TVL造假真相:理解真實與虛假TVL的區別及項目價值評估

TVL數據造假的可能性一直是業內關注的話題。有觀點認爲，同一UTXO可能被重復計算爲不同項目的TVL，但這在技術原理上並不成立。UTXO只能被鎖定一次，因此同一時間只能被統計一次。

實際上，大多數項目會公開質押地址，即使不公開，也可通過鏈上資金流追蹤。這些地址不僅面向用戶，也供投資者驗證項目方的控制權。因此，TVL數據的操作主要集中在這些公開地址上。

許多項目會與大戶合作，注入資金以提升TVL。對大戶而言，項目方通常會承諾保底收益率。這種做法在DeFi領域較爲普遍，可視爲雙贏：項目方獲得了理想的TVL數據，大戶則獲得高額回報，最終吸引更多散戶參與。

以某項目爲例，它採用了常見的MPC錢包多籤模式。大戶將資金存入項目的MPC錢包地址，但資金由大戶與項目方共同管理。MPC錢包通過多個私鑰分片實現多方協同管理，確保沒有任何一方可以單獨動用資金。

從外部看，這些地址確實屬於項目方，但項目方並不擁有對地址資金的絕對控制權。這就是所謂"虛假TVL"說法的由來。

需要明確的是，"虛假TVL"並非指數據造假，而是指這些TVL爲死資金，不能真正創造價值，僅用於吸引後續散戶資金和項目造勢。

TVL可分爲真實TVL和虛假TVL。真實TVL是可被有效利用的流動性，如借貸或交易所項目中的高流動性資金，能爲用戶提供更好的產品體驗。而虛假TVL則是閒置的流動性，如質押項目中的資金。

對於質押類項目，TVL指標並不適用。高TVL數據可能只是"虛胖體質"，主要用於提升項目形象，而非爲產品運營發揮實際作用。

行業長期以來過分重視TVL，但並非所有TVL都具有實際價值。作爲普通用戶和投資者，我們應該關注項目的核心價值：它是否能解決用戶問題？是否能產生正向現金流以證明商業模式的可行性？

真正優質的項目應該能爲用戶和整個行業創造價值，這才是評判項目好壞的關鍵標準。