宏觀週報：市場趨勢未明，非農數據分化，下一步反彈還是探底？

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週市場情緒仍處低迷狀態。盡管周五非農數據和联准会主席講話有所緩解市場對衰退的擔憂，但關稅前景不明朗抵消了這些利好因素。

美股方面，標普500指數16個月來首次跌破200日均線,引發CTA策略大規模拋售。VIX波動率指數持續高於20,Put/Call比率突破0.9,反映市場恐慌情緒較重。

加密貨幣市場對美國加密資產戰略儲備政策反應平淡。主要原因是政策細節不及預期,且整體風險偏好收縮影響了流動性,導致比特幣反彈乏力。

目前市場尚未形成穩定交易預期,宏觀政策不確定性抑制了情緒改善。

2. 經濟數據分析

2月ISM制造業指數雖延續擴張但幅度放緩,新訂單指數跌破枯榮線,就業指數不及預期。非制造業PMI則超預期。這表明:

• 關稅政策對制造業造成擾動
• 經濟增速放緩,但服務業仍相對穩健

亞特蘭大聯儲下調一季度GDP預測至-2.4%,但主要受淨出口拖累,消費支出仍穩定。

2月非農就業數據顯示:

• 失業率小幅上升至4.1%
• 新增就業15.1萬,低於預期
• 工資增速有限

就業數據整體疲軟但未惡化,企業傾向延長現有員工工時而非新招聘。

3. 联准会政策與流動性

联准会主席鲍尔講話要點:

• 關稅政策明朗前傾向謹慎觀望
• 重申2%通脹目標,短期通脹上升不會促使加息
• 認爲經濟狀況相對穩定
• 若就業持續放緩,可能考慮降息

联准会資產負債表重新站上6萬億,流動性邊際改善。

短期利率市場預期未來6個月將降息,但10年期國債收益率拐頭向上,顯示衰退擔憂有所緩解。

二、下周宏觀展望

市場仍處在風險預期消化期,趨勢尚不明確。機構資金可能保持謹慎觀望態度。

建議投資者:

• 關注3-4月經濟數據變化,等待更明確趨勢信號
• 不應過度悲觀,保持投資組合攻守均衡
• 在合理位置考慮布局

下周關注CPI、PPI、消費者信心指數等關鍵數據,判斷通脹和消費趨勢變化。