn.
Cấu trúc quản lý ngày càng rõ ràng
Cho đến năm 2023, việc phát hành Stablecoin vẫn nằm trong vùng xám về quy định. Hiện nay, cửa sổ này đang nhanh chóng đóng lại, cấu trúc quy định mới nhất như sau:
1.Mỹ )GENIUS Act (------ Ngày 18 tháng 7 năm 2025, "Luật phát hành trái phiếu đảm bảo doanh nghiệp và quy định" )GENIUS Act ( chính thức có hiệu lực, đánh dấu sự bước vào kỷ nguyên mới trong việc quản lý stablecoin đô la. Luật này cùng với "Luật làm rõ thị trường tài sản kỹ thuật số" )CLARITY Act ( vào năm 2025 đã xác định rõ stablecoin thanh toán tuân thủ là tài sản không phải chứng khoán, nhằm cung cấp sự chắc chắn về quy định, tăng cường bảo vệ người tiêu dùng, và giữ cho Mỹ cạnh tranh trong thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu. Các điểm chính của luật bao gồm:
Yêu cầu dự trữ 100%: Stablecoin phải được hỗ trợ đầy đủ bởi tiền mặt và trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn theo tỷ lệ 1:1. Tài sản dự trữ không được bao gồm tài sản rủi ro cao ) cấm tiền điện tử hoặc tài sản tín dụng (, trừ khi có nhu cầu thanh khoản cụ thể, không được thực hiện tái thế chấp.
Độ minh bạch và cơ chế chứng nhận: Nhà phát hành phải công bố báo cáo dự trữ đã được kiểm toán hàng tháng; CEO/CFO cần xác nhận tính chính xác của báo cáo.
Điều khoản bảo vệ phá sản: Dự trữ Stablecoin được quản lý độc lập; quyền đòi lại của người nắm giữ ưu tiên hơn các chủ nợ khác ) tương tự cơ chế bảo vệ tiền gửi ngân hàng (
Lệnh cấm lợi nhuận: Cấm các stablecoin thuật toán ) như UST( và một số mô hình dự trữ; chỉ công nhận "stablecoin thanh toán" được đảm bảo đầy đủ; cấm thanh toán lãi suất cho người nắm giữ ) để tránh bị coi là chứng khoán (.
Đạo luật GENIUS thông qua các yêu cầu nghiêm ngặt về dự trữ và tính minh bạch, hứa hẹn nâng cao niềm tin của người tiêu dùng và thúc đẩy sự chấp nhận rộng rãi hơn của Stablecoin. Khung pháp lý rõ ràng cũng sẽ thu hút nhiều tổ chức tham gia hơn, củng cố vị thế lãnh đạo toàn cầu của Hoa Kỳ trong lĩnh vực quản lý tài sản kỹ thuật số.
2. Liên minh châu Âu ) Quy định MiCA ( ------ Quy định về "Thị trường Tài sản Kỹ thuật số" của Liên minh châu Âu ) MiCA ( quy định những điều sau:
Yêu cầu về giấy phép và quy định: Chỉ các tổ chức tiền điện tử hoặc tổ chức tín dụng được cấp phép mới có thể phát hành stablecoin neo giá bằng tiền pháp định )EMTs(; Cơ quan Quản lý Ngân hàng Châu Âu )EBA( chịu trách nhiệm giám sát các stablecoin "quan trọng"; Nhà phát hành stablecoin euro/USD phải có giấy phép tiền điện tử hoặc tư cách ngân hàng.
Yêu cầu dự trữ toàn bộ: Dự trữ phải được neo 1:1 với lưu thông; Hơn 60% dự trữ phải được gửi tại ngân hàng EU ) chính của Stablecoin (; Chỉ được phép nắm giữ tài sản rủi ro thấp ) trái phiếu chính phủ / tiền gửi ngân hàng (
Giới hạn sử dụng: Khi khối lượng giao dịch hàng ngày của các stablecoin không phải euro vượt quá 1 triệu giao dịch hoặc 200 triệu euro; bên phát hành sẽ bị buộc phải ngừng mở rộng quy mô sử dụng.
