股票上鏈的兩種模式：開放生態與閉環合規

近期，股票上鏈成爲區塊鏈社區熱議的話題，其中以 xStocks 和某交易平台的模式最爲引人注目。相較而言，xStocks 支持的股票上鏈模式具有更高的開放性和可組合性，普通用戶可以在鏈上自由交易。而某交易平台則在嚴格遵守合規要求的前提下，僅向監管環境明確的歐盟區域用戶開放服務，且不允許將代幣轉移至非合規地址。以下將通過多組數據深入探討這兩種模式。

xStocks 模式

交易情況

xStocks 目前支持 61 種股票，其中 10 支已在鏈上產生交易量。盡管推出時間不長，但截至 7 月 2 日，SPY、TSLA、CRCL、MSTR 和 NVDA 已累積產生超過 100 萬美元的交易量。此外，AAPL、GOOGL、QQQ、META 和 AMZN 也出現了用戶交易。一些新興交易平台也推出了 xStocks 交易專區。

在獲得某些交易平台的支持後，xStocks 股票代幣交易量大幅增長。7 月 1 日，交易量達到 664.1 萬美元，交易用戶超過 6500 人，交易筆數超過 1.78 萬筆。當日 TSLA、SPY 和 CRCL 的單日交易量均超過 100 萬美元。

運作機制

xStocks 採用 1 枚代幣等於 1 股股票的模式。專業投資者或合規投資者可申請成爲一級投資者，通過平台購買股票。平台會協助這些一級投資者在券商處購買股票，並將購買的股票托管在第三方機構。然後，平台通過 xStocks 將購買的股票數量鑄造成相應數量的代幣，並返還給一級投資者。擁有相關帳戶的一級投資者可以隨時發行和贖回股票代幣。目前，在已有交易的 10 個 xStocks 股票代幣中，NVDIA、Circle 和 Tesla 股票代幣的總量最多，均超過 1 萬枚。

流動性來源

股票代幣的發行權集中在一級專業投資者手中，但流動性主要依賴於交易所的做市商。xStocks 與交易所合作不僅提供了股票代幣的分發渠道，還讓交易所成爲一級發行的一環，利用交易所的做市商資源提供更好的流動性。交易活躍度與流動性深度相輔相成，交易越活躍，提供流動性的主體也就越多。例如，交易量最高的 SP500（SPY）在鏈上的 USDC 本位流動性已達到 100 萬美元，超過了已發行的股票代幣市值。然而，交易量較低的股票代幣仍面臨着流動性不足的問題。

爲了引導和激勵散戶提供股票代幣流動性，xStocks 正在與公鏈和主流去中心化交易所合作，考慮使用第三方 DeFi 協議代幣進行激勵。目前，xStocks 已與一些 Solana 生態的 DeFi 協議達成合作，包括去中心化交易所聚合器和借貸協議。

某交易平台模式

部署情況

某交易平台選擇在 Arbitrum 網路上發行其股票代幣，已部署了 213 種股票代幣或正在進行測試。部署這些代幣僅花費了 5.35 美元，平均每個代幣的成本僅爲 0.03 美元。低廉的手續費是該平台選擇 Arbitrum 的重要因素之一。未來，該平台計劃基於 Arbitrum 開發自己的專有區塊鏈。

非上市公司股票代幣

該平台宣布將推出全球首批非上市公司股票代幣，包括某知名 AI 公司和某知名航天公司的代幣。這一舉措旨在讓加密貨幣成爲高潛力非上市公司股票的預市場，未來加密貨幣用戶可能比傳統股票市場投資者更早接觸到即將上市的股票。目前，該平台已鑄造了 2,309 枚某知名 AI 公司的代幣。

合規要求

該平台的股票代幣合約內嵌了嚴格的合規要求。每次轉帳都需要檢查經過批準的錢包註冊表（KYC/AML），這些代幣可能無法與 DeFi 協議進行交互，但具有分發功能的中心化交易所可能會受益。即使是歐盟用戶在鏈上購買股票，也無法將股票代幣轉移至非註冊名單地址，此類轉帳將被阻止。

即將上線的股票代幣

除了某知名 AI 公司外，該平台相關地址已經爲 79 個部署的股票代幣設置了元數據，包括該平台自身、某媒體科技集團、某遊戲零售商等股票，以及一些 ETF。部分已設置元數據的股票代幣已進行了少量鑄造。

這兩種股票上鏈模式各有特點，xStocks 追求開放性和可組合性，而某交易平台則嚴格遵守合規要求。未來，這兩種模式將如何發展，以及是否會出現新的模式，值得我們持續關注。