# 比特幣突破11.2萬美元新高：美元疲軟與機構入場雙重推動今晨比特幣價格突破11.2萬美元，創下歷史新高。這一漲勢背後有多重因素共同作用，包括美元持續走弱、全球流動性充裕以及機構資本加速入場等。以下將回顧6月以來的市場動態，分析地緣衝突與經濟數據對風險資產的影響，並探討比特幣在這輪反彈中的表現及未來走向。## 六月市場回顧2025年6月市場環境復雜，貿易不確定性、地緣衝突與經濟數據交織。然而風險資產普遍反彈，美國股市全線上漲，納斯達克100指數與標普500指數雙雙創下歷史新高。比特幣月中一度跌破10萬美元，但隨後強勁反彈，月度漲2.84%。相比之下，整體加密市場下跌2.03%，以太坊波動較大，表現不及其他主流資產，錄得2.41%的跌幅。月初市場情緒積極，投資者對宏觀數據與地緣局勢持樂觀態度。美中貿易關係雖有波動，但兩國領導人通話後有所緩和。中國制造業PMI跌至近年低點，OECD再次下調全球增長預期。美國經濟數據喜憂參半：就業數據好於預期，零售銷售回落。6月CPI低於預期，強化了通脹降溫觀點。联准会在6月FOMC會議上連續第四次維持利率不變，表示需等待更多通脹與就業信號。加密市場經歷幾次短期衝擊，包括政要就稅收政策的公開爭論，以及地緣緊張局勢的短暫升溫。月底市場情緒改善，機構參與度提升推動比特幣反彈。比特幣ETF6月總淨流入超40億美元。以太坊面臨較大波動與回調，具體原因不明。同時，加密財庫策略受到關注，多家公司開始配置非比特幣資產，顯示市場對該策略的認可。6月下旬地緣政治成爲焦點。13日爆發衝突後市場最初表現平穩。21日局勢升級導致加密資產價格大跌，美股則保持穩定。24日停火協議緩解了短期恐慌。雖然零星衝突仍在持續，但加密市場逐步修復，傳統避險資產回落，反映市場對長期衝突擔憂減弱。## 比特幣之外的多元配置趨勢2025年企業快速採納加密財庫策略，6月該趨勢明顯加速，相關企業數量近乎翻倍。當月企業購買比特幣規模已超過美國現貨比特幣ETF的總淨流入40億美元。越來越多企業開始配置更廣泛的加密資產，如SOL、BNB、TRX與HYPE等，顯示主流幣之外的多樣化趨勢增強。目前已確認的53家加密財庫公司中，36家專注BTC，5家配置SOL，3家配置XRP，2家分別配置ETH、BNB與HYPE，另有1家配置TRX、FET，以及一個綜合性山寨幣投資組合。市場對這一策略延續預期強烈，既有公司繼續推進，市場也展現出提供資金支持的意願。然而，部分公司通過債務融資配置加密資產引發了對潛在槓杆風險的擔憂。目前普遍使用零息或低息可轉債，到期時如果"價內"可轉換爲股權，如果"價外"則需現金償還，可能引發流動性問題。公司通常有四種應對選項：賣出加密資產籌資、發行新債、發行新股或可能違約。最終選擇取決於到期時的市場狀況。相比之下，通過發行股票增購加密資產風險較小，因不涉及強制性還款義務。當前市場對槓杆結構的擔憂可能被誇大。多數比特幣財庫公司債務將在2027年6月至2028年9月到期，短期內並不構成迫在眉睫的威脅。但未來如有更多公司採用此策略且發行更短期債務，潛在風險或將累積。## Circle上市與GENIUS法案推動行業轉折2025年6月成爲穩定幣行業關鍵轉折期，主要受兩大事件驅動：Circle成功上市和美國參議院通過GENIUS法案。作爲全球第二大穩定幣發行商，Circle成爲首家在美國公開上市的原生穩定幣公司，股價6月飆升逾6倍。