Lệnh cấm stablecoin thuật toán: Cấm hoàn toàn stablecoin thuật toán không có dự trữ thực chất; chỉ công nhận các token hỗ trợ thận trọng có thể được đổi.
Đến tháng 7 năm 2025, Cơ quan Quản lý Ngân hàng Châu Âu đã nhận được hơn 50 đơn xin cấp phép từ các nhà phát hành Stablecoin, bao gồm các tổ chức chính đang điều chỉnh hoạt động kinh doanh để phù hợp với tiêu chuẩn MiCA.
3. Khung pháp lý của Vương quốc Anh ------ Vương quốc Anh coi stablecoin là công cụ thanh toán có sự quản lý, các quy định cốt lõi bao gồm:
Yêu cầu dự trữ: chỉ cho phép tiền pháp định thế chấp đầy đủ stablecoin; tài sản dự trữ phải là tiền gửi ngân hàng / trái phiếu chính phủ ngắn hạn và các tài sản có tính thanh khoản cao khác.
Lệnh cấm lợi nhuận: Cấm thanh toán lãi cho người nắm giữ; Lợi nhuận từ tài sản dự trữ thuộc về bên phát hành ) để chi phí hoạt động (
Chế độ cấp phép: Nhà phát hành phải có được giấy phép của FCA ) cho loại tiền điện tử mới/cơ sở thanh toán (; cần đáp ứng các tiêu chuẩn thận trọng cấp tổ chức tài chính: yêu cầu về vốn đủ; cơ chế quản lý thanh khoản; cam kết thanh toán cứng T+1.
Định hướng đổi mới: Khuyến khích các ngân hàng và tổ chức được cấp phép phát hành stablecoin thanh toán; Tập trung phát triển các tình huống ứng dụng như chuyển tiền xuyên biên giới/ thanh toán vi mô.
4.Cơ chế quản lý MAS tại Singapore)------ Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore(MAS) đã giới thiệu kế hoạch quản lý phân cấp:
Hệ thống cấp phép linh hoạt: Nhà phát hành stablecoin có phát hành dưới 5 triệu đô la Singapore có thể chọn giữ giấy phép Token thanh toán kỹ thuật số thông thường (Digital Payment Token License); vượt quá ngưỡng đó cần phải xin giấy phép tổ chức thanh toán lớn (Major Payment Institution License) và tuân thủ các quy định đặc biệt về stablecoin.
Tài sản chất lượng cao được neo 1:1: Tài sản dự trữ giới hạn ở tiền mặt, các tài sản tương đương tiền mặt hoặc trái phiếu chính phủ ngắn hạn AAA; chấp nhận trái phiếu chính phủ của quốc gia phát hành tiền tệ neo có thời hạn trong vòng 3 tháng.
Cơ chế bảo đảm thanh lý: Người dùng được hưởng quyền thanh toán cứng 1:1 trong vòng 5 ngày làm việc hoàn thành (; cấm thiết lập phí thanh lý không hợp lý.
Giấy phép phát hành stablecoin mới được cấp vào tháng 3 năm 2025 cho phép các doanh nghiệp tập trung vào hoạt động stablecoin, miễn trừ gánh nặng tuân thủ liên quan đến token thanh toán kỹ thuật số. MAS đã yêu cầu rõ ràng vào quý 2 năm 2025 rằng các tổ chức phát hành stablecoin phải là ngân hàng hoặc tổ chức tài chính phi ngân hàng được đăng ký tại Singapore.
5.Hong Kong ) đề xuất hệ thống quản lý ( ------ Quy chế về Stablecoin của Hong Kong sẽ có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2025, nội dung cốt lõi bao gồm:
Yêu cầu dự trữ toàn bộ: Giá trị thị trường của tài sản dự trữ phải ≥ Giá trị danh nghĩa của stablecoin đang lưu hành; chỉ giới hạn trong tiền mặt HKD, tiền gửi ngân hàng và trái phiếu/chứng khoán chính phủ Hồng Kông và Mỹ.
Giấy phép bắt buộc của HKMA: Tất cả các stablecoin được phát hành/quảng bá tại Hồng Kông ) bao gồm loại neo ngoại tệ ( đều cần có giấy phép; một công ty công nghệ lớn đã thông báo sẽ xin giấy phép.
