MEV格局演變:以太坊合並一年後的分析

以太坊合並後的一年裏,MEV-Boost的市佔率一直保持在90%左右。目前MEV領域已變得極其復雜,僅非用戶角色就包括Searcher、Builder、Relayer、Validator和Proposer等。他們在12秒的出塊時間內進行多方博弈,各自追求最大收益。

本文將對比MEV前後的利潤率變化,梳理合並後MEV的生命週期,並分享一些前沿問題的個人看法。

1. 合並後MEV利潤大幅下跌

• 合並前一年(2021年9月至2022年9月),平均利潤爲22MU/M
• 合並後一年(2022年12月至2023年9月底),平均利潤爲8.3MU/M

剔除不應歸屬於MEV的黑客事件後,整體收益率下降顯著,達62%。需注意不同平台的統計方法存在差異,此數據僅作宏觀參考。

2. 傳統MEV模式

MEV並非僅由礦工提取,主要是DeFi交易者通過套利策略捕獲的。經典的MEV模式包括:

• 交易者發現漏洞後,面臨如何獲利且不被搶跑的矛盾
• 交易進入內存池後,可能被其他人模擬推演並搶跑
• 一些節點通過佔據P2P連接來提升MEV利潤率
• 交易所服務器週邊也存在類似的競爭

3. 合並後的MEV模式

以太坊合並後,出塊時間固定爲12秒,區塊獎勵降低約90%。這對MEV產生了重要影響:

1. 出塊間隔穩定,Searcher可以積累更好的交易序列
2. 驗證者激勵降低,更願意接受MEV交易拍賣

3.1 合並後交易的生命週期

涉及Searcher、Builder、Relay、Proposer、Validator等角色:

1. Builder從用戶、Searcher等接收交易創建區塊
2. Builder將區塊提交給Relay
3. Relay驗證區塊有效性並計算收益
4. Relay向出塊者發送交易序列包和出價
5. 出塊者評估並選擇最高收益的序列包
6. 出塊者將籤名標題發回Relay
7. 區塊發布後,獎勵分配給Builder和Proposer

4. 總結

1. MEV-Boost重塑了交易生命週期,拆分出更精細的環節
2. 前沿探索包括隱私交易、公平交易等方向
3. 以太坊對OFAC審查具有一定抵抗力
4. 中繼器的可持續性仍存疑問
5. ERC4337可能影響MEV難度,但長期不可阻擋
6. DeFi和CeFi各有優勢,面向不同受衆羣體
7. Layer-2採用不同方案應對MEV,但側鏈仍存在MEV機會