這反映了投資者對穩定幣未來基礎設施角色的認可顯著增強。6月25日，GENIUS法案在參議院獲通過，標志着該法案經長期博弈後取得突破。目前已移交衆議院，有議員建議將其並入CLARITY法案。然而，合並前景仍不明朗，特別是在總統公開表示反對的背景下。在監管推動下，企業對穩定幣興趣持續升溫。美國零售巨頭考慮發行自有穩定幣；支付巨頭正整合多方產品擴大生態支持。行業關注點已從"能否發行"轉向"能否落地"，穩定幣成功將取決於其在實際支付場景中的滲透度。國際上這一趨勢也在蔓延。例如，已有公司在迪拜獲得穩定幣監管許可，韓國央行也在探索發行錨定韓元的穩定幣。不過目前以美國發展最爲領先。穩定幣僅是起點，標志着法幣引入區塊鏈的第一階段。下一階段重點是引入鏈上金融資產，首先是股票代幣化。部分交易平台已在歐洲推出股票通證化交易，爲更多傳統金融產品鏈上化鋪路。## 地緣衝突對市場衝擊有限6月13日爆發的衝突持續12天，雖引發全球關注，但對風險資產長期影響有限。衝突初期市場反應溫和；22日局勢升級後加密資產價格曾大跌。隨24日停火協議宣布，價格迅速反彈。盡管月末仍有零星衝突，但市場整體已恢復平穩。期間比特幣走勢與美股同步上揚，未呈現避險屬性。相較4、5月因貿易關稅與債市緊張被視爲價值儲備，此次更偏向風險資產邏輯。比特幣表現優於黃金及整體加密市場，部分歸因於機構強力支持，包括ETF月度流入40億美元、財庫公司持續購入，以及主權買盤跡象，顯示地緣衝擊影響較爲短暫。衝突引發對當地加密基礎設施的關注，特別是比特幣挖礦業。雖有傳言稱部分礦場遭破壞導致算力下滑，但目前無明確證據表明衝突對挖礦設施造成系統性破壞。算力波動可能更多源於天氣因素。除基礎設施外，衝突還引發對加密在當地金融體系中角色的討論。長期以來，當地因高通脹、國際制裁與匯率不穩，促使民間與灰色經濟大量採用加密貨幣。然而本輪衝突中，鏈上穩定幣交易與結算量並未顯著上升，表明整體使用模式未因戰事發生變化，短期持有者鏈上活躍度反而下降。盡管鏈上數據未現異常，但行業以象徵方式浮現：當地最大交易所在戰事期間遭黑客攻擊，攻擊者爲支持對方的組織，並留下政治信息。這更像是網路心理戰而非以盈利爲目的的攻擊。對於貨幣貶值嚴重且長期受制裁的國家，加密資產在跨境資金流動中扮演重要角色。其在本輪衝突中展現的政治與網路維度，進一步表明加密已成爲某些國家金融系統的一部分。## 七月關鍵變量將左右宏觀與市場走向進入7月，市場焦點集中在幾個關鍵事件與宏觀指標上，可能對資產定價與整體環境產生重大影響。7月4日簽署的新法案可能顯著擴大已高於預期的財政赤字。最新經濟數據顯示，財政支出持續超出收入水平。通脹壓力仍是核心考量，但近期數據顯示已有所緩和。核心PCE指數呈下降趨勢，今年內僅2月單月漲。目前通脹似乎受控，但若過早降息可能重燃價格漲。勞動力市場依舊緊俏，爲決策提供更大靈活性。6月就業數據超預期，失業率降至4.1%。目前市場對7月降息預期降至零，年內整體預期兩次降息，具體取決於關稅與增長數據走向。美元持續疲軟也是需密切關注的趨勢。經濟不確定、財政政策不明確及可能降息預期推動美元走弱。美元指數正走向1973年來最差上半年表現。美元疲軟有助解釋當前股市韌性與比特幣強勁表現。同時，M2貨幣供應接近歷史高點，市場流動性充裕，若下半年轉向寬松，美元或將進一步承壓。七月關鍵時間節點：- 7月11日：CPI發布- 7月16日：PPI與联准会褐皮書發布- 7月30日：FOMC利率決議
比特幣突破11.2萬美元新高 美元疲軟與機構入場助推漲勢