Tiêu chuẩn cấp tổ chức tài chính: Tài sản dự trữ phải được lưu ký độc lập bởi các tổ chức lưu ký có giấy phép; Định kỳ nộp báo cáo kiểm toán hoạt động; Thiết lập hệ thống quản lý rủi ro AML/CFT nghiêm ngặt.
Một ngân hàng, công ty blockchain và nhà điều hành viễn thông đã thành lập một công ty liên doanh, dự định phát hành stablecoin đô la Hồng Kông để thanh toán xuyên biên giới. Quy định này nhằm kết nối với thí điểm nhân dân tệ kỹ thuật số, củng cố vị thế trung tâm tài chính quốc tế của Hồng Kông.
6.C khuôn khổ )UAE( quy định của Các Tiểu Vương quốc Ả Rập Thống nhất ------ Ngân hàng trung ương UAE )CBUAE( đã thiết lập hệ thống quy định về stablecoin thông qua "Quy định dịch vụ token thanh toán" có hiệu lực vào tháng 6 năm 2025, phân loại stablecoin là "token thanh toán". AE Coin, stablecoin tuân thủ được neo vào dirham, là ví dụ đại diện, khuôn khổ này nhấn mạnh vào việc đảm bảo dự trữ và tính minh bạch. Các điều khoản chính:
Phát hành stablecoin địa phương: chỉ cho phép các tổ chức có giấy phép đăng ký tại Các Tiểu Vương Quốc Ả Rập Thống Nhất phát hành stablecoin gắn với dirham; cần duy trì dự trữ đầy đủ và chấp nhận kiểm toán định kỳ.
Hạn chế sử dụng stablecoin nước ngoài: chỉ cho phép sử dụng trong giao dịch tài sản ảo; cấm sử dụng cho thanh toán địa phương để bảo vệ chủ quyền của Dirham.
Tuân thủ chống rửa tiền: Nhà phát hành và tổ chức lưu ký phải thực hiện KYC nghiêm ngặt; thiết lập hệ thống giám sát giao dịch để đáp ứng yêu cầu AML/CFT.
Đồng dirham kỹ thuật số ) CBDC ( kế hoạch: Tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có thể tái định hình hệ sinh thái thanh toán; Hệ thống thanh toán kỹ thuật số do nhà nước dẫn dắt được ưu tiên phát triển
Khung này tăng cường niềm tin vào các stablecoin địa phương như AE Coin thông qua yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt, nhưng việc hạn chế các stablecoin nước ngoài có thể kìm hãm sự phát triển tổng thể của thị trường tiền điện tử.
7. Chính sách stablecoin của Nhật Bản ------ Sửa đổi Luật Dịch vụ Thanh toán PSA) vào năm 2025 của Nhật Bản đã thiết lập hệ thống quản lý stablecoin tiên tiến nhất thế giới, chính thức công nhận stablecoin là công cụ thanh toán kể từ tháng 5 năm 2025. Điểm đổi mới:
Yêu cầu dự trữ linh hoạt: Tỷ lệ tài sản dự trữ của stablecoin dạng ủy thác được nới lỏng lên 50%; cho phép nắm giữ trái phiếu chính phủ ngắn hạn Nhật Bản và Mỹ cùng các tài sản rủi ro thấp khác.
Giấy phép trung gian mới: Thiết lập loại "Công cụ thanh toán điện tử/Dịch vụ tài sản mã hóa trung gian"; Miễn yêu cầu vốn cho trung gian quản lý tài sản.
Cơ chế bảo vệ phá sản: Học hỏi từ bài học sự kiện của chi nhánh Nhật Bản của một sàn giao dịch vào năm 2022; yêu cầu sàn giao dịch giữ lại tài sản tại Nhật Bản.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
10 thích
Phần thưởng
10
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
WalletAnxietyPatient
· 14giờ trước
Sự ổn định chính là sự không ổn định lớn nhất phải không?
