股票上链的两种模式：开放生态与闭环合规

近期，股票上链成为区块链社区热议的话题，其中以 xStocks 和某交易平台的模式最为引人注目。相较而言，xStocks 支持的股票上链模式具有更高的开放性和可组合性，普通用户可以在链上自由交易。而某交易平台则在严格遵守合规要求的前提下，仅向监管环境明确的欧盟区域用户开放服务，且不允许将代币转移至非合规地址。以下将通过多组数据深入探讨这两种模式。

xStocks 模式

交易情况

xStocks 目前支持 61 种股票，其中 10 支已在链上产生交易量。尽管推出时间不长，但截至 7 月 2 日，SPY、TSLA、CRCL、MSTR 和 NVDA 已累积产生超过 100 万美元的交易量。此外，AAPL、GOOGL、QQQ、META 和 AMZN 也出现了用户交易。一些新兴交易平台也推出了 xStocks 交易专区。

在获得某些交易平台的支持后，xStocks 股票代币交易量大幅增长。7 月 1 日，交易量达到 664.1 万美元，交易用户超过 6500 人，交易笔数超过 1.78 万笔。当日 TSLA、SPY 和 CRCL 的单日交易量均超过 100 万美元。

运作机制

xStocks 采用 1 枚代币等于 1 股股票的模式。专业投资者或合规投资者可申请成为一级投资者，通过平台购买股票。平台会协助这些一级投资者在券商处购买股票，并将购买的股票托管在第三方机构。然后，平台通过 xStocks 将购买的股票数量铸造成相应数量的代币，并返还给一级投资者。拥有相关账户的一级投资者可以随时发行和赎回股票代币。目前，在已有交易的 10 个 xStocks 股票代币中，NVDIA、Circle 和 Tesla 股票代币的总量最多，均超过 1 万枚。

流动性来源

股票代币的发行权集中在一级专业投资者手中，但流动性主要依赖于交易所的做市商。xStocks 与交易所合作不仅提供了股票代币的分发渠道，还让交易所成为一级发行的一环，利用交易所的做市商资源提供更好的流动性。交易活跃度与流动性深度相辅相成，交易越活跃，提供流动性的主体也就越多。例如，交易量最高的 SP500（SPY）在链上的 USDC 本位流动性已达到 100 万美元，超过了已发行的股票代币市值。然而，交易量较低的股票代币仍面临着流动性不足的问题。

为了引导和激励散户提供股票代币流动性，xStocks 正在与公链和主流去中心化交易所合作，考虑使用第三方 DeFi 协议代币进行激励。目前，xStocks 已与一些 Solana 生态的 DeFi 协议达成合作，包括去中心化交易所聚合器和借贷协议。

某交易平台模式

部署情况

某交易平台选择在 Arbitrum 网络上发行其股票代币，已部署了 213 种股票代币或正在进行测试。部署这些代币仅花费了 5.35 美元，平均每个代币的成本仅为 0.03 美元。低廉的手续费是该平台选择 Arbitrum 的重要因素之一。未来，该平台计划基于 Arbitrum 开发自己的专有区块链。

非上市公司股票代币

该平台宣布将推出全球首批非上市公司股票代币，包括某知名 AI 公司和某知名航天公司的代币。这一举措旨在让加密货币成为高潜力非上市公司股票的预市场，未来加密货币用户可能比传统股票市场投资者更早接触到即将上市的股票。目前，该平台已铸造了 2,309 枚某知名 AI 公司的代币。

合规要求

该平台的股票代币合约内嵌了严格的合规要求。每次转账都需要检查经过批准的钱包注册表（KYC/AML），这些代币可能无法与 DeFi 协议进行交互，但具有分发功能的中心化交易所可能会受益。即使是欧盟用户在链上购买股票，也无法将股票代币转移至非注册名单地址，此类转账将被阻止。

即将上线的股票代币

除了某知名 AI 公司外，该平台相关地址已经为 79 个部署的股票代币设置了元数据，包括该平台自身、某媒体科技集团、某游戏零售商等股票，以及一些 ETF。部分已设置元数据的股票代币已进行了少量铸造。

这两种股票上链模式各有特点，xStocks 追求开放性和可组合性，而某交易平台则严格遵守合规要求。未来，这两种模式将如何发展，以及是否会出现新的模式，值得我们持续关注。