比特幣突破11.2萬美元新高：美元疲軟與機構入場雙重推動
今晨比特幣價格突破11.2萬美元，創下歷史新高。這一漲勢背後有多重因素共同作用，包括美元持續走弱、全球流動性充裕以及機構資本加速入場等。以下將回顧6月以來的市場動態，分析地緣衝突與經濟數據對風險資產的影響，並探討比特幣在這輪反彈中的表現及未來走向。
六月市場回顧
2025年6月市場環境復雜，貿易不確定性、地緣衝突與經濟數據交織。然而風險資產普遍反彈，美國股市全線上漲，納斯達克100指數與標普500指數雙雙創下歷史新高。比特幣月中一度跌破10萬美元，但隨後強勁反彈，月度漲2.84%。相比之下，整體加密市場下跌2.03%，以太坊波動較大，表現不及其他主流資產，錄得2.41%的跌幅。
月初市場情緒積極，投資者對宏觀數據與地緣局勢持樂觀態度。美中貿易關係雖有波動，但兩國領導人通話後有所緩和。中國制造業PMI跌至近年低點，OECD再次下調全球增長預期。美國經濟數據喜憂參半：就業數據好於預期，零售銷售回落。6月CPI低於預期，強化了通脹降溫觀點。联准会在6月FOMC會議上連續第四次維持利率不變，表示需等待更多通脹與就業信號。
加密市場經歷幾次短期衝擊，包括政要就稅收政策的公開爭論，以及地緣緊張局勢的短暫升溫。月底市場情緒改善，機構參與度提升推動比特幣反彈。比特幣ETF6月總淨流入超40億美元。以太坊面臨較大波動與回調，具體原因不明。同時，加密財庫策略受到關注，多家公司開始配置非比特幣資產，顯示市場對該策略的認可。
6月下旬地緣政治成爲焦點。13日爆發衝突後市場最初表現平穩。21日局勢升級導致加密資產價格大跌，美股則保持穩定。24日停火協議緩解了短期恐慌。雖然零星衝突仍在持續，但加密市場逐步修復，傳統避險資產回落，反映市場對長期衝突擔憂減弱。
比特幣之外的多元配置趨勢
2025年企業快速採納加密財庫策略，6月該趨勢明顯加速，相關企業數量近乎翻倍。當月企業購買比特幣規模已超過美國現貨比特幣ETF的總淨流入40億美元。
越來越多企業開始配置更廣泛的加密資產，如SOL、BNB、TRX與HYPE等，顯示主流幣之外的多樣化趨勢增強。目前已確認的53家加密財庫公司中，36家專注BTC，5家配置SOL，3家配置XRP，2家分別配置ETH、BNB與HYPE，另有1家配置TRX、FET，以及一個綜合性山寨幣投資組合。
市場對這一策略延續預期強烈，既有公司繼續推進，市場也展現出提供資金支持的意願。然而，部分公司通過債務融資配置加密資產引發了對潛在槓杆風險的擔憂。目前普遍使用零息或低息可轉債，到期時如果"價內"可轉換爲股權，如果"價外"則需現金償還，可能引發流動性問題。
公司通常有四種應對選項：賣出加密資產籌資、發行新債、發行新股或可能違約。最終選擇取決於到期時的市場狀況。相比之下，通過發行股票增購加密資產風險較小，因不涉及強制性還款義務。
當前市場對槓杆結構的擔憂可能被誇大。多數比特幣財庫公司債務將在2027年6月至2028年9月到期，短期內並不構成迫在眉睫的威脅。但未來如有更多公司採用此策略且發行更短期債務，潛在風險或將累積。
Circle上市與GENIUS法案推動行業轉折
2025年6月成爲穩定幣行業關鍵轉折期，主要受兩大事件驅動：Circle成功上市和美國參議院通過GENIUS法案。