Xem bản gốcTrả lời0
RektHunter
· 14giờ trước
bull à hả 2700 tỷ就这么来了
Xem bản gốcTrả lời0
OldLeekMaster
· 15giờ trước
啧啧 vài k tỷ đô la thật sự có tiền
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropHunter
· 15giờ trước
Có nhiều quy định như vậy, có gì hay ho để lăn xả vào?
Sự tiến hóa của stablecoin: Từ công cụ đầu cơ đến hạ tầng tài chính số 2700 tỷ đô la
Stablecoin đang hình thành cơ sở hạ tầng tài chính kỹ thuật số hoàn toàn mới
Stablecoin đang từ công cụ đầu cơ tiền điện tử chuyển mình thành một loại hạ tầng tài chính số mới. Đến tháng 8 năm 2025, tổng giá trị thị trường của stablecoin đã vượt mốc 2700 tỷ đô la, nhưng sự phân hóa về cấu trúc, cơ chế sinh lợi và các tình huống ứng dụng còn có ý nghĩa hơn cả quy mô.
Thị trường đang trải qua một sự chuyển mình quyết định: từ những đồng token đô la chỉ đơn thuần theo đuổi tính thanh khoản, tiến đến các tài sản thanh toán có thể kết hợp và sinh lợi, những tài sản này đang trực tiếp kết nối với dòng tiền của nền kinh tế thực và hệ thống doanh nghiệp. Hãy cùng tìm hiểu sự tiến hóa của các loại Stablecoin và động thái quản lý toàn cầu.
Thị trường Stablecoin tiếp tục mở rộng
Stablecoin đã vượt qua các giới hạn trong lĩnh vực tiền điện tử. Sự tăng trưởng nguồn cung chủ yếu được thúc đẩy bởi USDT, USDC và các token của các tổ chức mới nổi. Hiện tại, khối lượng thanh toán trên chuỗi hàng năm của stablecoin đã vượt qua tổng số của các mạng thanh toán chính, đạt 27,6 triệu tỷ đô la vào năm 2024. Chúng đã từ những token tiện lợi được neo vào đô la ban đầu, tiến hóa thành một lớp tiền mặt toàn chuỗi trưởng thành, có khả năng sinh lợi. Các cơ quan quản lý, mạng lưới thanh toán và các giám đốc tài chính đang dần coi stablecoin như các tài sản có vị thế tương đương với tiền tệ của các ngân hàng truyền thống. Một nhà phát hành stablecoin đã thành công niêm yết vào tháng 6 năm 2025, huy động hơn 600 triệu đô la, thể hiện niềm tin của thị trường vào các nhà phát hành stablecoin tuân thủ quy định.
Đến tháng 8 năm 2025, tổng cung của Stablecoin đạt 269,5 tỷ USD. USDT chiếm ưu thế với 154,4 tỷ USD (57,3% ), trong khi USDC đứng thứ hai với 65,8 tỷ USD (24,4% ). Các Stablecoin quan trọng khác bao gồm USDe (10,5 tỷ USD ), DAI (4,1 tỷ USD ) và USDS (4,8 tỷ USD ), trong khi thị phần của các Stablecoin mới nổi hoặc nhỏ vẫn chưa đạt 1%. Độ tập trung này không chỉ phản ánh sức mạnh thống trị của các nhà phát hành truyền thống mà còn cho thấy các Stablecoin mới nổi đang phải đối mặt với áp lực để đạt được sự khác biệt thông qua sự tuân thủ và chiến lược tích hợp hạ tầng tài chính.
Stablecoin chuyển sang động cơ sinh lợi
Khi lãi suất thị trường tiền tệ năm 2024 vượt qua 4%, các phát hành bắt đầu mã hóa trái phiếu Chính phủ Hoa Kỳ và chuyển giao lợi tức cho người nắm giữ. Hiện tại, giá trị thị trường của trái phiếu mã hóa đã vượt quá 5,8 tỷ USD, mặc dù lãi suất biến động mạnh, vẫn duy trì tỷ lệ tăng trưởng hàng quý trên 20%. Tài sản thực trên chuỗi RWA( - bao gồm tín dụng ngắn hạn, công nợ và thậm chí cổ phần bất động sản - đã đẩy tổng giá trị thị trường của RWA lên tới 35 tỷ USD, các nhà phân tích dự đoán sẽ vượt 50 tỷ USD vào cuối năm.
