宏观周报：市场趋势未明，非农数据分化，下一步反弹还是探底？

一、本周宏观回顾

1. 市场综述

本周市场情绪仍处低迷状态。尽管周五非农数据和美联储主席讲话有所缓解市场对衰退的担忧，但关税前景不明朗抵消了这些利好因素。

美股方面，标普500指数16个月来首次跌破200日均线,引发CTA策略大规模抛售。VIX波动率指数持续高于20,Put/Call比率突破0.9,反映市场恐慌情绪较重。

加密货币市场对美国加密资产战略储备政策反应平淡。主要原因是政策细节不及预期,且整体风险偏好收缩影响了流动性,导致比特币反弹乏力。

目前市场尚未形成稳定交易预期,宏观政策不确定性抑制了情绪改善。

2. 经济数据分析

2月ISM制造业指数虽延续扩张但幅度放缓,新订单指数跌破枯荣线,就业指数不及预期。非制造业PMI则超预期。这表明:

• 关税政策对制造业造成扰动
• 经济增速放缓,但服务业仍相对稳健

亚特兰大联储下调一季度GDP预测至-2.4%,但主要受净出口拖累,消费支出仍稳定。

2月非农就业数据显示:

• 失业率小幅上升至4.1%
• 新增就业15.1万,低于预期
• 工资增速有限

就业数据整体疲软但未恶化,企业倾向延长现有员工工时而非新招聘。

3. 美联储政策与流动性

美联储主席鲍威尔讲话要点:

• 关税政策明朗前倾向谨慎观望
• 重申2%通胀目标,短期通胀上升不会促使加息
• 认为经济状况相对稳定
• 若就业持续放缓,可能考虑降息

美联储资产负债表重新站上6万亿,流动性边际改善。

短期利率市场预期未来6个月将降息,但10年期国债收益率拐头向上,显示衰退担忧有所缓解。

二、下周宏观展望

市场仍处在风险预期消化期,趋势尚不明确。机构资金可能保持谨慎观望态度。

建议投资者:

• 关注3-4月经济数据变化,等待更明确趋势信号
• 不应过度悲观,保持投资组合攻守均衡
• 在合理位置考虑布局

下周关注CPI、PPI、消费者信心指数等关键数据,判断通胀和消费趋势变化。