作爲全球第二大穩定幣發行商，Circle成爲首家在美國公開上市的原生穩定幣公司，股價6月飆升逾6倍。這反映了投資者對穩定幣未來基礎設施角色的認可顯著增強。
6月25日，GENIUS法案在參議院獲通過，標志着該法案經長期博弈後取得突破。目前已移交衆議院，有議員建議將其並入CLARITY法案。然而，合並前景仍不明朗，特別是在總統公開表示反對的背景下。
在監管推動下，企業對穩定幣興趣持續升溫。美國零售巨頭考慮發行自有穩定幣；支付巨頭正整合多方產品擴大生態支持。行業關注點已從"能否發行"轉向"能否落地"，穩定幣成功將取決於其在實際支付場景中的滲透度。
國際上這一趨勢也在蔓延。例如，已有公司在迪拜獲得穩定幣監管許可，韓國央行也在探索發行錨定韓元的穩定幣。不過目前以美國發展最爲領先。
穩定幣僅是起點，標志着法幣引入區塊鏈的第一階段。下一階段重點是引入鏈上金融資產，首先是股票代幣化。部分交易平台已在歐洲推出股票通證化交易，爲更多傳統金融產品鏈上化鋪路。
地緣衝突對市場衝擊有限
6月13日爆發的衝突持續12天，雖引發全球關注，但對風險資產長期影響有限。衝突初期市場反應溫和；22日局勢升級後加密資產價格曾大跌。隨24日停火協議宣布，價格迅速反彈。盡管月末仍有零星衝突，但市場整體已恢復平穩。
期間比特幣走勢與美股同步上揚，未呈現避險屬性。相較4、5月因貿易關稅與債市緊張被視爲價值儲備，此次更偏向風險資產邏輯。比特幣表現優於黃金及整體加密市場，部分歸因於機構強力支持，包括ETF月度流入40億美元、財庫公司持續購入，以及主權買盤跡象，顯示地緣衝擊影響較爲短暫。
衝突引發對當地加密基礎設施的關注，特別是比特幣挖礦業。雖有傳言稱部分礦場遭破壞導致算力下滑，但目前無明確證據表明衝突對挖礦設施造成系統性破壞。算力波動可能更多源於天氣因素。
除基礎設施外，衝突還引發對加密在當地金融體系中角色的討論。長期以來，當地因高通脹、國際制裁與匯率不穩，促使民間與灰色經濟大量採用加密貨幣。
然而本輪衝突中，鏈上穩定幣交易與結算量並未顯著上升，表明整體使用模式未因戰事發生變化，短期持有者鏈上活躍度反而下降。
盡管鏈上數據未現異常，但行業以象徵方式浮現：當地最大交易所在戰事期間遭黑客攻擊，攻擊者爲支持對方的組織，並留下政治信息。這更像是網路心理戰而非以盈利爲目的的攻擊。
對於貨幣貶值嚴重且長期受制裁的國家，加密資產在跨境資金流動中扮演重要角色。其在本輪衝突中展現的政治與網路維度，進一步表明加密已成爲某些國家金融系統的一部分。
七月關鍵變量將左右宏觀與市場走向
進入7月，市場焦點集中在幾個關鍵事件與宏觀指標上，可能對資產定價與整體環境產生重大影響。
7月4日簽署的新法案可能顯著擴大已高於預期的財政赤字。最新經濟數據顯示，財政支出持續超出收入水平。
通脹壓力仍是核心考量，但近期數據顯示已有所緩和。核心PCE指數呈下降趨勢，今年內僅2月單月漲。目前通脹似乎受控，但若過早降息可能重燃價格漲。
勞動力市場依舊緊俏，爲決策提供更大靈活性。6月就業數據超預期，失業率降至4.1%。目前市場對7月降息預期降至零，年內整體預期兩次降息，具體取決於關稅與增長數據走向。
美元持續疲軟也是需密切關注的趨勢。經濟不確定、財政政策不明確及可能降息預期推動美元走弱。美元指數正走向1973年來最差上半年表現。美元疲軟有助解釋當前股市韌性與比特幣強勁表現。同時，M2貨幣供應接近歷史高點，市場流動性充裕，若下半年轉向寬松，美元或將進一步承壓。
七月關鍵時間節點：