Sự khác biệt của năm 2024 không chỉ nằm ở sự gia tăng quy mô, mà còn ở việc lợi nhuận trên chuỗi được gắn kết trực tiếp với tài sản thực )RWAs(. Một năm trước, việc nắm giữ stablecoin chỉ để bảo toàn vốn; ngày nay, thông qua cấu trúc dưới đây, có thể đạt được lợi suất hàng năm 4-10% )APY(:
sUSDe: Tạo ra lợi nhuận thông qua các sản phẩm phái sinh trung tính Delta và giao dịch chênh lệch, với giá trị thị trường đạt 34,9 tỷ USD.
USDM: Được token hóa từ trái phiếu ngắn hạn dưới sự quản lý của Bermuda, giá trị thị trường 47,8 triệu USD.
USDY: trái phiếu chính phủ ngắn hạn được token hóa, vốn hóa thị trường 6.36 triệu USD.
Plume Yield Tokens: Phân phối liên chuỗi quỹ thị trường tiền tệ )MMF(, giá trị thị trường 2.35 triệu đô la.
Lĩnh vực này đáng được chú ý. Hiện đã có hơn 5,8 tỷ đô la Mỹ trái phiếu quốc gia được mã hóa đang lưu hành, trong khi quy mô stablecoin sinh lãi đang tăng trưởng với tốc độ hơn 25% mỗi quý. Những tài sản này làm mờ ranh giới giữa stablecoin, quỹ thị trường tiền tệ và sản phẩm thu nhập cố định được mã hóa.
Đến quý 2 năm 2026, stablecoin sinh lãi sẽ chiếm hơn 15% tổng nguồn cung stablecoin, hiện tại khoảng 3.5%. Chúng không còn chỉ là sản phẩm gốc DeFi, mà là tài sản nền tảng ưu tiên tuân thủ và hỗ trợ khả năng kết hợp, sâu sắc hòa nhập vào hệ sinh thái RWA.
Ba xu hướng chính hình thành đầu tàu stablecoin thế hệ tiếp theo
1. Tích hợp doanh nghiệp
Một stablecoin được phát hành bởi một gã khổng lồ thanh toán đã được tích hợp sâu vào ví thanh toán di động của họ, hỗ trợ chức năng thưởng cho người bán. Một đồng token số của một ngân hàng lớn đã thực hiện giao dịch thanh toán hàng ngày vượt quá 1 tỷ đô la Mỹ trong hệ thống tài chính. Khi stablecoin gia tăng tích hợp vào hệ thống ERP, việc phát lương và cấu trúc ngân hàng số, dự kiến quy mô trong lĩnh vực này sẽ tăng gấp 10 lần.
2. Tính tương tác toàn chuỗi
Sự phân mảnh của blockchain đã từng hạn chế sự phát triển của ngành, nhưng các giao thức xuyên chuỗi mới nổi đang giải quyết vấn đề này thông qua chức năng toàn chuỗi. Stablecoin chính thống thế hệ tiếp theo sẽ đạt được đặc điểm toàn chuỗi nguyên bản với "một lần đúc, sử dụng toàn mạng".
3. Chứng nhận quản lý xây dựng lũy chắn
Chứng nhận và phê duyệt từ các cơ quan quản lý cụ thể đã trở thành yếu tố khác biệt quan trọng trên thị trường Stablecoin, đặc biệt tạo ra lợi thế phân phối thực tế trong dòng vốn B2B và doanh nghiệp. Token của các bên phát hành tuân thủ sẽ nhận được mức giá cao hơn trên thị trường thứ cấp.
4. Nâng cao độ trưởng thành của hạ tầng
Trong lĩnh vực tài chính phi tập trung, các gã khổng lồ thanh toán truyền thống đang thông qua việc mua lại để thiết lập các kênh Stablecoin. Trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung, các trung tâm thanh khoản, các bể trao đổi Stablecoin và các nền tảng cho vay cầm cố đã nâng cao đáng kể hiệu quả vốn. Khi hệ sinh thái trưởng thành, Stablecoin đang được tích hợp sâu vào các cấp độ khác nhau của hệ thống tài chính, trở thành cơ sở hạ tầng đáng tin cậy hơn và hoàn thiện hơn.
Cấu trúc quản lý ngày càng rõ ràng
Cho đến năm 2023, việc phát hành Stablecoin vẫn nằm trong vùng xám về quy định. Hiện nay, cửa sổ này đang nhanh chóng đóng lại, cấu trúc quy định mới nhất như sau:
1.Mỹ )GENIUS Act (------ Ngày 18 tháng 7 năm 2025, "Luật phát hành trái phiếu đảm bảo doanh nghiệp và quy định" )GENIUS Act ( chính thức có hiệu lực, đánh dấu sự bước vào kỷ nguyên mới trong việc quản lý stablecoin đô la. Luật này cùng với "Luật làm rõ thị trường tài sản kỹ thuật số" )CLARITY Act ( vào năm 2025 đã xác định rõ stablecoin thanh toán tuân thủ là tài sản không phải chứng khoán, nhằm cung cấp sự chắc chắn về quy định, tăng cường bảo vệ người tiêu dùng, và giữ cho Mỹ cạnh tranh trong thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu. Các điểm chính của luật bao gồm:
Yêu cầu dự trữ 100%: Stablecoin phải được hỗ trợ đầy đủ bởi tiền mặt và trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn theo tỷ lệ 1:1. Tài sản dự trữ không được bao gồm tài sản rủi ro cao ) cấm tiền điện tử hoặc tài sản tín dụng (, trừ khi có nhu cầu thanh khoản cụ thể, không được thực hiện tái thế chấp.
Độ minh bạch và cơ chế chứng nhận: Nhà phát hành phải công bố báo cáo dự trữ đã được kiểm toán hàng tháng; CEO/CFO cần xác nhận tính chính xác của báo cáo.
Điều khoản bảo vệ phá sản: Dự trữ Stablecoin được quản lý độc lập; quyền đòi lại của người nắm giữ ưu tiên hơn các chủ nợ khác ) tương tự cơ chế bảo vệ tiền gửi ngân hàng (
Lệnh cấm lợi nhuận: Cấm các stablecoin thuật toán ) như UST( và một số mô hình dự trữ; chỉ công nhận "stablecoin thanh toán" được đảm bảo đầy đủ; cấm thanh toán lãi suất cho người nắm giữ ) để tránh bị coi là chứng khoán (.
Đạo luật GENIUS thông qua các yêu cầu nghiêm ngặt về dự trữ và tính minh bạch, hứa hẹn nâng cao niềm tin của người tiêu dùng và thúc đẩy sự chấp nhận rộng rãi hơn của Stablecoin. Khung pháp lý rõ ràng cũng sẽ thu hút nhiều tổ chức tham gia hơn, củng cố vị thế lãnh đạo toàn cầu của Hoa Kỳ trong lĩnh vực quản lý tài sản kỹ thuật số.
2. Liên minh châu Âu ) Quy định MiCA ( ------ Quy định về "Thị trường Tài sản Kỹ thuật số" của Liên minh châu Âu ) MiCA ( quy định những điều sau:
Yêu cầu về giấy phép và quy định: Chỉ các tổ chức tiền điện tử hoặc tổ chức tín dụng được cấp phép mới có thể phát hành stablecoin neo giá bằng tiền pháp định )EMTs(; Cơ quan Quản lý Ngân hàng Châu Âu )EBA( chịu trách nhiệm giám sát các stablecoin "quan trọng"; Nhà phát hành stablecoin euro/USD phải có giấy phép tiền điện tử hoặc tư cách ngân hàng.
Yêu cầu dự trữ toàn bộ: Dự trữ phải được neo 1:1 với lưu thông; Hơn 60% dự trữ phải được gửi tại ngân hàng EU ) chính của Stablecoin (; Chỉ được phép nắm giữ tài sản rủi ro thấp ) trái phiếu chính phủ / tiền gửi ngân hàng (
Giới hạn sử dụng: Khi khối lượng giao dịch hàng ngày của các stablecoin không phải euro vượt quá 1 triệu giao dịch hoặc 200 triệu euro; bên phát hành sẽ bị buộc phải ngừng mở rộng quy mô sử dụng.
Lệnh cấm stablecoin thuật toán: Cấm hoàn toàn stablecoin thuật toán không có dự trữ thực chất; chỉ công nhận các token hỗ trợ thận trọng có thể được đổi.
Đến tháng 7 năm 2025, Cơ quan Quản lý Ngân hàng Châu Âu đã nhận được hơn 50 đơn xin cấp phép từ các nhà phát hành Stablecoin, bao gồm các tổ chức chính đang điều chỉnh hoạt động kinh doanh để phù hợp với tiêu chuẩn MiCA.
3. Khung pháp lý của Vương quốc Anh ------ Vương quốc Anh coi stablecoin là công cụ thanh toán có sự quản lý, các quy định cốt lõi bao gồm:
Yêu cầu dự trữ: chỉ cho phép tiền pháp định thế chấp đầy đủ stablecoin; tài sản dự trữ phải là tiền gửi ngân hàng / trái phiếu chính phủ ngắn hạn và các tài sản có tính thanh khoản cao khác.
Lệnh cấm lợi nhuận: Cấm thanh toán lãi cho người nắm giữ; Lợi nhuận từ tài sản dự trữ thuộc về bên phát hành ) để chi phí hoạt động (
Chế độ cấp phép: Nhà phát hành phải có được giấy phép của FCA ) cho loại tiền điện tử mới/cơ sở thanh toán (; cần đáp ứng các tiêu chuẩn thận trọng cấp tổ chức tài chính: yêu cầu về vốn đủ; cơ chế quản lý thanh khoản; cam kết thanh toán cứng T+1.
Định hướng đổi mới: Khuyến khích các ngân hàng và tổ chức được cấp phép phát hành stablecoin thanh toán; Tập trung phát triển các tình huống ứng dụng như chuyển tiền xuyên biên giới/ thanh toán vi mô.
4.Cơ chế quản lý MAS tại Singapore)------ Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore(MAS) đã giới thiệu kế hoạch quản lý phân cấp:
Hệ thống cấp phép linh hoạt: Nhà phát hành stablecoin có phát hành dưới 5 triệu đô la Singapore có thể chọn giữ giấy phép Token thanh toán kỹ thuật số thông thường (Digital Payment Token License); vượt quá ngưỡng đó cần phải xin giấy phép tổ chức thanh toán lớn (Major Payment Institution License) và tuân thủ các quy định đặc biệt về stablecoin.
Tài sản chất lượng cao được neo 1:1: Tài sản dự trữ giới hạn ở tiền mặt, các tài sản tương đương tiền mặt hoặc trái phiếu chính phủ ngắn hạn AAA; chấp nhận trái phiếu chính phủ của quốc gia phát hành tiền tệ neo có thời hạn trong vòng 3 tháng.
Cơ chế bảo đảm thanh lý: Người dùng được hưởng quyền thanh toán cứng 1:1 trong vòng 5 ngày làm việc hoàn thành (; cấm thiết lập phí thanh lý không hợp lý.
Giấy phép phát hành stablecoin mới được cấp vào tháng 3 năm 2025 cho phép các doanh nghiệp tập trung vào hoạt động stablecoin, miễn trừ gánh nặng tuân thủ liên quan đến token thanh toán kỹ thuật số. MAS đã yêu cầu rõ ràng vào quý 2 năm 2025 rằng các tổ chức phát hành stablecoin phải là ngân hàng hoặc tổ chức tài chính phi ngân hàng được đăng ký tại Singapore.
5.Hong Kong ) đề xuất hệ thống quản lý ( ------ Quy chế về Stablecoin của Hong Kong sẽ có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2025, nội dung cốt lõi bao gồm:
Yêu cầu dự trữ toàn bộ: Giá trị thị trường của tài sản dự trữ phải ≥ Giá trị danh nghĩa của stablecoin đang lưu hành; chỉ giới hạn trong tiền mặt HKD, tiền gửi ngân hàng và trái phiếu/chứng khoán chính phủ Hồng Kông và Mỹ.
Giấy phép bắt buộc của HKMA: Tất cả các stablecoin được phát hành/quảng bá tại Hồng Kông ) bao gồm loại neo ngoại tệ ( đều cần có giấy phép; một công ty công nghệ lớn đã thông báo sẽ xin giấy phép.
Tiêu chuẩn cấp tổ chức tài chính: Tài sản dự trữ phải được lưu ký độc lập bởi các tổ chức lưu ký có giấy phép; Định kỳ nộp báo cáo kiểm toán hoạt động; Thiết lập hệ thống quản lý rủi ro AML/CFT nghiêm ngặt.
Một ngân hàng, công ty blockchain và nhà điều hành viễn thông đã thành lập một công ty liên doanh, dự định phát hành stablecoin đô la Hồng Kông để thanh toán xuyên biên giới. Quy định này nhằm kết nối với thí điểm nhân dân tệ kỹ thuật số, củng cố vị thế trung tâm tài chính quốc tế của Hồng Kông.
6.C khuôn khổ )UAE( quy định của Các Tiểu Vương quốc Ả Rập Thống nhất ------ Ngân hàng trung ương UAE )CBUAE( đã thiết lập hệ thống quy định về stablecoin thông qua "Quy định dịch vụ token thanh toán" có hiệu lực vào tháng 6 năm 2025, phân loại stablecoin là "token thanh toán". AE Coin, stablecoin tuân thủ được neo vào dirham, là ví dụ đại diện, khuôn khổ này nhấn mạnh vào việc đảm bảo dự trữ và tính minh bạch. Các điều khoản chính:
Phát hành stablecoin địa phương: chỉ cho phép các tổ chức có giấy phép đăng ký tại Các Tiểu Vương Quốc Ả Rập Thống Nhất phát hành stablecoin gắn với dirham; cần duy trì dự trữ đầy đủ và chấp nhận kiểm toán định kỳ.
Hạn chế sử dụng stablecoin nước ngoài: chỉ cho phép sử dụng trong giao dịch tài sản ảo; cấm sử dụng cho thanh toán địa phương để bảo vệ chủ quyền của Dirham.
Tuân thủ chống rửa tiền: Nhà phát hành và tổ chức lưu ký phải thực hiện KYC nghiêm ngặt; thiết lập hệ thống giám sát giao dịch để đáp ứng yêu cầu AML/CFT.
Đồng dirham kỹ thuật số ) CBDC ( kế hoạch: Tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có thể tái định hình hệ sinh thái thanh toán; Hệ thống thanh toán kỹ thuật số do nhà nước dẫn dắt được ưu tiên phát triển
Khung này tăng cường niềm tin vào các stablecoin địa phương như AE Coin thông qua yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt, nhưng việc hạn chế các stablecoin nước ngoài có thể kìm hãm sự phát triển tổng thể của thị trường tiền điện tử.
7. Chính sách stablecoin của Nhật Bản ------ Sửa đổi Luật Dịch vụ Thanh toán PSA) vào năm 2025 của Nhật Bản đã thiết lập hệ thống quản lý stablecoin tiên tiến nhất thế giới, chính thức công nhận stablecoin là công cụ thanh toán kể từ tháng 5 năm 2025. Điểm đổi mới:
Yêu cầu dự trữ linh hoạt: Tỷ lệ tài sản dự trữ của stablecoin dạng ủy thác được nới lỏng lên 50%; cho phép nắm giữ trái phiếu chính phủ ngắn hạn Nhật Bản và Mỹ cùng các tài sản rủi ro thấp khác.
Giấy phép trung gian mới: Thiết lập loại "Công cụ thanh toán điện tử/Dịch vụ tài sản mã hóa trung gian"; Miễn yêu cầu vốn cho trung gian quản lý tài sản.
Cơ chế bảo vệ phá sản: Học hỏi từ bài học sự kiện của chi nhánh Nhật Bản của một sàn giao dịch vào năm 2022; yêu cầu sàn giao dịch giữ lại tài sản tại Nhật Bản.